Autor do original: OwenJin 12 (X: @OwenJin12)

Este artigo não é direcionado para $P****, apenas escolhi aleatoriamente um projeto com dados claramente anormais no mercado secundário para facilitar a argumentação.

Este artigo discute uma estratégia comum para manipular o preço à vista e dos contratos de criptomoeda, que pode ser realizada pela equipe de gestão de capitalização de mercado do projeto, por um criador de mercado profissional ou por grandes investidores com um grande volume de fundos. Portanto, o termo "dealer" será usado posteriormente para se referir a todos eles, o que as pessoas costumam gostar de usar.

1. Escrever primeiro o processo simples

2. Fenômeno

Vocês frequentemente encontram situações injustas como as seguintes em uma exchange?

Fenômeno 1: Na cadeia, ponto baixo de volume de negociação, mas muito volume de negociação de contrato.

Tomando a Gate como exemplo, o volume de negociação de contratos é cerca de 60 vezes o volume de negociação à vista.

Fenômeno 2: O preço está subindo, mas o volume de negociação está diminuindo?

O preço continua a subir, mas o volume de negociação está diminuindo, e o MACD também está claramente mostrando divergência de topo.

Fenómeno 3: A proporção de ordens pendentes de negociação de ponto e contrato é completamente oposta, resultando numa taxa de financiamento negativa

O aumento dos preços levou os usuários a se tornarem pessimistas em conjunto, mas como eles não possuem moedas, só podem abrir ordens curtas em contratos. Como resultado, o mercado à vista e o mercado de contratos têm sentimentos de mercado completamente opostos.

O sentimento de mercado completamente oposto levou a uma taxa de financiamento de -0,66%, liquidação a cada 8 horas, resultando em -1,98% em 24 horas.

Por exemplo, negociar derivados (contratos) é como comprar e vender uma casa. Eu sou um construtor imobiliário e minhas casas atendem principalmente a pessoas ricas A. A comprou todos os meus imóveis de uma vez. O poder de fixação de preços existe apenas entre mim e A, somos os dois lados que afetam o preço da casa.

E embora B não seja o dono da casa, ele acredita que o preço da propriedade vai cair. Portanto, B está disposto a apostar 1 milhão com A, acreditando que o investimento de A certamente resultará em perdas. Portanto, B terá dificuldade em ter sucesso, porque o preço de mercado da casa é controlado por mim e por A, e apenas as transações entre mim e A realmente afetarão o preço de mercado. É apenas uma questão de acordarmos o preço da transação entre mim e A, então B certamente terá prejuízo. A aposta entre B e A é semelhante à negociação de derivativos e não afetará o preço de mercado de ponto.

Mesmo que B considere que o preço das casas seja apenas 1 yuan por metro quadrado, isso não é realizável, porque a sua transação não é uma transação à vista, mas sim uma negociação de derivativos. E as negociações de derivativos envolvem apostas nos preços à vista, então quem controla os preços à vista (eu e A) pode influenciar significativamente as negociações de derivativos.

Nos exemplos acima, o promotor imobiliário é o lado do projeto, A controla o volume de negociação de mercadorias (possivelmente controlando os preços das mercadorias), e B é o utilizador do contrato.

É por isso que é considerado arriscado realizar vendas a descoberto no mercado de derivativos.

3. Algumas noções básicas obrigatórias sobre contratos

Ponto 1: Qual é o preço de marca e o preço da última transação do contrato?

Um contrato tem dois tipos de preços: preço de marcação e preço de última negociação. Ao comprar ou vender, o preço de última negociação é geralmente utilizado por padrão. No entanto, o preço de marcação é utilizado para a liquidação de posições, sendo calculado por meio de um algoritmo utilizando o preço de última negociação do ponto à vista do ativo subjacente para refletir objetivamente a situação de preço.

Explicação do preço de marca do contrato Gate:

_logic/22067/instructions-of-dual-price-mechanism-mark-price-last-price

Em outras palavras, controlar o preço à vista permite controlar o preço marcado e, portanto, controlar se o mercado de contratos será liquidado.

Ponto 2: O que é a taxa de financiamento do contrato?

Para evitar desalinhamentos com o preço de negociação atual do ponto, o preço de negociação atual do contrato é ajustado a cada 8 horas por meio da taxa de financiamento, que é paga pelos usuários com posições longas aos usuários com posições curtas, ou pelos usuários com posições curtas aos usuários com posições longas, a fim de reduzir a diferença entre o preço de negociação atual do ponto e o preço de negociação atual do contrato.

Ponto de conhecimento 3: Qual é o limite de mercado em circulação de um projeto?

A economia de um projeto depende do seu White Paper. Geralmente, isso envolve o projeto em si, investidores iniciais, airdrops para a comunidade e tesouro do projeto. Se o White Paper do projeto não for transparente o suficiente, ele pode ser facilmente manipulado. Por exemplo, embora o White Paper possa fornecer liberdade suficiente para a comunidade, ele também pode fornecer liberdade suficiente para grandes investidores/instituições - eles podem facilmente adquirir fichas a preços baixos, e uma vez adquiridos, não podem ser diluídos porque não há mecanismo de emissão ou desbloqueio linear.

4. Processo de Controle de Contratos de Baixa Capitalização

Passo 1: Encontre um projeto com uma capitalização de mercado relativamente baixa e que tenha um contrato na CEX

Normalmente, são selecionados projetos menores com uma capitalização de mercado de 1 a 10 M USDT e uma alavancagem contratual de 20 a 30 vezes.

Passo 2: Preparar fundos, fundos> capitalização de mercado externa

Grandes investidores de capital no valor de milhões preferem fazer arbitragem em contratos de pequena capitalização. Tomemos o exemplo do $P****, com uma capitalização de mercado de 5 M. Durante uma longa queda, se o dealer adquirir 60% da quantidade em circulação a um preço baixo, ele só precisa ter 2 M de USDT e 3 M de moeda em mãos para controlar completamente o preço à vista e dos contratos dessa moeda.

Passo 3: Controlar o preço da carteira de encomendas de ponto

Desde que não se venda 3 M de moedas, só podem aparecer no máximo 2 M de ordens de venda no ponto. Assim, como um 'dealer' que deseja manipular o preço da moeda, é necessário ter 2 M de USDT prontos como fundos para manter o preço do ponto.

É óbvio que, mesmo que todo o $P**** que não está nas mãos do "dealer" seja vendido ao mesmo tempo, o preço não vai cair.

Passo 4: Controle o Preço de Marca do Contrato

Como mencionado anteriormente, o preço de marcação do contrato é o preço à vista de várias bolsas, o que significa que o preço de marcação do contrato não muda.

Passo cinco: Abrir posição longa no contrato

Depois de garantir que o preço de marca seja controlado, use fundos próprios para abrir uma posição alavancada arbitrária no contrato. Você pode ser mais conservador e abrir uma posição mais baixa, ou mais agressivo e abrir uma posição mais alta - não importa, afinal o preço de marca já está sob controle, as posições longas do dealer nunca serão ser liquidadas.

Passo Seis: bombear fundos ou negociar com contas secundárias do oponente

Para moedas com pouca diferença de profundidade e baixa capitalização de mercado, não é preciso muito capital para bombear o ponto em 100% em um dia. Se não subir, basta abrir uma pequena posição a +100% do preço e fazer uma ordem de venda de alto nível, e depois de negociar, naturalmente mostrará que a moeda subiu ou desceu +100% nas últimas 24 horas.

Após ver essa notícia, os investidores individuais vão entrar em massa, gerando uma grande demanda por shorting.

Passo sete: Ganhar dinheiro de forma estável utilizando a taxa de financiamento

Há muito poucas ordens de venda no livro Ponto ordem, e o lado shorting do contrato é muito longo, o que faz com que o preço Ponto seja maior do que o preço do contrato, resultando em taxa de financiamento negativos. Quanto maior a diferença, maior a taxa de financiamento longo, o que significa que, mesmo que a preço de marca permaneça a mesma, a parte shorting terá que pagar um alto taxa de financiamento à parte ir longo a cada 8 horas apenas Participações.

Neste mecanismo de jogo, o dealer ganha dinheiro continuamente com a taxa de financiamento. Como exemplo extremo, as participações em SRM podem obter um lucro de 16% a cada 24 horas, desde que permaneçam inalteradas.

Por coincidência, recentemente, as exchanges também têm modificado frequentemente as taxas de financiamento na tentativa de ajudar a reduzir a diferença de preço entre o mercado à vista e o mercado de contratos. No entanto, eles não encontraram a causa fundamental das taxas de financiamento anormais. Ampliar a faixa das taxas de financiamento não resolve esse problema e acaba beneficiando os projetos/criadores de mercado/grandes investidores ao explorar os pequenos investidores.

Ajustar a taxa de financiamento LINA

Ajustar a taxa de financiamento MTL

Você também pode notar que LINA e MTL são criptomoedas que foram bombeadas recentemente, apresentando taxas de financiamento negativas significativas.

5. dealer como lucrar

Primeiro ponto de lucro: Comprar baixo e vender alto no Ponto.

Por favor, lembre-se, ser um banco não é fazer caridade, as moedas compradas não são ouro nem BTC, e certamente serão lucrativas ao serem vendidas. O chamado pump é tudo para o subsequente dump.

Segundo ponto de lucro: taxa de financiamento do contrato.

Terceiro ponto de lucro: emprestar moedas diretamente ao mercado de empréstimos alavancados em vez de vendê-las. Por exemplo, na Gate, você pode colocá-las no Yu e Bao para obter uma taxa de retorno anual de 499% +.

Depois de ler o processo, você também pode descobrir que é necessário controlar a oferta circulante da moeda. Se a moeda tiver um mecanismo de desbloqueio linear em grande quantidade, ela não poderá ser manipulada a longo prazo. Cada desbloqueio mudará a oferta circulante.

6. Onde está o problema?

Pergunta 1: O interesse aberto no contrato pode exceder a capitalização de mercado à vista?

Contratos só precisam de USDT para abrir posição, enquanto as transações à vista precisam de moeda para vender. Obter moeda cria pressão de venda na carteira de encomendas à vista e fazer shorting na carteira de encomendas de contratos, essas duas coisas têm dificuldades diferentes.

Voltando para a terceira parte, terceiro passo, o usuário do mercado já recolheu a moeda. Mesmo que alguns usuários acreditem que essa moeda esteja sobrevalorizada, eles não podem exercer pressão de venda na carteira de encomendas. Nesse momento, os usuários vão se voltar para a negociação a descoberto em contratos futuros. Em outras palavras, devido ao problema da baixa oferta circulante, a tendência de negociação dos usuários não pode ser liberada no mercado à vista, e só pode ser feita no mercado de contratos.

Voltando à segunda parte do preço de marca. O preço de marca do contrato é o preço mais recente da transação à vista, que já é controlado pelo projeto/pelo provedor de liquidez/pelos grandes investidores. Portanto, como a liquidação do contrato é controlada.

Assim, quando o OI do contrato > capitalização de mercado à vista, significa que, devido à escassez de moeda, a demanda comercial dos usuários não pode ser refletida no preço à vista. O excesso de OI de contrato a termo agravará o fenômeno do desvio de preços à vista.

**Questão 2: Quando a taxa de financiamento é anormal, aumentar os limites superior e inferior da taxa de financiamento realmente pode promover a equidade?

Atualmente, a solução das exchanges é aumentar a taxa de financiamento, o que aparentemente resolve o problema da diferença de preço entre o mercado à vista e o mercado de contratos, mas na realidade aumenta a capacidade dos projetos/criadores de mercado/investidores institucionais de explorar os investidores individuais. Atualmente, a faixa de taxa de financiamento das exchanges está entre -2% e +2%, mas expandi-la ainda mais aumentará os lucros dos "dealers".

Portanto, embora o mecanismo atual de taxa de financiamento tenha ajudado a ancorar os preços do mercado de derivativos aos preços do mercado à vista, não ajudou a tornar o mercado de negociação justo e pode até torná-lo mais injusto.

7. Como os retalhistas podem se proteger contra riscos

Ponto de atenção 1: Cuidado com projetos de baixa capitalização de mercado que operam contratos de alavancagem elevada. Isso dá aos grandes investidores uma vantagem competitiva muito desigual em relação aos investidores individuais

Quando os usuários escolhem comprar spot e abrir contratos longos, eles acumulam compradores suficientes para os projetos/criadores de mercado/investidores institucionais grandes. Eles podem começar a vender em lotes e colher os pequenos investidores novamente.

Nota 2: Projetos com taxas de financiamento absolutas mais altas

Atenção 3: Os dealers não fazem caridade, o custo final do pump deve ser lucro através do colapso

Sair antes do tempo, cuidado para não se tornar o louco comprador do dealer. Quando surge o pensamento de 'esta moeda é valiosa, devo segurá-la a longo prazo até o próximo mercado em alta', o colapso do dealer está próximo. O objetivo dele ao pump é cultivar essa mentalidade nos usuários para que ele possa comprar sem sentido para si mesmo.

Jogar contra o dealer no mercado de contratos de baixa capitalização é como jogar pôquer do Texas Hold'em com cartas visíveis. Ele é tanto um jogador quanto o distribuidor.