Introdução

A tecnologia blockchain, proposta por Satoshi Nakamoto em 2008, transformou rapidamente várias indústrias, aproveitando a confiança da máquina como seu princípio fundamental. Suas principais características incluem descentralização, transparência e rastreabilidade. Uma aplicação especialmente notável da blockchain no setor financeiro é a finança descentralizada (DeFi), que utiliza a blockchain para fornecer serviços financeiros tradicionais, como empréstimos e negociações, tudo isso sem a necessidade de instituições centralizadas, por meio da utilização de contratos inteligentes.

Como componente vital do ecossistema DeFi, as exchanges descentralizadas (DEXs) traçam suas origens aos primeiros dias do Bitcoin e Ethereum. Com o tempo, impulsionadas pelos avanços tecnológicos e pela crescente demanda do mercado, as DEXs evoluíram para oferecer suporte a uma gama mais ampla de funcionalidades de negociação. Ao contrário das exchanges centralizadas (CEXs), as DEXs permitem que os usuários mantenham a custódia de seus ativos, pois executam as negociações diretamente na blockchain por meio de contratos inteligentes. Isso aumenta significativamente a transparência das transações financeiras.

Este artigo mergulha no mercado de derivados DEX, explorando como mecanismos descentralizados garantem negociações seguras, justas e eficientes no reino de alto risco dos derivados. Resume estratégias de crescimento do usuário e delineia tendências futuras no mercado de derivados DEX, oferecendo insights valiosos para investidores e desenvolvedores.

Fonte:tokeninsight

O que é um DEX?

Definição

Uma exchange descentralizada (DEX) é uma plataforma de negociação que opera em uma blockchain, livre do controle de qualquer entidade única ou autoridade central. Os usuários negociam ativos via contratos inteligentes, com todas as transações executadas e registradas na blockchain. Aproveitando as características inerentes da tecnologia blockchain - descentralização, segurança e rastreabilidade - as DEXs oferecem maior controle do usuário e maior proteção da privacidade.

Desde 2024, a aprovação de ETFs Bitcoin e Ethereum tem impulsionado significativamente o interesse institucional no mercado cripto mais amplo. Ao mesmo tempo, a pressão regulatória contínua sobre as exchanges centralizadas (CEXs) tem levado mais usuários para soluções de negociação descentralizadas. Essa tendência sugere que as DEXs provavelmente capturarão uma parcela cada vez mais substancial do mercado de derivados cripto no futuro.

Origem: Novos Tokens Aparecendo em DEXs

Evolução Histórica

Estágio Inicial (2011-2016)

Após o surgimento do Bitcoin, várias plataformas iniciais começaram a explorar modelos de trocas descentralizadas (DEX). Por exemplo, o BitShares, lançado no final de 2014, tinha como objetivo fornecer serviços financeiros de alto desempenho adaptados às finanças pessoais. Ele introduziu um mecanismo de livro de pedidos descentralizado baseado em blockchain construído em uma arquitetura de blockchain Graphene de alto desempenho, que permite aos usuários realizar negociações ponto a ponto sem intermediários.

Em 2016, EtherDelta na Ethereum avançou ainda mais o desenvolvimento dos DEXs. Como uma das primeiras plataformas a suportar a negociação de tokens ERC-20, o EtherDelta permitiu que os usuários utilizassem contratos inteligentes para correspondência automatizada e transações seguras. No entanto, limitações persistiram, como a necessidade de sincronização on-chain das atualizações do livro de ordens e uma interface complexa que oferecia uma experiência menos amigável ao usuário do que as bolsas centralizadas tradicionais (CEXs).

Expansão Inicial (2016–2020)

A partir de 2016, as bolsas descentralizadas (DEXs) experimentaram um período de crescimento rápido, com o surgimento de várias plataformas inovadoras focadas em negociações descentralizadas. Um exemplo primordial desta fase é a IDEX, que se especializou em negociações de contratos perpétuos descentralizados. A IDEX adotou um modelo híbrido que combinou livros de ofertas e mecanismos de correspondência off-chain com custódia on-chain, encontrando um equilíbrio entre a eficiência das bolsas centralizadas (CEXs) e a segurança e transparência oferecidas pela tecnologia blockchain.

Outro projeto destacado foi KyberSwap, um DEX multi-cadeia focado em fornecer altos retornos para provedores de liquidez (LPs). O KyberSwap agregou eficientemente liquidez de várias fontes, suportando várias redes como Ethereum, Polygon, BNB Chain e Optimism.

Esta fase marcou um salto significativo na eficiência de negociação ao introduzir suporte multi-cadeia e mecanismos de liquidez inovadores. Representou um momento crucial na evolução do DEX, transitando de uma infraestrutura básica para um estágio de desenvolvimento mais maduro e sofisticado.

Crescimento Rápido (2020-Presente)

A rápida expansão do ecossistema do Ethereum alimentou o 'DeFi Summer' de 2020, desencadeando um aumento na liquidez e no desenvolvimento de infraestrutura. Isso ajudou a estabelecer o Ether como um ativo altamente popular, em segundo lugar apenas para o Bitcoin, com sua significativa volatilidade ampliando ainda mais os volumes de negociação no mercado de derivativos.

A integração de soluções de Camada 2 e o aprimoramento contínuo dos modelos de formador de mercado automatizado (AMM), particularmente com plataformas como Uniswap, introduziram inovações como pools de liquidez concentrada e designs de pools de vários ativos. Esses avanços melhoraram significativamente a eficiência de capital e a profundidade de mercado. Enquanto isso, o foco da indústria se deslocou para proteções aprimoradas de privacidade e uma descentralização mais profunda na negociação.

Os agregadores de liquidez, como 1inch e Paraswap, melhoraram a eficiência de negociação otimizando rotas comerciais e consolidando liquidez em várias DEXs, garantindo que os usuários obtenham os melhores preços possíveis. Essas inovações impulsionaram coletivamente as DEXs em direção a uma maior facilidade de uso, contribuindo para o crescimento a longo prazo do ecossistema DeFi.

Tendências Futuras (Pós-2024)

À medida que as DEXs amadurecem, suas ofertas se expandiram além de instrumentos financeiros tradicionais, como futuros e opções, para abranger classes de ativos mais diversas. Notavelmente, a inclusão de tokens não fungíveis (NFTs) abriu novas oportunidades de mercado para as DEXs, permitindo a negociação em categorias emergentes de ativos, como arte digital e colecionáveis. Essa evolução oferece aos usuários uma variedade maior de opções de negociação e maior liquidez.

Uma tendência emergente notável é a abstração de blockchain, que está remodelando as filosofias de design de DEX. A abstração de blockchain tem como objetivo ocultar as complexidades das blockchains subjacentes, permitindo a negociação perfeita em diferentes blockchains sem exigir que os usuários tenham conhecimento aprofundado de cada uma. Esse avanço tecnológico simplifica as transações entre cadeias, preparando o terreno para uma arquitetura de mercado financeiro mais flexível no futuro.

O que são Derivativos DEX?

Definição

Como os derivativos tradicionais, os derivativos descentralizados derivam seu valor de ativos subjacentes, mas são negociados em protocolos baseados em blockchain. Os derivativos com respaldo criptográfico são os mais prevalentes na DeFi; no entanto, os derivativos descentralizados também podem ser criados para outros tipos de ativos, como ações.

Protocolos de derivativos descentralizados geralmente têm baixas barreiras de entrada, permitindo que qualquer pessoa se conecte através de uma carteira de criptomoedas sem os processos complicados dos mercados financeiros tradicionais. Este artigo se concentra na negociação de derivativos descentralizados impulsionada por contratos inteligentes, onde os usuários podem alavancar esses contratos para lucrar prevendo os movimentos de preço futuro dos ativos subjacentes ou proteger seus riscos de investimento em um ambiente transparente e sem confiança.

Origem: ScienceDirect

Dinâmica de Mercado de Derivados DEX

Demanda por Hedging de Risco
Assim como nos mercados financeiros tradicionais, a demanda primária por derivados no mercado de criptomoedas vem da proteção contra riscos. Por exemplo, os mineradores geralmente conseguem prever a quantidade de Bitcoin que receberão em um período específico e seus custos estáveis de mineração, mas o preço do Bitcoin continua imprevisível. Para mitigar os riscos da volatilidade de preços, os mineradores podem negociar derivativos de Bitcoin para garantir receitas futuras. Além disso, outros participantes do mercado enfrentam riscos semelhantes, especialmente durante eventos importantes que frequentemente levam a uma maior volatilidade de preços. A negociação de derivativos permite que essas entidades mitigem e gerenciem efetivamente sua exposição ao risco.

Origem: Hedging, Especulação - FasterCapital

Incentivos de alto retorno
No mercado de derivados DEX, a alavancagem ultra-alta - às vezes até 500x - se tornou prática padrão. Isso permite que especuladores ampliem os retornos através de uma margem mínima e do efeito de alavancagem das operações de contrato, ao mesmo tempo em que se beneficiam da conveniência das operações 24/7. Essa característica impulsiona significativamente a atividade de negociação no setor. No entanto, embora essa alavancagem alta inerentemente traga maior risco, também pode estimular a volatilidade do mercado durante períodos de estagnação, encurtando assim os ciclos de manutenção de contrato e fornecendo liquidez extra. Como resultado, o apelo de altos retornos tem sido um catalisador crítico para a expansão do mercado de derivados DEX.

Fonte: Um Guia para Derivados de Criptomoedas

Tipos de Derivados DEX

Principais Protocolos Derivados de DEX

GMX

Visão Geral da Plataforma

GMX é uma plataforma descentralizada para negociação à vista e perpétua. Oferece um sistema de liquidez robusto com alavancagem de até 50x, permitindo que os negociantes ampliem suas posições de mercado além do capital inicial.

Com suporte a 32 pares de criptomoedas, GMX abrange ativos populares e únicos. Possui baixas taxas de troca e deslizamento mínimo de preço. Além disso, GMX garante que os traders possam gerenciar efetivamente o risco durante as flutuações do mercado por meio de seus limites de liquidação cuidadosamente projetados.

Origem: app.gmx.io

Estrategicamente, a GMX se concentra em ativos selecionados para aumentar a liquidez de negociação, ao mesmo tempo em que gera renda adicional para os investidores. Assim, demonstra um desempenho forte mesmo durante os mercados de baixa. Dedicada a se tornar uma plataforma robusta e orientada pela comunidade, o aplicativo de negociação da GMX opera no Arbitrum e Avalanche e possui um ecossistema de tokens dinâmico composto por tokens GMX, GLP, GLV e GM.

No entanto, a GMX atualmente não possui um aplicativo móvel, o que é uma desvantagem notável. Além disso, seus altos requisitos de colateralização de margem cruzada foram criticados em fóruns de governança comunitária. Para lidar com esses desafios, a GMX está implementando uma série de estratégias de revitalização, incluindo o lançamento de ativos sintéticos, a otimização da interface do usuário e a expansão para mais redes blockchain, para recuperar sua competitividade no mercado de derivativos descentralizados.

Princípios Técnicos

Preços Baseados em Oracle

GMX emprega oráculos Chainlink e um mecanismo de alimentação de preços personalizado para buscar preços medianos de importantes exchanges centralizadas como Binance, Coinbase e Bitfinex e atualizar os preços no início de cada bloco. Este design reduz os riscos de deslizamento e front-running. No entanto, este sistema não é totalmente imune à potencial manipulação de preços.

Piscinas de Liquidez Isoladas

Os pools de liquidez isolados no GMX V2 representam uma inovação significativa. Este design cria pools de liquidez independentes para cada tipo de ativo, com parâmetros adaptados às suas características. Por exemplo, ativos blue-chip (como BTC e ETH) são suportados por tokens nativos como ativos subjacentes, oferecendo boa liquidez e taxas de transação mais baixas para atrair mais liquidez. Em contraste, ativos de médio e pequeno porte, devido à sua maior volatilidade de preços, geralmente utilizam ativos altamente líquidos como USDC como garantia e definem taxas de taxa mais altas para compensar riscos potenciais.

Automatic Deleveraging (ADL)

O mecanismo ADL da GMX serve como uma salvaguarda crítica para manter a solvência do sistema. Gerencia dinamicamente o risco intervindo quando a posição lucrativa do trader excede a liquidez disponível no pool. Isso impede que o pool se esgote devido a grandes demandas de pagamento.

Embora esse mecanismo mitigue efetivamente o risco de superconcentração em um único pool de liquidez de par de negociações grandes, ele também pode forçar traders com posições vantajosas a fechá-las prematuramente, o que pode fazê-los perder oportunidades de lucros adicionais.

Tokenomics

Rede de Ganhos

Visão Geral da Plataforma

Gains Network fornece uma plataforma de negociação de alta alavancagem que abrange várias classes de ativos, alavancando o gDAI Vault como contraparte para todas as negociações. Quando os traders lucram, seus pagamentos vêm do vault; quando incorrem em perdas, o vault acumula esses fundos.

Assim como a GMX, o modelo da Gains Network enfatiza a composição, permitindo que outros protocolos integrem gDAI e construam diversos produtos financeiros com base nele. Esta estrutura inovadora melhora a liquidez e a flexibilidade, além de expandir as oportunidades de negociação e investimento para os usuários.

Princípios Técnicos

No cerne da arquitetura da Rede de Ganhos está o Vault gDAI, um sistema dinâmico de gestão de fundos. O vault processa pagamentos para traders lucrativos e absorve fundos de trades perdidos. Todas as solicitações de trade são executadas por meio de contratos inteligentes, garantindo automação e transparência. Estratégias integradas de gerenciamento de risco garantem ainda mais a estabilidade do vault.

A avançada composabilidade da Gains Network permite a integração perfeita do gDAI por outros protocolos DeFi, facilitando a criação de produtos financeiros mais complexos, ao mesmo tempo em que aumenta a interoperabilidade e escalabilidade da plataforma. Além disso, os serviços de oráculo de dados garantem preços de negociação precisos e informações de mercado, fortalecendo ainda mais a confiabilidade e a experiência do usuário da plataforma.

Origem: x

Tokenomics

DYDX

Visão Geral da Plataforma

dYdX é a primeira plataforma descentralizada especializada em negociação de derivativos, suportando alavancagem de até 50x, 164 ativos cripto e 147 pares de negociação. Sua versão mais recente é o dYdX v4. Com sua arquitetura principal construída em uma blockchain independente dentro do ecossistema Cosmos, ele alavanca o Cosmos SDK e os mecanismos CometBFT POS. Ele opera usando um modelo de consenso de prova de participação (PoS) suportado por dois tipos de nós: validadores - responsáveis por armazenar ordens, transmitir transações e gerar novos blocos por meio do processo de consenso; e nós completos - lidam com a transmissão de transações e processam novos blocos, mas não participam do mecanismo de consenso.

Ao contrário do popular modelo Automated Market Maker (AMM), o dYdX emprega um modelo de livro de ordens e utiliza uma infraestrutura híbrida de livros de pedidos off-chain e liquidação on-chain. Esta abordagem garante liquidação on-chain não custodial, enquanto alavanca um mecanismo de correspondência de baixa latência para operações off-chain.

Princípios Técnicos

A arquitetura central do dYdX v4 é sua cadeia dYdX proprietária, construída no protocolo de consenso Tendermint PoS. Este design garante alta descentralização, oferecendo desempenho excepcional e customização. Os principais componentes técnicos incluem:

Mecanismo do Livro de Ordens
Dentro da arquitetura da cadeia dYdX, cada validador opera um livro de pedidos na memória, que não alcança consenso na blockchain, mas é processado off-chain. A criação e cancelamento de pedidos são propagados pela rede, semelhante a transações de blockchain tradicionais. Os livros de pedidos dos validadores se sincronizam em última instância para manter a consistência.

Esse mecanismo permite que as ordens sejam correspondidas em tempo real em toda a rede, com negociações concluídas enviadas ao blockchain em cada bloco. Isso permite que o dYdX Chain ofereça alta taxa de transferência de pedidos, mantendo a descentralização, garantindo execução rápida e consistência de dados.

Origem: Visão Geral da Arquitetura Técnica v4 - dYdX

Estrutura de Desenvolvimento Cosmos SDK
Como uma blockchain independente, a dYdX Chain é construída usando o Cosmos SDK, beneficiando-se da customizabilidade completa na funcionalidade da blockchain e nas operações do validador. O framework permite que a dYdX Chain seja ajustada de forma precisa para atender a requisitos específicos, oferecendo flexibilidade desde o nível do protocolo até a interface do usuário.

Essa customização fornece à dYdX uma margem substancial para inovação, permitindo que a plataforma adapte sua arquitetura e funcionalidades às demandas do mercado em constante evolução.

Arquitetura Cosmos SDK
Fonte:learnblockchain

Economia de Tokens

SynFutures V3

Visão Geral da Plataforma

Fonte: SynFutures Perp Launchpad

SynFutures é uma plataforma líder de negociação de contratos perpétuos descentralizados, comprometida em oferecer um mercado de derivados descentralizado e sempre acessível. SynFutures utiliza um modelo de negócios semelhante ao da Amazon, que quebra as limitações do tradicional trading. Permite aos usuários negociar livremente qualquer ativo e criar e listar contratos derivativos instantaneamente em questão de segundos. Essa abertura e inovação posicionaram a SynFutures como um ator-chave no espaço de negociação de derivados descentralizados.

Princípios Técnicos

Ⅰ. Mecanismo de Market-Making Único: O V3 Oyster AMM é o primeiro modelo unificado de AMM e livro de ordens on-chain da indústria. Ele foi projetado para aumentar a eficiência de capital e acomodar diferentes tipos de traders, permitindo que eles executem transações em um ambiente eficiente, com baixa derrapagem, ao mesmo tempo em que garantem baixos custos de uso de capital.

Ⅱ. Modelo Concentrado de Token Único: Os modelos tradicionais de liquidez geralmente se concentram no mercado à vista. A SynFutures introduz um modelo de liquidez concentrada de token único especificamente para o mercado de derivativos. Neste modelo, a liquidez pode ser concentrada dentro de uma faixa de preço específica, enquanto alavanca a eficiência de capital. Isso simplifica o processo de negociação e aprimora a eficiência de uso de capital de mercado.

Ⅲ. Livro de ordens On-Chain: o SynFutures V3 combina o modelo de livro de ordens On-Chain com liquidez concentrada, reduzindo problemas assíncronos em sistemas de execução dupla. Isso representa um avanço significativo no mercado de negociação de derivativos, pois elimina a dependência de administradores centralizados, previne censura durante o processo de negociação, atende às necessidades de traders ativos e oferece uma oportunidade de contribuição válida para provedores de liquidez passiva.

Tokenomics

Últimas Tendências de Mercado

Paisagem Competitiva

Origem:DefiLlama

De acordo com dados da TokenInsight, o colapso da bolha de avaliação de 2022 e a retirada em larga escala de capital causaram uma queda significativa nos protocolos de empréstimo e agregadores de rendimento, com quedas mês a mês de 80,5% e 85,3%, respectivamente. Em contraste, o mercado de derivativos teve um desempenho relativamente bom, com uma diminuição geral de 65,0% em relação ao ano anterior, enquanto sua participação de mercado aumentou para 7,9%. Esse crescimento é atribuído principalmente ao bom desempenho de exchanges de contratos perpétuos descentralizadas, como GMX e Gains Network.

Segundo o The Block, a proporção do volume de negociação à vista para derivativos das duas principais criptomoedas, Ethereum e Bitcoin, é de 0,13 e 0,23, respectivamente, indicando que o volume de derivativos excede em muito a negociação à vista. No primeiro semestre de 2024, a proporção do volume de negociação à vista de DEX para CEX atingiu 13,76%. Os analistas prevêm que, à medida que o mercado de criptomoedas amadureça, sua trajetória de desenvolvimento seguirá a dos mercados financeiros tradicionais, com o tamanho do vertical de derivativos continuando a expandir e superando a negociação à vista.

Origem: CoinMarketCap

Desde o segundo semestre de 2024, o valor total bloqueado (TVL) no mercado de derivativos DEX tem mostrado uma tendência de alta significativa. Atualmente, as plataformas líderes neste mercado são SynFutures v3 e dYdX v4, com um TVL de US $ 1,473 bilhão e US $ 1,372 bilhão, respectivamente, capturando 31,75% e 29,58% da participação de mercado. Outras plataformas de derivativos descentralizadas geralmente mostram tendências estáveis ou ascendentes, refletindo a expansão geral do mercado.

Além disso, plataformas como Hyperliquid, Kine Protocol e Drift Protocol ocupam posições significativas no mercado. Hyperliquid, com 127 pares de negociação ativos, demonstra sua força na diversidade de produtos, oferecendo aos usuários uma ampla variedade de opções de troca de ativos. Em comparação, Kine Protocol e Drift Protocol dependem mais de suas pools de liquidez para solidificar suas posições no mercado.

Fonte: Academia Gryphsis

Algumas plataformas, como o Protocolo Perpétuo, recentemente experimentaram flutuações significativas de preços, refletindo os riscos inerentes do mercado de derivativos DEX. Mecanismos de alta alavancagem e volumes de negociação ativos continuam sendo os principais impulsionadores do crescimento do mercado. Por exemplo, o volume diário de negociação do dYdX v4 atingiu bilhões de dólares, com a tendência geral do mercado mostrando uma expansão significativa, tornando-o cada vez mais atraente. Espera-se que a plataforma capture uma parcela maior do ecossistema DeFi no futuro.

Últimas Inovações Tecnológicas

Avanço nos Mecanismos de Consenso

Tomando o Hyperliquid, que cresce rapidamente, como exemplo, ele emerge como um representante da próxima geração de bolsas de contratos perpétuos descentralizadas. Com sua arquitetura tecnológica avançada e conceitos inovadores, o Hyperliquid está se tornando uma referência importante para a direção futura da indústria. Por exemplo, ele introduziu o algoritmo de consenso HyperBFT único, que melhora significativamente o mecanismo tradicional Tendermint. Isso permite que as transações continuem sendo sequenciadas sem esperar a execução do hash de bloco atual, aumentando muito a velocidade de geração de blocos e estabilizando atrasos de confirmação para atender às demandas de alta velocidade da negociação DeFi.

Tecnologia de Abstração Blockchain

O Perpetual Protocol introduziu a tecnologia de abstração de blockchain ao projetar uma camada de middleware abstrata que esconde as complexidades de diferentes protocolos, padrões e lógicas operacionais de blockchain. Com essa tecnologia, o ambiente multi-cadeia se torna um ecossistema unificado onde os usuários não precisam mais alternar manualmente entre redes ou gerenciar várias carteiras. Como tal, a abstração de blockchain é considerada uma das principais direções de desenvolvimento para o ecossistema Web3. Ela facilita a interoperabilidade entre blockchains e ajuda na transição da tecnologia de blockchain de uma era de única cadeia para uma era colaborativa de múltiplas cadeias. Esta tecnologia não apenas melhora a experiência do usuário, mas também traz mais possibilidades inovadoras para áreas como DeFi, jogos, NFTs e interoperabilidade entre cadeias.

Solução Única de Ponte

HyperLiquid opera uma ponte nativa protegida pelo mesmo conjunto de validadores que o HyperLiquid L1. Os depósitos são confirmados após serem assinados pelos validadores L1, e os saques são mantidos no L1. Se saques maliciosos forem detectados, o sistema entra em um período de disputa durante o qual a ponte será bloqueada até que dois terços dos validadores forneçam assinaturas de cold wallet. Equilibrando segurança e eficiência, essa solução fornece um mecanismo confiável para garantir a liquidez de ativos on-chain.

Recurso de Margem Cruzada

As plataformas de negociação tradicionais normalmente exigem que os usuários gerenciem as margens separadamente em diferentes pares de negociação. No entanto, o recurso de margem cruzada da HMX permite que os usuários compartilhem margens em vários pares de negociação ou contratos. Isso significa que os usuários podem usar a margem excedente em um mercado para negociar em outro mercado, oferecendo assim maior eficiência de capital e flexibilidade, reduzindo o capital ocioso.

Suporte de Colateral Multi-Asset

O protocolo HMX não limita mais os usuários a um único tipo de criptomoeda como garantia. Em vez disso, ele suporta o uso de vários tipos de criptomoedas como garantia, como Bitcoin, Ethereum, stablecoins (por exemplo, USDT, DAI) e outros tokens ERC-20. Isso fornece aos traders flexibilidade operacional mais diversificada, reduz o impacto da volatilidade do preço de um único ativo nos requisitos de margem e aumenta a capacidade do capital de resistir a riscos.

Regulamentações Atuais

Hong Kong: Sistema de Licença Dupla

Atualmente, Hong Kong implementa um sistema de licença dupla, com regulamentações separadas para a negociação de tokens de segurança e tokens não segurança. Em relação ao setor DeFi, a Comissão de Valores Mobiliários e Futuros de Hong Kong (SFC) geralmente exige conformidade com regulamentações semelhantes às das instituições financeiras tradicionais para garantir a conformidade e estabilidade do mercado. Especificamente:

a. Tokens de Segurança: As plataformas de negociação devem solicitar licenças nos termos da Securities and Futures Ordinance para atividades regulamentadas, como as licenças Tipo 1 (negociação de valores mobiliários) e Tipo 7 (fornecimento de serviços de negociação automatizada).

b. Tokens não relacionados à segurança: As plataformas de negociação devem solicitar uma licença de provedor de serviços de ativos virtuais (VASP) de acordo com o "Projeto de Lei de Combate à Lavagem de Dinheiro e ao Financiamento do Terrorismo (Emenda) 2022.

Origem:apps.sfc.hk

União Europeia: Regulamentação MiCA

A regulamentação dos Mercados de Ativos Criptográficos (MiCA) da União Europeia é o primeiro arcabouço global abrangente para a regulamentação de ativos criptográficos, abrangendo quase todos os tokens não financeiros. Como parte da categoria de Provedor de Serviços de Ativos Criptográficos (CASP), as exchanges devem atender a vários requisitos, incluindo governança, gestão de riscos e obrigações de divulgação.

A atual regulação do MiCA não inclui as exchanges descentralizadas (DEXs). No entanto, o Artigo 22 desta regulação afirma que os serviços de ativos criptográficos totalmente descentralizados, sem envolvimento de intermediários, estão isentos de sua abrangência. Além disso, o relatório de 2023 do Conselho Europeu de Riscos Sistêmicos intitulado “Ativos Criptográficos e Finanças Descentralizadas – Implicações Sistêmicas e Opções de Política” sugere possíveis opções de política, o que indica que novas regulamentações podem ser introduzidas no futuro para abranger DeFi e DEX.

Estados Unidos: mudanças regulatórias com a mudança de postura do governo

Nos EUA, o governo está trabalhando para regulamentar tanto as exchanges centralizadas (CEX) quanto as exchanges descentralizadas (DEX) sob a Lei de Valores Mobiliários. Em 2022, a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) propôs emendas à Lei de Valores Mobiliários e suas regras, introduzindo o termo "protocolos de comunicação" na definição de exchanges e modificando os critérios para reconhecer as exchanges como plataformas que "agregam compradores e vendedores usando interesses comerciais" e "facilitam as interações entre as partes".

O Relatório Econômico do Presidente de 2023 refletiu sobre o papel dos criptoativos, afirmando que, até agora, as criptomoedas não entregaram os benefícios prometidos e, em vez disso, representam riscos potenciais. O relatório enfatizou a necessidade de uma estrutura regulatória eficaz para proteger consumidores, investidores e outras partes do sistema financeiro da volatilidade, manipulação de mercado e fraude associadas às criptomoedas.

Recentemente, com a reeleição de Donald Trump como presidente, espera-se que a postura em relação à regulação de ativos criptográficos fique mais clara. O Partido Republicano tende a apoiar a inovação, reduzir as restrições regulatórias e promover a liberdade de mercado, o que pode levar à flexibilização das regulamentações de ativos criptográficos na tentativa de atrair mais empresas e investidores cripto para o mercado.

Tendências Futuras

O Verão DeFi levou ao surgimento de numerosos protocolos emergentes, enquanto o mercado de derivados descentralizados está enfrentando uma competição cada vez mais acirrada. Diante desse cenário, os protocolos de derivativos DEX devem inovar e avançar em várias áreas. Acreditamos que o mercado de derivativos DEX avançará seguindo essas tendências-chave:

Primeiramente, o surgimento do Ethereum Layer 2 impulsionará melhorias no desempenho de negociação. No passado, muitos protocolos DEX escolheram implantar em blockchains Alts Layer 1 como BSC e Solana para reduzir os custos de transação e aumentar a capacidade de processamento, o que sacrifica um pouco da segurança no processo. À medida que o ecossistema Layer 2 amadurece, mais projetos originalmente implantados na camada 1 dos Alts estão migrando para redes baseadas no Layer 2 do Ethereum, como GMX e Level Finance. Aproveitando a segurança incomparável do Ethereum, custos mais baixos e maior velocidade, esses projetos oferecem uma infraestrutura subjacente superior. Essas melhorias de desempenho serão fundamentais para determinar se os protocolos de contrato perpétuo DEX podem continuar a atrair liquidez.

Em segundo lugar, os agregadores de derivativos irão mudar o cenário de mercado. Enquanto os agregadores no mercado à vista têm visto grande sucesso, os agregadores de derivativos ainda estão em seus estágios iniciais, com um potencial imenso. Ao integrar liquidez de vários protocolos, os agregadores de derivativos otimizam os caminhos de negociação e equilibram a profundidade de liquidez típica das CEXs com as vantagens descentralizadas das DEXs. Os agregadores aprimoram a experiência do usuário e otimizam as diferenças de preço por meio de algoritmos, oferecendo assim preços mais competitivos do que um único protocolo. À medida que esse modelo amadurece, ele acelerará significativamente o crescimento do mercado de derivativos DEX e impulsionará a negociação descentralizada de ativos únicos para classes de ativos diversificados.

Em terceiro lugar, os recursos sociais expandirão os casos de uso práticos. A negociação de cópias on-chain trará transparência às estratégias de negociação e permitirá que os usuários comuns repliquem carteiras bem-sucedidas, reduzindo assim a barreira à entrada e capturando mais oportunidades de negociação. Com a negociação social e a integração financeira descentralizada, a negociação de cópias on-chain se tornará uma ferramenta essencial para as plataformas de derivativos DEX expandirem sua base de usuários. Embora o número de protocolos DEX de contrato perpétuo que oferecem esse recurso seja atualmente limitado, protocolos notáveis como Perpy Finance e SFTX são exemplos relevantes.

Finalmente, as DEXs se expandirão para os mercados de ativos tradicionais. O mercado tradicional de derivados é massivo e, embora a penetração da negociação descentralizada permaneça baixa, as DEXs têm vantagens inerentes, como acesso sem permissão, resistência à censura e negociação 24/7. Através da tokenização de ativos, as DEXs podem superar as restrições geográficas, temporais e regulatórias dos mercados tradicionais de futuros, oferecendo assim cenários de negociação descentralizada para mercados de derivados de ativos do mundo real (RWA), incluindo produtos agrícolas, metais e energia. No futuro, as DEXs provavelmente conquistarão um lugar no mercado tradicional de derivados de ativos, oferecendo classes de ativos diferenciadas e modelos de negociação exclusivos, atendendo às necessidades diversificadas de proteção do mercado enquanto promovem a tokenização e padronização da negociação de ativos do mundo real.

Conclusão

No mercado descentralizado de negociação de derivativos, os incentivos de tokens para provedores de liquidez (LPs) continuam sendo uma estratégia eficaz de curto prazo para atrair usuários. No entanto, a longo prazo, mecanismos inovadores e revolucionários serão a chave para enfrentar os desafios da indústria. Nesse contexto, se as bolsas descentralizadas (DEXs) desejam se destacar na competição, elas devem passar por melhorias abrangentes tanto na tecnologia quanto nos modelos operacionais.

Em primeiro lugar, as exchanges descentralizadas podem aproveitar os avanços tecnológicos das plataformas blockchain como a Ethereum para aprimorar a taxa de transferência do sistema e a eficiência de negociação. Com a atualização do Ethereum 2.0 e a evolução contínua das soluções de Camada 2, as DEXs podem aproveitar esses avanços para permitir negociações de contratos descentralizados mais eficientes, minimizar atrasos e custos de transação e, em última análise, aprimorar a experiência geral de negociação para os usuários.

Em segundo lugar, as exchanges descentralizadas devem integrar a liquidez de várias fontes por meio de agregadores, otimizando a profundidade do mercado e os mecanismos de descoberta de preços. Isso melhora a liquidez para as negociações e aprimora a experiência do usuário ao manter as vantagens da descentralização, ao mesmo tempo em que minimiza o deslizamento e a volatilidade dos preços devido à liquidez insuficiente. Essa abordagem atrairá mais iniciantes e usuários varejistas, aumentando assim a atividade da plataforma e expandindo o ecossistema.

Mais importante, as DEXs podem ir além do mundo cripto ao abraçar a transparência e as vantagens de descentralização da tecnologia blockchain nos mercados tradicionais de derivados de ativos. Ao alinhar-se com os mercados financeiros tradicionais, as DEXs podem ajudar a atender à crescente demanda global por derivativos financeiros, principalmente à medida que as inovações e a demanda por futuros, opções e outros derivativos continuam a aumentar. Nesse sentido, as DEXs estão posicionadas para se tornar uma parte importante do mercado financeiro global.

No entanto, as DEXs também enfrentam inúmeros desafios regulatórios. Reguladores financeiros em todo o mundo ainda não estabeleceram políticas uniformes para as DEXs, e equilibrar a inovação financeira descentralizada com os requisitos de conformidade, como regulamentos de combate à lavagem de dinheiro, continua sendo uma questão premente para a indústria. A incerteza regulatória pode prejudicar o desenvolvimento de longo prazo das DEXs, especialmente em transações transfronteiriças e a inclusão de ativos tradicionais. Evitar riscos de conformidade e garantir a aprovação regulatória são desafios-chave para as DEXs, à medida que buscam entrar nos mercados financeiros mainstream.

Portanto, é evidente que, desde que as DEXs preservem suas vantagens principais, como operações não custodiais e transparência, ao mesmo tempo em que oferecem experiências do usuário, liquidez e profundidade de mercado equivalentes às bolsas centralizadas, seu potencial de mercado será imenso. Com os avanços tecnológicos em andamento e a crescente diversificação das demandas de mercado, a era das plataformas descentralizadas de negociação de derivativos pode já estar aqui e elas estão prontas para desempenhar um papel significativo no futuro do sistema financeiro global.