原创 | Odaily星球日报（@OdailyChina）

作者｜南枳（@Assassin_Malvo）

7 月 5 日，流动性聚合投资策略协议 Doubler 宣布，主网版本 Doubler Lite 于 7 月 5 日在 Arbitrum 上推出。同时将启动为期 5 天的“流动性空投”活动，共计分发 500, 000 枚 DBR 代币，持有 C 代币的地址即可获得空投。

Odaily 将于本文解读如何参与空投活动、简析 Doubler 的业务逻辑、详细解析协议运行流程。

空投活动

基本信息

• 空投数量： 500, 000 枚 DBR；
• 截止时间： 7 月 10 日 10: 30 （UTC+ 8）；
• 参与方式：持有 C 代币，按照 C 代币持有比例分配 DBR，单地址最大空投 1, 000 枚 DBR；
• 发放时间： 7 月 25 日。

流程详解

• 进入Doubler 官网，并准备好 ETH 或 WETH（Arbitrum）
• 在 Investment 模块投入 ETH，获得 C 代币、E 代币、10x代币（池子浮盈情况下不获得）；

• 最终根据 C 持有量计算 DBR 空投量，例如上图投入 1 枚 ETH，获得 2866 枚 C，占总量的 0.107% ，可获得 537 枚代币。读者也可将其他代币置换为 C 代币，以获得更多空投。
• 是否进行将其他10x代币和 E 代币置换为 C 代币，读者可参照以下思路：
• 仅为了获得空投，那么在 ETH 有限的情况下，可以全部置换为 C，以获得最大量的空投；
• 参与空投的同时为了使用协议，获取其利益。认为会持续下跌的，可在空投活动结束后，在读者认为下跌的极限点位将 C 代币转换成10x代币，等待浮盈退出；认为会反弹上涨的，空投结束后立刻兑换为 C 代币；E 代币应在读者认为是 ETH 上涨高点时兑换为10x代币。简单来讲就是跌的时候尽可能多获取10x，然后获利抛售，具体原理参见后文。
• 需注意，投入资产、提取资产、转换资产均收取 2% 的手续费，应纳入成本计算。

Doubler 速览

Doubler Lite 由四个主要模块组成，其具体运作流程较为复杂，读者可仅先对核心概念留存印象，并阅读下一小节：

• 马丁策略：在价格下跌时持续投入低成本资产降低平均成本，在价格反弹时实现利润最大化。
• 收益权分离：将资产的收益权和成本权分离，并将这些权利代币化。
• 适应性通胀管理：通过自动 Rebase 确保 10x代币数量维持在池总市值（Pool Cap）的 10% 。
• 动态赎回：根据现货价格和资金池平均价格的变化，动态调整赎回的代币数量，确保平均价格和矿池中其他用户的利益不受影响。

马丁策略

马丁策略（Martingale Strategy）是一种常见的赌博策略，其基本思想是通过加倍复投来弥补之前的亏损，最终获取盈利。

例如初始投注为 10 元，第一次下注 10 元，输了总亏损 10 元；第二次加倍下注 20 元，输了总亏损 30 元；第三次再加倍下注 40 元并赢下，最终总盈利 10 元。马丁策略理论上最终都会盈利，但存在需要大量资金、防黑天鹅能力差的缺点（即连续输钱后复投资金量快速上升，而赌场连输的概率并不小）。

Doubler 将马丁策略用于加密投资中，并通过”集资“的方式解决资金问题，每当标的物下跌一定程度时就注入更多抄底资金，实现均价的快速下降。在最新版的 Doubler Lite 中，不限制具体的抄底点位，而是通过激励机制由市场自行调整购入价格。

进入到下一个问题：集资购买的 ETH，赚钱了怎么分？亏钱了怎么算？具体以什么形式退出？

资产凭证：收益权分离

在 Doubler Lite 中，对于注入资金池的资产，协议将成本、收益的所有权分离为成本代币和收益代币，代表成本所有权的代币是 C 代币，而代表收益的代币是10x代币，并加入了 E 代币，能够单向转化为10x代币。

Doubler 对代币铸造和收益分配设计了一套复杂的体系，撇去具体的流程和数值不谈，简单理解就是众筹资金对代币进行抄底操作后，当代币价值超过资金池的平均价格（例如以太坊从 3000 U 一路抄底到 2000 U，平均成本 2500 U，然后又反弹到 3000 U），这时候出现了利润空间，用户可以选择使用10x代币和 C 代币分成利润，单位数量的10x代币分得多，C 代币分得少。

项目融资

24 年 1 月 30 日，流动性聚合投资策略协议 Doubler 宣布完成种子轮融资，Youbi Capital 领投，Bixin Ventures、Mask Network、Comma 3 Ventures、Pivot Labs、Continue Capital、Sanyuan Capital、Waterdrip Capital、DWF Ventures、Gate Labs、Formless Capital、MT Capital 和 CatcherVC 等机构参投，具体融资金额暂未披露。

代币信息

DBR 代币总量为 100, 000, 000 枚，具体分配如下：

• 流动性激励： 40% ，用于奖励使用该产品的社区用户，该计划将在主网上线后根据需要启动；
• 生态基金： 15% ，用于激励为生态系统做出重大贡献的合作伙伴和社区，促进更稳定、更健康的增长曲线；
• 投资者： 15% ，其中 10% 在 TGE 发放， 3 个月锁仓， 24 个月线性归属；
• 社区： 10% ，用于激励测试网 ITO 阶段的早期参与者和支持者， 50% 在 TGE 发放，其余 50% 在第三季度发放；
• 核心贡献者： 10% ，这些代币将作为奖励保留给当前和未来的团队成员， 0% 在 TGE 发放， 6 个月锁仓， 8 个季度线性归属；
• 顾问： 5% ， 0% 在 TGE 解锁， 6 个月锁仓， 24 个月线性归属；
• 营销和流动资金： 5% ， 10% 在 TGE 发放， 24 个月线性归属。

综上，初始流通比例为（15% * 10% + 10% * 50% + 5% * 10% ）= 7% ，即初始流通 700 万枚代币，若按照 1 美元的单价计算，则空投活动共分发 50 万美元代币。

机制详解

10x代币

10x是 Doubler 直接的收益代币，10x代币数量上限为TVL 的 10% （例如当前池内有 10 枚 ETH，单价 3000 美元，则10x代币总量为 10 × 3000 × 10% = 3000 枚，将随着 ETH 价格变动等影响代币池 TVL 的因素而变化），实际运行中数量上限与实际发行量的差额称为“未发行部分”，可由 E 代币转化。

• 当代币池平均价格小于现货价格时（即现在处于整体盈利状态），用户投入资产不会获得10x。
• 当代币池平均价格大于现货价格时（即现在处于整体亏损状态），将按照下方公式分发代币，其中 S 为现货价格，AVG 为代币池平均价格，Q 为投入 ETH 数量。

以池子均价 3000 美元为例，投入 1 枚 ETH 获得的10x代币如下图所示，当现货价格越低，能够获得越多的10x代币，这也是前文所述的“不限制具体的抄底点位，而是通过激励机制由市场自行调整购入价格”，价格偏离越大，获得的10x越多，将来回到水上的时候获利越多。

C 代币

当池子浮盈，将按照池子均价×投入的 ETH 数量计算返还的 C 代币数量；

当池子浮亏，将按照现货价格×投入的 ETH 数量计算返还的 C 代币数量；

E 代币

当池子浮盈，将按照现货价格×投入 ETH÷池子均价计算返还的 E 代币数量；

当池子浮亏，将按照投入 ETH 计算返还的 E 代币数量。

E 代币可以单向兑换为10x代币，兑换数量为 （投入 E 代币数量÷E 代币总量）×未发行的10x代币数。由于是单向兑换，因此铸造 10 倍代币的时机对最终回报有很大影响。

盈利机制

从上面的兑换公式可以看出，当池子亏得越多，用户投入 ETH 获得的10x代币就越多，C 代币就越少，反之也有相似的规律，因此当池子处于不赚不亏的状态时是平衡点，此时 C 代币和10x代币的边际获取比值为 10: 1 ，意味着二者均衡情况下的单体价值为 1: 10 。

而 Doubler 设定的规则是，用户需要按照代币池中实际的10x和 C 比例，提交相应的两种代币方可提取 ETH。如下图所示，当前总池子内的 C：10x为 10.322 ，因此赎回时也需要同比例的两种代币。而赎回价值则为（赎回代币量÷总量×TVL）= 1000 ÷ 257272 × 257272 = 10000 美元。

随着浮盈程度越来越高，C 代币价值将持续下降，而10x的价值将持续上升。一些简化算法认为超过成本价后，盈利由10x按比例瓜分直观上较易理解。

实际上，Doubler 还具有通胀通缩机制，对盈利计算以及 E 代币兑换10x代币的时机都有影响，本篇不再深入解读，但总体而言就是”高抛低吸“，包括下跌时获取10x代币、上涨时消耗10x代币套取池子，或者下跌时抛售 C 代币，上涨时获取 C 代币等。具体盈利目标和操作点位需要根据读者的实际情况变更。

结论

Doubler 对于精于计算的抄底用户较为友好，能够降低其杠杆风险，强化收益。但协议整体设计十分复杂，多数用户难以明确计算得失，普及难度较高。但根据目前的资金参与量，空投仍有较高的参与价值。