Encaminhado o Título Original 'AMM vs. CLOB: Qual Modelo de Negociação Reina Supremo?'

Recentemente, o Líder de Estratégia da Flashbots Hasudestacou que a maior parte do volume de negociações na cadeia Solana é na verdade facilitado por Automated Market Makers (AMMs) em vez de Central Limit Order Books (CLOBs), ou simplesmente, modelos de livro de ordens. Essa conclusão foi surpreendente, já que muitos acreditavam que uma das principais razões para o sucesso de mercado da Solana era sua capacidade de suportar CLOBs. Como Feng Liucoloque assim: 'Um dos principais pontos de venda da Solana na época era a capacidade de finalmente construir um DEX de livro de ordens nela e que 'a negociação de livro de ordens é o futuro do DEX'.

Vale ressaltar que o debate entre AMMs e CLOBs não é novo e vem acontecendo há algum tempo. Desde o Verão DeFi, as AMMs rapidamente se tornaram a pedra angular da negociação descentralizada, impulsionadas pela precificação algorítmica de ativos. Ao mesmo tempo, os CLOBs, com sua predominância nas finanças tradicionais e nas bolsas centralizadas, têm sido vistos como um mecanismo de mercado mais maduro. Essa rivalidade tem estimulado inovações contínuas em várias plataformas blockchain. Na Solana, conhecida por sua velocidade e baixos custos, Fênixtrouxe com sucesso CLOBs para o centro das atenções por um tempo.

A dominação AMM está limitada a ativos de longa cauda?

A descoberta de Hasu rapidamente provocou uma discussão generalizada dentro da comunidade. Em resposta, Kyle Samani, um parceiro da Multicoin Capital,explicadoque nos mercados de ativos de longa cauda, a falta de verdadeiros market makers (MMs) para fornecer liquidez levou as AMMs a preencher a lacuna, levando assim à atual dominação das AMMs. O sucesso da Solana não depende exclusivamente de CLOBs, mas sim de sua capacidade consistente de oferecer experiências de negociação rápidas e de baixo custo que suportem vários tipos de ativos. Além disso, o mecanismo de não-ponte da Solana é um fator significativo em seu sucesso, dada a generalizada falta de confiança em relação à ponte entre blockchains entre os usuários.

Udi Wertheimer, fundador da Taproot Wizards, também acreditaque os AMMs têm uma vantagem única em apoiar ativos de cauda longa, ajudando pequenas comunidades a iniciar rapidamente a liquidez para esses ativos. Solana hospeda uma grande quantidade de memecoins, e para esses ativos, os AMMs são a escolha ideal.

Krane further divided the market into três categoriasmoedas-meme, ativos importantes (como SOL/USDC) e stablecoins. Ele apontou que AMMs se saem particularmente bem no mercado de moedas-meme, pois esses ativos requerem boa liquidez passiva, onde CLOBs ficam atrás. Para ativos importantes, embora os CLOBs mantenham certa posição em alguns casos, as AMMs continuam competitivas. No mercado de stablecoins, a adoção de CLOBs ainda não se tornou ampla.

No entanto, Doug Colkitt, fundador da Ambient, ofereceu uma perspectiva diferente erefutadoEle apoiou essas alegações com dados. Ele apontou que muitas pessoas acreditam erroneamente que o volume de negociação AMM na Solana vem principalmente de alguns ativos de longo prazo inativos. No entanto, os dados fornecidos mostram que mesmo em grandes pares de negociação, como SOL/USDC, os volumes de negociação AMM superam em muito os dos CLOBs. Por exemplo, a Orca registrou um volume de negociação de 24 horas de US$ 250 milhões, enquanto a Phoenix viu apenas US$ 14 milhões. Mesmo sob as suposições mais favoráveis para os CLOBs (usando o volume diário médio de negociação de 7 dias da Phoenix em vez do menor volume diário e incluindo o máximo possível de volume de negociação CLOB), o volume de negociação AMM em grandes pares de negociação ainda supera o CLOB em 50%. Sem essas suposições, a diferença aumenta para 10 vezes.

Visões da comunidade: O desenvolvimento do CLOB é limitado pelo desempenho do blockchain

A dominância das AMMs na Solana não se deve apenas a ativos de cauda longa, mas está enraizada nas limitações de desempenho do blockchain. Muitos membros da comunidade acreditam que o desenvolvimento do CLOB é limitado por gargalos de desempenho do blockchain.Samobservou que os desafios inerentes que a blockchain enfrenta (alta latência, altas taxas de gás, proteção de privacidade inadequada, etc.) tornam os CLOBs inadequados para operação efetiva no ambiente atual da blockchain. Em contraste, os AMMs são mais adequados às características da blockchain, especialmente na descoberta de preços e na provisão de liquidez.

Enzocompartilhou uma visão semelhante, sugerindo que CLOBs enfrentam limitações como alta latência, taxas de gás caras e baixa taxa de transferência na Camada 1, mas essas limitações podem ser superadas em soluções da Camada 2, tornando CLOBs mais competitivos nesses ambientes. Nas cadeias atuais da Camada 1, AMMs continuam sendo a escolha mais prática.

Na verdade, um ponto de vista semelhante foi discutido no artigo de abril da Reforge Research, "@reforge/evm-parallelization">Morte, Impostos e Paralelização do EVM.” O artigo observou que a implementação de CLOBs em plataformas blockchain como o Ethereum muitas vezes resulta em latência alta e custos de transação elevados devido à capacidade de processamento e limitações de velocidade da plataforma. Com o surgimento de EVMs paralelos, o poder de processamento e a eficiência da rede têm visto melhorias significativas, tornando os CLOBs mais viáveis e preparando o terreno para um crescimento substancial na atividade de DeFi

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