Conhecimento prévio

A liquidez é um conceito fundamental nos mercados financeiros que se refere à facilidade e rapidez de comprar ou vender ativos sem afetar significativamente os seus preços de mercado. Um mercado com elevada liquidez permite que os traders executem transações rapidamente, sem causar flutuações substanciais de preços. Os formadores de mercado são cruciais para fornecer liquidez, oferecendo consistentemente cotações de compra e venda. Estão sempre prontos para comprar ou vender ativos, servindo como contrapartes para outros traders e melhorando a atividade e a liquidez do mercado.

Nos mercados financeiros tradicionais, os criadores de mercado são geralmente grandes instituições financeiras ou empresas comerciais profissionais. Proporcionam profundidade de mercado, ajudam a manter a liquidez e a estabilidade do mercado, facilitam a descoberta de preços e oferecem conveniência aos traders, tornando o mercado mais eficiente e ordenado.

O mercado de criptomoedas ainda é relativamente novo, com uma base de usuários menor e volumes de negociação mais baixos. Como resultado, está mais sujeito a desafios de liquidez. A liquidez insuficiente pode causar aumento da volatilidade dos preços, spreads de compra e venda mais amplos e custos de negociação mais elevados. No mundo das criptomoedas, o mercado é descentralizado, com múltiplas plataformas de negociação, e o comportamento dos participantes pode ser mais imprevisível e irracional, agravando ainda mais os problemas de liquidez.

Mergulhando no mundo dos criadores de mercado criptográfico

Os criadores de mercado criptográfico fornecem liquidez abundante ao mundo criptográfico e geram lucros através da compra e venda de criptomoedas, principalmente a partir de spreads de compra e venda. Vamos simplificar o processo assumindo que os formadores de mercado fornecem liquidez para Bitcoin (BTC) em uma plataforma de negociação:

1. Definir preços de compra e venda:
   1. Os formadores de mercado definem os preços de compra e venda na plataforma de negociação. Por exemplo, um formador de mercado pode definir um preço de compra em US$ 40.000 e um preço de venda em US$ 40.100.
2. Execução de Negociações:
   1. Quando outros traders aceitam esses preços e executam negociações, os criadores de mercado lucram com as transações.
   2. Por exemplo, se um trader comprar 1 BTC do formador de mercado por US$ 40.100 e outro vender 1 BTC ao formador de mercado por US$ 40.000, o formador de mercado obterá um lucro de US$ 100 (excluindo taxas de transação e outros custos).
3. Fornecimento Contínuo de Liquidez:
   1. Os criadores de mercado atualizam continuamente os seus preços de compra e venda e ajustam as suas estratégias de negociação com base nas condições do mercado para garantir rentabilidade contínua.

Na prática, os criadores de mercado podem empregar algoritmos e estratégias sofisticadas para gerir as suas ordens e riscos, maximizando os lucros e minimizando as perdas. Podem também aproveitar incentivos adicionais de plataformas de negociação, tais como recompensas de mineração de liquidez, para aumentar ainda mais os seus rendimentos. Através destes meios, os criadores de mercado não só fornecem a liquidez necessária ao mercado, mas também lucram com os spreads de compra e venda, obtendo retornos pelos seus serviços.

Sem regulamentação no mercado criptográfico, os spreads das criptomoedas podem ser significativos, com elevada volatilidade do mercado e rendimentos instáveis. Assim, os criadores de mercado de criptografia têm fontes adicionais de receita e sua base de clientes inclui projetos de criptografia e plataformas de negociação:

Projetos criptográficos

1. Serviços de negociação no mercado de balcão (OTC): Os formadores de mercado fornecem serviços de negociação no mercado de balcão para ajudar projetos de criptografia a aumentar a liquidez e o volume de negociação, gerando assim receita. Os lucros provêm principalmente de spreads de compra e venda e taxas de transação.
2. Tornando-se provedores de liquidez de tokens: os formadores de mercado colaboram com projetos de criptografia como provedores de liquidez para seus tokens, participando de atividades de mineração de liquidez. À medida que a liquidez simbólica aumenta, os formadores de mercado recebem tokens como recompensa. Além disso, ao fornecer profundidade de mercado e participar de lançamentos aéreos e promoções de mercado dos projetos de criptografia, os formadores de mercado podem obter renda adicional.

Plataforma de negociação

1. Incentivos aos formadores de mercado: Para atrair os formadores de mercado para participarem da criação de mercado, algumas bolsas de criptomoedas oferecem incentivos aos formadores de mercado. Quando os formadores de mercado colocam ordens no mercado da bolsa e atendem a determinados requisitos de volume de negociação, eles podem receber incentivos fornecidos pela bolsa. Esta é uma das maneiras pelas quais os formadores de mercado geram renda. Por exemplo, Gate oferece incentivos semelhantes para criadores de mercado.
2. O Provedor de Liquidez: Os formadores de mercado melhoram a liquidez do mercado, fornecendo serviços de compra e venda de criptomoedas, ajudando as plataformas de negociação a atrair mais usuários e aumentar o volume de negociação. Como resultado, algumas bolsas de criptomoedas pagam taxas adicionais de liquidez aos formadores de mercado.

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Além de fornecer liquidez, os criadores de mercado de criptografia têm outras funções e funções, tais como:

1. Reduzir o spread Bid-Ask: Ao facilitar a negociação activa, os criadores de mercado ajudam a reduzir a diferença entre os preços de compra e venda, reduzindo assim os custos de negociação dos utilizadores e melhorando a eficiência do mercado.
2. Profundidade e estabilidade do mercado: Através de atividades contínuas de compra e venda, os criadores de mercado proporcionam profundidade ao mercado, ajudando a estabilizar os preços de mercado e a mitigar o impacto das flutuações de preços de curto prazo.
3. Descoberta de preços e eficiência da informação: Os criadores de mercado participam no processo de descoberta de preços através das suas atividades de negociação, contribuindo para preços de mercado mais precisos que refletem o valor subjacente dos ativos e das informações de mercado.
4. Facilitação da negociação: A liquidez e as oportunidades de negociação fornecidas pelos criadores de mercado atraem mais traders para participarem no mercado, aumentando assim a atividade e a vibração do mercado.

No geral, a presença de criadores de mercado de criptografia acrescenta vitalidade ao mundo criptográfico e serve como uma ponte para o comércio de criptografia. Com base no seu grau de descentralização, os criadores de mercado criptográfico podem ser divididos em criadores de mercado centralizados e criadores de mercado automatizados descentralizados (AMMs).

Formadores de mercado centralizados

História do Desenvolvimento

O processo de desenvolvimento de criadores de mercado centralizados de criptomoedas remonta aos estágios iniciais do Bitcoin e de outras criptomoedas. Embora o processo não tenha sido ativamente segmentado pelos participantes, ele pode ser dividido em quatro etapas com base no tamanho do mercado:

1. Estágio inicial (2009-2013): Nesta fase, o Bitcoin e algumas outras criptomoedas começaram a surgir. Devido ao pequeno tamanho do mercado e à falta de participantes, a liquidez do mercado era muito baixa.
2. Estágio de maturidade do mercado (2014-2017): Com o surgimento de mais criptomoedas e plataformas de negociação, os formadores de mercado centralizados começaram a ganhar destaque. Eles aumentaram a liquidez do mercado fornecendo cotações de compra e venda e, ao mesmo tempo, lucrando com o spread bid-ask.
3. Ascensão da negociação descentralizada (2017-2020): Nesta fase, as exchanges descentralizadas (DEXs) como Uniswap e SushiSwap começaram a crescer. Isto levou os criadores de mercado a explorar as possibilidades de criação de mercado descentralizada, como o fornecimento de liquidez através de modelos de criadores de mercado automatizados (AMM).
4. Desenvolvimento adicional da indústria (2020 até o presente): Com o amadurecimento contínuo do mercado de criptomoedas e o esclarecimento gradual do ambiente regulatório, instituições financeiras mais tradicionais e criadores de mercado profissionais começaram a entrar no mercado de criptomoedas. Ao mesmo tempo, os criadores de mercado de criptomoedas também adotaram estratégias e tecnologias de criação de mercado mais avançadas e complexas para melhorar a eficiência e reduzir riscos.

Com o tempo, os criadores de mercado centralizados de criptomoedas continuam a inovar e a adotar novas tecnologias e estratégias para otimizar os seus serviços. Por exemplo, podem utilizar tecnologias de aprendizagem automática e de inteligência artificial para prever tendências de mercado ou utilizar contratos inteligentes e dados em cadeia para otimizar estratégias de criação de mercado. Entretanto, os seus serviços estão a expandir-se para além das simples plataformas de negociação, alargando-se gradualmente à negociação no mercado de balcão e às plataformas de câmbio descentralizadas. Além disso, alguns criadores de mercado centralizados não só fornecem serviços de criação de mercado, mas também oferecem serviços como arbitragem e gestão de ativos.

No geral, o processo de desenvolvimento dos criadores de mercado de criptomoedas reflete toda a jornada do mercado de criptomoedas, desde o estágio inicial até a maturidade gradual. No futuro, com o desenvolvimento contínuo do mercado de criptomoedas e a melhoria adicional do ambiente regulatório, espera-se que os criadores de mercado de criptomoedas continuem a desempenhar um papel crucial na melhoria da liquidez do mercado e na promoção do desenvolvimento do mercado.

Exemplos de criadores de mercado centralizados típicos

Jump Trading

Fundada em 1999 e sediada em Chicago, a Jump Trading é especializada em criação de mercado em mercados de opções, futuros, forex e renda fixa, entre outras áreas. Nos últimos anos, a Jump Trading também se aventurou no mercado de criptomoedas através de sua subsidiária Jump Crypto, oferecendo serviços relacionados a criptomoedas e blockchain, incluindo criação de mercado, fornecimento de liquidez e assistência no desenvolvimento de novas tecnologias e plataformas de negociação de criptomoedas.

Laboratórios DWF

DWF Labs é um criador de mercado global de ativos digitais e empresa de investimento Web3 em vários estágios. A empresa negocia mercados à vista e de derivativos em mais de 60 bolsas de primeira linha. DWF Labs fornece suporte para soluções que vão desde listagem de tokens até criação de mercado e negociação OTC.

Mercado GSR

A GSR Markets é uma empresa global de negociação de ativos digitais fundada em 2013, que fornece liquidez, gestão de risco e produtos estruturados aos participantes do ecossistema global de ativos digitais. A empresa oferece uma gama de serviços financeiros para o mercado de criptomoedas, incluindo execução programática, gestão de risco, liquidez de mercado, negociação e outros serviços. Além de seu papel como formador de mercado no mercado de criptomoedas, a GSR Markets também atua como parceira e investidora ativa em vários estágios no ecossistema.

Inverno mudo

Fundada em 2017, a Wintermute desenvolve principalmente plataformas de negociação de criptomoedas, criando mercados líquidos e permitindo a criação profissional de mercado no mercado de criptomoedas por meio de algoritmos e tecnologias de negociação avançadas. Wintermute também é um participante ativo no ecossistema, investindo em projetos DeFi em estágio inicial, fornecendo serviços de liquidez para projetos de blockchain de alto perfil e apoiando a construção de finanças descentralizadas.

Vantagem

A principal vantagem dos criadores de mercado centralizados é a sua capacidade de fornecer elevada liquidez. Muitas plataformas de negociação preferem colaborar com criadores de mercado centralizados para manter uma elevada liquidez, facilitar a negociação rápida a preços desejados, reduzir o risco de derrapagem e garantir uma participação eficiente no mercado.

Além disso, os criadores de mercado centralizados geralmente oferecem serviços personalizados e suporte ao cliente. Os usuários podem escolher diferentes criadores de mercado ou estratégias diferentes do mesmo criador de mercado com base em fatores como taxas, métodos de criação de mercado e plataformas. As equipes de criação de mercado geralmente consistem em especialistas no domínio que podem fornecer serviços mais profissionais.

Existem também potenciais fatores de impacto, como a promoção da marca. Encontrar um formador de mercado respeitável pode aumentar o reconhecimento da liquidez simbólica pelo mercado, contribuindo para a construção de uma imagem de marca positiva. Além disso, os formadores de mercado têm ampla experiência em serviços, o que pode ajudar os clientes a se conectarem com mais recursos. Por exemplo, alguns projetos podem obter acesso mais rápido a plataformas de negociação centralizadas após parcerias com criadores de mercado conhecidos.

Limitações

O principal problema dos criadores de mercado centralizados é a falta de transparência, causada pela ausência de regulamentação no mercado de criptomoedas. A maioria dos criadores de mercado de criptomoedas não tem o mesmo nível de regulamentação abrangente e padronizada que os criadores de mercado tradicionais. Isto pode levar alguns criadores de mercado centralizados a manipular maliciosamente a liquidez após colaborarem com equipas de projeto, resultando no efeito de “encurralamento” e causando perdas significativas aos investidores através da manipulação de preços.

Outro risco importante é o risco tecnológico e de segurança. Como a arquitetura tecnológica primária dos criadores de mercado centralizados é construída em servidores proprietários e a custódia de ativos também é centralizada, qualquer risco de segurança ou problemas técnicos operacionais podem ter um enorme impacto nos interesses das partes interessadas nos tokens.

Por último, há a questão do custo. Muitos criadores de mercado cobram taxas diferentes para projetos e plataformas de negociação. Além dos tokens, também pode haver opções e limites de empréstimo. Além de taxas únicas, também pode haver taxas recorrentes (um tipo de taxa periódica) que precisam ser cobradas, o que pode ser caro para algumas equipes de projeto.

Formadores de mercado descentralizados

História do Desenvolvimento

Os criadores de mercado descentralizados referem-se a projetos que fornecem serviços de criação de mercado sem organização centralizada ou gestão empresarial. Eles normalmente são projetados com base na estrutura de tecnologia Automated Market Maker (AMM). O desenvolvimento formal dos criadores de mercado descentralizados veio depois dos criadores de mercado centralizados e está intimamente relacionado com o desenvolvimento das bolsas descentralizadas (DEX). O desenvolvimento global pode ser resumido em quatro fases:

Tentativas iniciais de DEX e AMM

O primeiro DEX remonta a 2014, impulsionado pelo protocolo Counterparty baseado no blockchain Bitcoin. No entanto, devido a um pequeno ambiente de mercado e ecossistema, não recebeu atenção significativa.

Em agosto de 2018, Bancor apresentou a ideia de construir um criador de mercado automatizado para perturbar os mercados de negociação no estilo livro de pedidos. Embora o Bancor tenha sido pioneiro na utilização do modelo AMM, o seu baixo volume de negociação afetou a rentabilidade dos fornecedores de liquidez, conduzindo a um ciclo vicioso de baixa liquidez e elevada derrapagem.

Ascensão do Uniswap e explosão DEX

O Uniswap foi lançado em novembro de 2018 e, em fevereiro de 2019, seu volume de negócios ultrapassou o Bancor. O design do Uniswap era mais eficiente e fácil de usar, suportando listagem sem permissão de ativos criptográficos e estabelecendo um alto grau de composição dentro do ecossistema DeFi mais amplo.

Em 2018, o volume de negociação de DEX experimentou um crescimento explosivo, atingindo US$ 2,7 bilhões. Em 2019, apesar de uma ligeira contração no volume de negócios, ainda ultrapassou os 2,5 mil milhões de dólares.

Desenvolvimento de AMM e DEX em 2020

No primeiro semestre de 2020, foram lançados vários projetos importantes de DEX e AMM, como Aave, Curve, Balancer e Uniswap v2. Com a introdução da mineração de liquidez e a integração de empréstimos com DEX, a Compound trouxe uma nova vitalidade ao DeFi.

A guerra de liquidez entre Uniswap e SushiSwap, juntamente com o lançamento aéreo do token UNI, alimentou ainda mais o rápido crescimento da capitalização de mercado total dos projetos DeFi, bem como o aumento exponencial no volume de negociação DEX e no número de usuários.

Ascensão do Cross-Chain DEX e desenvolvimento contínuo de agregadores

Com o surgimento de vários blockchains de camada 1 e redes Ethereum de camada 2, mais e mais DEXs apareceram, juntamente com algoritmos AMM aprimorados e várias soluções de cadeia cruzada. Além disso, com a dispersão da liquidez entre diferentes DEXs, surgiram produtos agregadores como o 1inch, permitindo aos usuários encontrar o melhor caminho de negociação sem procurar liquidez manualmente.

Até agora, um número considerável de DEXs apareceu no mercado, juntamente com vários algoritmos AMM, promovendo ainda mais a prosperidade do DeFi. No entanto, ainda existem desafios como perdas impermanentes e ineficiência de capital, e o mercado está constantemente otimizando algoritmos AMM para resolver e melhorar essas questões.

Exemplos de provedor de serviços AMM típico

Uniswap

A versão inicial do Uniswap, V1, usou um algoritmo chamado Constant Product Market Maker (CPMM) para calcular as quantidades proporcionais de tokens apostados no contrato inteligente do pool de liquidez, fornecendo cotações contínuas. O princípio de funcionamento pode ser simplificado com a aplicação da fórmula matemática X * Y = K.

X e Y representam as quantidades dos dois tokens no pool de liquidez, enquanto K é um valor fixo. Se o traçarmos num sistema de coordenadas cartesianas, podemos ver que forma uma hipérbole. Quando os usuários trocam ativos por meio do pool de liquidez, isso causa apenas alterações nas quantidades de token X e token Y no pool, enquanto a liquidez total K permanece inalterada. Assim, os preços dos tokens se movem ao longo da hipérbole. Quando os usuários pagam o token X para adquirir o token Y do pool, eles podem calcular o preço relativo entre o token Y e o token X dividindo a quantidade adquirida do token Y pela quantidade paga do token X.

Fonte: artigo do Gate Learn《O que é Uniswap》

Devido às suas propriedades matemáticas, a liquidez total no pool de liquidez projetado pelo CPMM de uma DEX aumenta, tornando o pool mais resiliente às flutuações de preços causadas por swaps de usuários e reduzindo a derrapagem (a diferença entre o preço executado e o preço esperado) para os usuários. . Por outro lado, a diminuição da liquidez total no pool torna-o mais suscetível a alterações de preços provenientes de swaps de utilizadores, resultando num aumento da derrapagem.

Se você quiser saber mais sobre os detalhes técnicos e informações relacionadas ao Uniswap, consulte o artigo do Gate Learn “O que é Uniswap“

Curva

A Curve, lançada em 2020, tem como objetivo fornecer aos traders uma bolsa AMM de baixo custo, baixa derrapagem e alta liquidez. A Curve introduziu o algoritmo StableSwap, adequado para estabelecer pools de liquidez para ativos indexados 1:1, especialmente stablecoins. Ao contrário do CPMM mencionado anteriormente, o algoritmo StableSwap utiliza uma curva de negociação simplificada que se aproxima de uma linha reta quando o preço do par de negociação está próximo de 1:1, reduzindo a derrapagem de negociação. Quando o preço se desvia de 1:1, a curva torna-se mais íngreme para proteger os fornecedores de liquidez de perdas.

Comparação da curva Stableswap com os outros dois algoritmos (Fonte: StableSwap Whitepaper)

A vantagem deste algoritmo é que ele concentra a liquidez em torno do preço atual, reduzindo a derrapagem e permitindo grandes negociações sem impactar significativamente o preço. No entanto, quando os ativos apresentam desvios em relação à sua indexação, a curva StableSwap é mais íngreme em comparação com outros algoritmos, o que significa que incentiva ainda mais os desvios da indexação.

Se quiser saber mais sobre o Curve, você pode ler o artigo do Gate Learn “O que é Curve?“

Balanceador

O Balancer melhora ainda mais o algoritmo AMM do Uniswap e adiciona muitos recursos. Sob a estrutura de design do Balancer, os provedores de liquidez e formadores de mercado podem criar um pool de negociação altamente personalizável com múltiplas funções e vantagens personalizadas. Primeiro, permite a personalização de taxas, onde a taxa de transação pode ser definida para um valor inferior ou superior em comparação com a taxa fixa de 0,3% do Uniswap. Em segundo lugar, permite rácios de ativos personalizados, permitindo que a liquidez seja adicionada ao pool em qualquer proporção, enquanto o Uniswap exige um rácio de 1:1. Além disso, o Balancer suporta a adição de até 8 ativos em um único pool, enquanto o Uniswap permite apenas 2 ativos por pool. Este design permite que os pools de múltiplos ativos do Balancer funcionem como fundos de índice, permitindo investimentos passivos.

Se você quiser saber mais sobre o Balancer, leia o artigo do Gate Learn “ O que é Balancer (BAL)”.

Vantagem

Com base nos princípios básicos do AMM, podemos compará-lo aos criadores de mercado centralizados e destacar as seguintes vantagens:

• Não é necessária confiança e permissão: os AMMs fornecem um ambiente de negociação totalmente sem permissão e sem confiança, sem a necessidade de os comerciantes se registrarem ou passarem por verificação de identidade.
• Barreira mais baixa para fornecedores de liquidez: Qualquer pessoa pode tornar-se fornecedor de liquidez depositando os seus ativos em pools de liquidez para ganhar taxas de transação, o que proporciona liquidez adicional ao mercado.
• Eficiência de negociação: Os AMMs oferecem experiências de negociação rápidas, simples e eficientes, especialmente com liquidez suficiente.
• Transparência do mercado: Todas as negociações e provisões de liquidez ocorrem na rede, proporcionando aos usuários total transparência.
• Abertura e capacidade de composição: os AMMs podem integrar-se perfeitamente com outros protocolos e plataformas dentro do ecossistema DeFi, criando possibilidades infinitas para usuários e desenvolvedores.

Limitações

Devido a razões tecnológicas e algorítmicas, AMMs transparentes e abertos têm algumas limitações inerentes:

• Mecanismo limitado de descoberta de preços: Como os AMMs dependem de fórmulas matemáticas fixas para determinar os preços, podem não refletir com precisão os preços de mercado em tempo real, especialmente durante períodos de elevada volatilidade do mercado.
• Fragmentação de liquidez: A liquidez em AMMs pode ser fragmentada em vários pools de liquidez, o que pode levar a liquidez insuficiente e ao aumento da derrapagem comercial.
• Baixa eficiência de capital: Em comparação com os criadores de mercado tradicionais, os AMMs têm menor eficiência de capital, pois exigem que os fornecedores de liquidez bloqueiem uma quantidade significativa de capital para manter a liquidez do mercado.
• Riscos de contratos inteligentes: os AMMs dependem da execução de contratos inteligentes, que acarreta o risco de erros de contrato ou vulnerabilidades de segurança.
• Perda impermanente: Os fornecedores de liquidez podem enfrentar o risco de perda impermanente, especialmente quando os preços dos ativos sofrem flutuações significativas. A maior parte das perdas impermanentes provém de perdas não compensadas.

Se você quiser saber mais sobre perda impermanente, consulte o artigo do Gate Blog “O que é perda impermanente?“.

Comparação entre formadores de mercado centralizados e descentralizados

Após a introdução acima, entendemos os criadores de mercado centralizados e descentralizados. Essas duas abordagens diferentes de criação de mercado têm diferenças em vários aspectos, e compreender suas diferenças pode ajudar as equipes de projeto a escolher a estratégia de criação de mercado apropriada e obter mais insights durante a pesquisa do projeto.

Mecanismo de cedência de liquidez

Os formadores de mercado centralizados fornecem liquidez principalmente usando seus próprios fundos ou fundos de clientes. Além de deterem activos, muitas vezes têm acesso a fundos adicionais através de empréstimos, o que lhes permite fornecer liquidez. Por outro lado, os formadores de mercado descentralizados obtêm liquidez de grupos de usuários. Por exemplo, no Uniswap, qualquer pessoa pode criar seu próprio pool de liquidez definindo os parâmetros de um contrato inteligente implantado no blockchain.

Requisito de capital

Os criadores de mercado centralizados necessitam de capital significativo para fornecer liquidez, uma vez que têm de distribuir liquidez em múltiplas plataformas de negociação e geri-la centralmente. Em contraste, os protocolos de criação de mercado descentralizados não têm um requisito de escala de liquidez, e mesmo uma pequena quantidade de capital pode ser usada para iniciar um pool de liquidez.

Modelo de lucro

Os criadores de mercado centralizados dispõem frequentemente de uma gama diversificada de serviços, incluindo investimento, incubação e marketing, além da criação de mercado. Eles também podem se envolver na criação de mercados de derivativos. Por outro lado, os criadores de mercado descentralizados normalmente concentram-se na criação de mercado à vista e apenas implementam liquidez.

Gerenciamento de riscos

Os criadores de mercado centralizados geralmente têm departamentos de gestão de risco para lidar com os riscos. Em contraste, os criadores de mercado descentralizados baseiam-se principalmente em medidas técnicas, como a abertura do código-fonte do seu código e a realização de auditorias por empresas de auditoria, para gerir o risco.

Velocidade e eficiência de transação

Os criadores de mercado centralizados utilizam frequentemente estruturas tecnológicas de negociação especializadas de alta frequência, APIs mais rápidas e conexões dedicadas com plataformas de negociação, permitindo-lhes alcançar maior velocidade e eficiência nas transações. Em contraste, os criadores de mercado descentralizados exigem confirmação em cadeia, o que geralmente resulta em velocidade e eficiência de transação mais lentas.

Interface e experiência do usuário

Os criadores de mercado centralizados normalmente não têm interfaces separadas para utilizadores retalhistas (ou seja, investidores individuais e comerciantes). Em vez disso, fornecem liquidez diretamente às plataformas de negociação ou DEXs, e os utilizadores acedem à liquidez através destas plataformas. Os protocolos de criação de mercado descentralizados, por outro lado, são frequentemente fornecidos com interfaces de fácil utilização que permitem aos utilizadores envolver-se diretamente em operações como negociação, adição e retirada de liquidez.

Taxas

Os criadores de mercado centralizados costumam ter várias estruturas de taxas. Para muitas equipas de projeto, além de uma taxa de serviço única, também podem ser exigidas taxas regulares para manutenção de liquidez, tornando-as mais adequadas para projetos de médio a grande porte. Os protocolos descentralizados de criação de mercado, por outro lado, permitem operações mais simples, como a distribuição de liquidez através de AMMs, e também podem atrair outros detentores para se juntarem ao pool de liquidez, resultando em efeitos de bloqueio de tokens. Isto torna-os mais adequados para a provisão inicial de liquidez para pequenos e microprojetos.

Mecanismo de preços

Os criadores de mercado centralizados normalmente usam algoritmos complexos para definir preços de compra e venda, que podem considerar a demanda, a oferta e outros fatores macroeconômicos do mercado. Além disso, como muitos emissores de tokens são seus clientes, a demanda do cliente também é levada em consideração na definição de preços. Os protocolos de criação de mercado descentralizados, por outro lado, geralmente usam algoritmos fixos de criação de mercado, como o Constant Product Market Maker (CPMM) mencionado anteriormente. O processo de implantação e a implantação do contrato são transparentes e abertos ao público.

Transparência

A transparência dos criadores de mercado centralizados pode ser limitada, uma vez que as suas operações e modelos de preços podem não ser totalmente divulgados, e pode haver algum grau de intervenção humana nas suas operações, o que pode afetar a equidade e a transparência dos preços. Os protocolos descentralizados de criação de mercado são totalmente abertos e transparentes, permitindo que qualquer pessoa visualize o seu código-fonte e registos de transações, proporcionando um maior nível de abertura e transparência.

Tendências futuras e perspectivas da indústria para criação de mercado criptográfico

Do ponto de vista dos criadores de mercado, a regulamentação continua a ser uma questão importante. No mercado de criptomoedas, onde a liquidez depende em grande parte do BTC e do ETH, o pequeno tamanho do mercado muitas vezes leva a uma potencial crise de mercado quando os principais criadores de mercado enfrentam problemas, uma vez que não estão sujeitos à regulamentação como os criadores de mercado tradicionais.

Por exemplo, a Alameda Research já foi uma grande formadora de mercado no campo das criptomoedas, fornecendo liquidez no valor de bilhões de dólares para tokens de diferentes capitalizações de mercado. No entanto, tanto a bolsa FTX associada como a Alameda Research enfrentaram uma crise de confiança e liquidez, resultando em falência. Isto não só afetou a confiança da indústria e a percepção do público sobre a indústria de criptomoedas, mas também causou uma queda significativa na liquidez. Portanto, a introdução de regulamentação é considerada uma tendência de desenvolvimento futuro e uma das principais tendências na indústria de criptomoedas.

De acordo com dados do TheBlock, o DEX representa menos de 15% do volume de negócios em comparação com o CEX. Ainda há um grande potencial para DEX. No gráfico abaixo, também podemos ver outra tendência no campo AMM – o AMM DEX maduro ocupa a maior parte da participação de mercado. Uniswap tornou-se líder absoluto no campo DEX, detendo consistentemente mais de 50% da participação de mercado. Os 3 principais DEX representam mais de 85% das negociações na rede. Embora haja inovação no campo AMM, o volume de negócios ainda é dominado por gigantes como Uniswap, Pancake Swap e Curve. No entanto, como líderes do setor, estão constantemente inovando. Por exemplo, o Uniswap passou por três atualizações e lançou recentemente o Uniswap V4, bem como o agregador UniswapX.

Fonte: https://www.theblock.co/data/decentralized-finance/dex-non-custodial

Os formadores de mercado fornecem liquidez e também se beneficiam dela. Atualmente, durante o mercado baixista, muitos criadores de mercado de criptomoedas foram afetados em termos de lucros e número de clientes. Tomando a liquidez em cadeia como exemplo, de acordo com dados do DeFiLlama, o valor total bloqueado (TVL) no DeFi (incluindo ativos do pool AMM) caiu de seu pico de US$ 200 bilhões para US$ 40 bilhões, uma queda de quase 80%. Pode-se prever que quando o ambiente macro melhorar, os lucros dos criadores de mercado de criptomoedas deverão aumentar ainda mais.

Fonte: https://defillama.com/

No futuro, com a aplicação de tecnologias mais inovadoras, como soluções de escalonamento fora da cadeia e tecnologia cross-chain, bem como o envolvimento de instituições financeiras mais tradicionais, prevemos que os criadores do mercado de criptomoedas alcançarão otimização e atualizações em múltiplas dimensões. Ao mesmo tempo, com a expansão do tamanho do mercado e o aumento da base de utilizadores, os criadores de mercado de criptomoedas enfrentarão regulamentações mais rigorosas e expectativas de mercado mais elevadas, o que os levará a melhorar continuamente a qualidade do serviço e a aumentar a transparência e a justiça do mercado.

Conclusão

Cada um dos criadores de mercado centralizados e descentralizados demonstra as suas vantagens e limitações únicas, ao mesmo tempo que se complementam, impulsionando coletivamente o crescimento da liquidez e o progresso do mercado de criptomoedas. Com avanços tecnológicos contínuos e regulamentações mais sólidas, o papel e a influência dos criadores de mercado de criptomoedas continuarão a se expandir, proporcionando um suporte mais forte para todo o ecossistema de ativos digitais.