Introduction

Alors que les marchés d'investissement continuent d'évoluer, les fonds négociés en bourse (ETF) sont devenus l'un des produits les plus recherchés sur le marché financier. Combinant les avantages des fonds à capital variable et des actions, les ETF ont capté l'attention d'un large éventail d'investisseurs. En janvier 2024, les ETF Bitcoin au comptant ont été officiellement lancés aux États-Unis, suivis des ETF Ethereum au comptant au troisième trimestre de la même année, propulsant encore plus le développement des ETF de cryptomonnaie.

Cependant, lorsque les investisseurs recherchent des outils d'investissement appropriés, ils peuvent rencontrer des termes tels que ETP et ETN, ce qui entraîne souvent une confusion quant à la différence entre ces termes et les ETF. ETP (Exchange Traded Product) est un concept plus large qui englobe divers produits négociables sur les bourses. Sa commodité et son accessibilité en ont fait un outil essentiel pour de nouvelles classes d'actifs (y compris les cryptomonnaies) et des stratégies d'investissement.

Cet article analyse de manière exhaustive les produits financiers courants, notamment les ETF, les ETP et les ETN. Nous examinerons leurs différences, leurs caractéristiques, leurs avantages et leurs inconvénients. Que vous soyez un nouveau venu dans les investissements en cryptomonnaies ou un investisseur chevronné cherchant à élargir vos connaissances du marché, vous découvrirez ici des informations précieuses et des références.

Comprendre les ETP et les ETF

Sur le marché financier, les ETP et les ETF sont deux instruments d'investissement appréciés des investisseurs. Tous deux attirent de nombreux investisseurs par leur flexibilité et leur transparence, mais ils diffèrent par leur structure.

ETP (Produits négociés en bourse)

ETP est un terme générique englobant divers produits financiers pouvant être cotés en bourse et négociés comme des actions. La valeur de ces produits est généralement liée à la performance d'actifs spécifiques ou à un panier d'actifs. Les ETP peuvent suivre les mouvements de prix d'actifs allant des actions et des obligations aux matières premières et aux cryptomonnaies. Les types d'ETP comprennent les ETF (fonds négociés en bourse), les ETN (notes négociées en bourse), les ETC (matières premières négociées en bourse), et plus encore. Les ETP reconditionnent la valeur des actifs de marché sous-jacents et les répertorient sur les bourses, permettant aux investisseurs de participer à des investissements diversifiés à moindre coût, réalisant la titrisation des actifs et la négociation publique.

Note : Bien que « ETP » soit le terme général pour ces produits, il est parfois également utilisé pour désigner spécifiquement les titres de créance négociables en bourse.

Fonds négociés en bourse (FNB)

Les ETF sont une forme spéciale de ETP. Un ETF est un fonds d'investissement émis par des sociétés de fonds de placement, conçu pour suivre la performance d'un indice spécifique, d'un secteur ou d'un portefeuille d'actifs. Les ETF contiennent généralement plusieurs actifs détenus et gérés par la société de fonds. Les investisseurs détiennent indirectement ces actifs en achetant des ETF. Les ETF se caractérisent par une "gestion passive, poursuivant les rendements des indices", ce qui explique en partie leur popularité auprès des actionnaires. La performance d'un ETF dépend généralement de la performance de ses composants d'indice suivis et de leurs ajustements pondéraux.

L'évolution des ETF

Processus de développement des ETF

Le concept des ETF (fonds négociés en bourse) a été introduit par John Bogle dans les années 1990, visant à «sécuriser les indices» et permettre aux investisseurs de s'engager dans une gestion passive à moindre coût. L'origine des ETF remonte à 1989 avec le lancement des Index Participation Shares, conçus par la Bourse américaine et la Bourse de Philadelphie pour suivre l'indice S&P 500. Cependant, ce produit a été rapidement abandonné après sa vente en raison de litiges avec la Bourse de Chicago.

En 1993, le premier ETF du monde - S&P 500 SPDR (SPY) - a été officiellement émis. Ce fonds, qui suit l'indice S&P 500, est rapidement devenu l'un des plus grands ETF mondiaux. En 1996, iShares a lancé le premier ETF international, couvrant les indices de marché de plusieurs pays, élargissant ainsi les options des investisseurs.

Avec le temps, le nombre et les types de FNB ont rapidement augmenté. En 1998, State Street Global Advisors a introduit les « Sector Spiders », suivant neuf secteurs de l'indice S&P 500. La même année, le SPDR Dow Jones Industrial Average ETF, DIA, a été lancé, suivant spécifiquement le Dow Jones Industrial Average. En 1999, QQQ, visant à reproduire la performance de l'indice Nasdaq 100, a été coté. En 2000, Barclays Global Investors a lancé la série d'ETF iShares. Vanguard Group est entré sur le marché en 2001, en introduisant des produits renommés tels que le Vanguard Total Stock Market ETF (VTI). En 2002, iShares a émis son premier ETF basé sur des obligations, élargissant encore davantage le champ d'application des ETF.

Au début du 21e siècle, le marché des ETF a continué à se développer rapidement, couvrant un nombre croissant de classes d'actifs, y compris des obligations, des industries, des régions, des produits de base et d'autres indices spécialisés. Actuellement, il existe plus de 2 000 ETF émis aux États-Unis. À mesure que de plus en plus d'ETF sont adaptés à des marchés et des classes d'actifs spécifiques, les ETF sont devenus le choix principal des investisseurs mondiaux en tant qu'outils d'investissement flexibles et efficaces.

ETFs liés au Bitcoin

Depuis 2013, plusieurs entreprises ont soumis des demandes d'inscription d'ETF de cryptomonnaie, notamment Grayscale Investments, qui a tenté à plusieurs reprises de convertir son fonds Bitcoin Trust GBTC en un « Bitcoin Spot ETF », mais a été rejetée à plusieurs reprises par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis.

Bien que les ETF sur Bitcoin aient attiré une attention significative sur le marché, les États-Unis n'ont pas été le premier pays à lancer de tels produits. Dès juin 2020, la société d'investissement ETC Group a lancé le premier ETF sur Bitcoin au comptant au monde - ETC Group Physical Bitcoin - en Allemagne.

Les ETF Bitcoin peuvent être divisés en deux types: les ETF Bitcoin à terme et les ETF Bitcoin au comptant. Depuis 2021, les ETF Bitcoin à terme ont été cotés aux États-Unis. Ces fonds suivent les prix des contrats à terme Bitcoin plutôt que de détenir du Bitcoin réel, les investisseurs pariant essentiellement sur les mouvements futurs des prix du Bitcoin.

En revanche, les 11 ETF Bitcoin au comptant approuvés en janvier 2024 détiennent réellement du Bitcoin plutôt que des dérivés, permettant aux investisseurs de participer plus directement aux fluctuations des prix des cryptomonnaies. La principale différence entre les deux réside dans leur base d'actifs : les ETF Bitcoin à terme s'appuient sur des contrats à terme pour l'investissement, tandis que les ETF Bitcoin au comptant suivent de plus près le prix actuel du BTC. L'ancien président de la SEC, Gary Gensler, a souligné que les investisseurs devraient rester prudents quant aux risques associés au Bitcoin et aux produits connexes. Ces ETF Bitcoin permettent aux gens d'investir indirectement dans le Bitcoin sans détenir réellement de cryptomonnaie, fonctionnant de manière similaire aux ETF sur l'or, permettant aux investisseurs de participer au marché du Bitcoin sans avoir à détenir ou à protéger le Bitcoin lui-même.

Exploration des variétés ETP

En plus des ETF mentionnés ci-dessus, cet article présentera trois formes spéciales d'ETP : les ETN, les ETC et les ETD. L'image suivante illustre la classification des ETP, telle qu'elle est dessinée par IG International.com :

Types de MTP (Source:Qu'est-ce qu'un ETP et comment pouvez-vous trader ou investir? | IG International)

ETN (Exchange-traded Notes)

Les ETN (Exchange-traded Notes) sont un type spécial de produit négocié en bourse qui permet aux investisseurs de spéculer sur la performance d'indices spécifiques, de matières premières ou de stratégies d'investissement sous forme de dette non garantie. Le prix des ETN est déterminé par l'émetteur (généralement une banque) en fonction du marché qu'ils suivent, mais l'émetteur ne détient pas réellement ces actifs. En d'autres termes, les ETN ne sont pas garantis par des collatéraux, et les investisseurs supportent le risque que l'émetteur ne puisse potentiellement pas remplir ses obligations de dette. Si l'émetteur ne peut pas rembourser sa dette aux investisseurs, ces derniers peuvent perdre une partie ou la totalité de leur capital.

Comme les ETF, les ETN ont également des dates d'expiration, mais ils ne détiennent aucun actif physique, donc ils ne sont pas affectés par les coûts de gestion et n'ont pas de limites de prix. Par exemple, si une certaine obligation est épuisée, les investisseurs peuvent choisir d'acheter un ETN comme alternative. Bien qu'ils ne détiennent pas réellement l'obligation, le prix de l'ETN fluctuera avec l'indice obligataire.

Les avantages des ETN incluent la possibilité de suivre des stratégies d'investissement complexes ou des indices de matières premières sans les coûts de gestion des actifs physiques ou les frais de gestion des actifs. Cependant, leurs inconvénients sont également apparents : en raison du manque de garantie, les investisseurs doivent supporter le risque de crédit de l'émetteur. De plus, le prix de négociation des ETN peut dévier considérablement de leur valeur nette d'inventaire.

ETC (Exchange-traded Commodities)

Les ETD (Contrats dérivés négociés en bourse) sont des contrats dérivés financiers négociés sur des bourses, par opposition aux transactions de gré à gré (OTC) effectuées en privé. Les ETD courants comprennent les options sur actions et les contrats à terme sur devises. Lorsque les ETD utilisent des obligations comme actif sous-jacent, ils sont également appelés « obligations pour bébé », car les obligations traditionnelles ont généralement des montants de transaction plus élevés, tandis que les ETD ont des seuils d'investissement plus bas.

En tant que type de produit négocié en bourse, les ETD peuvent être cotés et échangés sur les bourses de valeurs, permettant aux investisseurs d'opérer ces produits comme s'ils achetaient et vendaient des actions. Les ETD permettent aux investisseurs de suivre des indices ou des stratégies obligataires spécifiques, de participer indirectement à la hausse et à la baisse des actifs sous-jacents et de participer au marché obligataire à moindre coût. Cependant, investir dans des ETD comporte également des risques, tels que le risque de taux d'intérêt et le risque de crédit. Parfois, leur liquidité peut être plus faible que celle des obligations détenues directement, et leurs prix peuvent s'écarter de leur valeur réelle.

ETD (Contrats dérivés négociés en bourse)

Les ETD (contrats dérivés négociés en bourse) sont des contrats dérivés financiers négociés sur des bourses, par opposition aux transactions de gré à gré (OTC) effectuées en privé. Les ETD courants comprennent les options sur actions et les contrats à terme sur devises. Lorsque les ETD utilisent des obligations comme actif sous-jacent, on les appelle également des "Baby bonds", car les obligations traditionnelles ont généralement des montants de transaction plus élevés, tandis que les ETD ont des seuils d'investissement plus bas.

En tant que type d'ETP, les ETD peuvent être cotés et négociés sur les bourses de valeurs, permettant aux investisseurs d'opérer ces produits comme s'ils achetaient et vendaient des actions. Les ETD permettent aux investisseurs de suivre des indices obligataires spécifiques ou des stratégies, de participer indirectement à la hausse et à la baisse des actifs sous-jacents et de participer au marché obligataire à moindre coût. Cependant, investir dans des ETD comporte également des risques, tels que le risque de taux d'intérêt et le risque de crédit. Parfois, leur liquidité peut être plus faible que celle des obligations détenues directement, et leurs prix peuvent s'écarter de leur valeur réelle.

ETP et ETF liés à Bitcoin

Les ETP et les ETF Bitcoin servent de portes d'entrée aux investisseurs sur le marché des cryptomonnaies. XBT Provider (plus tard racheté par CoinShares) a été le pionnier du premier ETP Bitcoin sur le Nasdaq suédois en 2015. Alors que la croissance initiale du marché était lente, la deuxième moitié de 2020 a connu une hausse significative des offres de produits, car à la fois les sociétés émergentes de cryptomonnaies et les institutions financières établies se sont jointes à la bataille. Dans le domaine des ETF liés à Bitcoin, Purpose Investment a fait l'histoire en lançant le premier ETF Bitcoin au monde - Purpose Bitcoin - à la Bourse de Toronto en février 2021.

L’existence d’ETP de crypto-monnaie contredit quelque peu l’idéologie de la technologie native des crypto-monnaies, car les ETP introduisent des intermédiaires, tandis que le concept de base des crypto-monnaies est la décentralisation et l’élimination des intermédiaires. Cependant, les ETP, en tant qu’outils d’investissement réglementés et faciles à comprendre, offrent des opportunités à une base d’investisseurs plus large, y compris des investisseurs novices, d’accéder au marché des crypto-monnaies. De nombreux investisseurs particuliers peuvent ne pas disposer de l’infrastructure nécessaire à l’investissement direct en cryptomonnaies (comme les portefeuilles, les échanges centralisés, les cryptomonnaies, la tolérance au risque ou l’expertise), tandis que les investisseurs institutionnels peuvent ne pas être en mesure de détenir directement des crypto-actifs en raison de restrictions réglementaires, de conformité, techniques ou de politique interne. La structure de titrisation traditionnelle des ETP ouvre effectivement un canal permettant à ces investisseurs d’investir dans les crypto-monnaies.

À mesure que l'environnement réglementaire s'améliore et que le marché mûrit progressivement, la popularité des ETF et des ETP Bitcoin est en hausse. Ces produits non seulement abaissent la barrière d'entrée, mais offrent également plus de liquidité et de transparence au marché. Particulièrement avec l'approbation des ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis, ils consolideront encore davantage la position des cryptomonnaies sur les marchés financiers traditionnels.

ETPs vs. ETFs: Une analyse comparative

Bien que les ETP et les ETF soient tous deux des produits négociés en bourse offrant aux investisseurs des opportunités de participer à diverses classes d'actifs, ils diffèrent par leur structure, leur réglementation et leurs caractéristiques de trading.

Les ETP sont une vaste classification qui comprend diverses structures telles que les Exchange Traded Commodities (ETC) et les Exchange Traded Notes (ETN), permettant aux investisseurs de participer à des matières premières ou à d’autres actifs d’une manière similaire à la négociation d’actions. Les FNB, quant à eux, sont des véhicules d’investissement spécialement conçus pour répliquer les indices sous-jacents, composés de divers titres (tels que les actions et les obligations). Les FNB offrent généralement une liquidité plus élevée, des coûts de négociation inférieurs et une meilleure gestion du risque, ce qui les rend plus populaires auprès des investisseurs.

En termes de structure et de réglementation, il existe des distinctions clés entre les ETF et les ETP. La plupart des ETF sont enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis et réglementés par elle, et sont supervisés par un conseil d'administration et l'Autorité de réglementation de l'industrie financière (FINRA), garantissant leur stabilité en termes de liquidité et de gestion des risques. En revanche, les ETN, un type d'ETP, ne sont pas soumis à la loi sur les sociétés d'investissement de 1940 et manquent de surveillance par un conseil d'administration, ce qui se traduit par un cadre réglementaire relativement plus lâche et potentiellement des risques plus élevés.

Les ETF sont une catégorie à l'intérieur des ETP et sont généralement appréciés pour leur excellente liquidité, leurs coûts de transaction relativement faibles et leurs options d'investissement diversifiées, notamment dans les ETF de suivi d'indices passifs. En revanche, les ETP, en tant que catégorie d'investissement plus large, offrent différentes structures pour répondre à différents besoins d'investissement et préférences de risque. La flexibilité de ces produits permet aux ETP de couvrir une plus large gamme de classes d'actifs, mais par rapport aux ETF, leurs risques et coûts peuvent être plus variables.

Conclusion

À mesure que les marchés financiers évoluent, les ETF et les ETP sont devenus des outils essentiels pour les investisseurs cherchant à diversifier leurs portefeuilles. Les ETF, connus pour leur grande liquidité, leurs faibles coûts et leur transparence, en particulier dans le suivi passif des indices, ont attiré un capital significatif. Les récentes cotations américaines d'ETF de Bitcoin au comptant et d'Ethereum ont en outre accéléré le développement des ETF de cryptomonnaie. Les ETP, en revanche, englobent une gamme plus large de produits, notamment des ETN, des ETC et des ETD. Bien qu'ils offrent une flexibilité pour des classes d'actifs spécifiques ou des stratégies d'investissement, les ETP comportent également des risques plus élevés et une surveillance réglementaire moins rigoureuse.

Dans l'ensemble, les ETF et les ETP offrent aux investisseurs des opportunités de participer à un large éventail de classes d'actifs. À l'avenir, avec l'introduction de plus de produits liés aux cryptomonnaies, ces produits négociés en bourse continueront de jouer un rôle crucial sur les marchés mondiaux de l'investissement, créant ainsi une valeur d'investissement et des opportunités accrues pour les investisseurs. À mesure que les marchés mûrissent et que les environnements réglementaires s'améliorent, ces produits offrent non seulement des canaux d'investissement pratiques pour les actifs traditionnels et émergents, mais stimulent également l'innovation et le développement des marchés financiers.