A teoria do ciclo do Bitcoin, particularmente sua correlação com os eventos de halving do Bitcoin, tem sido há muito tempo vista como uma ferramenta importante para prever as tendências de preço do Bitcoin. Historicamente, o halving do Bitcoin tem resultado em aumentos de preço; no entanto, o desempenho atual do mercado e os fatores subjacentes sugerem que a eficácia dessa teoria pode estar diminuindo. Este artigo revisará os quatro ciclos do Bitcoin de 2011 a 2024 e explorará as mudanças de mercado do ciclo atual em profundidade.

01. A base da teoria do ciclo do Bitcoin

A recompensa de mineração do Bitcoin é reduzida pela metade a cada 210.000 blocos, aproximadamente a cada quatro anos. Esse mecanismo é projetado para controlar o fornecimento de Bitcoin, aumentando assim sua escassez. Historicamente, eventos de redução pela metade geralmente são acompanhados por aumentos significativos de preço para o Bitcoin, formando ciclos. Por exemplo:

Halving de 2012: o preço do Bitcoin disparou de cerca de $12 para mais de $1.000 até o final de 2013.

2016 Halving: Pouco depois do halving, o preço do Bitcoin subiu para quase US$ 3.000 e atingiu uma alta recorde de quase US$ 20.000 no final de 2017.

2020 Halving: Após o halving em maio de 2020, o preço do Bitcoin subiu rapidamente para máximas históricas em 2021.

Após as reduções pela metade em 2012, 2016 e 2020, os preços do Bitcoin experimentaram aumentos significativos, formando ciclos claros de mercado em alta. Esses dados históricos levaram a uma ampla aceitação e confiança na teoria do ciclo do Bitcoin. No entanto, o ciclo atual concluirá sua quarta redução pela metade em 20 de abril de 2024, e o desempenho pós-redução pela metade não atendeu às expectativas.

02. Dados de preço após o halving

Se alinharmos as datas históricas de halving do Bitcoin em um eixo de coordenadas e compararmos os preços após cada halving com o preço no dia do halving, torna-se evidente que o desempenho do ciclo atual é o mais fraco.

Apesar do mercado ter atingido uma nova alta histórica cíclica antes do evento de halving em abril, isso não alterou o desempenho relativamente lento do ciclo atual.

Fonte: Glassnode

A seguir está a alta e baixa de preços cerca de 144 dias após cada ciclo de redução para metade (em comparação com o preço no dia da redução para metade):

• Período 1: +895%
• Período 2: +15%
• Ciclo 3: +37%
• Período 4: -11%

O ciclo atual mostrou uma resposta de preço mais fraca pós-halving em comparação com ciclos anteriores, resultando em um desempenho ruim para o preço do Bitcoin. Quais são as razões por trás disso? Como este ciclo difere dos anteriores?

03. Bitcoin estabilizando

O ciclo do Bitcoin de 2023 a 2024 compartilha algumas semelhanças com ciclos anteriores, mas também exibe diferenças significativas. Após o colapso da FTX no final de 2022, o mercado experimentou aproximadamente 18 meses de estabilidade de preços e movimento ascendente. Com a aprovação dos ETFs de Bitcoin, novos fundos continuaram a fluir, levando a uma alta de $73.000 antes de o mercado entrar em um período de três meses de flutuações limitadas.

Durante esse período, de maio a julho, o preço do Bitcoin passou pela sua correção cíclica mais profunda, com uma queda de mais de 26%. Apesar da queda significativa, essa declínio foi notavelmente mais leve em comparação com ciclos anteriores, e a volatilidade foi reduzida. Isso reflete uma estrutura de mercado relativamente estável para o Bitcoin, indicando que ele amadureceu como um ativo financeiro em comparação com períodos anteriores.

Fonte: Glassnode

Vamos dar uma olhada em outro indicador técnico, o escore MVRV Z, que também destaca as diferenças no desempenho do mercado de Bitcoin ao longo dos ciclos.

Primeiro, o MVRV Z-score é um indicador relativo calculado usando a fórmula: (capitalização de mercado - capitalização realizada) / desvio padrão (capitalização de mercado). Quando esse indicador está muito alto, sugere que o valor de mercado do Bitcoin está supervalorizado em relação ao seu valor intrínseco, o que pode impactar negativamente o preço. Por outro lado, um MVRV Z-score mais baixo indica que o valor de mercado do Bitcoin está subvalorizado.

Fonte: Coinglass

A partir dos dados mostrados no gráfico de 2010 a 2024, podemos observar que, em comparação com ciclos anteriores, o escore Z MVRV (linha verde) apresenta flutuações, picos e retornos relativamente moderados, sem os balanços dramáticos observados em períodos anteriores.

O Bitcoin parece estar se movendo em direção a uma tendência estável e gradualmente ascendente, em vez das fortes altas de preço do passado. Este padrão de crescimento incremental é mais atraente a longo prazo.

04. Razões para o enfraquecimento da volatilidade

Podemos usar um indicador de dados para explicar intuitivamente por que a volatilidade do Bitcoin diminuiu e está tendendo à estabilidade.

O indicador de onda HODL do Bitcoin 5+ anos mostra a porcentagem de Bitcoin que não se moveu on-chain por pelo menos cinco anos, às vezes referido como o suprimento de Bitcoin que foi ativado pela última vez há mais de cinco anos. Este indicador reflete em certa medida o comportamento dos participantes de longo prazo no mercado.

Claro, também é possível que uma parte desses Bitcoins tenha sido perdida, o que significa que os usuários não podem mais acessar as chaves privadas das carteiras que contêm os Bitcoins; no entanto, essa proporção é relativamente pequena.

A partir do gráfico, pode-se observar que atualmente mais de 30% do Bitcoin não foi transferido nos últimos cinco anos, e essa porcentagem pode continuar a aumentar.

Esse fenômeno resulta em uma diminuição no número de Bitcoins circulando no mercado, com efeitos que superam a redução no fornecimento causada pelos eventos de halving. Isso significa um aumento significativo na tendência de manter o Bitcoin a longo prazo, permitindo que o mercado suporte melhor as flutuações de curto prazo, enquanto também enfraquece potencialmente a volatilidade cíclica do Bitcoin. Esta é uma das razões para a redução da volatilidade do Bitcoin.

Outros fatores contribuintes incluem a maturidade do mercado, à medida que mais investidores optam por manter o Bitcoin a longo prazo, o que diminui a oferta circulante e mitiga as drásticas flutuações de preço. Além disso, as dinâmicas de oferta e demanda do Bitcoin estão mudando, com fluxos contínuos de capital fornecendo suporte para os preços.

Além disso, fatores como incerteza econômica global, mudanças de política e sentimento de mercado também afetam o preço do Bitcoin. Nesse contexto, o preço do Bitcoin pode se tornar mais correlacionado com as tendências do mercado financeiro tradicional, reduzindo assim sua volatilidade independente.

Esses motivos contribuem coletivamente para a volatilidade relativamente moderada do preço do Bitcoin no ciclo atual.

05. Resumo

Comparado aos ciclos históricos, o ciclo atual teve correções de preços menores, e a estrutura do mercado parece relativamente robusta, levando a uma redução da volatilidade nos preços do Bitcoin.

Como resultado, confiar unicamente na análise do ciclo de mercado para a negociação de Bitcoin é insuficiente. Por um lado, os dados históricos não podem prever tendências futuras. Por outro lado, o mercado de criptomoedas está gradualmente caminhando para a normalização, resultando em maior liquidez e adoção mais ampla, o que é um resultado natural do desenvolvimento financeiro.

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