Se eu fosse resumir o mercado cripto em 2023 numa única frase, ecoaria as palavras de Churchill: “Nunca deixe uma boa crise ser desperdiçado.” Apesar de enfrentar inúmeras crises ao longo de 2023, o mercado de cripto viu a sua capitalização de mercado crescer de 792 mil milhões de dólares para os actuais 16,8 biliões de dólares. Cada crise durante este período apresentou uma excelente oportunidade para comprar o mergulho. A partir dos dados, observei grandes gigantes financeiros dos EUA a exercer simultaneamente pressão regulatória enquanto acumulavam estrategicamente o Bitcoin.

Do escândalo FTX, a segunda maior bolsa do mundo em colapso no final de 2022, ao aumento do Bitcoin de mais de 160% desde então, incluindo um aumento de 57% durante a crise de falência bancária do Vale do Silício. Mesmo com a Coinbase sob investigação da SEC, as suas ações subiram mais de 460% desde o início do ano (com a receita esperada a exceder as expectativas do mercado devido às influências dos ETF). A Binance Coin (BNB) subiu 50% depois que a Binance pagou uma multa de 4,3 mil milhões de dólares ao Departamento de Justiça dos EUA. Além disso, houve crises geopolíticas no Médio Oriente. Por trás de todos estes perigos há oportunidades, transformar más notícias em boas notícias.

Crises como a crise bancária nos Estados Unidos e a difusão de conflitos geopolíticos reforçaram a posição da Bitcoin como uma alternativa de porto seguro. Além disso, algumas das principais instituições financeiras dos EUA, incluindo a BlackRock, a candidatar-se a ETFs de Bitcoin à vista, reconheceram implicitamente o potencial disruptivo das criptomoedas. Estas foram as tendências que testemunhamos em 2023.

Como estamos agora a apenas 2 dias de 2024, precisamos de contemplar a direção do investimento e os principais eventos para o próximo ano.

Contagem regressiva para a quarta redução para metade do BTC

Com base nos cálculos atuais do bloco, o Bitcoin deverá sofrer a sua quarta redução para metade em 22 de abril de 2023. Historicamente, cada redução para metade desencadeou um mercado em alta subsequente, com os preços do BTC a subirem rapidamente dentro de 6-12 meses, atingindo máximos históricos. Após a redução para metade, as recompensas do bloco dos mineiros reduzirão de 12,5 BTC-6.25 BTC para 6.25 BTC-3.125 BTC, dando origem ao desenvolvimento de tokens BRC20 à medida que os mineiros procuram alternativas nas taxas do gás.

Financiamento de projetos com valor superior a 100 milhões de dólares em 2023

O valor total do investimento para 2023 testemunhou uma queda acentuada de 68%, caindo para 10,6 mil milhões de dólares, um forte contraste com o investimento total de 33.2 mil milhões de dólares reportado em 2022. O Cryptorank documentou seis projetos que garantiram um financiamento superior a 100 milhões de dólares, a maioria dos quais completou as rondas das Séries B e C. Entre estes, os projetos que atraem atenção significativa dos entusiastas do airdrop são Wormhole e LayerZero, com indicações a sugerir que ambos os projetos podem lançar os seus próprios tokens em 2024. Por outro lado, um financiamento substancial foi direcionado para empreendimentos focados na inteligência artificial como Worldcoin e character.ai. Considerando a recente introdução de vários projetos de IA na Binance, é previsível que a IA se torne uma força importante no mercado de criptomoedas em 2024. A Blockchain.com, criada em 2011, detém o título de projeto de maior valor atualmente. Em março de 2022, a empresa estava avaliada em 14 mil milhões de dólares e, em novembro deste ano, garantiu um adicional de 110 milhões de dólares em financiamento.

Bitcoin ETF pode ser aprovado em janeiro

A SEC concluiu a sua análise dos pedidos de ETF Bitcoin em dezembro, e há uma expectativa generalizada no mercado de que as respostas finais da SEC, esperadas em janeiro, resultarão na aprovação de várias aplicações spot Bitcoin ETF. O foco está particularmente na resposta da SEC ao ETF da ARK em 10 de janeiro, o que pode sinalizar a aceitação de várias aplicações ETF simultaneamente. Isso implica que mais clientes institucionais entrarão no espaço das criptomoedas, incluindo fundos tradicionais e indivíduos com patrimônio líquido ultra-alto. A aprovação esperada de um ETF de Bitcoin dos EUA está preparada para impulsionar ainda mais esta tendência, potencialmente levando à criação de produtos derivados mais sofisticados e a remodelar o mercado de formas sem precedentes. Estes produtos contariam com ETFs spot favoráveis à conformidade como base, aumentando assim a liquidez para todos os participantes do mercado.

Na verdade, alguns dados já indicaram um interesse institucional crescente na Bitcoin ao longo de 2023. O interesse em aberto no mercado de opções expandiu-se para uma escala comparável, ou mesmo superior, à do mercado de futuros. Ambos os mercados têm juros em aberto que variam de 16 mil milhões a 20 mil milhões de dólares, com a Deribit a continuar a dominar o setor de opções (90% +). Isto sugere que os traders mais profissionais estão a utilizar o mercado de opções para implementar estratégias complexas de negociação, gestão de risco e hedging. Este não é um comportamento típico do retalho, e acredito que a métrica de volatilidade implícita vai atrair cada vez mais atenção.

No mercado de futuros, ocorreu uma mudança notável no domínio, marcada pela regulada Chicago Mercantile Exchange (CME) detendo, pela primeira vez na história, um interesse em aberto maior do que a Binance. Ambas as opções e os juros abertos de futuros da CME alinham-se com o pico de um mercado em alta. Outubro parece ser outro momento crucial nesta fase de transição, o que implica que o influxo de capital institucional impulsionou a subida do BTC, intimamente ligado à introdução de ETFs spot. Atualmente, o que merece mais atenção é o comportamento pós-resposta dos iniciadores deste mercado em alta, ou seja, opções e juros em aberto de futuros CME, após a aprovação das aplicações BTC spot ETF. Um declínio nos juros em aberto em opções e futuros de CME após as notícias positivas pode indicar retiradas institucionais, normalmente precedendo uma desaceleração no sentimento de futuros da Binance.

A infraestrutura Blockchain de pagamentos, jogos e redes sociais fez grandes progressos nos últimos 2 anos, mas há infraestrutura suficiente. Espero que mais intervenientes no mercado se concentrem em encontrar potenciais aplicações web3 para ajudar as criptomoedas a preencher a lacuna entre a adoção antecipada e a utilização convencional.

Em 2023, muitos participantes no mercado contaram com produtos e profissionais da era da Web2 para facilitar os seus investimentos no mundo cripto. Observamos um afluxo crescente de grandes empresas de jogos, grandes instituições financeiras e plataformas de redes sociais proeminentes que entram no espaço criptográfico. Esta tendência provavelmente eliminará gradualmente alguns produtos mais antigos do mercado de cripto, com novos produtos potencialmente a alcançarem maior sucesso, um padrão frequentemente testemunhado na história da internet.

A Primavera da Camada-2

O surgimento do OP Stack, Polygon CDK e Arbitrum Orbit, juntamente com a abstração da funcionalidade em camadas dedicadas, acelerou o rápido crescimento das soluções de escalonamento de Camada 2. No entanto, apesar do aumento significativo no número de soluções de Camada 2, dificilmente desviaram a atividade da rede principal Ethereum; em vez disso, têm absorvido utilizadores ativos da Camada 1.

Por exemplo, comparando as especificações de ponte que conectam o Ethereum com a Camada 2 e a Camada 1 alternativa, é evidente que a parcela de ETH bloqueada nas pontes de conexão Rollup cresceu de 25% de todos os ETH em ponte no início de 2022 para 85% no final de novembro de 2023. Embora o uso de Rollups tenha aumentado, o volume de transações no Ethereum permanece relativamente estável, com uma média de cerca de 1 milhão de transações por dia. Em contraste, a atividade combinada no Arbitrum, Base, Optimism e ZKSync excede atualmente 2 milhões de transações por dia, em média.

Digno de nota é a teoria modular que se manifesta de uma forma completamente única no espaço L2. O Eclipse conta com a Máquina Virtual Solana (SVM) para a execução de transações, a Celestia fornece disponibilidade de dados, o Ethereum lida com a liquidação (segurança) e o RISC Zero realiza provas de fraude com conhecimento zero. Este é apenas um exemplo de como estamos a começar a experimentar diferentes máquinas virtuais (não-EVM) na camada de execução, e o impacto no ecossistema ainda não foi observado. Com o próximo fork da Dencun no primeiro trimestre de 2024, que poderá reduzir as taxas de transação em 2-10 vezes, acredito que o próximo ano trará primavera ao Ethereum e ao Layer2, como já evidente em dezembro, se observar de perto o desempenho do setor Layer2. Além disso, o ETF ETH está atualmente atrasado até maio do próximo ano e, se o ETF BTC for aprovado em janeiro, também poderá ativar as expectativas do mercado para os ETFs.

A nível macro: Ano eleitoral, cortes nas taxas de juro e recessão

A eleição de líderes nos Estados Unidos, México, Taiwan e Roménia é crucial para a sua atitude em relação ao mercado cripto. Devido às incertezas nas eleições, as famílias e as empresas podem adotar uma abordagem de esperar para ver, atrasando decisões económicas críticas desde compras em grande escala até investimentos significativos.

A desdolarização é um tema perene, mas o dólar americano continua a ser a moeda de reserva mundial. Na verdade, o dólar desempenha um papel significativo nas finanças e comércio globais, com a sua participação em todas as transações internacionais a rondar os 85-90% nos últimos quarenta anos. No entanto, com a guerra Rússia-Ucrânia, os Estados Unidos intensificaram as sanções contra a Rússia, desencadeando uma guerra cambial. À medida que mais países assinam acordos bilaterais para reduzir a dependência do dólar, há um interesse acelerado no desenvolvimento de novas soluções de pagamento transfronteiriço. Por exemplo, países como a França e o Brasil começaram a liquidar commodities a granel em yuan chinês.

Inscrição

A introdução de Ordinais e Inscrições também levou ao surgimento de tokens BRC-20 em março de 2023, marcando a primeira implantação, cunha e transferência de tokens substituíveis na rede Bitcoin. Embora as Inscrições sejam a aplicação insubstituível do protocolo Ordinals, os tokens BRC-20 servem como suas contrapartes substituíveis. Após o frenesi inicial após o lançamento dos Ordinals e dos tokens BRC-20, o mercado arrefeceu antes de experimentar um ressurgimento significativo em novembro. A atividade em novembro marcou a mais alta de sempre registada, com um registo total superior a 8,3 milhões, um aumento de 362% em relação ao ponto mais baixo de outubro. No entanto, a maioria das Inscrições encontra-se actualmente num estado conceptual, sem utilidade prática e modelos específicos. Prevê-se que, em 2024, sejam introduzidos derivados de inscrição, tais como empréstimos e produtos de staking.

Desenvolvimento de jogos Blockchain

O interesse nos jogos Web3 reacendeu em 2023. O atual tamanho potencial do mercado para a indústria do jogo é de cerca de 250 mil milhões de dólares, projectado para crescer para 390 mil milhões de dólares nos próximos cinco anos. Apesar das oportunidades de investimento significativas, os utilizadores geralmente rejeitam o modelo existente da Web3 “play-to-earn”, representado por projetos iniciais como o Axie Infinity. Isto levou os desenvolvedores a integrar jogos AAA de alta qualidade com mecanismos financeiros sustentáveis. Houve progressos nos jogos Web3 este ano, mas as pesquisas indicam que a maioria dos jogadores não gosta de NFTs, refletindo a sua resistência a “jogar para ganhar” ou “pagar para jogar”. 2021 viu o investimento inicial mais intenso em jogos Web3, o que implica que até 2024, o desenvolvimento de jogos está em curso há dois anos. Notavelmente, a Binance aumentou o seu foco nos jogos blockchain, potencialmente impulsionando a prosperidade dos jogos Web3.

RWA (Ativos do Mundo Real)

Os ativos do mundo real (RWA) nas plataformas blockchain apresentam oportunidades significativas, incluindo a tokenização de vários ativos, como imóveis, ouro e ativos intangíveis como “cotas de crédito de carbono”. Esta tokenização poderá aumentar a liquidez de ativos tradicionalmente ilíquidos, permitindo que uma gama mais ampla de investidores entre nesses mercados. A aprovação dos ETFs spot BTC e ETH também pode contribuir para o desenvolvimento do campo RWA em 2024.

MakerDAO é um dos protocolos de finanças descentralizadas (DeTI) mais proeminentes no Ethereum. A sua stablecoin DAI está sobre-colateralizada por vários ativos, incluindo RWAs. O seu objetivo é criar um sistema financeiro mais aberto e inclusivo. Centrifuge permite a tokenização e financiamento de ativos do mundo real na cadeia de blocos Ethereum. Permite às empresas converter os seus ativos do mundo real em NFTs, que podem então ser usados como garantia para obter liquidez.

Por quanto tempo é que as taxas de juro elevadas podem ser sustentadas

Estamos a entrar na segunda fase de aperto, onde as taxas de juro elevadas continuarão a pesar nos fluxos de caixa das famílias e das empresas. Algumas empresas mais fracas podem experimentar uma deterioração mais rápida das suas condições financeiras. Espero que a Reserva Federal comece a baixar as taxas de juro após o segundo trimestre, mas a extensão dependerá da situação económica nessa altura. Atualmente, a meta de inflação de 2% não foi atingida e o mercado de trabalho continua apertado. No entanto, antecipo pelo menos um corte da taxa de juro em 2024 (soft landing), com a possibilidade de mais se ocorrer uma recessão.

Nível de Suporte Chave do BTC

Atualmente, $30,000 é um nível de suporte importante para o BTC. Depois de ter quebrado abaixo deste nível em 2022, seguiu-se a venda em pânico. Por volta de junho de 2023, esta área tornou-se uma zona de resistência crucial. Se o preço cair abaixo de $30,000 novamente em 2023, poderá reacender a procura por BTC, semelhante aos eventos de março de 2020, iniciando subsequentemente um mercado em alta para metade em abril.

Resumo

O primeiro trimestre de 2024 apresenta vários fatores positivos para o mercado cripto. Em primeiro lugar, deve ser dada atenção à resposta da SEC à aplicação spot BTC ETF em janeiro. Isso poderia estimular mais liquidez a entrar no mercado, lançando as bases para o bull market reduzido para metade em 2024 e promovendo a adoção de Real World Assets (RWA). Em segundo lugar, existe o potencial surto no ecossistema Ethereum, com expectativas para um ETF à vista ETH e o iminente hard fork de Cancun, que pode redirecionar o foco do mercado do BTC para o ETH.

A nível macro, as taxas de juro elevadas continuarão a impactar os fluxos de caixa das famílias e das empresas. As eleições podem introduzir incerteza no terceiro e quarto trimestres, e deve ser dada atenção ao desempenho do nível de suporte chave do BTC durante as descidas económicas. A ascensão dos derivados da Memetic e dos novos jogos blockchain também é digna de nota, enquanto o setor de inteligência artificial e a Layer2 continuam a ser temas importantes em 2024.

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