Що таке перездача?

Рестайкінг - це спосіб отримання винагороди за розміщення одних і тих же токенів в основному блокчейні та інших протоколах, що забезпечує безпеку декількох мереж одночасно. Перездача пропонує користувачам додаткову винагороду за використання додаткових протоколів в обмін на підвищені ризики, пов'язані з перездачею.

Рестайкінг - це підхід до управління ресурсами децентралізованого стейкінгу, вперше застосований EigenLayer. Протоколи в цьому секторі використовують Liquid Restaking Token (LRT), гнучку версію стейкінгових токенів, яка дозволяє витягувати більше цінності зі стейкінгових токенів у спосіб, вигідний для стейкхолдерів, інших мереж і самого протоколу рестейкінгу.

Наприклад, якщо у вас є stETH, який є LST, що представляє ваш стейк ETH на Ethereum 2.0, ви можете перевести його на протокол EigenLayer, який є LSTFI-протоколом, що дозволяє отримувати більше прибутку від вашого stETH.

Як працює перездача?

Рестакінг працює шляхом створення похідного токена, який представляє ваш рестайлінговий LST. Наприклад, якщо ви повторно поповните свій stETH на EigenLayer, ви отримаєте eLST, який є похідним токеном, що представляє ваш stETH плюс винагороди та комісії від EigenLayer. Потім ви можете використовувати свій eLST для доступу до інших протоколів DeFi, таких як кредитування, запозичення, свопінг тощо.

Джерело: Mirror.xyz

Для повторного викупу токенів вам потрібно використовувати протокол повторного викупу, наприклад, EigenLayer, Lido, StakeWise або Rocket Pool. Кожен протокол має свої особливості та переваги, тому вам слід провести дослідження та порівняти їх, перш ніж вибрати один з них. У цій статті ми будемо використовувати EigenLayer як приклад, але кроки для інших протоколів будуть схожими.

Крок 1: Закріпіть свої токени на головному блокчейні

Джерело: Веб-сайт Figment

Перший крок - розмістити свої токени в основному блокчейні, такому як Ethereum 2.0, Cardano, Polkadot або Tezos. Для цього вам потрібно буде відправити свої токени на смарт-контракт або на адресу гаманця, який прив'язаний до блокчейну. Це заблокує ваші токени на певний період часу, який варіюється в залежності від блокчейну. Наприклад, в Ethereum 2.0 вам потрібно вкласти щонайменше 32 ETH на термін не менше 18 місяців, в той час як в Cardano ви можете вкласти будь-яку кількість ADA на будь-який термін. Після того, як ви поставите свої жетони, ви почнете періодично отримувати нагороди, як правило, кожну епоху або кожен день. Для цього підручника ми використовуємо тестовий набір ETH (Georli) на Figment.

Крок 2: Внесіть свої стейки до протоколу перездачі

Джерело: Веб-сайт Figment

Другий крок - депонування ваших стейків у протоколі рестайкінгу, наприклад, EigenLayer. Для цього вам потрібно буде відправити свої стейки на адресу іншого смарт-контракту або гаманця, який пов'язаний з протоколом рестайкінгу. Це дозволить обміняти ваші стейкінгові токени на рідкі стейкінгові токени (LST), які є похідними від ваших стейкінгових токенів, які можуть бути використані в DeFi або перезакріплені на інших протоколах. Наприклад, на EigenLayer ви отримаєте eETH за ваш стейк ETH, eADA за ваш стейк ADA, eDOT за ваш стейк DOT або eXTZ за ваш стейк XTZ. Сума LST, яку ви отримаєте, буде залежати від обмінного курсу, який визначається попитом і пропозицією на ринку.

Крок 3: Перезавантажте LST на іншому протоколі

Джерело: Веб-сайт EigenLayer

Третій крок - перезавантажити LST на інший протокол, наприклад, Lido, StakeWise або Rocket Pool. Для цього вам потрібно відправити свій LST на адресу іншого смарт-контракту або гаманця, який пов'язаний з додатковим протоколом. Це заблокує ваш LST на інший період часу, який також може відрізнятися залежно від протоколу. Наприклад, на Lido ви можете перездавати LST протягом будь-якого періоду часу, тоді як на StakeWise вам потрібно перездавати LST щонайменше протягом 6 місяців. Як тільки ви перезавантажите свій LST на інший протокол, ви почнете отримувати винагороду як від основного блокчейну, так і від додаткового протоколу, як правило, в різних токенах. Наприклад, на Lido ви отримаєте stETH для вашого eETH, stADA для вашого eADA, stDOT для вашого eDOT або stXTZ для вашого eXTZ.

Різні методи та моделі рестайлінгу

Існують різні методи і моделі рестайкінгу, залежно від того, як створюється і управляється похідний токен. Загалом існує три основні типи перескладання: рідний перескладання, LST перескладання та LSD перескладання.

Джерело: Технічний документ EigenLayer

Рідне перезавантаження

Це найпростіший і прямий метод рестейкінгу, де протокол LSTFI сам випускає похідний токен і управляє стейкінгом і розподілом винагороди. Наприклад, EigenLayer - це власний протокол рестейкінгу, який випускає eLST для власників stETH і управляє стейкінгом і розподілом винагороди як ETH 2.0, так і EigenLayer. Перевагою нативного перескладання є простота використання та низький ризик, оскільки протокол LSTFI повністю відповідає за безпеку та ефективність перескладання. Недоліком є низька гнучкість і складність, оскільки протокол LSTFI підтримує лише один тип LST і один тип винагороди.

У нативному рестайкінгу протокол LSTFI діє як проксі-валідатор для базового блокчейну PoS, а також як агрегатор винагороди для рестайкінгу LST. Протокол LSTFI підтримує відповідність між LST і похідним токеном і гарантує, що похідний токен успадковує ті ж властивості і функції, що і LST. Протокол LSTFI також збирає мережеві збори та інфляційну винагороду з базового блокчейну PoS і розподіляє їх пропорційно між власниками похідних токенів.

Крім того, протокол LSTFI генерує власні винагороди та збори від власних мережевих операцій і розподіляє їх серед власників похідних токенів. Протокол LSTFI використовує смарт-контракти для автоматизації та захисту процесу перезарахування, а також забезпечує механізми управління, що дозволяють власникам похідних токенів брати участь у прийнятті мережевих рішень.

LST Перезарахування

Це більш просунутий і непрямий метод рестайкінгу, де протокол LSTFI використовує інший LST в якості похідного токена і використовує існуючий розподіл стейкінгу і винагороди базового LST.

Перевага перездачі LST полягає в тому, що вона має високу гнучкість і складність, оскільки протокол LSTFI може підтримувати кілька типів LST і кілька типів винагород. Недоліком є високий ризик і вартість, оскільки протокол LSTFI залежить від безпеки і продуктивності базової LST і може спричинити додаткові збори і прослизання.

При рестайкінгу LST протокол LSTFI діє як постачальник ліквідності та оптимізатор дохідності для базового LST. Протокол LSTFI об'єднує LST від користувачів і передає їх іншим протоколам DeFi, які пропонують привабливі умови, такі як кредитування, запозичення, свопінг тощо. Потім протокол LSTFI отримує LST плюс прибуток від протоколів DeFi і пропорційно розподіляє їх між користувачами.

Протокол LSTFI також збирає власні винагороди та збори від власних мережевих операцій і також розподіляє їх серед користувачів. Протокол LSTFI використовує смарт-контракти для автоматизації та захисту процесу перездачі, а також забезпечує механізми управління, що дозволяють користувачам брати участь у прийнятті мережевих рішень.

Перезавантаження LSD

Це гібридний та інноваційний метод рестайкінгу, де протокол LSTFI розділяє LST на два компоненти: ліквідний стейкінговий дериватив (LSD) і токен майбутньої дохідності (FYT). LSD являє собою основну суму активу, в той час як FYT являє собою майбутню винагороду від активу, в який вкладено кошти. Наприклад, Origin Ether - це протокол рестайкінгу LSD, який розділяє stETH на oETH і fyETH.

Перевагою рестакінгу LSD є висока ефективність використання капіталу та ліквідність, оскільки протокол LSTFI дозволяє користувачам торгувати, хеджувати та арбітрувати свої LSD та FYT окремо. Недоліком є висока складність та волатильність, оскільки протокол LSTFI вносить нову динаміку та ризики в процес перескладання.

При перерахунку LSD протокол LSTFI діє як маркет-мейкер і ціновий оракул для LSD і FYT. Протокол LSTFI створює синтетичний ринок для LSD і FYT, де користувачі можуть купувати і продавати їх за справедливою ціною, яка відображає поточну і майбутню вартість стейк-активу. Протокол LSTFI також забезпечує ціновий оракул, який передає ціну LSD і FYT в режимі реального часу іншим протоколам DeFi, що дозволяє їм інтегруватися і взаємодіяти з LSD і FYT. Протокол LSTFI використовує смарт-контракти для автоматизації та захисту процесу перездачі, а також забезпечує механізми управління для власників LSD та FYT, щоб вони могли брати участь у прийнятті рішень мережі.

Остаточний метод перерахунку, який оберуть користувачі, залежатиме від рівня ризику, який вони готові взяти на себе, та типу позицій, які вони вже займають.

Як обрати найкращий метод перездачі для вас

Не існує однозначної відповіді на питання, як обрати найкращий метод рестайлінгу для вашого портфеля, оскільки різні методи та моделі рестайлінгу можуть спричиняти різні рівні та типи ризиків та винагород. Однак є деякі загальні фактори, які можуть допомогти вам прийняти рішення:

• Ваша толерантність до ризику та очікування щодо прибутковості: Залежно від вашої схильності до ризику та інвестиційних цілей, ви можете віддати перевагу методу перерахунку, який пропонує вищу або нижчу прибутковість, а також вищі або нижчі ризики. Наприклад, якщо ви консервативний інвестор, який цінує безпеку і стабільність, ви можете вибрати нативний рестакінг, який має низький ризик і низьку складність, але також низьку гнучкість і низьку винагороду. З іншого боку, якщо ви агресивний інвестор, який прагне зростання та інновацій, ви можете обрати рестайлінг LSD, який має високу ефективність капіталу та ліквідність, але також високу складність та волатильність.
• Склад і диверсифікація вашого портфеля: Залежно від розміру вашого портфеля та розподілу коштів, ви можете віддати перевагу методу переоцінки, який доповнює або збалансовує ваші існуючі інвестиції, а також диверсифікує ваші ризики та зменшує кореляцію. Наприклад, якщо у вас великий і концентрований портфель ETH, ви можете віддати перевагу рестайкінгу LST, який дозволяє вам отримати доступ до різних протоколів LST і LSTFI, а також отримати доступ до різних токенів і винагород. З іншого боку, якщо у вас невеликий і диверсифікований портфель LST, ви можете віддати перевагу нативному перескладанню, яке спрощує і впорядковує процес перескладання, а також дозволяє уникнути додаткових зборів і промахів.
• Ваші потреби та уподобання щодо ліквідності: Залежно від ваших потреб та уподобань щодо ліквідності, ви можете віддати перевагу методу перерахунку, який пропонує більшу чи меншу ліквідність, а також більшу чи меншу ефективність використання капіталу. Наприклад, якщо у вас високі потреби і переваги в ліквідності, наприклад, часта торгівля або зняття коштів, ви можете вибрати рестайлінг LSD, який дозволить вам торгувати, хеджувати і арбітражувати LSD і FYT окремо і оптимізувати використання вашого капіталу. З іншого боку, якщо у вас низькі потреби і переваги в ліквідності, наприклад, довгострокове утримання або накопичення, ви можете вибрати нативний рестакінг, який фіксує ваші LST і похідні токени і максимізує ваші складні відсотки.

Переваги перездачі

Рестайлінг має багато переваг для інвесторів, таких як:

Ефективність використання капіталу

Рестейкінг дозволяє користувачам використовувати свої стейки різними способами, не жертвуючи при цьому початковою ставкою або винагородою. Користувачі можуть використовувати свої LRT в DeFi-додатках, таких як кредитування, позики, свопінг або фермерство, а також перепродати їх на інші протоколи, такі як Lido, StakeWise або Rocket Pool, щоб отримати додаткову винагороду. Таким чином, користувачі можуть максимізувати свої прибутки та оптимізувати розподіл капіталу.

Вищі винагороди

Рестакінг дозволяє користувачам отримувати більшу винагороду за захист декількох мереж одночасно. Користувачі можуть отримувати винагороду від основного блокчейну, такого як Ethereum 2.0, а також від протоколу ресайклінгу і додаткового протоколу. Винагороди зазвичай виплачуються в різних токенах, що урізноманітнює портфель користувача і відкриває йому різні ринкові можливості.

Мережева безпека

Перезавантаження сприяє безпеці та стабільності мереж, на які покладаються користувачі. Повторно приймаючи свої токени, користувачі збільшують кількість заблокованих і зафіксованих в мережі токенів, що робить мережу більш стійкою до атак і форків. Перезарахування також знижує ризик централізації, оскільки користувачі можуть обирати між різними валідаторами та протоколами для делегування своєї частки.

Рестейкінг підтримується багатьма криптовалютами, які використовують proof-of-stake або його різновиди, такими як Ethereum 2.0, Cardano, Polkadot і Tezos, причому кожна мережа має власні правила і вимоги до стейкінгу, такі як мінімальна кількість токенів, період блокування, ставка винагороди і ризик слешингу.

Ризики перездачі

Рестайлінг, пропонуючи привабливі можливості для підвищення дохідності та управління активами, також тягне за собою різні ризики, які необхідно враховувати та пом'якшувати. Деякі з основних ризиків перескладання є такими:

Ріжучий ризик

Це ризик втрати частини ваших активів через мережеві порушення або неправомірну поведінку валідаторів. Нарізка може відбуватися як в базовому блокчейні PoS, так і в протоколі LSTFI, в залежності від їх відповідних правил і умов нарізки. Наприклад, якщо ви перезапускаєте свій stETH на EigenLayer, ви можете зіткнутися з ризиком різання як з боку Ethereum 2.0, так і з боку EigenLayer, якщо один з них виявить будь-яку помилку або атаку з боку валідаторів. Ризик зломів можна зменшити, обираючи авторитетні та надійні валідатори, диверсифікуючи портфель стейкінгу та відстежуючи продуктивність і безпеку мережі.

Ризик ліквідності

Це ризик того, що ви не зможете отримати доступ до своїх активів або похідних токенів за справедливою ціною або оперативно торгувати ними. Ризик ліквідності може виникнути через різні фактори, такі як низький ринковий попит, високі комісії за транзакції, перевантаження мережі, збій протоколу або втручання регулюючих органів. Наприклад, якщо ви перезавантажуєте свій stETH на Pendle, ви можете зіткнутися з ризиком ліквідності як з боку stETH, так і з боку Pendle, якщо будь-який з них страждає від низького обсягу торгів, високого прослизання або технічних проблем. Ризик ліквідності можна зменшити, обираючи ліквідні та стабільні протоколи LST та LSTFI, хеджуючи свої позиції та використовуючи агрегатори та мости ліквідності.

Ризик складності

Це ризик того, що ви не повністю розумієте або не передбачаєте наслідків і результатів ваших рішень і дій, пов'язаних з перездачею. Ризик складності може виникати з різних причин, таких як брак інформації, освіти чи прозорості, а також людські помилки, упередженість чи маніпуляції. Наприклад, якщо ви перездаєте свій stETH на Origin Ether, ви можете зіткнутися з ризиком складності як stETH, так і Origin Ether, якщо ви не розумієте їх документацію, управління або токеноміку. Ризик складності можна зменшити, проводячи власне дослідження, належну перевірку та верифікацію, а також звертаючись за порадою до експертів та отриманням зворотного зв'язку.

Як зменшити ризик перездачі

Не існує однозначної відповіді на питання, як зменшити ризики перескладання, оскільки різні методи та моделі перескладання можуть спричиняти різні рівні та типи ризиків. Однак є кілька загальних порад і найкращих практик, які можуть допомогти вам зменшити ризики перескладання та керувати ними:

• Проведіть власне дослідження і перевірку: Перш ніж ви вирішите перезапустити свої LST на будь-якому протоколі LSTFI, переконайтеся, що ви розумієте особливості, функції та умови протоколу, а також базовий LST і похідний токен. Ознайомтеся з документацією, технічним документом, аудиторськими звітами та відгуками користувачів про протокол, а також перевірте вихідний код, смарт-контракти та механізми управління. Також перевірте ринкові дані, історію цін і ліквідність LST і похідного токена, порівняйте їх з іншими подібними варіантами.
• Обирайте перевірених і надійних валідаторів та операторів: Коли ви повторно отримуєте свої LST, ви довіряєте свої активи валідаторам та операторам, які забезпечують безпеку та управління мережею. Тому важливо обирати валідаторів та операторів, які мають хорошу репутацію, послужний список та досвід роботи в галузі.
• Диверсифікуйте свій портфель стейкінгів і стратегію: Однією з головних переваг рестейкінгу є те, що він дозволяє вам отримати доступ до різних протоколів LST і LSTFI і вивчити їх, а також отримати доступ до різних токенів і винагород. Однак це також означає, що ви наражаєтеся на різні ризики та невизначеності. Тому розумно диверсифікувати свій портфель ставок і стратегію і не класти всі яйця в один кошик. Ви можете диверсифікувати свій портфель, розподіляючи активи між різними протоколами LST і LSTFI, і ви можете диверсифікувати свою стратегію, використовуючи різні методи і моделі рестайкінгу, такі як нативний, LST або LSD рестайкінг.
• Моніторинг продуктивності та безпеки мережі: Перездача передбачає взаємодію з декількома мережами та протоколами, кожен з яких має власну динаміку та умови. Тому дуже важливо стежити за продуктивністю мережі та безпекою протоколів LST і LSTFI, які ви використовуєте, і бути в курсі будь-яких змін, оновлень або інцидентів, які можуть вплинути на ваш процес перескладання.
• Хеджуйте свої позиції і використовуйте агрегатори ліквідності та мости: Перезакриття може наражати вас на різні ринкові ризики, такі як волатильність цін, ризик ліквідності або прослизання. Тому бажано хеджувати свої позиції і використовувати агрегатори ліквідності та мости для захисту та оптимізації процесу перездачі. Ви можете хеджувати свої позиції, використовуючи різні протоколи DeFi, такі як опціони, ф'ючерси або свопи, щоб зменшити свій вплив на рух цін або зафіксувати свій прибуток. Ви також можете використовувати агрегатори ліквідності і мости, такі як 1inch, Uniswap або EigenBridge, щоб знайти найкращі ціни і маршрути для ваших LST і похідних токенів і переміщати їх між різними мережами і протоколами.

Висновок

Рестайкінг - це спосіб заробити більше винагороди, розмістивши свої токени в декількох мережах. Вона має такі переваги, як ефективність використання капіталу, безпека мережі та управління. Але він також має такі ризики, як скорочення, ліквідність, регулювання та безпека. Ви повинні дослідити і порівняти мережі і протоколи, перш ніж повторно здавати свої токени.