Bitcoin está passando por uma evolução fascinante, com várias perspectivas sobre sua natureza. Alguns o veem como uma moeda para transações cotidianas, outros como um equivalente moderno de ouro para armazenar valor, e ainda outros como uma plataforma global descentralizada para proteger e validar transações fora da cadeia. Embora todas essas visões tenham alguma verdade, Bitcoin está se estabelecendo cada vez mais como uma base digital de dinheiro.

Funcionando de forma semelhante ao ouro físico como um ativo ao portador , hedge de inflação e fornecendo denominações monetárias como o dólar, Bitcoin está remodelando o conceito de ativos de base monetária. Seu algoritmo transparente e fornecimento fixo de 21 milhões de unidades garantem um política monetária não discricionário. Em contraste, moedas decreto tradicionais, como o dólar americano, dependem de autoridades centralizadas para gerenciar sua oferta, levantando questões sobre sua previsibilidade e eficácia em uma era de volatilidade, incerteza, complexidade e ambiguidade (VUCA).

Esse contraste é particularmente notável à luz da crítica do Prêmio Nobel Friedrich August von Hayek à tomada centralizada de decisões monetárias em sua obra "The Pretense of Knowledge". A política monetária transparente e previsível do Bitcoin contrasta fortemente com a natureza opaca e potencialmente imprevisível da gestão tradicional de moeda decreto.

ALAVANCAR OU NÃO ALAVANCAR BITCOIN

Para defensores ferrenhos Bitcoin, o limite de oferta imutável de 21 milhões é sagrado. @nic__carter/dont-fear-the-reaper-8bbb42358efb">Alterá-lo alteraria fundamentalmente Bitcoin si mesmo, tornando-o algo totalmente diferente. Assim, dentro da comunidade Bitcoin, o ceticismo em relação a alavancar Bitcoin é generalizado. Muitos veem qualquer forma de alavancagem como semelhante às práticas cambiais decreto, minando os princípios fundamentais da Bitcoin.

Esse ceticismo em relação à alavancagem Bitcoin está enraizado na distinção entre crédito de mercadoria e crédito de circulação, como delineado por Ludwig von Mises. O crédito de commodities é baseado em poupança real, enquanto o crédito de circulação carece desse respaldo, assemelhando-se a IOUs sem garantia. Os Bitcoiners veem a alavancagem que cria "Bitcoin de papel" como economicamente arriscada e desestabilizadora.

Mesmo perspectivas nuançadas dentro da comunidade são cautelosas sobre alavancagem, alinhando-se com figuras como Caitlin Longo, que tem sido alertando contra os perigos de alavancar Bitcoin. O colapso de empresas de empréstimos Bitcoin alavancadas em 2022, como Celsius e BlockFi, reforçou ainda mais as preocupações expressas por Longo e outros sobre os riscos associados à alavancagem Bitcoin.

CELSIUS AND CO. PROVOU O PONTO O

mercado cripto testemunhou uma reviravolta significativa que lembra o colapso do Lehman Brothers em 2022, desencadeando uma crise de crédito generalizada que afetou vários players do setor de empréstimos cripto. Ao contrário das suposições, a maioria das atividades de empréstimo de criptomoedas não era peer-to-peer e carregava riscos consideráveis de contraparte, já que os clientes emprestavam diretamente às plataformas, que então implantavam esses fundos em estratégias especulativas sem gerenciamento de risco adequado.

Foi o Elevar dos principais protocolos de DeFi durante o verão DeFi de 2020 que ofereceu caminhos promissores para a geração de rendimento. No entanto, muitos desses protocolos careciam de modelos de negócios sustentáveis e economia de tokens. Eles dependiam fortemente de protocolo inflação simbólica para sustentar rendimentos atraentes, resultando em um ecossistema insustentável desconectado de princípios econômicos fundamentais.

A crise de crédito cripto de 2022 destacou várias questões com instrumentos de rendimento centralizados, enfatizando preocupações sobre transparência, confiança e riscos, como riscos de liquidez, mercado e contraparte. Além disso, ressaltou as armadilhas da centralização e fora da cadeia processos de gerenciamento de risco, que, quando aplicados a "serviços bancários" baseados em blockchain , imitam falhas bancárias tradicionais.

Assim, apesar do otimismo em torno do mercado bull de 2020/21, muitas instituições devido à falta desses processos, incluindo Voyager, Three Arrows Capital, Celsius, BlockFi e FTX, faliram. A incapacidade de implementar os freios e contrapesos necessários de forma transparente e independente muitas vezes leva ao excesso de regulamentação e a falhas e fraudes recorrentes, espelhando os desafios históricos dos sistemas bancários tradicionais. No entanto, a ausência de regulamentação também não é uma solução

O RENDIMENTO BASEADO EM BITCOIN NÃO É OPCIONAL

Onde isso nos deixa? Dado este episódio de 2022, mais e mais Bitcoiners têm postado a pergunta: devemos abraçar Bitcoin produtos de rendimento, ou eles representam um risco muito grande, ecoando características do sistema decreto? Embora existam preocupações válidas, é irrealista esperar que os produtos de rendimento baseados em Bitcoin desapareçam completamente.

A questão está se tornando ainda mais prevalente com o recém-emergente ecossistema Bitcoin. Cada vez mais projetos estão construindo (ou reivindicando) para construir infraestrutura financeira, bem como aplicativos em Bitcoin diretamente. Isso poderia criar os mesmos problemas novamente que já testemunhamos na esfera cripto mais ampla?

Muito provavelmente sim. Essa é apenas a natureza do jogo. E como Bitcoin é uma protocolo sem permissão, todos podem construir em cima dela, incluindo as pessoas que querem construir finanças Bitcoin alimentadas. E as finanças inevitavelmente precisarão de crédito e alavancagem.

Este é um fato histórico: em qualquer sociedade próspera, a necessidade de crédito e rendimento surge naturalmente , servindo como um catalisador para o crescimento econômico. Sem crédito, as economias subdesenvolvidas lutam para escapar dos limites da vida de subsistência. É somente por meio do acesso ao crédito que uma estrutura econômica mais sofisticada e produtiva pode surgir.

Para concretizar a visão de uma economia baseada em Bitcoin, os proponentes reconhecem a necessidade de mecanismos de crédito e rendimento para se desenvolver em cima do Bitcoin protocolo. Embora o papel de Bitcoin como uma forma de dinheiro seja frequentemente elogiado, a realidade é que, para que ele funcione efetivamente como uma moeda, ele requer uma economia nativa para apoiar-lo.

Isso ressalta a importância dos produtos de rendimento baseados em Bitcoin para promover o crescimento de uma economia robusta centrada no Bitcoin. Tal ecossistema alavancaria Bitcoin como seu dinheiro de base digital, ao mesmo tempo em que utilizava produtos de rendimento para impulsionar a adoção e a utilização.

É TUDO UM ESPECTRO DE CONFIANÇA, ANON

as finanças serão necessariamente construídas em camadas. Do ponto de vista de um sistema, isso não é muito diferente do sistema financeiro atual, onde há uma hierarquia inerente em ativos semelhantes ao dinheiro. Para entender adequadamente os trade-offs inevitáveis que vêm com isso, é importante ter uma estrutura de alto nível para distinguir as diferentes implementações de Bitcoin que residem em diferentes camadas.

Quando se trata de oferecer rendimento sobre Bitcoin, é essencial entender que as opções podem ser construídas ao longo de um espectro de confiança triplo. Os principais aspectos a serem observados são:

• Consenso
• Rendimento dos Ativos

Avaliar ativos semelhantes a Bitcoin e produtos de rendimento Bitcoin com base em seu grau de natividade Bitcoin fornece uma estrutura valiosa para avaliar seu alinhamento com o ethos da Bitcoin. Ativos e produtos com pontuação mais alta nesse espectro normalmente são mais confiáveis, reduzindo a dependência de intermediários em favor de códigos transparentes e resilientes.

Essa mudança mitiga os riscos de contraparte, à medida que a dependência passa de intermediários fora da cadeia para código. A transparência do código aumenta a resiliência em comparação com intermediários que precisam ser confiáveis.

Esta é uma progressão que vale a pena explorar, e criar opções para um rendimento nativo em Bitcoin deve ser o padrão ouro e o objetivo final da comunidade Bitcoin.

ÂNGULO DE CONSENSO

Esta avaliação categoriza Bitcoin produtos de rendimento com base em seu alinhamento com o consenso do blockchain Bitcoin, distinguindo entre quatro categorias.

• Sem Consenso: Esta categoria representa plataformas centralizadas onde a infraestrutura de base permanece fora da cadeia. Exemplos incluem plataformas centralizadas como Celsius ou BlockFi, que detêm custódia total sobre os ativos dos usuários, expondo-os a riscos de contraparte e dependência de intermediários. Embora essas plataformas utilizem Bitcoin, suas estratégias de rendimento são executadas principalmente fora da cadeia por meio de mecanismos financeiros tradicionais. Apesar de ser um passo em direção à adoção Bitcoin, essas plataformas permanecem altamente centralizadas, assemelhando-se a instituições financeiras tradicionais, mas muitas vezes não regulamentadas.
• Consenso autônomo: Nesta categoria, a infraestrutura de base é descentralizada, representada por blockchains públicas como Ethereum, BNB Chain, Solana e outras. Essas blockchains têm seus próprios mecanismos de consenso independentes dos Bitcoin e não estão explicitamente ligadas ao consenso de Bitcoin.
• Consenso herdada: Aqui, a infraestrutura de base é descentralizada, representada por soluções Bitcoin correntes laterais ou Layer-2 com consenso distribuído. Embora esses correntes laterais tenham seus próprios mecanismos de consenso, eles visam se alinhar mais estreitamente com o blockchain da Bitcoin. Exemplos incluem correntes laterais federados como Rootstock, Liquid Network ou Stacks.
• Consenso nativo: Esta categoria depende do mecanismo de consenso nativo do Bitcoin como o modelo de segurança subjacente. Em vez de um blockchain ou cadeia lateral separado, ele utiliza fora da cadeia canais de estado criptograficamente ligados ao blockchain Bitcoin. A Lightning Network é um excelente exemplo dessa abordagem, oferecendo um alto nível de minimização de confiança ao confiar totalmente no consenso de Bitcoin.

Quanto mais próximo um produto de rendimento Bitcoin estiver do consenso nativo de Bitcoin, mais alinhado ele está com Bitcoin e, geralmente, mais confiável ele é percebido. No entanto, existem nuances dentro das categorias de consenso autônomas e herdadas, onde o nível de descentralização e segurança da infraestrutura subjacente varia.

Em geral, embora nenhum consenso produza o nível mais baixo de descentralização e minimização de confiança, acredita-se que o consenso nativo ofereça o mais alto nível de minimização de confiança, embora considerações de segurança de consenso e descentralização exijam uma análise mais aprofundada.

Fonte: Brick Towers

Ângulo do ativo

Ao considerar o ativo utilizado pelos produtos de rendimento Bitcoin, o alinhamento com Bitcoin (BTC) pode ser categorizado em três grupos principais.

• Não BTC: essa categoria inclui soluções que usam ativos diferentes do BTC, o que resulta em um baixo nível de alinhamento com Bitcoin. Um exemplo é a opção de empilhamento do Stack, onde o moeda STX nativo do Stack é usado para gerar um rendimento em BTC.
• BTC tokenizada: Aqui, o ativo usado é uma versão tokenizada do BTC, aumentando o alinhamento com Bitcoin em comparação com ativos não BTC. As BTC tokenizadas podem ser encontradas em blockchains públicas como Ethereum (WBTC, renBTC, tBTC), BNB Chain (wBTC), Solana (tBTC) e outras. Além disso, o BTC tokenizado é hospedado em Bitcoin correntes laterais com mecanismos de consenso herdados, como sBTC, XBTC, aBTC, L-BTC e RBTC.
• BTC nativo: Esta categoria apresenta ativos que são na rede Bitcoin (BTC) sem nenhuma versão tokenizada envolvida, oferecendo o mais alto nível de alinhamento com Bitcoin. Várias soluções CEX e a Bitcoin staking da Babylon protocolo utilizar BTC diretamente. O Babylon pretende escalar a segurança do Bitcoin adaptando mecanismos de Prova de Participação para Bitcoin staking. Além disso, projetos como o Stroom Network aproveitam a Lightning Network para habilitar o Liquid Staking, onde os usuários podem ganhar receita da Lightning Network depositando BTC e cunhagem tokens embrulhados como stBTC e bstBTC em blockchains baseados em EVM para uso no ecossistema DeFi mais amplo.

Fonte: Brick Towers

Ângulo de Rendimento

Ao examinar o lado do rendimento de produtos de rendimento de Bitcoin, a questão do alinhamento de Bitcoin também surge, principal a categorizações semelhantes às do ativo: não BTC, BTC tokenizado e BTC nativo.

• Rendimento não BTC: A Babylon oferece rendimentos no ativo nativo da blockchain Proof-of-Stake (PoS), aumentando a segurança da blockchain por meio do mecanismo de staking da Babylon.
• Tokenized BTC Yield: Stroom Network fornece rendimentos na forma de tokens lnBTC. A Sovryn, operando em Rootstock, facilita empréstimos e empréstimos em Bitcoin usando BTC tokenizados (RBTC) como rendimento. Na Rede Líquida, a Blockstream Mineração Note (BMN) oferece rendimentos em BTC ou L-BTC no vencimento, proporcionando aos investidores qualificados acesso a Bitcoin taxa de hash por meio de um token de segurança em conformidade com a UE em USDT.
• Rendimento BTC nativo: O Stacks oferece várias opções, incluindo rendimentos pagos em BTC tokenizados para algumas aplicações de rendimento utilizando sBTC. No entanto, para a opção de empilhamento do Stacks, os rendimentos se acumulam em BTC nativo. Da mesma forma, os produtos de rendimento centralizados fornecidos por determinados CEXs fornecem BTC nativos como rendimento para os usuários.

Fonte: Brick Towers

Padrão-ouro de Bitcoin: Nativo até o fim

Contemplando o produto ideal de rendimento baseado em Bitcoin, o produto padrão-ouro combinaria os três atributos a seguir: consenso de Bitcoin nativo, ativo Bitcoin nativo e rendimento Bitcoin nativo. Tal produto imitaria um alinhamento Bitcoin quase perfeito.

A partir de agora, tais soluções estão apenas sendo construídas. Um desses projetos em desenvolvimento ativo é o Brick Towers. Sua visão para o produto de rendimento baseado em Bitcoin ideal incorpora o alinhamento Bitcoin quase perfeito, incorporando consenso, ativo e rendimento de Bitcoin nativos. Com foco na Bitcoin como uma solução de economia de longo prazo, a Brick Towers visa fornecer aos clientes uma abordagem nativa e confiável para utilizar Bitcoin.

Sua solução planejada gira em torno da geração de um rendimento nativo em Bitcoin, aproveitando o serviço de automação da Brick Towers para outros nós dentro da Lightning Network. Através de um algoritmo de otimização para utilidade econômica, o capital é estrategicamente implantado para atender às demandas de liquidez de outros participantes da rede, otimizando a eficiência de capital e minimizando os riscos de contraparte.

Essa abordagem não apenas promove o crescimento da Lightning Network, mas também aprimora a utilidade da Bitcoin como um ativo, ao mesmo tempo em que fornece aos clientes um meio contínuo e seguro de obter rendimento em suas participações Bitcoin. É importante ressaltar que a solução da Brick Towers evita o uso de moedas embrulhadas, reduzindo ainda mais os riscos de contraparte e reforçando seu compromisso com o ecossistema nativo da Bitcoin.

Este artigo foi pesquisado e escrito por Pascal Hügli em colaboração com Brick Towers. Hügli é um analista e pesquisador Bitcoin dedicado, profundamente imerso em todas as facetas do ecossistema Bitcoin. Ele vem estudando o desenvolvimento de um sistema financeiro adequado e robusto baseado em Bitcoin há anos. Este artigo foi originalmente publicado em uma versão mais tempo forma aqui.

Este é um guest post de Pascal Hügli. As opiniões expressas são inteiramente próprias e não refletem necessariamente as da BTC Inc ou da Bitcoin Magazine.

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