El panorama de pagos de hoy está dominado por guardianes que cobran altas tarifas que reducen la rentabilidad de cada negocio en el que intervienen, y justifican esas tarifas en nombre de la ubicuidad y conveniencia, mientras sofocan la competencia y limitan la creatividad de los constructores.

Las stablecoins pueden mejorar.

Las stablecoins ofrecen tarifas más bajas, una mayor competencia de proveedores de pago y una mayor accesibilidad. Debido a que las stablecoins reducen el costo de las transacciones a casi cero, pueden liberar a las empresas de la fricción de las alternativas existentes. La adopción comenzará con las empresas que se ven más perjudicadas por las opciones de pago actuales, un proceso que podría perturbar la industria de pagos.

Las stablecoins ya son la forma más barata de enviar un dólar. En el último mes, Más de 28,5 millones de usuarios únicos de stablecoins enviaron más de 600 millones de transacciones. Los usuarios de stablecoins viven en casi todos los países y usan stablecoins porque proporcionan un forma segura, económica y resistente a la inflaciónpara ahorrar y gastar. Además del efectivo y el oro, las stablecoins son la única vía de pago ampliamente adoptada que opera sin gatekeepers como bancos, redes de pago o bancos centrales. Al mismo tiempo, las stablecoins son programables, extensibles e integrables sin permisos; cualquiera puede ayudar a construir la plataforma de pagos de stablecoin sobre las vías de pago de stablecoin.

Esta interrupción puede llevar tiempo, pero es probable que suceder más rápidamentemás de lo que muchos esperan. Negocios como restaurantes, minoristas, empresas y procesadores de pagos se beneficiarían en gran medida de la plataforma de stablecoin, viendo mejoras radicales en sus márgenes. Esa demanda impulsará la adopción y a medida que la adopción de stablecoin crezca, los otros beneficios de las stablecoins, como la componibilidad sin permisos y la mejora de la programabilidad, atraerán aún más usuarios, empresas y productos a la cadena. Comparto más sobre el por qué y cómo a continuación, comenzando con algo de contexto sobre la industria de pagos.

Jugadores de pagoVías de pago: Tecnología, reglas y redes que manejan transaccionesProcesador de pagos: Un operador en la parte superior de las vías de pago que facilita transaccionesProveedor de servicios de pago: Una entidad que proporciona acceso a sistemas de pagos a usuarios finales u otros sistemas Solución de pago: Una oferta de producto de un proveedor de servicios de pagoPlataforma de pago: Un conjunto de soluciones de pago asociadas que abarcan proveedores, procesadores y vías

El trasfondo de la industria de pagos

La escala de la industria de pagos es difícil de exagerar. En 2023, la industria global de pagos manejó 3.4 billones de transacciones, lo que representa una cantidad impresionante.$1.8 quadrillionen valor y generando $2.4 billones en ingresos. Solo en Estados Unidos se registraron $5.6T en pagos con tarjeta de crédito y $4.4T en pagos con tarjeta de débito.

A pesar de la ubicuidad y escala de la industria, las soluciones de pago siguen siendo caras ycomplejo, aunque las aplicaciones de pago a menudo protegen a los consumidores de la experiencia. Por ejemplo, mientras que Venmo, una aplicación de pago entre pares, parece simple en su interfaz, en el backend, el producto oculta un laberinto de integraciones bancarias, lagunas en las tarjetas de débito y numerosas obligaciones de cumplimiento. Añadiendo a la complejidad, las soluciones de pago a menudo se basan unas en otras, y la gente sigue utilizando una variedad de vías de pago: efectivo, tarjeta de débito, tarjeta de crédito, aplicaciones de pago entre pares, ACH (cámaras de compensación automatizadas), cheques y más.

Las cuatro medidas principales de un producto de pago son la puntualidad, el costo, la fiabilidad y la conveniencia.

Los consumidores priorizan preguntas como, ¿Cuánto pagaré? Los comerciantes preguntan, ¿Me pagarán? Pero en realidad, las cuatro medidas son esenciales tanto para unos como para otros.

Las olas de innovación han mejorado la experiencia de pago desde, por ejemplo, los días en que una empresa tenía que mirar hacia arriba tarjetas de crédito fraudulentas en un libro físico.Cada ola de innovación ha llevado a pagos más rápidos, más confiables, más convenientes y más baratos, lo que a su vez ha llevado a un aumento en el volumen de transacciones y dólares gastados.

Pero muchos clientes todavía no son atendidos o tienen una atención insuficiente por las ofertas modernas. Las tarjetas son caras para el comerciante, lo que afecta directamente a sus márgenes. A pesar de adopción creciente de pagos en tiempo real (RTP), las transferencias bancarias en Estados Unidos siguen siendo demasiado lentas, tardando días. Y las aplicaciones peer-to-peer son específicas de la región y de la red, lo que hace que las transferencias entre ecosistemas sean lentas, costosas y complicadas.

Si bien las empresas y los consumidores han comenzado a esperar características más sofisticadas de las plataformas de pago, no todos los usuarios son bien atendidos por las soluciones existentes. De hecho, la mayoría de los usuarios están pagando de más por los pagos y no utilizan todos los productos incluidos en los pagos. Sin embargo, aceptan el estado actual de las cosas.

Dónde entran las stablecoins

La cuña para que las stablecoins irrumpan en esta industria comienza donde las soluciones de pago existentes fallan (alto costo, baja disponibilidad o alta fricción), y donde los productos agrupados de las soluciones de pago, incluida la identidad, los préstamos, el cumplimiento, la protección contra el fraude y la integración bancaria, son los menos necesarios.

Considera las remesas, nacidas de la desesperación. Muchos usuarios de remesas no tienen acceso a servicios bancarios completos y utilizan servicios bancarios altamente fragmentados. En consecuencia, estos usuarios no encuentran valiosa la integración nativa entre los pagos tradicionales y los servicios bancarios. Los pagos con stablecoins ofrecen finalidad instantánea, bajo costo y ausencia de intermediarios, ventajas estructurales para cualquier usuario o constructor de pagos. Después de todo, con las stablecoins, enviar $200 desde Estados Unidos a Colombia cuesta menos de $0.01, pero $12.13 en vías tradicionales. (Los usuarios de remesas necesitan enviar dinero a casa sin importar los costos de transacción, pero se beneficiarían sustancialmente de tarifas más bajas).

Los pagos internacionales de negocios, especialmente para pequeñas empresas en mercados emergentes, también enfrentan altas tarifas, tiempos de procesamiento lentos y poco apoyo bancario. Por ejemplo, un pago entre un fabricante de prendas de vestir en México y un fabricante de textiles en Vietnam pasaría por cuatro o más intermediarios: banco local, cambio de divisas, banco corresponsal, banco corresponsal, cambio de divisas, banco local. Cada intermediario se lleva una parte y crea riesgo de fracaso.

Afortunadamente, estas transacciones ocurren entre partes cooperativas con una relación recurrente. Con stablecoins, el pagador mexicano y el receptor vietnamita pueden experimentar y eliminar intermediarios lentos, burocráticos y costosos. Es posible que deban trabajar para encontrar rampas locales y flujos de trabajo, pero en última instancia podrían disfrutar de transacciones más rápidas, más económicas y tener más control sobre el proceso de pago.

Las transacciones de bajo valor, especialmente las transacciones de bajo fraude en persona, como las de restaurantes, cafeterías o tiendas de esquina, también son una oportunidad prometedora. Dado su margen bajo, estos negocios son sensibles al costo, por lo que una tarifa de transacción de 15 centavos cobrada a través de una solución de pago marca una diferencia sustancial en su rentabilidad.

Por cada $2 que un cliente gasta en café, solo $1.70 a $1.80 va a la cafetería, y el casi 15% restante va a las compañías de tarjetas, simplemente para facilitar la transacción. Pero las tarjetas de crédito solo se utilizan por conveniencia: ni el consumidor, ni la tienda, necesitan las características adicionales que justifican la tarifa. El consumidor no necesita protección contra el fraude (solo le dieron un café) o un préstamo (el café costaba $2). Y las cafeterías tienen necesidades limitadas de cumplimiento e integración bancaria (las cafeterías a menudo usan un software integral de gestión de restaurantes o nada en absoluto). Entonces, si hubiera una alternativa barata y confiable, espere que estas empresas la aprovechen.

Pagos más baratos mejoran la rentabilidad

Las tarifas de transacción del sistema de pago actual perjudican directamente las ganancias de muchas empresas. Reducir esas tarifas desbloquearía una rentabilidad masiva. El primer paso ya se ha dado: Stripe anunció que cobrarán una tarifa del 1.5% en los pagos de stablecoins, un descuento del 30% en las tarifas que cobran por los pagos con tarjeta. Para apoyar este esfuerzo, Stripe anunció su adquisición de Bridge.xyz por alrededor de $1 mil millones.

Una mayor adopción de stablecoins mejoraría significativamente la rentabilidad en muchas empresas, y no solo para pequeñas empresas como cafeterías o restaurantes. Veamos las finanzas del año fiscal 2024 de tres empresas públicas para aproximar el efecto de reducir el procesamiento de pagos al 0.1%. (Para mayor comodidad, esta evaluación asume que las empresas están pagando un costo de procesador de pagos combinado del 1.6% y tienen costos mínimos de entrada/salida. Más información a continuación).

• Walmart generó $648 mil millones en ingresos anuales y podría pagar $10 mil millones en tarifas de tarjetas de crédito, con $15.5 mil millones en ganancias. Haz la cuenta: Eliminar las tarifas de pago y la rentabilidad de Walmart, y por lo tanto su valoración, controlando todos los demás factores, podría aumentar en más del 60%, solo a través de soluciones de pago más baratas.
• Chipotle, un restaurante de servicio rápido en crecimiento, obtiene $9.8 mil millones en ingresos anuales. Paga $148 millones en comisiones de tarjetas de crédito sobre una ganancia anual de $1.2 mil millones. Chipotle podría aumentar su rentabilidad en un 12% - un número impactante que no se encuentra en ninguna otra parte de su estado de resultados - simplemente reduciendo las comisiones.
• Krogers, una tienda de comestibles nacional, es la que más tiene que ganar porque tiene los márgenes más bajos. Sorprendentemente, los ingresos netos de Krogers y el costo de los pagos pueden ser casi iguales. Al igual que muchos minoristas de comestibles, sus márgenes son inferiores al 2%, menos que la cantidad que las empresas pagan para procesar tarjetas de crédito. Krogers podría potencialmente duplicar sus ganancias con pagos en stablecoin.

¿Cómo reducirán Walmart, Chipotle y Krogers las tarifas de transacción a través de stablecoins? En primer lugar, considere esto como un escenario idealizado: La adopción por parte del consumidor no sucederá de una vez y seguirá habiendo tarifas significativas, especialmente para la entrada y salida, hasta que las stablecoins tengan una adopción suficiente. En segundo lugar, los minoristas y procesadores de pagos están en contra de soluciones de pago con altas tarifas. Los procesadores de pagos también son un negocio de bajo margen, cediendo la mayor parte de su margen a las redes de tarjetas y los bancos emisores. Cuando los procesadores de pagos manejan una transacción, la mayoría de sus tarifas se transfieren a las redes de pagos. Así que cuando Stripe maneja un flujo de pago minorista en línea, se quedan con el 2.9% de la transacción total y una tarifa de $0.30, pero le dan a Visa y al banco emisor más del 70% de esa tarifa. A medida que más procesadores de pagos como Block (anteriormente Square), Fiserv, Stripe y Toast adopten stablecoins para mejorar márgenes, harán que las stablecoins sean más accesibles incluso para más negocios.

Las stablecoins tienen tarifas bajas y ningún gatekeeper de red para pagar. Esto significa que los ingresos que los procesadores de pago obtienen en las transacciones de stablecoins son mucho más altos. Márgenes más altos probablemente motivarán a los procesadores de pago a apoyar y fomentar el uso de stablecoins para más empresas y casos de uso. Pero a medida que los procesadores de pagos comiencen a adoptar, se espera que las tarifas de pago de stablecoin se compriman con el tiempo: la tarifa del 1,5% de Stripe probablemente será competida a la baja.

El siguiente paso: Amplia adopción por parte de los consumidores

Hoy en día, las stablecoins son nuevos raíles sin permiso para enviar y almacenar dinero. Los emprendedores ya están construyendo soluciones que convierten los raíles de stablecoin en la plataforma de stablecoin. Como con innovaciones anteriores, la adopción ocurrirá gradualmente, comenzando en el borde de las necesidades del consumidor y en empresas con visión de futuro, hasta que la plataforma sea lo suficientemente madura para satisfacer las necesidades de los usuarios cotidianos y empresas cautelosas. Tres tendencias impulsarán a más empresas convencionales hacia la adopción de stablecoin.

1. Aumentar la integración de la oficina central a través de la orquestación de stablecoins

La orquestación de stablecoins, es decir, la capacidad de monitorear, dirigir e integrar stablecoins, pronto se integrará en procesadores de pagos como Stripe. Estos productos de orquestación permiten a las empresas manejar pagos a un costo sustancialmente menor que los mecanismos actuales, sin cambios sustanciales en el proceso o la ingeniería. Sin darse cuenta, los consumidores pueden terminar con un producto más barato porque las facturas, la nómina y las suscripciones tendrían un costo estructuralmente más bajo por defecto.

Muchas de estas empresas de orquestación de stablecoins ya están incorporando clientes que desean una finalidad instantánea, un bajo coste y una amplia disponibilidad en los pagos de empresa a empresa o de empresa a consumidor. Al integrar las stablecoins a través del back office, las empresas se beneficiarán de las ventajas de las stablecoins, sin interrumpir ni reducir la calidad del servicio que los usuarios esperan de los proveedores de pagos, mientras aumenta la adopción de las stablecoins.

1. Mejorar la incorporación y aumentar los incentivos compartidos para las empresas

Las empresas de stablecoin se están volviendo más sofisticadas al llevar a los usuarios finales a la cadena compartiendo incentivos y mejorando las soluciones de incorporación.

Las rampas han seguido abaratándose, acelerándose y haciéndose más ubicuas, lo que permite a los usuarios empezar a usar criptomonedas con mayor facilidad. Al mismo tiempo, más aplicaciones de consumo están respaldando las criptomonedas, lo que permite a los usuarios beneficiarse de un ecosistema de stablecoins expandido, sin necesidad de adoptar nuevas aplicaciones o comportamientos de usuario. Aplicaciones populares como Venmo, ApplePay, Paypal, CashApp, Nubank y Revolut permiten a sus clientes utilizar stablecoins en la actualidad.

Y las empresas tienen más incentivos para utilizar estas vías de acceso para integrar stablecoins y mantener el dinero en stablecoins. Los emisores de stablecoins respaldadas por fiat como Circle, Paypal y Tether comparten sus ganancias con empresas regulares, de manera similar a cómo Visa comparte ganancias con United y Chase por inscribir a usuarios de tarjetas de crédito. Este tipo de asociaciones e integraciones benefician a los emisores de stablecoins al crear piscinas de activos más grandes de las cuales obtener rendimientos. Pero también pueden beneficiar a las empresas que tienen éxito en la conversión de usuarios de tarjetas de crédito a stablecoins. Estas empresas ahora podrían ganar una parte del rendimiento generado por el dinero que fluye a través de sus productos, un modelo de negocio que normalmente está reservado para bancos, empresas fintech y emisores de tarjetas de regalo que obtienen beneficios de los saldos de los usuarios.

1. Aumento de claridad regulatoria y disponibilidad de soluciones conformes

Es más probable que las empresas adopten stablecoins cuando se sienten seguras del entorno regulatorio. Si bien todavía no hemos visto una regulación global integral de las monedas estables, muchas jurisdicciones han publicado reglas y pautas para las monedas estables, lo que permite a los empresarios comenzar el arduo trabajo de construir negocios compatibles y fáciles de usar.

Por ejemplo, la Unión Europea's Regulación de mercados de criptoactivos (MiCA)establece reglas para los emisores de stablecoins, incluidos los requisitos prudenciales y de conducta. Desde que sus disposiciones sobre stablecoins entraron en vigor a principios de este año, la regulación ya hasustancialmente alteradoel mercado de stablecoins europeas.

Mientras que actualmente EE. UU. carece de un marco de stablecoin, los responsables políticos de ambos lados del pasillo cada vez más reconocerla necesidad de desarrollar una legislación efectiva sobre stablecoins. Dicha regulación debería asegurar que los emisores cumplan completamente con respaldar sus tokens con activos de alta calidad, tienen sus reservas auditadas por terceros y aplican medidas integrales para contrarrestar Financiación ilícitaactividades. Al mismo tiempo, la legislación debería preservar la capacidad de los creadores de crear stablecoins descentralizadas que mitigan el riesgo del usuario al eliminar intermediarios, aprovechando el beneficios de descentralización.

Estos esfuerzos políticos permitirían a las empresas de todas las industrias considerar el cambio de los sistemas de pago heredados a la infraestructura de stablecoin. Y aunque las soluciones conformes no son atractivas, cada adoptante de stablecoin ayuda a demostrar a las empresas incumbentes que las stablecoins son una solución confiable, segura, regulada y mejorada para los problemas clásicos de pagos.

A medida que aumenta la adopción de las stablecoins, los efectos de red de la plataforma se fortalecerán. Si bien puede pasar años antes de que las stablecoins se utilicen en el punto de venta o como alternativa a las cuentas bancarias, a medida que aumenta el número de usuarios de stablecoins, las soluciones centradas en las stablecoins se volverán más populares y atractivas para los consumidores, las empresas y los emprendedores.

Vientos favorables: Por qué las stablecoins seguirán mejorando

En medio de la adopción, el producto en sí seguirá mejorando. La comunidad web3 celebra la adopción de stablecoins por una buena razón: las stablecoins están aumentando el Valor a la Innovación.Curva Sdebido a muchos años de inversión en infraestructura y aplicaciones onchain. Las stablecoins serán aún más atractivas para los usuarios a medida que mejora la infraestructura, las aplicaciones onchain se vuelven más ricas y la red onchain crece. Esto sucederá de dos maneras.

Primero, el trabajo de ingeniería duro en la infraestructura criptográfica hizo posible los pagos de stablecoin por debajo de 1 centavo. La inversión futura seguirá haciendo que las transacciones sean más baratas y rápidas. Al mismo tiempo, la orquestación de stablecoins y una mejor incorporación solo serán posibles gracias a las billeteras, puentes, rampas, experiencia del desarrollador y AMMs mejorados.

Esta base tecnológica proporciona a los emprendedores un incentivo creciente para construir sobre las stablecoins, ofreciendo una experiencia de desarrollador mejorada, un ecosistema rico, una amplia adopción y el permisocomposabilitydel dinero onchain.

En segundo lugar, las stablecoins desbloquean nuevos escenarios de usuario a través de la composabilidad sin permisos del dinero en cadena. Otras plataformas de pago tienen gatekeepers que obligan a los empresarios a trabajar con redes extractivas, por ejemplo, los costosos intermediarios en una transacción con tarjeta de crédito o un pago internacional. Pero las stablecoins son autogestionadas y programables, lo que reduce la barrera para crear nuevas experiencias de pago e integrar servicios que añaden valor. Las stablecoins también son componibles, lo que permite a los usuarios beneficiarse de aplicaciones en cadena cada vez más potentes.y aumento de la competencia. Por ejemplo, los usuarios de stablecoin ya se benefician de DeFi, suscripciones onchain y aplicaciones sociales.

Las stablecoins pueden abrir paso a un mundo de pagos libres, ampliables e instantáneos. Según Patrick Collison, CEO de Stripe,ha notado, las stablecoins son "superconductores a temperatura ambiente para servicios financieros". Permitirán a las empresas perseguir nuevas oportunidades que de otro modo no podrían sobrevivir a la carga de las vías de pago existentes o la fricción de los guardianes tradicionales.

A corto plazo, las stablecoins crearán un cambio estructural en los productos financieros a medida que los pagos se vuelvan gratuitos y abiertos. Las empresas de pagos incumbentes buscarán nuevas formas de monetizar, ya sea tomando una parte de los rendimientos o vendiendo servicios complementarios a esta plataforma recién comoditizada. A medida que estas empresas tradicionales reconozcan el cambiante panorama, los emprendedores crearán nuevas soluciones que ayudarán a estas empresas a aprovechar las stablecoins.

A largo plazo, a medida que se adopten los stablecoins y la tecnología mejore, las startups aprovecharán las oportunidades propias de un mundo con pagos libres, sin fricciones e instantáneos. Estas startups se fundarán hoy, desbloqueando nuevos e inesperados escenarios y democratizando aún más el acceso a las oportunidades que brinda el sistema financiero global.

Agradecimientos: Un agradecimiento especial a Tim Sullivan, Aiden Slavin, Eddy Lazzarin, Robert Hackett, Jay Drain, Liz Harkavy, Miles Jennings y Scott Kominers por sus comentarios y sugerencias reflexivas que hicieron posible esta publicación.

Sam Broneres un socio en el equipo de inversión en a16z crypto. Antes de unirse a a16z, Sam era ingeniero de software en Microsoft, donde formó parte del equipo fundador de Fluid Framework y Microsoft Loop. Sam también asistió a la Sloan School of Management del MIT, donde trabajó en el Proyecto Hamilton en el Federal Reserve Bank of Boston, dirigió el Sloan Blockchain Club, dirigió la primera Cumbre de IA de Sloan y ganó el premio Patrick J. McGovern de MIT por crear una comunidad emprendedora. Síguelo en X@SamBroner.

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