Bitcoin, doğası hakkında çeşitli bakış açılarıyla büyüleyici bir evrim geçiriyor. Bazıları bunu günlük işlemler için bir para birimi olarak görüyor, diğerleri depolama değeri için altının modern bir eşdeğeri olarak ve yine de diğerleri off-chain işlemlerini güvence altına almak ve doğrulamak için merkezi olmayan küresel bir platform olarak görüyor. Bu görüşlerin hepsi bazı gerçeklere sahip olsa da, Bitcoin kendisini giderek daha fazla dijital bir temel para olarak kuruyor.

taşıyıcı varlık, enflasyondan korunma ve dolar gibi para birimi değerleri sağlama olarak fiziksel altına benzer şekilde işlev gören Bitcoin, parasal temel varlıklar kavramını yeniden şekillendiriyor. Şeffaf algoritması ve 21 milyon adetlik sabit arzı, isteğe bağlı olmayan bir para politikası sağlar. Buna karşılık, ABD doları gibi geleneksel fiat para birimleri, arzlarını yönetmek için merkezi otoritelere güveniyor ve bu da oynaklık, belirsizlik, karmaşıklık ve belirsizlik (VUCA) çağında öngörülebilirlikleri ve etkinlikleri hakkında soruları gündeme getiriyor.

Bu karşıtlık, Nobel ödüllü Friedrich August von Hayek'in "The Preclaime of Knowledge" adlı çalışmasında merkezi parasal karar alma eleştirisinin ışığında özellikle dikkate değerdir. Bitcoin'nin şeffaf ve öngörülebilir para politikası, geleneksel fiat para birimi yönetiminin opak ve potansiyel olarak öngörülemeyen doğasıyla tam bir tezat oluşturuyor.

BITCOIN'DEN YARARLANMAK VEYA KALDIRMAMAK

IÇIN Sadık Bitcoin savunucuları için, değişmez 21 milyon arz sınırı kutsaldır. @nic__carter/dont-fear-the-reaper-8bbb42358efb">Onu değiştirmek, Bitcoin kendisini temelden değiştirir ve onu tamamen farklı bir şey haline getirir. Bu nedenle, Bitcoin topluluğu içinde, Bitcoin yararlanmaya yönelik şüphecilik yaygındır. Birçoğu, herhangi bir kaldıraç biçimini fiat para birimi uygulamalarına benzer olarak görüyor ve Bitcoin'in temel ilkelerini baltalıyor.

Bitcoin yararlanmaya yönelik bu şüphecilik, Ludwig von Mises tarafından ana hatlarıyla belirtildiği gibi, emtia kredisi ile dolaşım kredisi arasındaki ayrıma dayanmaktadır. Emtia kredisi reel tasarruflara dayanırken, dolaşım kredisi bu tür bir destekten yoksundur ve desteksiz IOU'ları andırır. Bitcoin kullanıcıları, "paper Bitcoin" yaratan kaldıraçtan yararlanmayı ekonomik olarak riskli ve istikrarsızlaştırıcı olarak görüyor.

Topluluk içindeki nüanslı bakış açıları bile, Bitcoin kullanmanın tehlikelerine karşı uyarısı yapan Caitlin Long gibi figürlerle uyum sağlayarak kaldıraç konusunda temkinlidir. 2022'de Celsius ve BlockFi gibi kaldıraçlı Bitcoin kredi şirketlerinin çöküşü, Long ve diğerleri tarafından Bitcoin kaldıraçla ilişkili riskler hakkında dile getirilen endişeleri daha da güçlendirdi.

CELSIUS AND CO. NOKTAYI KANITLADI

Kripto piyasası, 2022'de Lehman Brothers'ın çöküşünü anımsatan önemli bir kargaşaya tanık oldu ve kripto kredi sektöründeki çeşitli oyuncuları etkileyen yaygın bir kredi sıkışıklığını tetikledi. Varsayımların aksine, çoğu kripto borç verme faaliyeti eşler arası değildi ve müşteriler doğrudan platformlara borç verdiğinden ve daha sonra bu fonları yeterli risk yönetimi olmadan spekülatif stratejilere dağıttığından, önemli karşı taraf riskleri taşıyordu.

2020'nin DeFi yazında verim elde etmek için umut verici yollar sunan büyük DeFi protokollerinin yükseliş oldu. Ancak, bu protokollerin çoğu sürdürülebilir iş modellerinden ve tokenomi yoktu. Cazip getirileri sürdürmek için büyük ölçüde protokol token enflasyonuna güvendiler temel ekonomik ilkelerden kopuk, sürdürülemez bir ekosistemle sonuçlandı.

2022 kripto kredi krizi, şeffaflık, güven ve likidite, piyasa ve karşı taraf riskleri gibi risklerle ilgili endişeleri vurgulayarak merkezi getiri araçlarıyla ilgili çeşitli sorunları vurguladı. Ayrıca, blockchain tabanlı "bankacılık hizmetlerine" uygulandığında geleneksel bankacılık kusurlarını taklit eden merkezileşme ve off-chain risk yönetimi süreçlerinin tuzaklarının altını çizdi.

Bu nedenle, 2020/21 boğa piyasasını çevreleyen iyimserliğe rağmen, Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi ve FTX dahil olmak üzere bu süreçlerin eksikliği nedeniyle birçok kurum battı. Gerekli kontrol ve dengelerin şeffaf ve bağımsız bir şekilde uygulanamaması, genellikle aşırı düzenlemelere ve tekrarlayan başarısızlıklara ve dolandırıcılığa yol açarak geleneksel bankacılık sistemlerinin tarihsel zorluklarını yansıtır. Ancak, düzenlemenin olmaması da bir çözüm değildir

BITCOIN TABANLI GETIRI ISTEĞE BAĞLI DEĞILDIR

Bu bizi nerede bırakıyor? Bu 2022 bölümü göz önüne alındığında, giderek daha fazla Bitcoiner şu soruyu paylaşıyor: Bitcoin verimli ürünleri benimsemeli miyiz, yoksa fiat sisteminin özelliklerini yansıtan çok büyük bir risk mi oluşturuyorlar? Geçerli endişeler mevcut olsa da, Bitcoin bazlı verim ürünlerinin tamamen ortadan kalkmasını beklemek gerçekçi değildir.

Bu soru, yeni ortaya çıkan Bitcoin ekosistemi ile daha da yaygın hale geliyor. Giderek artan bir şekilde, projeler finansal altyapının yanı sıra doğrudan Bitcoin uygulamaları oluşturmak için inşa ediyor (veya iddia ediyor). Bu, daha geniş kripto alanında zaten tanık olduğumuz aynı sorunları tekrar yaratabilir mi?

Büyük olasılıkla evet. Bu sadece oyunun doğası. Ve Bitcoin izne dayalı olmayan bir protokol olduğundan, Bitcoin destekli finans oluşturmak isteyenler de dahil olmak üzere herkes bunun üzerine inşa edebilir. Ve finans kaçınılmaz olarak kredi ve kaldıraca ihtiyaç duyacaktır.

Bu tarihsel bir gerçektir: Gelişen herhangi bir toplumda, kredi ve getiri ihtiyacı doğal olarak ortaya çıkar ve ekonomik büyüme için bir katalizör görevi görür. Kredi olmadan, az gelişmiş ekonomiler geçimlik yaşamın sınırlarından kaçmak için mücadele ediyor. Ancak krediye erişim yoluyla daha sofistike ve üretken bir ekonomik yapı ortaya çıkabilir.

Bitcoin temelli bir ekonomi vizyonunu gerçekleştirmek için, savunucular Bitcoin protokol üzerinde gelişmek için kredi ve getiri mekanizmalarına duyulan ihtiyacı kabul ediyorlar. Bitcoin'nin bir para biçimi olarak rolü genellikle övülse de, gerçek şu ki, bir para birimi olarak etkin bir şekilde işlev görmesi için, onu destek etmek için yerel bir ekonomi gerekir.

Bu, sağlam Bitcoin merkezli bir ekonominin büyümesini teşvik etmede Bitcoin bazlı verim ürünlerinin öneminin altını çiziyor. Böyle bir ekosistem, benimsemeyi ve kullanımı artırmak için getiri ürünlerini kullanırken dijital temel parası olarak Bitcoin yararlanacaktır.

HEPSİ BİR GÜVEN SPEKTRUMU, ANON

destekli finans mutlaka katmanlar halinde inşa edilecektir. Bir sistemin bakış açısından, bu, para benzeri varlıklarda doğal bir hiyerarşinin olduğu günümüzün finansal sisteminden çok farklı değildir. Bununla birlikte gelen kaçınılmaz ödünleşimleri doğru bir şekilde anlamak için, farklı katmanlarda bulunan farklı Bitcoin uygulamalarını ayırt etmek için üst düzey bir çerçeveye sahip olmak önemlidir.

Bitcoin getiri sunmak söz konusu olduğunda, seçeneklerin üç katlı bir güven yelpazesi boyunca oluşturulabileceğini anlamak önemlidir. Bakılması gereken başlıca hususlar şunlardır:

• Konsensüs
• Varlık Getirisi

Bitcoin benzeri varlıkları ve Bitcoin getiri ürünlerini Bitcoin yerlilik derecelerine göre değerlendirmek, bunların Bitcoin değerleriyle uyumunu değerlendirmek için değerli bir çerçeve sağlar. Bu spektrumda daha yüksek puan alan varlıklar ve ürünler genellikle daha fazla güveni en aza indirir ve şeffaf ve esnek kod lehine aracılara olan bağımlılığı azaltır.

Bu değişim, güven off-chain aracılardan koda geçtiği için karşı taraf risklerini azaltır. Kodun şeffaflığı, güvenilmesi gereken aracılara kıyasla esnekliği artırır.

Bu, keşfedilmeye değer bir ilerlemedir ve Bitcoin yerel bir getiri için seçenekler yaratmak, Bitcoin topluluğunun altın standardı ve nihai hedefi olmalıdır.

KONSENSÜS AÇISI

Bu değerlendirme, Bitcoin getiri ürünlerini, Bitcoin blok zincirinin konsensüsü ile uyumlarına göre kategorilere ayırır ve dört kategori arasında ayrım yapar.

• Konsensüs yok: Bu kategori, temel altyapının off-chain kaldığı merkezi platformları temsil eder. Örnekler arasında, kullanıcıların varlıkları üzerinde tam velayet sahibi olan, onları karşı taraf risklerine ve aracılara bağımlılığa maruz bırakan Celsius veya BlockFi gibi merkezi platformlar yer alıyor. Bu platformlar Bitcoin kullanırken, getiri stratejileri öncelikle geleneksel finans mekanizmaları aracılığıyla off-chain yürütülür. Bitcoin benimsemeye yönelik bir adım olmasına rağmen, bu platformlar son derece merkezileşmeye devam ediyor, geleneksel finans kurumlarına benziyor, ancak bunun aksine çoğu zaman düzenlenmemiş.
• Bağımsız Konsensüs: Bu kategoride, temel altyapı merkezi değildir ve Ethereum, BNB Chain, Solana ve diğerleri gibi halka açık blok zincirleri tarafından temsil edilir. Bu blok zincirlerinin Bitcoin bağımsız kendi konsensüs mekanizmaları vardır ve Bitcoin konsensüsüne açıkça bağlı değildir.
• Kalıtsal Konsensüs: Burada, temel altyapı merkezi değildir, dağıtılmış fikir birliğine sahip Bitcoin yan zincirler veya Katman-2 çözümleriyle temsil edilir. Bu yan zincirler kendi konsensüs mekanizmaları olsa da, Bitcoin'in blok zinciriyle daha yakından uyum sağlamayı hedefliyorlar. Örnekler arasında Rootstock, Liquid Network veya Stacks gibi birleşik yan zincirler yer alır.
• Yerel Konsensüs: Bu kategori, temel alınan güvenlik modeli olarak Bitcoin'in yerel konsensüs mekanizmasına dayanır. Ayrı bir blok zinciri veya sidechain yerine, Bitcoin blok zincirine kriptografik olarak bağlı off-chain durum kanalını kullanır. Lightning Network, bu yaklaşımın en iyi örneğidir ve tamamen Bitcoin'in fikir birliğine güvenerek yüksek düzeyde güven minimizasyonu sunar.

Bir Bitcoin getiri ürünü Bitcoin'in yerel fikir birliğine ne kadar yakınsa, Bitcoin ile o kadar uyumludur ve genellikle o kadar güveni en aza indirdiği algılanır. Bununla birlikte, temel altyapının ademi merkeziyetçilik ve güvenlik düzeyinin değiştiği bağımsız ve kalıtsal fikir birliği kategorilerinde nüanslar mevcuttur.

Genel olarak, hiçbir fikir birliği en düşük düzeyde ademi merkeziyetçilik ve güven minimizasyonu sağlamazken, konsensüs güvenliği ve ademi merkeziyetçilik hususları daha fazla analiz gerektirse de, yerel konsensüsün en yüksek düzeyde güven minimizasyonu sunduğuna inanılmaktadır.

Kaynak: Tuğla Kuleler

Varlık Açısı

Bitcoin getiri ürünleri tarafından kullanılan varlık göz önüne alındığında, Bitcoin (BTC) ile uyum üç ana gruba ayrılabilir.

• BTC olmayan: Bu kategori, BTC dışındaki varlıkları kullanan ve bu da Bitcoin ile düşük düzeyde hizalamaya neden olan çözümleri içerir. Bir örnek, Stack'in yerel coin STX BTC'de bir getiri elde etmek için kullanıldığı Stack'in istifleme seçeneğidir.
• Tokenize BTC: Burada kullanılan varlık, BTC'nin tokenize edilmiş bir versiyonudur ve BTC olmayan varlıklara kıyasla Bitcoin ile uyumu artırır. Tokenize edilmiş BTC, Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC) ve diğerleri gibi halka açık blok zincirlerinde bulunabilir. Ek olarak, tokenize edilmiş BTC, sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC ve RBTC gibi kalıtsal konsensüs mekanizmalarıyla Bitcoin yan zincirler'de barındırılır.
• Yerel BTC: Bu kategori, herhangi bir tokenize edilmiş sürüm olmadan on-chain Bitcoin (BTC) olan varlıkları içerir ve Bitcoin ile en yüksek düzeyde uyum sunar. Çeşitli CEX çözümleri ve Babylon'un Bitcoin staking protokol BTC doğrudan kullanır. Babylon, Bitcoin staking için Proof-of-Stake mekanizmalarını uyarlayarak Bitcoin güvenliğini ölçeklendirmeyi amaçlamaktadır. Ayrıca, Stroom Network gibi projeler, kullanıcıların daha geniş DeFi ekosisteminde kullanılmak üzere stBTC ve bstBTC gibi BTC ve mintleme sarılmış tokenleri EVM tabanlı blok zincirlerine yatırarak Lightning Network geliri elde edebilecekleri Liquid Staking'yi etkinleştirmek için Lightning Network'ten yararlanır.

Kaynak: Tuğla Kuleler

Verim Açısı

Bitcoin getiri ürünlerinin getiri tarafını incelerken, varlık tarafında olduğu gibi benzer kategorizasyonlara lider Bitcoin hizalama sorunu da ortaya çıkar: BTC olmayan, tokenize edilmiş BTC ve yerel BTC.

• BTC Olmayan Getiri: Babylon, Proof-of-Stake (PoS) blok zincirinin yerel varlığında getiri sunarak Babylon'un stake mekanizması aracılığıyla blok zincirinin güvenliğini artırır.
• Tokenize BTC Getirisi: Stroom Network, lnBTC tokenleri şeklinde getiri sağlar. Rootstock üzerinde faaliyet gösteren Sovryn, getiri olarak tokenize edilmiş BTC (RBTC) kullanarak Bitcoin üzerinden borç vermeyi ve borç almayı kolaylaştırır. Liquid Network'te Blockstream Mining Note (BMN), vade sonunda BTC veya L-BTC cinsinden getiri sunarak nitelikli yatırımcılara USDT'de AB uyumlu bir güvenlik belirteci aracılığıyla Bitcoin hashrate erişim sağlar.
• Yerel BTC Getirisi: Stacks, sBTC kullanan bazı getiri uygulamaları için tokenize edilmiş BTC olarak ödenen getiriler de dahil olmak üzere çeşitli seçenekler sunar. Ancak, Stacks'in istifleme seçeneği için getiriler yerel BTC tahakkuk eder. Benzer şekilde, belirli CEX'ler tarafından sağlanan merkezi getiri ürünleri, kullanıcılara getiri olarak yerel BTC sunar.

Kaynak: Brick Towers

Bitcoin's Altın Standart: Baştan sona yerli

İdeal Bitcoin bazlı getiri ürününü düşünürken, altın standart ürün şu üç özelliği birleştirecektir: Yerel Bitcoin konsensüs, yerel Bitcoin varlığı ve yerel Bitcoin getirisi. Böyle bir ürün, mükemmele yakın Bitcoin hizalamasını taklit eder.

Şu an itibariyle, bu tür çözümler daha yeni inşa ediliyor. Aktif olarak geliştirilmekte olan böyle bir proje Brick Towers'dır. İdeal Bitcoin tabanlı getiri ürününe yönelik vizyonları, yerel Bitcoin fikir birliği, varlık ve getiriyi bir araya getirerek mükemmele yakın Bitcoin uyumunu somutlaştırır. long vadeli bir tasarruf çözümü olarak Bitcoin odaklanan Brick Towers, müşterilere Bitcoin kullanmak için güveni en aza indirilmiş ve yerel bir yaklaşım sunmayı amaçlamaktadır.

Planladıkları çözüm, Lightning Network'teki diğer düğümler için Brick Towers'ın otomasyon hizmetinden yararlanarak Bitcoin'de yerel bir getiri elde etme etrafında dönüyor. Ekonomik faydayı çözen bir optimizasyon algoritması aracılığıyla sermaye, diğer ağ katılımcılarının likidite taleplerini karşılamak için stratejik olarak konuşlandırılır ve karşı taraf risklerini en aza indirirken sermaye verimliliğini optimize eder.

Bu yaklaşım yalnızca Lightning Network'ün büyümesini teşvik etmekle kalmaz, aynı zamanda müşterilere Bitcoin varlıklarından getiri elde etmek için sorunsuz ve güvenli bir yol sağlarken Bitcoin'nin bir varlık olarak faydasını da artırır. Daha da önemlisi, Brick Towers'ın çözümü, sarılmış madeni paraların kullanımını önleyerek karşı taraf risklerini daha da azaltır ve Bitcoin'in yerel ekosistemine olan bağlılıklarını güçlendirir.

Bu makale Pascal Hügli tarafından Brick Towers ile işbirliği içinde araştırılmış ve yazılmıştır. Hügli, Bitcoin ekosisteminin tüm yönlerine derinden dalmış özel bir Bitcoin analisti ve araştırmacısıdır. Yıllardır uygun ve sağlam bir Bitcoin tabanlı finansal sistemin geliştirilmesi üzerinde çalışmaktadır. Bu makale ilk olarak here long'cu biçiminde yayınlanmıştır.

Bu, Pascal Hügli'nin konuk yazısıdır. İfade edilen görüşler tamamen kendilerine aittir ve BTC Inc veya Bitcoin Magazine'in görüşlerini yansıtmayabilir.

Yasal Uyarı:

1. Bu makale [bitcoinmagazine] adresinden yeniden basılmıştır. Tüm telif hakları orijinal yazara [PASCAL HÜGLI] aittir. Bu yeniden baskıya itirazlar varsa, lütfen Gate Learn ekibiyle iletişime geçin, derhal ilgileneceklerdir.
2. Sorumluluk Reddi: Bu makalede ifade edilen görüş ve görüşler yalnızca yazara aittir ve herhangi bir yatırım tavsiyesi teşkil etmez.
3. Makalenin diğer dillere çevirileri Gate Learn ekibi tarafından yapılır. Bahsedilmediği sürece, tercüme edilen makalelerin kopyalanması, dağıtılması veya intihal edilmesi yasaktır.