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Le 22 mai 2024, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté le Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21) par un vote de 279 voix contre 136. Ce projet de loi, initié par le Parti républicain, vise à modifier les réglementations existantes en matière de valeurs mobilières et de marchandises afin d'établir un cadre réglementaire pour les actifs numériques, favorisant le développement de l'industrie de la cryptographie. Une fois promulgué, le projet de loi FIT21 constituera une étape importante dans la réglementation fédérale des actifs numériques aux États-Unis. Cet article analysera le projet de loi FIT21 en termes de son contexte législatif, de son contenu et de son impact potentiel.

1. Contexte législatif du projet de loi FIT21

Depuis que le bloc de genèse du Bitcoin a été extrait, les actifs numériques cryptographiques existent et se développent depuis quinze ans, entrant actuellement dans une étape vibrante et de plus en plus mature. Cependant, ni les États-Unis ni d'autres pays n'ont encore établi de cadre réglementaire complet pour les actifs numériques, se contentant de réglementations fragmentées et partielles. Cela ne permet pas seulement de créer un environnement juridique stable et prévisible pour l'industrie de la cryptographie, mais remplit également le secteur numérique de la cryptographie d'activités illégales et criminelles diverses, entravant gravement son innovation et son progrès. Les critiques soutiennent qu'avec le cadre réglementaire actuel sur la cryptographie aux États-Unis, les startups de cryptographie souffrent d'une "réglementation basée sur l'application de la loi", amenant ces entreprises à opérer dans d'autres pays, ce qui est préjudiciable à la fois à l'innovation technologique américaine et au développement économique global. Par conséquent, les États-Unis ont un besoin urgent de légiférer afin de créer un environnement propice à l'innovation, explorant pleinement le potentiel futur de l'industrie de la cryptographie tout en évitant le monopole du marché par quelques grandes entreprises technologiques, comme cela a été le cas à l'ère du Web 2.0.

En septembre 2022, la Maison Blanche a publié le tout premier cadre global pour le développement responsable des actifs numériques et a exhorté la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et la Securities and Exchange Commission (SEC) à formuler des règles spécifiques régissant les actifs numériques. Le projet de loi FIT21 peut être directement retracé jusqu'à mars 2023, lorsque le sous-comité des actifs numériques, des technologies financières et de l'inclusion, dirigé par le représentant French Hill, a prévu de travailler avec le comité de l'agriculture de la Chambre pour élaborer un cadre réglementaire pour les actifs numériques. En juillet de la même année, le comité des services financiers de la Chambre et le comité de l'agriculture de la Chambre ont successivement adopté le projet de loi FIT21. Ce n'est qu'en mai 2024 que la Chambre a achevé le processus de vote pour le projet de loi. Le projet de loi FIT21 sera bientôt soumis au Sénat pour un vote et, après avoir été adopté par le Sénat, sera signé par le président et officiellement promulgué.

Les récents développements de la SAB 121 (Staff Accounting Bulletin No.121) ont également suscité l'espoir parmi le Sénat, la Chambre et l'industrie de la cryptomonnaie pour le projet de loi FIT21. La SEC a publié la SAB 121 en 2022, obligeant les gardiens d'actifs numériques à traiter les actifs numériques comme des passifs et à les détenir à leur juste valeur dans leurs bilans. Par conséquent, les banques souhaitant détenir des actifs numériques doivent disposer de liquidités équivalentes à la juste valeur de ces actifs, une disposition considérée comme une intervention excessive de la SEC dans la banque et les actifs numériques, excluant ainsi les banques de l'industrie de la cryptomonnaie. À la mi-mai 2024, juste avant le changement de position de la SEC sur les ETF spot ETH, le Sénat et la Chambre ont adopté une loi pour annuler la SAB 121. Cependant, cela a été de courte durée car le président Biden a finalement mis son veto à la loi le 31 mai, laissant le Sénat, la Chambre et l'industrie de la cryptomonnaie déçus, plaçant ainsi plus d'espoir sur le projet de loi FIT21 en attente de l'approbation du Sénat et de la signature présidentielle.

2. Aperçu du contenu du projet de loi FIT21

Le projet de loi FIT21 se compose de plusieurs chapitres, chacun impliquant différents aspects du système de supervision et d'innovation des actifs numériques. Cette section fournira un aperçu classé du contenu de chaque chapitre du projet de loi FIT21 et résumera le cadre réglementaire principal établi par celui-ci.

2.1 Aperçu des chapitres du projet de loi FIT21

Le premier chapitre du projet de loi FIT21 est intitulé « DÉFINITIONS; ÉLABORATION DE RÈGLES; AVIS D'INTENTION D'INSCRIPTION ». Cette section définit les termes clés en vertu de diverses lois, notamment la loi sur les valeurs mobilières de 1933, la loi sur les opérations de bourse de 1934 et la loi sur les opérations de marché des matières premières. Ces définitions couvrent des termes tels que « actifs numériques », « blockchain » et « systèmes décentralisés », clarifiant le champ d'application du projet de loi.

Le chapitre 2 clarifie principalement les actifs numériques en tant que partie du contrat d'investissement. L'article 202 de ce chapitre décrit les actifs numériques comme faisant partie des contrats d'investissement, les définissant comme des représentations numériques fongibles de valeur, précisant comment ils doivent être classés et réglementés, et les distinguant des valeurs mobilières traditionnelles.

Le chapitre 3 décrit principalement les réglementations concernant l'offre et la vente d'actifs numériques. Plus précisément, l'article 301 prévoit des exemptions pour certaines transactions impliquant des actifs numériques, l'article 302 stipule des exigences spécifiques pour l'offre et la vente de certains actifs numériques, et l'article 303 impose des exigences accrues en matière de divulgation pour tout actif numérique et ses systèmes de blockchain associés.

Les chapitres 4 et 5 abordent les exigences d'enregistrement pour les intermédiaires d'actifs numériques relevant de la compétence de la SEC et de la CFTC. Ces intermédiaires comprennent les échanges d'actifs numériques, les courtiers d'actifs numériques, les négociants d'actifs numériques et les gardiens d'actifs numériques. Les réglementations pertinentes couvrent les exigences commerciales telles que la certification et la licence de transaction, les conditions générales et spécifiques pour les différents inscrits, les méthodes d'enregistrement et les exemptions, ainsi que les règles de conflit d'intérêts.

Le chapitre 6, intitulé «Innovation et améliorations technologiques», sert à la fois de titre et de conclusion, reflétant l'évaluation de la technologie crypto par les rédacteurs et le Congrès. À cet égard, la SEC mettra en place le pôle stratégique Innovation et technologie financière (FinHub), et la CFTC mettra en place LabCFTC. Selon FIT21, les principales fonctions internes de ces centres sont de façonner la manière dont la SEC et la CFTC inspectent les innovations fintech et analysent l'impact réglementaire sur les entreprises fintech. Bien que les deux centres de recherche interagissent avec les parties prenantes et fournissent des informations sur les règles et règlements pour ceux qui travaillent avec les technologies émergentes, la formulation de FIT21 suggère que le Congrès ne les considère pas comme des zones de test réglementaires proactives, car la SEC et la CFTC ne se voient pas accorder de pouvoirs discrétionnaires spécifiques en matière de réglementation.

2.2 Aperçu du cadre réglementaire dans le projet de loi FIT21

Dans l'ensemble, FIT21 vise à établir un cadre réglementaire fédéral pour les actifs numériques en clarifiant les responsabilités réglementaires de la SEC et de la CFTC sur les actifs numériques et les transactions, et en mettant à jour les lois sur les valeurs mobilières et les matières premières existantes pour couvrir les différentes technologies de blockchain, y compris les protocoles décentralisés. Certains estiment que les mesures de protection pour la technologie et l'innovation dans FIT21 sont quelque peu similaires à celles mises en œuvre aux États-Unis après la Grande Dépression dans les années 1920, ce qui a ensuite conduit à une ère sans précédent de croissance économique et d'innovation.

Le cadre réglementaire établi par le projet de loi FIT21 pour les actifs numériques aux États-Unis comprend les quatre aspects suivants :

La CFTC doit réglementer les actifs numériques en tant que matières premières, à condition que la blockchain ou le registre numérique cryptographique sur lequel ils fonctionnent soit fonctionnel et décentralisé. De plus, la loi accorde à la CFTC une autorité réglementaire exclusive sur les marchés de crypto-matériaux premiers et les marchés au comptant.

Dans les cas où la blockchain pertinente est fonctionnelle mais non décentralisée, la SEC doit réglementer les actifs numériques en tant que valeurs mobilières. FIT21 stipule certaines exceptions à la réglementation de la SEC sur les actifs numériques, impliquant des seuils de ventes annuelles, des investisseurs accrédités et des exigences pour les transactions sur les marchés primaire et secondaire.

La CFTC et la SEC doivent conjointement émettre des règles pour formuler des dispositions pertinentes et éviter les règles réglementaires superposées pour les bourses.

Le projet de loi exclut les stablecoins approuvés de la réglementation de la CFTC et de la SEC, à l'exception des transactions spécifiques liées aux agences de lutte contre la fraude et aux entités enregistrées.

3. Interprétation des articles 101 et 103 du projet de loi FIT21

Une identification claire des sujets est une condition préalable à l'action. Les articles 101 et 103 du projet de loi FIT21 fournissent des définitions détaillées et des critères spécifiques pour les actifs numériques restreints (valeurs mobilières), les matières premières numériques et les stablecoins de paiement autorisés. Cela permet à la SEC et à la CFTC de clarifier leurs juridictions respectives et de réglementer spécifiquement les actifs numériques restreints et les matières premières numériques, tandis que les stablecoins de paiement autorisés sont exclus de leur juridiction. Cela constitue la base de mesures réglementaires et d'orientation ultérieures, permettant à l'industrie de la cryptographie de se développer dans un cadre réglementaire plus ordonné et un espace de développement stable. Dans l'ensemble, le projet de loi FIT21 catégorise les actifs numériques en trois grandes catégories : les actifs numériques restreints, les matières premières numériques et les stablecoins de paiement autorisés. La relation entre eux est que les actifs numériques sont généralement des actifs numériques restreints à moins qu'ils ne se certifient comme des matières premières numériques ou qu'ils ne remplissent la définition de stablecoins de paiement autorisés.

3.1 Actifs numériques

La section 101, article 26, définit d'abord les actifs numériques et énumère les exclusions. Il indique qu'un actif numérique "fait référence à toute représentation numérique fongible de valeur qui peut être entièrement possédée et transférée par des individus sans avoir recours à des intermédiaires et est enregistrée sur un grand livre distribué publiquement sécurisé par cryptographie." Cependant, les actifs numériques n'incluent pas de billet, d'action, d'action du Trésor, de contrats à terme sur titres, d'échanges de titres, d'obligations, de débentures... aucun put, call, straddle, option, privilège, ou tout actif équivalent aux options, contrats à terme ou swaps.

Notamment, la section 101 met l'accent sur deux points:

“Rien dans ce paragraphe ne doit être interprété comme présumant qu'un actif numérique est représentatif d'un type de sécurité non exclu de la définition d'un actif numérique.” Cela indique que FIT21 insiste sur une définition stricte des actifs numériques, les distinguant clairement des autres types de valeurs mobilières.

« Un actif numérique offert ou vendu ou destiné à être offert ou vendu en vertu d'un contrat d'investissement n'est pas et ne deviendra pas un titre en raison de sa vente ou de son transfert en vertu dudit contrat d'investissement. » Pour comprendre cela, il faut d'abord comprendre le test de Howey. Le concept de titres dans la législation américaine a à l'origine évolué à partir du terme « contrat d'investissement » dans le test de Howey, dont l'une des quatre conditions est que les profits proviennent uniquement des efforts des autres. Selon ce critère, les efforts de l'équipe du projet et des parties concernées sont cruciaux pour que les investisseurs obtiennent des profits, tandis que les investisseurs ont seulement besoin de payer les frais et coûts spécifiés et ne participent pas réellement à l'exploitation et à la gestion du projet. Cependant, l'émission et la gestion des actifs numériques reposent souvent sur des contrats intelligents et d'autres programmes automatisés, où il n'y a pas d'efforts traditionnels de la part de l'équipe du projet et des parties concernées. Les dispositions pertinentes du projet de loi FIT21 excluent les actifs numériques de la classification des titres principalement pour promouvoir l'innovation technologique tout en tenant compte de la protection des investisseurs.

3.2 Actifs numériques restreints

L'article 34 définit les "actifs numériques restreints" et propose trois critères pour identifier de tels actifs : (1) le degré de décentralisation et de fonctionnalité du système blockchain sous-jacent ; (2) la méthode par laquelle les utilisateurs acquièrent finalement l'actif numérique ; et (3) l'identité des parties détenant l'actif numérique. Clarifier la signification spécifique de ces critères aidera à distinguer les actifs numériques restreints des autres actifs numériques. Il convient de noter à l'avance que les "actifs numériques restreints" ici font essentiellement référence à des actifs numériques ayant des caractéristiques similaires à des "valeurs mobilières", bien que le terme "valeur mobilière" ne soit pas utilisé par les législateurs. Par exemple, l'article 405 indique explicitement que les valeurs mobilières incluent des actifs numériques restreints.

Selon l'article 25, le jugement du degré de décentralisation et de fonctionnalité comprend les aspects suivants:

(1) En ce qui concerne le contrôle et l'influence, au cours des 12 derniers mois, aucun individu ou entité n'a eu le pouvoir unilatéral, directement ou indirectement, de contrôler ou de modifier de manière substantielle la fonctionnalité ou le fonctionnement du système de blockchain.

(2) En ce qui concerne la répartition de la propriété des actifs numériques et des droits de gouvernance, au cours des 12 derniers mois, aucun émetteur d'actifs numériques et les parties associées n'ont détenu collectivement plus de 20 % du total des actifs numériques émis, ni n'ont-ils contrôlé 20 % ou plus des droits de vote en circulation des actifs numériques ou du système de gouvernance décentralisé associé.

(3) En ce qui concerne la modification du code, au cours des 3 derniers mois, aucun émetteur d'actifs numériques et les parties liées n'ont modifié de manière substantielle ou unilatérale le code source du système blockchain de manière à changer de manière significative la fonctionnalité ou le fonctionnement du système, sauf si ces modifications ont été apportées pour résoudre des bogues et des désalignements, effectuer une maintenance régulière, prévenir les risques de cybersécurité ou améliorer la technologie blockchain.

(4) En ce qui concerne le marketing, au cours des 3 derniers mois, aucun émetteur d'actifs numériques ou parties liées n'a commercialisé l'actif numérique auprès du public en tant qu'investissement.

(5) Les unités de l'actif numérique émises par les fonctions programmatiques du système de blockchain sont distribuées aux utilisateurs finaux.

Selon l'article 30, la "distribution aux utilisateurs finaux" fait référence à une distribution large, équitable et non discrétionnaire accessible à tout participant de la blockchain, les exemples typiques étant les récompenses minières et de mise pour les utilisateurs de la blockchain.

Parmi ces normes, les critères "12 mois" et "20 %" sont particulièrement importants. La période de 12 mois est une norme longitudinale pour évaluer la décentralisation, tandis que le seuil de 20 % est une norme latitudinale. Qu'il s'agisse de 12 mois ou de 15 mois, de 20 % ou de 30 %, les valeurs spécifiques elles-mêmes ne sont pas l'aspect le plus important ; le point clé est qu'elles fournissent des normes claires et quantifiables qui rendent l'évaluation de la décentralisation plus objective.

Pour la méthode par laquelle les utilisateurs acquièrent des actifs numériques, la disposition exige que les actifs numériques restreints soient émis aux utilisateurs d'une manière autre que la distribution finale de l'utilisateur ou acquis par les utilisateurs sur des bourses de matières premières non numériques.

Pour le dernier critère, les actifs numériques restreints doivent être détenus intégralement par l'émetteur et les parties liées pendant les périodes où le système de blockchain n'est pas fonctionnel ou n'est pas devenu décentralisé. De plus, les stablecoins de paiement autorisés sont exemptés d'être classés comme des actifs numériques restreints.

3.3 Paiement Stablecoin Autorisé

L’article 32 de l’article 101 de la norme FIT21 définit les stablecoins de paiement autorisés. Il spécifie qu’un stablecoin de paiement autorisé est utilisé ou conçu pour être utilisé comme moyen de paiement ou de règlement. Son émetteur est tenu de convertir, de racheter ou de racheter pour obtenir un montant fixe de valeur monétaire, ou déclare qu’il maintiendra ou s’attendra raisonnablement à maintenir une valeur stable par rapport à un montant fixe de valeur monétaire. De plus, son émetteur est réglementé par des organismes de réglementation fédéraux ou étatiques autorisés, et le stablecoin n’est pas une monnaie ou un titre national. La valeur de la monnaie susmentionnée fait référence à la monnaie nationale, aux dépôts ou aux instruments équivalents libellés dans la monnaie nationale. Cette définition souligne l’accent mis par FIT21 sur l’importance de l’octroi de licences pour les stablecoins de paiement, tout en excluant les stablecoins algorithmiques du champ d’application des licences.

3,4 Marchandises numériques

L'article 103, point 55 du FIT21 définit les “produits numériques”. Cette catégorie couvre trois scénarios : premièrement, toute unité d'actif numérique détenue par des particuliers autres que l'émetteur d'actifs numériques ou des sociétés affiliées avant que le système de blockchain ne devienne opérationnel et soit certifié comme un système décentralisé, obtenue par émission finale ou sur des bourses de produits numériques ; deuxièmement, toute unité d'actif numérique détenue par des particuliers autres que l'émetteur d'actifs numériques ou des sociétés affiliées après que le système de blockchain soit devenu opérationnel et soit certifié comme un système décentralisé ; troisièmement, toute unité d'actif numérique détenue par des sociétés affiliées pendant la période où le système de blockchain devient opérationnel et est certifié comme un système décentralisé. Les produits numériques n'incluent pas non plus les stablecoins de paiement autorisés. Une disposition spécifique précise que si un tribunal fédéral a statué qu'un actif numérique n'est pas un titre avant l'entrée en vigueur du FIT21, et que la décision reste valable, cet actif numérique devrait être classé comme un produit numérique. Cette disposition spéciale reflète l'approche du FIT21 pour distinguer les titres des produits de base, en particulier après avoir exclu les stablecoins de paiement autorisés.

4. Impacts potentiels du projet de loi FIT21

4.1 Impact de la loi FIT21 sur la fiscalité des crypto-monnaies

Selon l'avis de l'IRS 2014-21, toutes les crypto-monnaies sont considérées comme des biens plutôt que des devises, et sont donc soumises aux principes fiscaux généraux applicables aux transactions immobilières. Cependant, l'IRS définit les crypto-monnaies de manière large comme une « représentation numérique de valeur enregistrée sur un registre distribué ou toute autre technologie similaire ». Le projet de loi FIT21 fournit des critères et des normes détaillés pour que l'IRS détermine la portée des crypto-monnaies, qu'elles soient considérées comme des marchandises numériques ou des titres. Cela aidera l'IRS à imposer les détenteurs de crypto-monnaies en distinguant entre les revenus ordinaires et les gains en capital.

Il est important de noter que tout au long du projet de loi FIT21, le terme "valeurs mobilières" n'est pas utilisé pour désigner des actifs numériques restreints qui ressemblent à des valeurs mobilières. Par conséquent, certaines règles fiscales strictes applicables aux valeurs mobilières ne s'appliquent pas aux actifs numériques restreints. Par exemple, alors que la loi fiscale américaine permet la récolte des pertes fiscales, elle interdit strictement les ventes fictives, qui consistent à vendre un actif à perte et à le racheter dans un court laps de temps. Les valeurs mobilières soumises à ces règles comprennent les actions, les obligations, les fonds communs de placement, les ETF, les options, les contrats à terme et les bons de souscription, tandis que les "actifs numériques restreints" continuent d'être exemptés des règles de vente fictive.

4.2 Impact du projet de loi FIT21 sur la réglementation des crypto-monnaies

En termes d'organismes de réglementation et de sujets, le projet de loi FIT21 vise à établir des objectifs et des domaines réglementaires clairs pour les deux principaux organismes de réglementation, la SEC et la CFTC, en distinguant entre les actifs numériques restreints, les matières premières numériques, et en exemptant les stablecoins de paiement autorisés. Cela garantit une réglementation ordonnée des actifs numériques, empêchant les impacts négatifs de l'ambiguïté et des conflits réglementaires.

En ce qui concerne le contenu réglementaire, le projet de loi FIT21 impose non seulement à la SEC et à la CFTC de superviser l'enregistrement des actifs numériques, mais renforce également les exigences en matière de divulgation pour les actifs numériques. Il exige que la SEC et la CFTC mettent en place des systèmes de lutte contre le blanchiment d'argent (AML) et des mécanismes de lutte contre la fraude, enrichissant ainsi davantage le contenu réglementaire pour les cryptomonnaies.

En termes de style de réglementation, dans l'ensemble, le projet de loi FIT21 adopte une politique réglementaire souple et inclusive tout en mettant l'accent sur la protection des petits et moyens investisseurs et des consommateurs. Ce cadre offre un espace ordonné et suffisant pour l'innovation et le développement de l'industrie de la crypto aux États-Unis, attirant ainsi plus de talents et d'entreprises du secteur. Cela stimulera la vitalité de l'industrie crypto aux États-Unis et renforcera la compétitivité financière du pays à l'échelle mondiale.

5. Conclusion

Bien que le passage final du projet de loi FIT21 reste incertain, son approbation par la seule Chambre des représentants des États-Unis indique une position plus amicale des législateurs à l'égard des crypto-monnaies. La convivialité n'implique pas la clémence; plutôt, les États-Unis visent à créer un environnement réglementaire stable et efficace pour la croissance bienveillante du marché des actifs numériques grâce au projet de loi FIT21. À l'avenir, la SEC et la CFTC collaboreront pour explorer davantage l'intégration de la finance décentralisée avec les marchés financiers, des jetons non fongibles avec les marchés traditionnels, renforcer la culture financière parmi les investisseurs en crypto-monnaies, renforcer l'infrastructure pour les marchés financiers de la blockchain et maximiser le rôle des actifs numériques et de la technologie blockchain dans le développement économique, tout en protégeant les droits des investisseurs.

Références

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[2].Helms, K. (13 juin 2024). Le Sénat est exhorté à adopter un projet de loi sur les crypto-monnaies historique après que Biden ait mis son veto à la résolution visant à annuler les règles de la SEC. Bitcoin News.https://news.bitcoin.com/le-senate-exhorte-a-adopter-le-projet-de-loi-historique-sur-les-cryptomonnaies-apres-le-veto-de-biden-a-la-resolution-visant-a-renverser-les-regles-de-la-sec/

[3].Mayer Brown. (3 juin 2024). La Chambre adopte une législation sur la structure du marché des actifs numériques: Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21). Mayer Brown.https://www.mayerbrown.com/zh-hans/insights/publications/2024/06/house-passes-digital-asset-market-structure-legislation-financial-innovation-and-technology-for-the-21st-century-act-fit21.

[4].TaxDAO. (8 mai 2024). Quelles sont vos obligations fiscales concernant vos transactions crypto? Plateforme des comptes officiels Weixin.https://mp.weixin.qq.com/s/2I-VkUcl661uz1t8sCIrKw.

[5]. Tencent News. (21 mai 2024). Interprétation du changement de politique de chiffrement du Parti démocrate américain : Vote pour annuler la SAB 121 et donner un signal positif pour les ETF Ethereum. Réseau d'actualités de Tencent.https://new.qq.com/rain/a /20240521A08H3Z00.

[6]. Yu Tao. (2020). Sur la définition des "autres valeurs mobilières" dans les lois sur les valeurs mobilières des États-Unis - l'évolution des règles et de leurs interrelations. Securities Market Herald, 2, 69–78.

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