Introdução

À medida que o ecossistema Ethereum prospera e o congestionamento da rede se intensifica, outras novas cadeias públicas, como BSC, Solana e Avalanche, estão surgindo gradualmente. Solana, uma das redes públicas atualmente populares, demonstrou um bom impulso de desenvolvimento com mais de 400 projetos em seu ecossistema. O ecossistema DeFi de Solana cobre principalmente DEX, empréstimos, cunhagem de NFT, piquetagem e mineração de liquidez. Em 2023, o ecossistema de Solana tinha baixas expectativas, com o valor bloqueado (TVL) ultrapassando os 20 mil milhões de dólares a certa altura. No final de 2023, o ecossistema começou a recuperar e o TVL aumentou gradualmente. Atualmente, o valor bloqueado é de cerca de US$ 2 bilhões.

Fonte: https://defillama.com/chain/Solana

No geral, não há muitas mudanças inovadoras nas atuais aplicações do ecossistema em Solana. Eles ainda contam com a portabilidade de protocolos do Ethereum ou mecanismos similares. Entre as várias categorias de aplicações, DEX e protocolo de empréstimo são subcategorias bem desenvolvidas. Atualmente, as plataformas DEX possuem o maior Valor Total Bloqueado (TVL) e dominam as aplicações DeFi em Solana. A participação do setor de empréstimos aumentou gradualmente desde outubro de 2022, incluindo protocolos como Marginfi, Solend e Larix. Esses protocolos replicam principalmente protocolos de empréstimo maduros no Ethereum, portanto seu desenvolvimento é um tanto limitado. Se haverá grandes avanços no futuro depende da sua capacidade de inventar algo novo. Este artigo se concentrará no Marginfi, explicando detalhadamente sua lógica operacional e mecanismos de design, e analisando seu status atual de desenvolvimento.

Fonte: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

O que é Marginfi?

Marginfi é um protocolo de empréstimo com garantia excessiva construído no blockchain Solana. Adota o modelo tradicional de empréstimo peer-to-pool, e o mecanismo geral de empréstimo é semelhante a outros protocolos de empréstimo genéricos. A sua principal característica reside na concepção do mecanismo de liquidação, que controla a capacidade de endividamento dos mutuários, ajustando os preços oráculo e introduzindo ponderações dos activos, gerindo assim os riscos.

A empresa por trás da Marginfi se chama MRGN, e a equipe foi criada em outubro de 2021. É apoiado pelos primeiros investidores da Solana, Multicoin Capital. Em 22 de fevereiro, levantou US$ 3 milhões em financiamento liderado pela Multicoin Capital e Pantera Capital. O produto foi lançado oficialmente em 23 de fevereiro e, em setembro do mesmo ano, também introduziu o produto de staking líquido LST, que recebeu resposta positiva do mercado e atraiu alguns fundos e novos usuários. O projeto ainda não emitiu seu token e há grandes expectativas para seu lançamento aéreo no mercado.

Lógica de empréstimos e empréstimos

A lógica de empréstimo do Maeginfi é semelhante à do AAVE. Os depositantes podem armazenar os seus fundos ociosos no pool de liquidez para ganhar juros sobre os seus depósitos e retirá-los sempre que necessário. Os mutuários, por outro lado, podem emprestar fundos do pool de liquidez, fornecendo garantias excedentes na forma de seus ativos e reembolsá-los a qualquer momento. Se a garantia prestada pelo mutuário for insuficiente para suportar a sua dívida, a conta estará sujeita a liquidação.

Fonte: https://app.Marginfi.com/

As taxas de juros ativas e passivas também se referem a contratos de empréstimo tradicionais e adotam um modelo de taxas de juros em dois estágios. A taxa de utilização do financiamento é utilizada como ponto de interrupção no desenho da função por partes, que visa controlar os custos dos empréstimos no mercado para garantir a liquidez do pool de financiamento. Com base na taxa de juro de empréstimo determinada, a taxa de juro de depósito é ainda determinada com base na percentagem de ativos no conjunto de financiamento.

Fonte: https://docs.Marginfi.com/concepts/mechanism-design/interest-rate-mechanism

Mecanismo de Liquidação

Para mitigar o risco de dívidas incobráveis, o protocolo Marginfi introduz as definições de “peso dos ativos” e “intervalo de confiança do oráculo” com base no tradicional rácio entre empréstimo e valor. Cada ativo de empréstimo do usuário é introduzido com um preço inicial pelo oráculo, e a faixa de preço do ativo é ajustada através do intervalo de confiança. O protocolo toma o limite inferior do preço da garantia como parâmetro de preço final e o limite superior do preço do ativo emprestado como parâmetro de preço final. Além disso, a capacidade de endividamento do ativo colateral também é influenciada pela definição do peso do ativo.

Tomando o SOL como exemplo para explicar: suponha que um usuário peça emprestado 250 USDC ao garantir 100 SOL. Após receber uma série de transmissões do nó Oracle, o contrato calcula o intervalo de confiança de 95% do SOL como faixa de preço. Vamos supor que o intervalo de confiança do preço para 1 SOL seja de US$ 24-26 e que o peso atual do ativo seja de 80%. Então, a capacidade de endividamento da SOL atualmente é 100 24 0,8 = $ 1.920. Se o intervalo de confiança para USDC for $ 0,99-1,01 e o peso do ativo também for 80%, então a quantidade de USDC que a SOL pode emprestar é (1920 * 0,8 / 1,01) = 1950,8.

Quando uma conta enfrenta liquidação, o usuário mutuário precisa pagar uma multa de liquidação de 5%, sendo 2,5% alocados ao liquidante e a outra metade alocada ao fundo de seguros do protocolo Marginfi. O protocolo adota um mecanismo de liquidação parcial, onde apenas o ativo com menor valor de liquidação é liquidado para trazer seu fator de saúde de volta a 1.

Estacamento Líquido

O protocolo lançou o produto de staking líquido, LST, em 23 de setembro. Este produto não cobra dos usuários nenhuma taxa de comissão ou taxa de protocolo dos validadores de renda. Os usuários que participam da aposta podem receber todas as recompensas da aposta.

De acordo com dados divulgados oficialmente, o valor total bloqueado no pool de liquidez do produto LST é de aproximadamente US$ 47 milhões, com APY de 7,77%.

Fonte: https://app.Marginfi.com/stake

Mecanismo de Pontos

A Marginfi ainda não emitiu tokens, mas o protocolo lançou um mecanismo de pontos em 23 de julho para incentivar os participantes do ecossistema. Os usuários podem ganhar pontos correspondentes pedindo ou emprestando fundos, sendo 1 ponto equivalente a US$ 1 dólar americano. Esses pontos podem ser fatores importantes a serem considerados para futuros lançamentos aéreos de tokens, que atraíram uma quantidade significativa de fundos e usuários.

Além disso, o protocolo também introduziu uma plataforma de incentivo ao programa recomendada para o desenvolvimento. Os usuários podem ganhar pontos por meio de recomendações, e os usuários que participam da recomendação podem receber 10% dos pontos do usuário recomendado.

Fonte: https://medium.com/Marginfi/introduzindo-mrgn-points-949e18f31a8c

Estado de Desenvolvimento

A Marginfi foi lançada durante um período de baixo desenvolvimento na rede Solana e vem crescendo há quase um ano. O protocolo introduziu um mecanismo de pontos para estimular o desenvolvimento do ecossistema e também lançou produtos de staking líquidos. Aliada à recuperação da rede Solana, a Marginfi teve um bom desempenho no mercado. O valor total bloqueado (TVL) do pool de liquidez começou a disparar em novembro do ano passado e já ultrapassou US$ 370 milhões.

Fonte: https://defillama.com/protocol/Marginfi

Do ponto de vista dos tipos de ativos colaterais, a maior proporção é o JitoSOL, seguido pelo mSOL, indicando que o desenvolvimento do protocolo LSD (especialmente o Jito) tem promovido o aumento contínuo do protocolo TVL.

Os investimentos dos protocolos Jito e Marginfi são liderados pela Multicoin Capital. A maior proporção de ativos colaterais no pool de financiamento da Marginfi é JitoSOL. No entanto, do volume lock-up do produto LST, atualmente é de apenas 47 milhões de dólares americanos. Isto mostra que a fonte dos ativos da JitoSOL não é o produto de garantia de liquidez LST da Marginfi, mas mais provavelmente a fonte de depósito de partes relacionadas do projeto ou instituições de investimento.

Fonte: https://dune.com/man0s/Marginfi

Conclusão

Marginfi é um protocolo de empréstimo baseado no modelo peer-to-pool no blockchain Solana. A lógica do produto e o desenho da taxa de juros do Marginfi adotam o modelo de empréstimo tradicional. A sua principal característica reside na introdução adicional de ponderações de ativos e intervalos de confiança oráculo para limitar a capacidade de endividamento dos utilizadores e reduzir o risco de dívidas incobráveis. Além da seção de empréstimos, o protocolo também lançou um serviço de staking líquido.

O produto foi lançado durante uma recessão em Solana. No entanto, com a recuperação dos preços dos tokens SOL, a popularidade do setor LSD e a introdução de um mecanismo de pontos pelo protocolo, o sentimento do mercado em relação aos lançamentos aéreos é elevado. Consequentemente, o valor total bloqueado (TVL) no conjunto de financiamento tem aumentado constantemente e o desempenho empresarial é forte. A maioria dos ativos do pool são JitoSOL e, à medida que os limites de depósito do JitoSOL continuarem a crescer no futuro, haverá um aumento na demanda por empréstimos e empréstimos.