Introdução

Os protocolos de empréstimo DeFi servem como infraestrutura fundamental do sistema financeiro DeFi e são essenciais para a construção de ecossistemas descentralizados. Atualmente, a maioria dos protocolos de empréstimo no mercado opera com base em taxas de juros flutuantes, onde a taxa de juros dos depósitos é baseada na taxa de juros dos empréstimos. À medida que o montante do empréstimo no conjunto de activos aumenta, a taxa de juro do empréstimo aumenta, o que suprime a procura de empréstimos no mercado. Por outro lado, a taxa de juro dos depósitos também aumenta, incentivando os utilizadores a emprestar os seus activos e a manter a liquidez na pool.

Olhando para os actuais protocolos de empréstimo no mercado, os modelos de negócio, em geral, amadureceram. Ethereum, com seu maior tempo gasto cultivando o ecossistema, estabeleceu uma base sólida para iteração e atualizações de produtos. Outras cadeias públicas estão apenas a surgir e, para desenvolver rapidamente os seus ecossistemas, o método mais rápido e seguro é replicar diretamente protocolos maduros do Ethereum e atrair utilizadores através de recompensas de mineração de alta liquidez. Portanto, a diferença entre produtos de crédito em diferentes cadeias reside mais na competição por liquidez. O ecossistema DeFi de Solana cobre principalmente DEX, empréstimos, cunhagem de NFT, piquetagem e mineração de liquidez. Entre elas, as plataformas DEX possuem o maior TVL e dominam as aplicações DeFi em Solana. A participação do setor de empréstimos aumentou gradualmente desde outubro de 2021, e Solend, como um dos protocolos de empréstimos nativos no ecossistema Solana, teve um bom desempenho. Este artigo fornece uma análise detalhada de seu modelo de taxa de juros, mecanismo de liquidação, modelo de token e status de desenvolvimento.

Fonte: https://www.footprint.network/topic/Chain/Solana

O que é Solend:

Solend é um protocolo de empréstimo nativo no ecossistema Solana que permite aos usuários obter retornos sobre seus ativos ociosos e tomar emprestado outros ativos, garantindo seus ativos para aumentar a alavancagem e melhorar a eficiência do capital. O projeto foi lançado oficialmente em agosto de 2021 e conduziu atividades de mineração de liquidez em outubro do mesmo ano, resultando num crescimento contínuo do pool de liquidez. O protocolo enfrentou um ataque oráculo em novembro de 2022, resultando em US$ 1,26 milhão em dívidas inadimplentes. Para mitigar o risco, a equipe desativou temporariamente o pool de liquidez e lançou o whitepaper da versão v2 em março de 2023. Solend v2 foi lançado oficialmente em abril do mesmo ano.

A equipe por trás de Solend permanece anônima. Eles arrecadaram US$ 6,5 milhões em uma rodada de financiamento inicial em outubro de 2021, com investimentos da Polychain, Dragonfly, Race, Coinbase Ventures, Solana Ventures e outros. Em novembro do mesmo ano, eles levantaram mais de US$ 26 milhões em uma oferta inicial de DEX (IDO), demonstrando um certo nível de solidez financeira.

Modelo de taxa de juros

Solend também é um protocolo de empréstimo com taxa de juros flutuante que usa um modelo baseado em pool para empréstimos com garantia excessiva. O protocolo se posiciona como a máquina autônoma de taxas de juros da Solana e tem uma lógica de negócios relativamente simples com recursos semelhantes aos bancários, que giram em torno de depósitos, empréstimos, saques e reembolsos. Os depositantes ganham juros ao depositar fundos no pool e podem retirá-los a qualquer momento. Os mutuários obtêm fundos do pool através de garantias excessivas e podem reembolsá-los a qualquer momento. Se a garantia do mutuário for insuficiente para suportar a sua dívida, a sua conta estará sujeita a liquidação.

Os produtos de empréstimo do protocolo determinam principalmente as taxas de juros de empréstimos e empréstimos por meio de parâmetros e algoritmos matemáticos. Cada pool possui designs de parâmetros específicos e a taxa de juros do empréstimo é calculada usando uma função por partes. No processo de determinação da taxa de juros do empréstimo, é considerado um importante parâmetro conhecido como Utilização. A utilização refere-se ao rácio entre o valor dos activos emprestados e o valor total dos activos depositados no conjunto de empréstimos. No projeto do algoritmo de Solend, a taxa de juros do empréstimo é uma função por partes da utilização. No geral, a taxa de juro do empréstimo é directamente proporcional à utilização, o que significa que à medida que a utilização aumenta, o custo do empréstimo para os utilizadores também aumenta, e à medida que a utilização diminui, o custo do empréstimo para os utilizadores diminui. A fórmula detalhada para a função segmentada é a seguinte:

Fonte: https://docs.solend.fi/protocol/fees

A concepção das taxas de juro dos depósitos baseia-se nas taxas de juro dos empréstimos, uma vez que os depositantes podem ganhar juros dos mutuários. Os juros são divididos por todo o pool, de modo que a taxa de juros do depósito é calculada como a taxa de juros do empréstimo multiplicada pela taxa de utilização. Por exemplo, se dois depositantes fornecerem 1 BTC cada um em um pool e um mutuário tomar emprestado 1 BTC a uma taxa de juros anual de 20%, cada depositante receberá uma taxa de juros anual de 10% sobre seu BTC. A equipe definiu parâmetros diferentes para cada ativo, que determinam as taxas de juros de depósito para os usuários em momentos diferentes. A interface de depósito do protocolo exibe os juros compostos anuais para cada ativo. Além disso, os usuários que depositam SLND, UST, stSOL e mSOL podem participar de recompensas de mineração de liquidez, que são distribuídas no dia 3 de cada mês.

Além de pagar os juros do empréstimo, os usuários também precisam pagar uma taxa de protocolo ao tomar um empréstimo. A taxa de protocolo consiste em uma taxa de anfitrião e uma taxa de programa, sendo a taxa de programa depositada no fundo de seguro Solend. O protocolo projetou taxas de protocolo para cada pool, com uma taxa de protocolo total de 10 bips (0,1%). Ele é alocado em uma proporção de 8:2 entre a taxa do anfitrião e a taxa do programa, de modo que a taxa do anfitrião é normalmente de 8 bips (0,08%) e a taxa do programa é de 2 bips (0,02%).

Mecanismo de Liquidação

Solend usa o oráculo primário Pyth e o oráculo de backup Switchboard para calcular o fator de saúde atual da conta com base nos saldos de depósitos e empréstimos. Se o fator de saúde de um usuário atingir o limite de liquidação, o usuário será liquidado. O limite de liquidação é determinado por parâmetros definidos para cada token, e o protocolo ajusta esse limite com base na média ponderada de todos os ativos depositados pelo usuário.

Quando uma conta é liquidada, um liquidante terceirizado do protocolo venderá uma quantia equivalente de garantia na conta para reembolsar 20% do empréstimo do mutuário. Além disso, o liquidante receberá 5% extras do valor restante do empréstimo como recompensa de liquidação.

Por exemplo, se Bob depositar US$ 10.000 USDC no pool de liquidez e tomar emprestado US$ 7.500 em BTC, assumindo que o preço do BTC aumente em 20%, resultando no valor BTC da conta atingindo US$ 9.000 (7.5001,2) em dólares americanos, a conta de Alice será liquidada. (1) Primeiro, o liquidante terceirizado extrairá o valor da garantia em USDC da conta para pagar 20% do empréstimo BTC, que é de US$ 1.800 (9.0000,2) em dólares americanos. (2) Em seguida, o liquidante receberá 5% do valor restante do reembolso como recompensa de liquidação, que é ($9.000-$1.800)*0,05=$360. (3) Agora, o valor do depósito de Bob é de $ 10.000 - ($ 1.800 + $ 360) = $ 7.840 USDC, e o valor do empréstimo é de $ 9.000 - $ 1.800 = $ 7.200 BTC.

Modelo Tokenômico

O token nativo da Solend é o SLND, com um fornecimento total fixo de 100 milhões de tokens. A equipe anunciou o plano de alocação de tokens em 27 de outubro de 2021, com 60% dos tokens alocados para a comunidade, 25% para a equipe principal e os 10% restantes para investidores.

Dos 60% dos tokens alocados à comunidade, metade (30%) será utilizada para programas de mineração de liquidez, enquanto a outra metade será alocada ao tesouro administrado pela SolendDAO. Além disso, os 5% dos tokens alocados durante a oferta inicial de DEX (IDO) também vêm do tesouro.

Os 15% dos tokens alocados aos investidores são divididos em duas partes, com 10% alocados na rodada inicial e 5% adicionais reservados para futuras rodadas de financiamento estratégico. Os tokens SLND de 10% alocados para investidores da rodada inicial têm um cronograma de desbloqueio de três anos, com o primeiro desbloqueio agendado para 1º de outubro de 2022, seguido por desbloqueios lineares mensais para o período restante.

Os 25% dos tokens alocados para a equipe principal também têm um cronograma de desbloqueio de três anos, com o primeiro desbloqueio esperado em 1º de junho de 2022, ou possivelmente em uma data posterior.。

Fonte: https://docs.solend.fi/DAOToken/token

A equipe lançou uma oferta inicial de DEX (IDO) em outubro de 2021, com um total de 5 milhões de tokens SLND reservados para o IDO, representando 5% do fornecimento total de tokens. Dos 5 milhões de tokens, 4 milhões foram alocados para a distribuição do IDO em si e 1 milhão foi alocado para provedores de liquidez do par de negociação SLND/USDC após o IDO. O IDO arrecadou mais de US$ 26 milhões, com SLND sendo negociado a aproximadamente 6,5 USDC. Os fundos arrecadados foram administrados pela SolendDAO para governança comunitária e para mitigar potenciais eventos de cisne negro no mercado.

Mineração de liquidez

Solend anunciou dois programas de mineração de liquidez. O primeiro programa foi lançado em outubro de 2021, onde os usuários poderiam ganhar recompensas em tokens SLND fornecendo ou emprestando ativos como SOL, USDC e ETH. A taxa de liberação de tokens SLND para mineração de liquidez foi de 0,1585 por 500 milissegundos. Os tokens liberados foram distribuídos uniformemente entre o pool de depósitos e o pool de empréstimos, de acordo com os pesos atribuídos a cada mercado. Por exemplo, se o peso total de todos os mercados for 28 e o empréstimo de um determinado ativo tiver um peso 6, o mutuário receberá uma recompensa SLND mensal equivalente a 6/28 do total de tokens SLND liberados. Para mais detalhes sobre o programa de recompensas, consulte a documentação oficial.

A partir de 1º de julho de 2022, Solend lançou oficialmente seu programa Liquidity Mining 2.0, distribuindo recompensas de mineração de liquidez na forma de PsyOptions otimistas. Esta opção é uma opção americana com prazo de um mês, permitindo ao titular exercê-la a qualquer momento. O preço de exercício é definido em 30% do preço SLND no final do prazo, e os usuários devem exercer a opção de reivindicar recompensas SLND. O uso de opções de alta oferece incentivos consistentes tanto para os detentores quanto para os LPs, uma vez que os detentores só podem lucrar quando o preço do token estiver acima do preço de exercício.

Estado de Desenvolvimento

Após seu lançamento oficial em agosto de 2021, o tamanho do pool de liquidez de Solend disparou sob os incentivos de mineração de liquidez e atividades de IDO, atingindo um pico de mais de US$ 900 milhões e tornando-se um dos maiores protocolos de empréstimo em Solana.

No entanto, em 2022, o protocolo enfrentou disputas de governança comunitária e foi ainda afetado pelo hack da Crema Finance, que foi atribuído ao esgotamento do pool de liquidez de empréstimos instantâneos de Solend. A equipe transferiu imediatamente US$ 25 milhões em dívidas em USDC para o Mango Market e designou um plano de longo prazo com a equipe do Mango. Esses eventos negativos resultaram em uma diminuição significativa na liquidez e no fluxo de fundos dos usuários da Solend. Com a recuperação do ecossistema Solana no segundo semestre de 2023 e o lançamento do Solend v2, o valor total bloqueado no pool de liquidez é atualmente de aproximadamente US$ 160 milhões.

Fonte: https://defillama.com/protocol/solend

Conclusão

O protocolo Solend estabelece parâmetros de pool e funções por partes para determinar taxas de empréstimo e empréstimo. Os usuários podem obter retornos sobre seus ativos ociosos depositando-os e emprestar outros ativos, garantindo seus ativos para aumentar a alavancagem e melhorar a eficiência do capital. A lógica empresarial global segue a estrutura dos produtos de crédito comuns e é considerada uma escolha relativamente segura.

Solana, um dos blockchains públicos emergentes, está experimentando um impulso de desenvolvimento positivo e competindo com Ethereum por liquidez. O cenário do ecossistema ainda não foi determinado e Solend é um dos principais protocolos de empréstimo na blockchain Solana, com um certo nível de escala financeira. Seu desenvolvimento depende do progresso do blockchain subjacente, Solana.