Apakah Strategi Mikro Variabel Terbesar Pasar Bull (selanjutnya disebut MSTR) adalah mode operasi MLM Ponzi kaki kiri seperti LUNA? Apa esensi MSTR sebagai perusahaan? Mengapa model MSTR memiliki efek "katalitik" pada pertumbuhan BTC? Akankah pola MSTR memutus siklus empat tahunan dunia kripto atau bahkan Bull Market abadi? Apa dimensi untuk mengamati pola MSTR atau bahkan akhir siklus?
Catatan 1: Artikel ini melibatkan banyak grafik, terbagi menjadi 7 bab, karena Twitter tidak mendukung teks panjang, jadi terpaksa dibagi menjadi 7 thread
Catatan 2: 1, 2, 3 poin terutama untuk bagian informasi dasar, teman-teman yang memiliki pemahaman dasar yang sangat minim tentang MSTR dapat mulai dari poin 1.
Catatan 2: Semua konten 4, 5, 6 adalah analisis Kedalaman, teman yang sangat memahami MSTR dapat langsung mulai dari 4
（Pembahasan Dasar）
Pengenalan Dasar MSTR: bisnis utama perusahaan, struktur pemegang saham, situasi pendapatan
Analisis Strategi Inti Membeli Koin: Sorotan Sejarah Pembelian Koin, Biaya dan Jumlah Koin yang Dipegang, Situasi Utang Perusahaan, KPI Inti Strategi Pembelian Koin (Bitcoin per saham jumlah koin per saham)
Pemetaan Sumber Dana Pembelian Koin yang Gila: Rencana Pembelian 21/21 yaitu rencana pembelian koin senilai 420 miliar dolar AS "Harga Pasar ATM menjual saham" dan "Obligasi Konversi mengeluarkan obligasi yang dapat dikonversi (CB dalam teks berikutnya)"
“Obligasi konversi可转债” adalah salah satu operasi inti, dan juga objek pengamatan inti untuk melihat apakah akan muncul spiral kehancuran di masa depan, konten ini akan dianalisis secara mendalam dalam teks berikutnya
（Analisis Kedalaman）
Inti dari permainan: Pengetahuan dasar CB, mengapa CB MSTR begitu populer, siapa yang membeli CB MSTR, apa inti dari CB,
Pembahasan Mode 5.MSTR: Apa yang diwakili oleh premi MSTR terhadap BTC, dan apa hakikat perusahaan MSTR ini? Apa yang diwakili oleh premi MSTR? Kapan saham MSTR dibeli atau dijual?
Kapan Permainan Berakhir: Apakah Senja Mode MSTR dan Hari Terakhir BTC akan Muncul? Mengamati dari Dimensi Mana? Jika terjadi penurunan spiral yang tidak menyenangkan, bagaimana situasinya?
(titik waktu kunci)
MSTR masuk dalam jadwal waktu kunci NQ100 bulan ini di Nasdaq.
（1/7）
(Gambar adalah salah satu halaman laporan keuangan MSTR 2024Q3, saat ini MSTR telah memiliki 386.800 BTC)
Pengenalan Dasar MSTR:
Bisnis utama perusahaan: perangkat lunak BI, diklasifikasikan sebagai 'Teknologi' di Bloomberg, dengan pendapatan tahunan sekitar 4 miliar dolar AS
Struktur pemegang saham perusahaan: Menurut data yang diungkapkan pada akhir kuartal 2024Q3, Saylor adalah pemegang saham terbesar dengan kepemilikan sebesar 9,75%; sepuluh pemegang saham terbesar lainnya sebagian besar adalah klien perusahaan manajemen aset atau dana yang dikelola sendiri oleh perusahaan manajemen aset (Namun perlu diperhatikan bahwa untuk saham biasa A, kepemilikan Saylor adalah saham B, dengan hak suara sepuluh kali lipat dari saham A, jadi saat ini perusahaan masih diatur oleh Saylor).
Keuangan Perusahaan yang Ada: sekitar 30 miliar dolar AS kas di rekening (baru saja diumumkan Jumat lalu); hutang (sebagian besar dalam bentuk obligasi konversi) sekitar 70 miliar
（2/7）
Analisis strategi inti pembelian koin:
Bullish jangka panjang BTC/USD, terus membeli BTC. Mengakuisisi sekitar 386.700 BTC dengan menggunakan kas yang diakui, ekuitas, dan utang internal seharga sekitar 22 miliar USD (biaya sekitar 56.849 USD), saat ini dihargai sekitar 95.000 USD per BTC, dengan nilai sekitar 36 miliar USD reference: saylortracker.com
BTC/USD bullish jangka panjang, terus membeli BTC. Perusahaan ini membeli koin pertama pada bulan September 2020 saat pasar bullish sebelumnya dengan harga rata-rata 10419 USD, dan membeli 16796 BTC.
Mengakuisisi sekitar 386.700 BTC dengan menggunakan kas internal, ekuitas, dan utang seharga sekitar 22 miliar USD (biaya sekitar 56.849 USD) dengan harga BTC saat ini sekitar 95.000 USD, bernilai sekitar 36 miliar USD.
referensi: saylortracker.com
Inti KPI perusahaan: Jumlah Bitcoin per saham (disebut Hasil BTC dalam laporan keuangan)
Inti dari pernyataan ini adalah, para pemegang saham diharapkan tidak mempermasalahkan saya untuk melakukan penambahan saham yang akan mengurangi keuntungan semua orang, atau meminjam uang untuk membeli koin, yang penting adalah jumlah kepemilikan BTC per saham di tangan Anda terus meningkat (jangan terlalu peduli dengan fluktuasi harga saham saya dalam jangka pendek, intinya saya akan terus membeli koin di mana pun).
Catatan: Bagaimana MSTR terus meningkatkan BTC Yield akan dibahas selanjutnya
reference：saylorcharts.com/?chart=btcYiel…
（3/7）
Sumber dana untuk pembelian koin yang gila-gilaan: Rincian Rencana 21/21 yaitu rencana pembelian koin senilai 42 miliar dolar dalam tiga tahun mendatang.
Metode pendanaan untuk perusahaan yang terdaftar biasanya ada dua: yang pertama adalah dengan menerbitkan saham tambahan untuk menarik lebih banyak pemegang saham (pendanaan ekuitas), yang kedua adalah dengan menerbitkan obligasi dan meminjam uang dari pihak lain (pendanaan utang).
Harga pasar ATM MSTR menjual saham: MSTR mengeluarkan saham senilai 21 miliar pada tanggal 30 Oktober 2024, perlu diperhatikan bahwa ini adalah penambahan saham dalam jumlah besar yang dapat dijual kapan saja selama tiga tahun ke depan saat perdagangan berlangsung, tanpa perlu pengumuman sebelum menjual (yang disebut sebagai At the market "ATM)
Obligasi konversi MSTR mengeluarkan obligasi konversi (selanjutnya disebut CB) melalui pembiayaan utang, CB berbeda dari obligasi konvensional, memiliki sifat saham dan obligasi. Kami akan membahas ini lebih detail di bagian berikut, saya rasa ini juga merupakan inti dari permainan MSTR.
Berdasarkan dokumen laporan pengawasan terbaru: Kuota saham ATM sebesar 21 miliar telah digunakan sebesar 8,2 miliar, sementara kuota CB sebesar 21 miliar telah digunakan sebesar 3 miliar.
reference：microstrategy.com/financial-docu…
（4/7）
Inti dari permainan: Melalui saluran seperti CB, dana yang melihat BTC tapi tidak dapat ikut serta memiliki kesempatan untuk get on board
Dasar-dasar obligasi konversi (CB): Obligasi konversi adalah utang yang pada beberapa kondisi tertentu dapat dikonversi menjadi saham. Pada dasarnya, ini adalah opsi call (call options) obligasi perusahaan + saham perusahaan. Tetapi perhatikan, jika perusahaan mengalami likuidasi kebangkrutan, urutan likuidasi adalah obligasi reguler > obligasi konversi > pemegang saham, jadi urutan likuidasi CB akan lebih rendah sedikit (tidak ada makan siang gratis di dunia ini).
Sebagai contoh, dengan dana sebesar 3 miliar dolar AS yang diterbitkan pada tanggal 21 November 2024: 0Bunga, proteksi modal (hingga batas tertentu), jangka waktu 5 tahun, opsi panggilan gratis, premium 55%.
Secara umum
Kondisi 1 (Kondisi Bagus): Hanya ketika harga saham mencapai $672 dalam waktu lima tahun, kreditor dapat mengkonversi obligasi menjadi saham. Jika harga saham naik menjadi $700, maka rasio keuntungan adalah (700 - 627) / 672 = 4,2%.
Scenario two (bad scenario): Jika dalam waktu lima tahun, harga saham perusahaan tidak pernah mencapai $672, kreditur hanya bisa menunggu hingga lima tahun berakhir sebelum MSTR mengembalikan uang tunai (misalnya, membeli CB senilai $100 juta, kreditur hanya bisa menerima kembali pokok $100 juta saat itu)
Siapa yang membantu MSTR dalam penerbitanCB: bank investasi tradisional besar seperti Barclays
Siapa yang membeli CB: hedge fund dan long only yang melakukan strategi Volatilitas melihat potensi BTC yang baik tetapi tidak dapat membeli aset kripto secara langsung, jadi mereka menggunakan asuransi obligasi.
Yang paling membuat saya bersemangat di sini adalah ketika perusahaan asuransi terbesar di Jerman, Aliianz, dengan skala asuransi sebesar 2 triliun Euro, mulai terlibat dalam BTC dan kemungkinan besar menjadi posisi net long BTC.
Mengapa Aliianz tidak membeli koin secara langsung: karena sifat dari banyak dana menentukan bahwa tidak dapat membeli BTC
Bayangkan Anda adalah seorang manajer dana obligasi dengan aset sebesar $100 miliar dan Anda sangat optimis terhadap BTC. Namun, karena sifat dana obligasi, Anda hanya dapat menginvestasikan dana tersebut pada obligasi pemerintah dan perusahaan, sehingga tidak dapat membeli BTC Spot atau opsi panggilan BTC. Selain itu, Anda akan menemukan bahwa target pengembalian dana Anda mungkin hanya sekitar 6% hingga 7%, dengan sebagian besar dana diinvestasikan pada obligasi pemerintah. Untuk MSTR, ini hampir pasti menjadi α super dalam posisi Anda.
Pada saat itu, MSTR mengatakan, 'Saudara, belilah obligasi konversi perusahaan saya, produk ini terkait erat dengan naik turunnya BTC. Dan produk ini menjamin modal Anda, selama perusahaan tidak bangkrut, saya akan mengembalikan uang Anda setelah lima tahun; jika BTC naik dua kali lipat, mencapai harga pelaksanaan Anda, misalnya saya mendapatkan 70%, dan Anda mendapatkan 30% (secara beberapa cara mirip dengan bos industri nyata yang berkata, 'Saudara, saya dengar Anda memiliki tingkat spekulasi mata uang kripto yang bagus. Bagaimana jika saya berikan Anda 20 juta, dan Anda membantu saya spekulasi mata uang kripto, keuntungan kita bagi 55. Tapi ada satu syarat, saya ingin jaminan modal').
Produk seperti ini sangat menarik bagi dana yang ingin berinvestasi di BTC namun tidak dapat melakukannya saat ini. Produk seperti CB membuka saluran bagi dana asuransi dan dana obligasi untuk berpartisipasi dalam kenaikan dan penurunan pasar BTC. Saat ini, pasar sangat kekurangan produk seperti ini, itulah mengapa berlangganan CB begitu luar biasa (rencananya penerbitan CB senilai 17,5 miliar dolar AS bulan lalu, namun karena terlalu panas, akhirnya langsung penerbitan 30 miliar setelah dua hari).
Essensi CB: Pada dasarnya mempercepat tingkat partisipasi dana BTC
Bagi hedge fund, Volatilitas adalah salah satu kaki yang bagus dalam strategi long-short, orang-orang ini jujur bukan fren kami para suckers tua
Bagi dana obligasi dan dana asuransi, ini seperti bekerja sama dengan produk CB ini untuk menjadi keluarga pembeli BTC jangka panjang yang bersih.
Kondisi stok CB: Saat ini ada enam seri CB di pasar. Para investor dalam lima seri pertama telah mendapatkan keuntungan yang melimpah karena kenaikan harga koin dan harga saham MSTR yang pump (thread ini tidak dapat menampilkan gambar, Anda dapat melihat harga pasar CB yang dapat dikonversi untuk setiap seri, dengan penawaran terbaru pasar pada seri 2028 sebesar 224, dengan tingkat pengembalian 124% bagi pemegangnya)
（5/7）
Pembahasan Mode MSTR: Apa arti premi MSTR terhadap BTC? Kapan membeli atau menjual saham perusahaan ini? Apa inti dari perusahaan MSTR ini?
Premi MSTR:
Saya pikir percepatan pump BTC dalam waktu dekat mewakili masa depan (rata-rata sejarah premi 75%. Saat ini premi telah turun dari puncak beberapa hari yang lalu sekitar 3 menjadi sekitar 2,5 sekarang)
Kapan saham MSTR dibeli dan dijual:
Jika Anda berpikir bahwa dalam waktu dekat BTC akan mengalami kenaikan yang cepat (pump), maka langsung beli MSTR; sebaliknya, jika Anda berpikir bahwa harga BTC akan stabil dalam waktu dekat, maka jual MSTR.
MSTR的本质：
Dengan BTC sebagai aset dasar, produk keuangan yang memenuhi kebutuhan untuk pendapatan yang berbeda, risiko yang berbeda (sangat mirip dengan apa yang dilakukan oleh bank investasi tradisional, membantu penerbitan saham untuk IPO, dll)
（6/7）
Kapan permainan berhenti: migrasi kepemilikan BTC dan peran katalis MSTR
Pemindahan percepatan kepemilikan BTC:
Sejujurnya, saya telah berdagang mata uang kripto selama 8 tahun, dan keyakinan saya yang kuat terhadap BTC berasal dari dua hal:
Hedging adalah alat yang baik untuk mengatasi masalah pencetakan uang berlebih oleh pemerintah kedaulatan manusia: Sejak tahun 1990-an di Jepang dan kebijakan moneter tidak konvensional QE yang diperkenalkan oleh Amerika Serikat setelah krisis keuangan global pada tahun 2008, pemerintah kedaulatan cenderung mencetak uang dalam jumlah besar ketika menghadapi masalah. Ini seperti kecanduan narkoba, sulit untuk berhenti begitu terlibat. Pada akhirnya, ini akan menyebabkan inflasi yang signifikan, dan sifat dasar BTC menjadikannya alat yang sangat baik untuk menangani aliran uang berlebih yang ada di pasar.
Mengiringi pertumbuhan BTC: Saya percaya bahwa BTC pada satu sisi memiliki kapitalisasi pasar yang semakin besar, sementara di sisi lain, lingkaran dana yang terlibat dalam BTC juga semakin besar, yang disebut sebagai transfer kepemilikan BTC:
Individu Berkekayaan Tinggi
MSTR melalui berbagai instrumen keuangan, memperkenalkan dana yang mungkin baru akan terlibat dalam BTC beberapa tahun mendatang, dalam beberapa hal merupakan suatu overdraw terhadap harga koin BTC.
Misalnya, mungkin pada cycle berikutnya tahun 2028, dana asuransi dan dana obligasi baru dapat ikut serta dalam BTC, tetapi melalui alat seperti CB ini, dalam bentuk pendekatan bebas risiko, dana yang ingin ikut serta tetapi tidak dapat membeli koin secara langsung, seperti dana asuransi, diubah menjadi kekuatan long Spot di dalam pasar, dan sekarang sudah bergabung pada tahun 2024.
Secara sederhana, harga mata uang mungkin seharusnya naik menjadi 150.000 pada akhir tahun 2025, tetapi perusahaan seperti MSTR bisa saja menaikkan harga mata uang tersebut menjadi 150.000 dalam waktu 3 bulan.
Kapan permainan berakhir:
Tapi bagaimana jika suatu hari MSTR mencapai akhir dari cara spekulasi mata uang kripto dengan leverage ini? Saya pikir seperti ini:
Jika dalam waktu dekat MSTR dan produk lainnya tidak dapat memulai pengeluaran, dan telah menghabiskan kenaikan harga mata uang di masa depan secara signifikan, tetapi pada saat yang sama tidak ada dana yang cukup besar untuk membeli BTC, maka BTC mungkin akan mengalami penurunan yang menakutkan seperti LUNA.
Misalnya, dalam setahun, MSTR telah mengerek harga mata uangnya menjadi 250.000, tetapi saat ini sulit untuk menerbitkan obligasi karena tidak ada yang membeli. Namun, jika dana yang lebih besar seperti dana pensiun Amerika, atau pemerintah berdaulat kecil, tidak mau mengambil alih, maka akan menjadi masalah.
Jadi, jika suatu hari nanti saya dapat memberikan sedikit saran kepada Saylor: jangan terlalu cepat melakukan front run, jangan terlalu agresif menggunakan leverage, karena pada akhirnya penurunan harga BTC yang mengerikan dapat memutuskan jalur transfer kepemilikan BTC secara tiba-tiba, yang dapat merugikan.
Terakhir, saya ingin memberikan daftar pengamatan saya kepada semua orang:
Dimensi Observasi Puncak BTC pada Senja Mode MSTR:
Tingkat popularitas Pasar Primer berlangganan untuk berbagai produk CB dan produk-produk berikutnya (jika popularitas Pasar Primer berlangganan untuk produk CB berikutnya tidak begitu tinggi, maka mungkin perlu mulai khawatir; lebih baik jika dapat menemukan lembaga investasi yang membantu MSTR mengeluarkan CB, mereka adalah yang pertama mengetahui situasi dengan jelas).
Tingkat premi CBpenerbitan dan biaya pendanaan: CB pada dasarnya adalah alat pendanaan, memiliki biaya pendanaan, MSTR pada dasarnya menjual call sahamnya, merupakan tindakan shorting tinggi atas BTC; dana yang membeli CB pada dasarnya membeli call ini. Semua orang melihat bahwa CB November diterbitkan dengan premi yang berlebihan sebesar 55%, jika premi berikutnya semakin rendah, sebenarnya itu berarti nilai tambahan call yang diberikan kepada investor semakin tinggi, artinya biaya pendanaan semakin rendah.
Kemajuan dana yang lebih besar dalam masuk: Jika CB secara bertahap mengalami kesulitan, maka diperlukan kekuatan dana yang lebih besar seperti dana pensiun untuk mengambil alih, pada saat ini perlu untuk memperhatikan dengan cermat sikap dan arah gerak para pemain besar ini terhadap BTC.
Catatan: Awalnya saya berpikir bahwa puncak pasar ini hampir sama dengan siklus mata uang eksternal yang terkait dengannya, serta situasi OGdump internal; tetapi dengan berkembangnya pola MSTR, saya berpikir bahwa kapan MSTR akan mencapai titik akhir juga perlu dimasukkan ke dalam kerangka analisis dan sistem.
（7/7）
Memasuki timeline Nasdaq pada bulan 7.12
Pada akhir setiap tahun, Nasdaq akan melakukan penyesuaian komponen saham, dan saat ini MSTR sudah memenuhi semua persyaratan
Waktu Kunci 1:
Setelah penutupan pasar saham AS pada 13 Desember: Komite Penyusunan Nasdaq akan mengumumkan pengumuman penyesuaian komponen saham
Waktu Kunci 2：
Hari pembukaan saham AS pada 23 Desember: MSTR resmi dimasukkan ke dalam indeks dan mulai diperdagangkan
Terakhir, saya ingin membahas makna MSTR masuk ke dalam Nasdaq:
Aliran dana pasif: Nadaq agresif memiliki skala sekitar 300 miliar dolar AS, diatur proporsional berdasarkan bobot pasar, mungkin ada 15-20 miliar dolar AS dana yang akan dibeli secara pasif oleh MSTR
Memperluas Konsensus dana BTC: Bayangkan, para ibu rumah tangga di Tiongkok dapat membuka Alipay dan membeli sedikit dana indeks Nasdaq, pada intinya secara pasif mengalokasikan sedikit saham MSTR, yang pada intinya secara pasif mengalokasikan sedikit BTC. Sebenarnya, menurut saya, pentingnya hal ini bagi BTC, dalam jangka panjang mungkin tidak kalah dengan perdagangan ETF SPOT BTC AS pada 10 Januari tahun ini.
Referensi: mstr-tracker.com
akhirnya
Mohon lindungi BTC di tangan Anda, hadapi gelombang utama yang lebih besar pada 2025, jangan mudah menyerahkan chip berharga Anda sebelum permainan benar-benar berakhir.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Mendalami Model MSTR: Variabel Terbesar dalam Bull Market ini?
Penulis asli: HighFreedom (X: @highFree2028)
Apakah Strategi Mikro Variabel Terbesar Pasar Bull (selanjutnya disebut MSTR) adalah mode operasi MLM Ponzi kaki kiri seperti LUNA? Apa esensi MSTR sebagai perusahaan? Mengapa model MSTR memiliki efek "katalitik" pada pertumbuhan BTC? Akankah pola MSTR memutus siklus empat tahunan dunia kripto atau bahkan Bull Market abadi? Apa dimensi untuk mengamati pola MSTR atau bahkan akhir siklus?
Catatan 1: Artikel ini melibatkan banyak grafik, terbagi menjadi 7 bab, karena Twitter tidak mendukung teks panjang, jadi terpaksa dibagi menjadi 7 thread
Catatan 2: 1, 2, 3 poin terutama untuk bagian informasi dasar, teman-teman yang memiliki pemahaman dasar yang sangat minim tentang MSTR dapat mulai dari poin 1.
Catatan 2: Semua konten 4, 5, 6 adalah analisis Kedalaman, teman yang sangat memahami MSTR dapat langsung mulai dari 4
（Pembahasan Dasar）
Pengenalan Dasar MSTR: bisnis utama perusahaan, struktur pemegang saham, situasi pendapatan
Analisis Strategi Inti Membeli Koin: Sorotan Sejarah Pembelian Koin, Biaya dan Jumlah Koin yang Dipegang, Situasi Utang Perusahaan, KPI Inti Strategi Pembelian Koin (Bitcoin per saham jumlah koin per saham)
Pemetaan Sumber Dana Pembelian Koin yang Gila: Rencana Pembelian 21/21 yaitu rencana pembelian koin senilai 420 miliar dolar AS "Harga Pasar ATM menjual saham" dan "Obligasi Konversi mengeluarkan obligasi yang dapat dikonversi (CB dalam teks berikutnya)"
“Obligasi konversi可转债” adalah salah satu operasi inti, dan juga objek pengamatan inti untuk melihat apakah akan muncul spiral kehancuran di masa depan, konten ini akan dianalisis secara mendalam dalam teks berikutnya
（Analisis Kedalaman）
Pembahasan Mode 5.MSTR: Apa yang diwakili oleh premi MSTR terhadap BTC, dan apa hakikat perusahaan MSTR ini? Apa yang diwakili oleh premi MSTR? Kapan saham MSTR dibeli atau dijual?
(titik waktu kunci)
（1/7）
(Gambar adalah salah satu halaman laporan keuangan MSTR 2024Q3, saat ini MSTR telah memiliki 386.800 BTC)
Bisnis utama perusahaan: perangkat lunak BI, diklasifikasikan sebagai 'Teknologi' di Bloomberg, dengan pendapatan tahunan sekitar 4 miliar dolar AS
Struktur pemegang saham perusahaan: Menurut data yang diungkapkan pada akhir kuartal 2024Q3, Saylor adalah pemegang saham terbesar dengan kepemilikan sebesar 9,75%; sepuluh pemegang saham terbesar lainnya sebagian besar adalah klien perusahaan manajemen aset atau dana yang dikelola sendiri oleh perusahaan manajemen aset (Namun perlu diperhatikan bahwa untuk saham biasa A, kepemilikan Saylor adalah saham B, dengan hak suara sepuluh kali lipat dari saham A, jadi saat ini perusahaan masih diatur oleh Saylor).
Keuangan Perusahaan yang Ada: sekitar 30 miliar dolar AS kas di rekening (baru saja diumumkan Jumat lalu); hutang (sebagian besar dalam bentuk obligasi konversi) sekitar 70 miliar
（2/7）
Bullish jangka panjang BTC/USD, terus membeli BTC. Mengakuisisi sekitar 386.700 BTC dengan menggunakan kas yang diakui, ekuitas, dan utang internal seharga sekitar 22 miliar USD (biaya sekitar 56.849 USD), saat ini dihargai sekitar 95.000 USD per BTC, dengan nilai sekitar 36 miliar USD reference: saylortracker.com
BTC/USD bullish jangka panjang, terus membeli BTC. Perusahaan ini membeli koin pertama pada bulan September 2020 saat pasar bullish sebelumnya dengan harga rata-rata 10419 USD, dan membeli 16796 BTC.
Mengakuisisi sekitar 386.700 BTC dengan menggunakan kas internal, ekuitas, dan utang seharga sekitar 22 miliar USD (biaya sekitar 56.849 USD) dengan harga BTC saat ini sekitar 95.000 USD, bernilai sekitar 36 miliar USD.
referensi: saylortracker.com
Inti KPI perusahaan: Jumlah Bitcoin per saham (disebut Hasil BTC dalam laporan keuangan)
Inti dari pernyataan ini adalah, para pemegang saham diharapkan tidak mempermasalahkan saya untuk melakukan penambahan saham yang akan mengurangi keuntungan semua orang, atau meminjam uang untuk membeli koin, yang penting adalah jumlah kepemilikan BTC per saham di tangan Anda terus meningkat (jangan terlalu peduli dengan fluktuasi harga saham saya dalam jangka pendek, intinya saya akan terus membeli koin di mana pun).
Catatan: Bagaimana MSTR terus meningkatkan BTC Yield akan dibahas selanjutnya reference：saylorcharts.com/?chart=btcYiel…
（3/7）
Metode pendanaan untuk perusahaan yang terdaftar biasanya ada dua: yang pertama adalah dengan menerbitkan saham tambahan untuk menarik lebih banyak pemegang saham (pendanaan ekuitas), yang kedua adalah dengan menerbitkan obligasi dan meminjam uang dari pihak lain (pendanaan utang).
Harga pasar ATM MSTR menjual saham: MSTR mengeluarkan saham senilai 21 miliar pada tanggal 30 Oktober 2024, perlu diperhatikan bahwa ini adalah penambahan saham dalam jumlah besar yang dapat dijual kapan saja selama tiga tahun ke depan saat perdagangan berlangsung, tanpa perlu pengumuman sebelum menjual (yang disebut sebagai At the market "ATM)
Obligasi konversi MSTR mengeluarkan obligasi konversi (selanjutnya disebut CB) melalui pembiayaan utang, CB berbeda dari obligasi konvensional, memiliki sifat saham dan obligasi. Kami akan membahas ini lebih detail di bagian berikut, saya rasa ini juga merupakan inti dari permainan MSTR.
Berdasarkan dokumen laporan pengawasan terbaru: Kuota saham ATM sebesar 21 miliar telah digunakan sebesar 8,2 miliar, sementara kuota CB sebesar 21 miliar telah digunakan sebesar 3 miliar. reference：microstrategy.com/financial-docu…
（4/7）
Dasar-dasar obligasi konversi (CB): Obligasi konversi adalah utang yang pada beberapa kondisi tertentu dapat dikonversi menjadi saham. Pada dasarnya, ini adalah opsi call (call options) obligasi perusahaan + saham perusahaan. Tetapi perhatikan, jika perusahaan mengalami likuidasi kebangkrutan, urutan likuidasi adalah obligasi reguler > obligasi konversi > pemegang saham, jadi urutan likuidasi CB akan lebih rendah sedikit (tidak ada makan siang gratis di dunia ini).
Sebagai contoh, dengan dana sebesar 3 miliar dolar AS yang diterbitkan pada tanggal 21 November 2024: 0Bunga, proteksi modal (hingga batas tertentu), jangka waktu 5 tahun, opsi panggilan gratis, premium 55%.
Secara umum
Kondisi 1 (Kondisi Bagus): Hanya ketika harga saham mencapai $672 dalam waktu lima tahun, kreditor dapat mengkonversi obligasi menjadi saham. Jika harga saham naik menjadi $700, maka rasio keuntungan adalah (700 - 627) / 672 = 4,2%.
Scenario two (bad scenario): Jika dalam waktu lima tahun, harga saham perusahaan tidak pernah mencapai $672, kreditur hanya bisa menunggu hingga lima tahun berakhir sebelum MSTR mengembalikan uang tunai (misalnya, membeli CB senilai $100 juta, kreditur hanya bisa menerima kembali pokok $100 juta saat itu)
Siapa yang membantu MSTR dalam penerbitanCB: bank investasi tradisional besar seperti Barclays
Siapa yang membeli CB: hedge fund dan long only yang melakukan strategi Volatilitas melihat potensi BTC yang baik tetapi tidak dapat membeli aset kripto secara langsung, jadi mereka menggunakan asuransi obligasi.
其实说实话，做Volatilitas策略的hedge fund并不让我兴奋，这些人对BTC可能没人任何信仰，比如BTC最近Volatilitasvol处于高位，他们就做空vol，反过来就做多vol
Yang paling membuat saya bersemangat di sini adalah ketika perusahaan asuransi terbesar di Jerman, Aliianz, dengan skala asuransi sebesar 2 triliun Euro, mulai terlibat dalam BTC dan kemungkinan besar menjadi posisi net long BTC.
Mengapa Aliianz tidak membeli koin secara langsung: karena sifat dari banyak dana menentukan bahwa tidak dapat membeli BTC
Bayangkan Anda adalah seorang manajer dana obligasi dengan aset sebesar $100 miliar dan Anda sangat optimis terhadap BTC. Namun, karena sifat dana obligasi, Anda hanya dapat menginvestasikan dana tersebut pada obligasi pemerintah dan perusahaan, sehingga tidak dapat membeli BTC Spot atau opsi panggilan BTC. Selain itu, Anda akan menemukan bahwa target pengembalian dana Anda mungkin hanya sekitar 6% hingga 7%, dengan sebagian besar dana diinvestasikan pada obligasi pemerintah. Untuk MSTR, ini hampir pasti menjadi α super dalam posisi Anda.
Pada saat itu, MSTR mengatakan, 'Saudara, belilah obligasi konversi perusahaan saya, produk ini terkait erat dengan naik turunnya BTC. Dan produk ini menjamin modal Anda, selama perusahaan tidak bangkrut, saya akan mengembalikan uang Anda setelah lima tahun; jika BTC naik dua kali lipat, mencapai harga pelaksanaan Anda, misalnya saya mendapatkan 70%, dan Anda mendapatkan 30% (secara beberapa cara mirip dengan bos industri nyata yang berkata, 'Saudara, saya dengar Anda memiliki tingkat spekulasi mata uang kripto yang bagus. Bagaimana jika saya berikan Anda 20 juta, dan Anda membantu saya spekulasi mata uang kripto, keuntungan kita bagi 55. Tapi ada satu syarat, saya ingin jaminan modal').
Produk seperti ini sangat menarik bagi dana yang ingin berinvestasi di BTC namun tidak dapat melakukannya saat ini. Produk seperti CB membuka saluran bagi dana asuransi dan dana obligasi untuk berpartisipasi dalam kenaikan dan penurunan pasar BTC. Saat ini, pasar sangat kekurangan produk seperti ini, itulah mengapa berlangganan CB begitu luar biasa (rencananya penerbitan CB senilai 17,5 miliar dolar AS bulan lalu, namun karena terlalu panas, akhirnya langsung penerbitan 30 miliar setelah dua hari).
Essensi CB: Pada dasarnya mempercepat tingkat partisipasi dana BTC
Bagi hedge fund, Volatilitas adalah salah satu kaki yang bagus dalam strategi long-short, orang-orang ini jujur bukan fren kami para suckers tua
Bagi dana obligasi dan dana asuransi, ini seperti bekerja sama dengan produk CB ini untuk menjadi keluarga pembeli BTC jangka panjang yang bersih.
Kondisi stok CB: Saat ini ada enam seri CB di pasar. Para investor dalam lima seri pertama telah mendapatkan keuntungan yang melimpah karena kenaikan harga koin dan harga saham MSTR yang pump (thread ini tidak dapat menampilkan gambar, Anda dapat melihat harga pasar CB yang dapat dikonversi untuk setiap seri, dengan penawaran terbaru pasar pada seri 2028 sebesar 224, dengan tingkat pengembalian 124% bagi pemegangnya)
（5/7）
Pembahasan Mode MSTR: Apa arti premi MSTR terhadap BTC? Kapan membeli atau menjual saham perusahaan ini? Apa inti dari perusahaan MSTR ini?
Premi MSTR:
Saya pikir percepatan pump BTC dalam waktu dekat mewakili masa depan (rata-rata sejarah premi 75%. Saat ini premi telah turun dari puncak beberapa hari yang lalu sekitar 3 menjadi sekitar 2,5 sekarang)
Kapan saham MSTR dibeli dan dijual:
Jika Anda berpikir bahwa dalam waktu dekat BTC akan mengalami kenaikan yang cepat (pump), maka langsung beli MSTR; sebaliknya, jika Anda berpikir bahwa harga BTC akan stabil dalam waktu dekat, maka jual MSTR.
MSTR的本质：
Dengan BTC sebagai aset dasar, produk keuangan yang memenuhi kebutuhan untuk pendapatan yang berbeda, risiko yang berbeda (sangat mirip dengan apa yang dilakukan oleh bank investasi tradisional, membantu penerbitan saham untuk IPO, dll)
（6/7）
Pemindahan percepatan kepemilikan BTC:
Sejujurnya, saya telah berdagang mata uang kripto selama 8 tahun, dan keyakinan saya yang kuat terhadap BTC berasal dari dua hal:
Hedging adalah alat yang baik untuk mengatasi masalah pencetakan uang berlebih oleh pemerintah kedaulatan manusia: Sejak tahun 1990-an di Jepang dan kebijakan moneter tidak konvensional QE yang diperkenalkan oleh Amerika Serikat setelah krisis keuangan global pada tahun 2008, pemerintah kedaulatan cenderung mencetak uang dalam jumlah besar ketika menghadapi masalah. Ini seperti kecanduan narkoba, sulit untuk berhenti begitu terlibat. Pada akhirnya, ini akan menyebabkan inflasi yang signifikan, dan sifat dasar BTC menjadikannya alat yang sangat baik untuk menangani aliran uang berlebih yang ada di pasar.
Mengiringi pertumbuhan BTC: Saya percaya bahwa BTC pada satu sisi memiliki kapitalisasi pasar yang semakin besar, sementara di sisi lain, lingkaran dana yang terlibat dalam BTC juga semakin besar, yang disebut sebagai transfer kepemilikan BTC:
Individu Berkekayaan Tinggi
MSTR melalui berbagai instrumen keuangan, memperkenalkan dana yang mungkin baru akan terlibat dalam BTC beberapa tahun mendatang, dalam beberapa hal merupakan suatu overdraw terhadap harga koin BTC.
Misalnya, mungkin pada cycle berikutnya tahun 2028, dana asuransi dan dana obligasi baru dapat ikut serta dalam BTC, tetapi melalui alat seperti CB ini, dalam bentuk pendekatan bebas risiko, dana yang ingin ikut serta tetapi tidak dapat membeli koin secara langsung, seperti dana asuransi, diubah menjadi kekuatan long Spot di dalam pasar, dan sekarang sudah bergabung pada tahun 2024.
Secara sederhana, harga mata uang mungkin seharusnya naik menjadi 150.000 pada akhir tahun 2025, tetapi perusahaan seperti MSTR bisa saja menaikkan harga mata uang tersebut menjadi 150.000 dalam waktu 3 bulan.
Kapan permainan berakhir:
Tapi bagaimana jika suatu hari MSTR mencapai akhir dari cara spekulasi mata uang kripto dengan leverage ini? Saya pikir seperti ini: Jika dalam waktu dekat MSTR dan produk lainnya tidak dapat memulai pengeluaran, dan telah menghabiskan kenaikan harga mata uang di masa depan secara signifikan, tetapi pada saat yang sama tidak ada dana yang cukup besar untuk membeli BTC, maka BTC mungkin akan mengalami penurunan yang menakutkan seperti LUNA.
Misalnya, dalam setahun, MSTR telah mengerek harga mata uangnya menjadi 250.000, tetapi saat ini sulit untuk menerbitkan obligasi karena tidak ada yang membeli. Namun, jika dana yang lebih besar seperti dana pensiun Amerika, atau pemerintah berdaulat kecil, tidak mau mengambil alih, maka akan menjadi masalah.
Jadi, jika suatu hari nanti saya dapat memberikan sedikit saran kepada Saylor: jangan terlalu cepat melakukan front run, jangan terlalu agresif menggunakan leverage, karena pada akhirnya penurunan harga BTC yang mengerikan dapat memutuskan jalur transfer kepemilikan BTC secara tiba-tiba, yang dapat merugikan.
Terakhir, saya ingin memberikan daftar pengamatan saya kepada semua orang:
Dimensi Observasi Puncak BTC pada Senja Mode MSTR:
Tingkat popularitas Pasar Primer berlangganan untuk berbagai produk CB dan produk-produk berikutnya (jika popularitas Pasar Primer berlangganan untuk produk CB berikutnya tidak begitu tinggi, maka mungkin perlu mulai khawatir; lebih baik jika dapat menemukan lembaga investasi yang membantu MSTR mengeluarkan CB, mereka adalah yang pertama mengetahui situasi dengan jelas).
Tingkat premi CBpenerbitan dan biaya pendanaan: CB pada dasarnya adalah alat pendanaan, memiliki biaya pendanaan, MSTR pada dasarnya menjual call sahamnya, merupakan tindakan shorting tinggi atas BTC; dana yang membeli CB pada dasarnya membeli call ini. Semua orang melihat bahwa CB November diterbitkan dengan premi yang berlebihan sebesar 55%, jika premi berikutnya semakin rendah, sebenarnya itu berarti nilai tambahan call yang diberikan kepada investor semakin tinggi, artinya biaya pendanaan semakin rendah.
Kemajuan dana yang lebih besar dalam masuk: Jika CB secara bertahap mengalami kesulitan, maka diperlukan kekuatan dana yang lebih besar seperti dana pensiun untuk mengambil alih, pada saat ini perlu untuk memperhatikan dengan cermat sikap dan arah gerak para pemain besar ini terhadap BTC.
Catatan: Awalnya saya berpikir bahwa puncak pasar ini hampir sama dengan siklus mata uang eksternal yang terkait dengannya, serta situasi OGdump internal; tetapi dengan berkembangnya pola MSTR, saya berpikir bahwa kapan MSTR akan mencapai titik akhir juga perlu dimasukkan ke dalam kerangka analisis dan sistem.
（7/7）
Memasuki timeline Nasdaq pada bulan 7.12
Pada akhir setiap tahun, Nasdaq akan melakukan penyesuaian komponen saham, dan saat ini MSTR sudah memenuhi semua persyaratan
Waktu Kunci 1:
Setelah penutupan pasar saham AS pada 13 Desember: Komite Penyusunan Nasdaq akan mengumumkan pengumuman penyesuaian komponen saham
Waktu Kunci 2：
Hari pembukaan saham AS pada 23 Desember: MSTR resmi dimasukkan ke dalam indeks dan mulai diperdagangkan
Terakhir, saya ingin membahas makna MSTR masuk ke dalam Nasdaq:
Aliran dana pasif: Nadaq agresif memiliki skala sekitar 300 miliar dolar AS, diatur proporsional berdasarkan bobot pasar, mungkin ada 15-20 miliar dolar AS dana yang akan dibeli secara pasif oleh MSTR
Memperluas Konsensus dana BTC: Bayangkan, para ibu rumah tangga di Tiongkok dapat membuka Alipay dan membeli sedikit dana indeks Nasdaq, pada intinya secara pasif mengalokasikan sedikit saham MSTR, yang pada intinya secara pasif mengalokasikan sedikit BTC. Sebenarnya, menurut saya, pentingnya hal ini bagi BTC, dalam jangka panjang mungkin tidak kalah dengan perdagangan ETF SPOT BTC AS pada 10 Januari tahun ini.
Referensi: mstr-tracker.com
akhirnya
Mohon lindungi BTC di tangan Anda, hadapi gelombang utama yang lebih besar pada 2025, jangan mudah menyerahkan chip berharga Anda sebelum permainan benar-benar berakhir.
Tautan asli