Tác giả gốc: Crypto Research

Bản dịch gốc: Luffy, Tin tức Tiên tri

Chi phí giao dịch Bitcoin và tài sản mã hóa khác là bao nhiêu? Câu hỏi này nghe có vẻ đơn giản, nhưng thực tế thì không phải vậy, hầu hết các thị trường hiện tại đều bỏ qua những bên tham gia khác, giá giao dịch thường cao hơn hoặc thấp hơn giá được hiển thị trên các thị trường khác. Có nhiều nguyên nhân dẫn đến hiện tượng này:

• Thiếu dữ liệu: Tiền điện tử không có giá mua vào và giá bán ra tốt nhất (BBO) 'chính thức'.
• Thị trường phân tán: Thị trường giao dịch tiền điện tử rất đa dạng, bao gồm sàn giao dịch tập trung (CEX), nhà cung cấp thanh khoản (LP) và sàn giao dịch phi tập trung (DEX), và các máy Oracle về giá cả xung đột lẫn nhau. Chủ nghĩa cơ hội: Cho phép các tác nhân thị trường long bỏ qua trách nhiệm của họ đối với khách hàng để "thực hiện tốt nhất" và thay vào đó lấy lợi nhuận và chi phí Thả từ thanh toán dòng chảy lệnh (PFOF).

Bảng dưới đây cho thấy chi phí mua và bán Bitcoin trong khoảng thời gian từ tháng 2 đến tháng 11 năm 2023 bằng đô la Mỹ: 25.000 USD, 100.000 USD, 250.000 USD, 500.000 USD và 1.000.000 USD.

Từ biểu đồ này, ta có thể thấy rằng tồn tại một chi phí nhỏ liên tục cho đơn hàng trị giá 25.000 đô la do sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch, trong đó một sàn giao dịch thường có giá cao hơn giá công bố. Thị trường tài chính truyền thống gọi chúng là 'thị trường chéo', thị trường này rất hiếm trong hầu hết các loại tài sản, nhưng hầu như luôn tồn tại trong tài sản mã hóa. Đáng chú ý là hầu hết thời gian, những chênh lệch này thấp hơn chi phí chuyển tài sản giữa các sàn giao dịch và loại bỏ chênh lệch bằng cách khai thác. Tuy nhiên, trong giai đoạn thị trường biến động cao, chênh lệch thường rõ rệt hơn. Chênh lệch giá này có thể dẫn đến một cái nhìn sai lệch về chi phí tiềm năng của giao dịch. Do đó, chúng tôi đã tạo ra chỉ số thanh khoản CoinRoutes để chuẩn hóa dữ liệu và cung cấp một điểm chuẩn nhất quán và công bằng cho các nhà giao dịch hiểu về chi phí thanh khoản.

Chúng tôi đã đo lường sự khác biệt về chi phí giữa đơn hàng trị giá 25.000 USD và đơn hàng trị giá 1.000.000 USD dựa trên "định tuyến thông minh" tốt nhất cho mỗi quy mô giao dịch. Điều này được tính toán bằng cách "duyệt qua sổ đặt hàng", chúng tôi lưu trữ toàn bộ sổ đặt hàng đầy đủ của tất cả các sàn giao dịch chính. Trong quá trình tính toán, chúng tôi cộng tổng chi phí bán hàng của tất cả các lệnh mua với sổ đặt hàng này theo thứ tự từ cao đến thấp để tích lũy doanh số bán hàng trị giá 1.000.000 USD và cộng tổng chi phí mua hàng của tất cả các lệnh bán theo thứ tự từ thấp đến cao để tích lũy doanh số mua hàng trị giá 1.000.000 USD. Sau đó, chúng tôi tính trung bình có trọng số thời gian từ mẫu trong 5 giây mỗi ngày. Đáng chú ý rằng, điểm chuẩn này giả định định tuyến đơn hàng tốt nhất, có nghĩa là giả định rằng tất cả các sàn giao dịch có thể giao dịch bất cứ lúc nào và có đủ nguồn cung tiền USD, đồng bảo đảm ổn định hoặc tiền điện tử. Trong thực tế, điều này yêu cầu công nghệ định tuyến phức tạp và quản lý vốn xuất sắc.

Kết quả chỉ số thanh khoản của CoinRoutes:

Chúng tôi đã tính toán chỉ số hợp đồng tương lai vĩnh viễn được định giá bằng đô la Mỹ và USDT của Bitcoin và Ethereum từ tháng 2 đến cuối tháng 11 năm 2023 và đưa ra một số kết luận:

1）Nếu các tổ chức có thể tham gia tất cả các thị trường, thì chi phí giao dịch của quy mô tổ chức cho Bitcoin và Ethereum so với vốn hóa thị trường toàn cầu tương tự khá cạnh tranh. (Chi phí mà nhà đầu tư bán lẻ Bitcoin và Ethereum phải trả cao hơn nhiều, điều này hoàn toàn khác biệt so với thị trường chứng khoán, trong đó sự chênh lệch giá mà các nhà giao dịch khác nhau phải trả rất nhỏ)

2）Giao dịch giao ngay bằng đô la Mỹ đắt đỏ hơn giao dịch giao ngay bằng USDT. Mặc dù xu hướng này đã giảm đáng kể trong năm qua, nhưng vẫn rất đáng chú ý.

Đối với BTC, trong quý vừa qua, chi phí trung bình của 1 triệu USD về thanh khoản đạt từ 5 đến 7.5 điểm cơ bản, trong khi chi phí trung bình của 1 triệu USD về thanh khoản USDT dao động từ 3.5 đến 5.5 điểm cơ bản.

Đối với Ethereum, trong quý vừa qua, chi phí trung bình cho 1 triệu USD về thanh khoản đô la dao động từ 5 đến 9 điểm cơ bản, trong khi chi phí trung bình cho 1 triệu USD về thanh khoản USDT dao động từ 4 đến 8 điểm cơ bản.

3. Hợp đồng thực hiện vĩnh viễn có tính thanh khoản cao hơn và chi phí giao dịch thấp hơn. Điều này không quá ngạc nhiên vì khối lượng giao dịch trên thị trường thực hiện vĩnh viễn rõ ràng cao hơn so với thị trường giao ngay. Điều này cũng giải thích tại sao giao dịch không qua sàn lại được ưa chuộng trên thị trường giao ngay, vì các nhà cung cấp thanh khoản có thể đảm bảo rủi ro bằng cách tạo ra chênh lệch giá cụ thể.

Với Bitcoin, chi phí trung bình của hợp đồng tương lai vô hạn 1 triệu đô la về thanh khoản là từ 3.5 đến 7 điểm cơ bản nếu tính bằng đô la và từ 1 đến 2.5 điểm cơ bản nếu tính bằng USDT.

Đối với Ethereum, chi phí trung bình của hợp đồng tương lai vĩnh viễn với thanh khoản 1 triệu USD là: Chi phí hợp đồng tính bằng USD dao động từ 4 đến 8 điểm cơ bản, tính bằng USDT dao động từ 2 đến 3.5 điểm cơ bản.

Biểu đồ trên cho thấy chi phí thanh khoản khi mua bán 1 triệu USD Bitcoin trên các sàn giao dịch tiền điện tử chính với USD. Lưu ý rằng vào mùa xuân và đầu hè, chi phí thanh khoản tăng cao, đặc biệt là vào cuối tuần khi vấn đề ngân hàng làm cho việc chuyển tiền giữa các sàn giao dịch trở nên khó khăn, nhưng chi phí trung bình đã ổn định ở khoảng 5 đến 7.5 điểm cơ bản. Vì đây là chỉ số đo lường mức chi phí mỗi, điều này có nghĩa là giá chênh lệch mua bán trung bình của thanh khoản dựa trên USD dao động trong khoảng từ 10 đến 15 điểm cơ bản.

Tóm lại, để đạt được thực hiện tốt nhất trên thị trường tiền điện tử phân tán, cần đối mặt với nhiều thách thức, bao gồm sự khác biệt giá giữa các sàn giao dịch khác nhau và hành vi chủ nghĩa cơ hội của các nhà tham gia thị trường.