¿En qué se parecen la red de tarjetas de crédito y la red de moneda estable?

Para los consumidores y comerciantes, todas las monedas estables deben ser tan simples como el dólar. Pero en realidad, cada emisor de moneda estable maneja el dólar de manera diferente, lo que se debe a diferentes procesos de emisión y redención, reservas que respaldan el suministro de cada moneda estable, diferentes marcos regulatorios, frecuencia de auditoría financiera, etc. Conciliar esta complejidad será un gran negocio.

Hemos visto situaciones similares en el sistema de tarjetas de crédito. Los consumidores utilizan activos que son prácticamente equivalentes al dólar para realizar pagos (son préstamos en dólares, pero no son exactamente iguales debido a las diferentes calificaciones crediticias de cada persona). En este sistema, hay algunas redes, como Visa y Mastercard, que se encargan de coordinar todo el proceso de pago. Los actores involucrados en estos dos sistemas (o que eventualmente pueden converger) también son similares: los consumidores, los bancos de los consumidores, los bancos de los comerciantes y los propios comerciantes.

Un ejemplo puede ayudar a explicar la similitud en la estructura de la red.

1. Supongamos que sales a comer y pagas la factura con tarjeta de crédito. ¿Cómo se registra tu pago en la cuenta del restaurante?
2. Su banco (emisor de la tarjeta de crédito) autorizará la transacción y enviará fondos al banco del restaurante (conocido como banco adquirente). Las redes de compensación, como Visa o Mastercard, facilitarán el intercambio de fondos y cobrarán una pequeña tarifa. El banco adquirente depositará los fondos en la cuenta del restaurante, pero deducirá una tarifa.

Ahora, supongamos que quieres pagar con moneda estable. Tu banco emite AUSD como moneda estable, mientras que el banco del restaurante utiliza FUSD. Aunque ambas monedas estables representan dólares estadounidenses, son diferentes. El banco del restaurante solo acepta FUSD. Entonces, ¿cómo se convierte el pago en AUSD a FUSD?

Este proceso debería ser finalmente muy similar al proceso de la red de tarjetas de crédito:

1. La transacción autorizada de la emisiónAUSD del banco del consumidor.
2. Un servicio de coordinación facilitará la conversión de AUSD a FUSD y podría cobrar una pequeña tarifa. Esta conversión se puede realizar de al menos varias maneras:

• Ruta 1: Realiza el intercambio de monedas estables en un intercambio descentralizado (DEX). Por ejemplo, Uniswap ofrece una variedad de pools de intercambio de este tipo con tarifas tan bajas como 0.01%.
• Ruta 2：canjear AUSD por depósito en dólares, luego depositar esos dólares en el banco adquirente y emitir FUSD con ellos.
• Ruta 3: El servicio de coordinación compensa el flujo de fondos dentro de la red; sin embargo, este método puede solo ser viable al alcanzar cierta escala.

1. Depósito de FUSD en la cuenta del comerciante, pueden aplicarse algunas tarifas.

Puntos de divergencia en la analogía

El texto anterior describe las similitudes evidentes entre la red de tarjetas de crédito y la red de moneda estable, y también proporciona un marco útil para pensar cómo la moneda estable puede mejorar y superar significativamente algunos aspectos de la red de tarjetas de crédito.

La primera mejora se encuentra en comercio transfronterizo. Si cambiamos el escenario anterior a un consumidor estadounidense cenando en un restaurante en Italia, el consumidor quiere pagar en dólares, mientras que el comerciante prefiere recibir euros, el sistema de tarjetas de crédito existente podría cobrar hasta un 3% de comisión. En un intercambio descentralizado (DEX), el costo de cambio entre monedas estables podría ser tan solo 0.05% (60 veces menos). Si aplicamos esta reducción de costos a pagos transfronterizos amplios, se puede ver claramente cuánto puede mejorar la productividad del PIB global la moneda estable.

La segunda mejora es en el flujo de fondos de pago de empresa a persona. Una vez autorizado el pago, los fondos salen de la cuenta del pagador en muy poco tiempo: una vez autorizados, pueden salir inmediatamente de la cuenta. Este Asentamiento inmediato es valioso y muy esperado. Además, muchas empresas tienen una fuerza laboral global. La frecuencia y la cantidad de pagos transfronterizos pueden ser mucho mayores que el tamaño de los pagos de los consumidores comunes. Con la tendencia hacia la globalización de la fuerza laboral, las oportunidades de pagos transfronterizos seguirán subiendo, impulsando así el desarrollo en este ámbito.

Mirando hacia el futuro: ¿dónde están las oportunidades?

Si la estructura de la red se mantiene más o menos fiel, esto puede ayudar a revelar oportunidades de emprendimiento potenciales. En el ecosistema de las tarjetas de crédito, las áreas principales de negocio incluyen la coordinación de pagos, la innovación en la emisión, la implementación de factores formales, etc. Para las stablecoins, la situación puede ser similar.

Los ejemplos anteriores se centraron principalmente en el papel de la coordinación, ya que el flujo de capital es un gran negocio. La capitalización de mercado de Visa, Mastercard, American Express y Discover es de al menos cientos de miles de millones de dólares, con un valor total que supera el billón de dólares. El hecho de que múltiples redes de tarjetas de crédito coexistan en el mercado indica que la competencia es saludable y que el mercado es lo suficientemente grande como para soportar empresas de gran tamaño. Por lo tanto, en un mercado maduro, es posible que también exista una competencia similar en la coordinación de pagos con monedas estables. De hecho, solo quedan de 1 a 2 años para que la infraestructura de monedas estables madure y tenga éxito a gran escala, lo que brinda suficiente tiempo para que las nuevas empresas aprovechen esta oportunidad.

emisión es otro campo innovador. Al igual que la popularización de las tarjetas de crédito comerciales, en el futuro podríamos ver a las empresas que desean emisión de su propia moneda estable personalizada. Tener su propia unidad de consumo puede otorgar a las empresas un mayor control en la gestión financiera de extremo a extremo, desde la gestión de gastos hasta el tratamiento de problemas fiscales de forex. La emisión de monedas estables personalizadas por parte de empresas podría convertirse en un negocio directo para la red coordinada de monedas estables, pero también podría ser una oportunidad para nuevas empresas emergentes (por ejemplo, un modelo similar al de Lithic). Los efectos derivados de la demanda empresarial podrían generar más oportunidades comerciales.

Al mismo tiempo, la emisión también puede volverse más profesional. Teniendo en cuenta la aparición de un sistema de niveles, en muchas tarjetas de crédito, los clientes pueden pagar una tarifa inicial para obtener una estructura de recompensas mejor. Por ejemplo, la tarjeta Chase Sapphire Reserve o la tarjeta AmEx Gold. Algunas empresas (generalmente aerolíneas y minoristas) incluso ofrecen sus propias tarjetas de crédito exclusivas. No me sorprendería si la moneda estable también realizara experimentos similares en la estructura de recompensas por niveles. Esto también podría ser un camino para que las startups ingresen al mercado.

En muchos aspectos, estas tendencias se impulsan mutuamente. Con la diversificación de las emisiones, también aumentará la demanda de servicios de coordinación de pagos. A medida que las redes de coordinación maduren, también se reducirán las barreras de entrada para los nuevos emisores. Todo esto representa una gran oportunidad y espero ver más empresas emergentes ingresar a este campo. A largo plazo, estos serán mercados de billones de dólares que pueden respaldar el crecimiento de varias grandes empresas.

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