2024年のイーサリアム・バンコクDevconカンファレンスは、史上最大規模とされていましたが、市場の熱気はそれほど高くありませんでした。会場での共有内容には目立ったものがなく、流通市場の低迷と相まっています。従来のブル・マーケットの「エンジン」とされてきたETHは、今年は特に不振であり、ETH/BTCレートは新たな低水準を何度も更新しています。一方で、BTCが9万3,000ドルを突破する中、ETHは依然として3,000ドル近くで推移しています。

ETH坊のイノベーションの不足とエコシステムの縮小

今回のブル・マーケットでは、イーサリアムはイノベーションの不足と生態系の縮小という困難に直面していることがわかります。2017年のICOブームや2020年のDeFiサマーはイーサリアムの生態系に強力な力を注入しましたが、今回のブル・マーケットでは技術革新のトレンドをリードすることはありませんでした。現象的なアプリケーションのストーリーが新たな資金やユーザーを引き寄せることができず、それがgweiがブル・マーケットにあっても長期的に一桁のままである原因となっています。

PoW時、イーサリアムの価値サポートはマイニングリグのコンピューティングパワーおよびエネルギー消費によって提供されます。PoSへの移行により、イーサリアムはエコシステムのデプスに結び付けられました。エコシステムの繁栄は人気を引きつけ、資金の流入を促進し、価格をポンプアップさせ、最終的にステークを促進してブロックチェーンの安定を維持します。逆に、エコシステムが存在しない場合、需要が低下し、価格が下落し、予想よりも破壊速度が遅いため、インフレが始まり、その価値の貯蔵潜力が直接的に弱体化します。これはPoSメカニズムのイーサリアムにとって致命的な課題です。

高速で低コストなブロックチェーン体験は、すべてのメインチェーンの追求です。ETHはここ数年、拡張性の観点からL2の大幅な開発を行うことが重要な戦略の一つとなっていますが、L2はメインチェーンと機能が重複しており、ETHエコシステムが拡大せずに失われている状況下で、数百のL2がETHに「寄生し、吸血」しています。内部ではL2の諸侯が割拠し、外部では新旧の多くのパブリックチェーンがETHを食い物にしており、ETHの発言力と競争力が徐々に弱まっています。

90％以上の取引は現在L2で行われています

85%のアクティブユーザーが現在L2を使用しています

ブロックチェーンは「聖なる三位一体」と呼ばれる不可能な三角保持を抱えており、ETHは技術的な物語と理想主義的なガバナンス構造に過度に重点を置いており、パフォーマンスを犠牲にしています。これは現在の市場の期待とはかなりの差があります。今では、業界の信念とされているBTCさえも、次第に規制機関に従順になり、多くのウォールストリートの機関に受け入れられるようになっています。これは価格の前に、分散化の考えがまだ重要かどうかを考えさせられます。

暗号化の精神が利益に変わらない場合、市場の力はすべての信仰を弱め、投資家は足で投票を行います。

ミームエコノミーとソラナの逆襲

イーサリアムの低迷とは対照的に、MEME文化の台頭によりソラナは再び中心舞台に戻ってきました。

流動性が豊富でアプリケーションの物語の継続が欠如している状況で、暗号資産の世界の内在的な物語の制約から解放されたmemeは、流動性の最適なキャリアとなりました。そして、Memeコミュニティの大部分はSolana上にあり、現象級のmeme文化は多くのゴールドラッシュ参加者を引き寄せ、オンチェーン取引の活性化を著しく高めました。データによると、10月下旬以降、SolanaのオンチェーンのデイリーフィーはETHを上回る日が数日続いており、Memeのトラックの人気により、さまざまな資金がSolanaエコシステムに引き続き参入し、現在業界で最も人気のあるエコシステムとなりました。

このブル・マーケットはBTCとmemeブル・マーケットと見なされており、Solanaは低コストと高スループットなどの特徴により、新しいミームの中心となっており、まるで2017年のETH ICO時代の繁栄のようです。SOLは、2017年のETH ICOとETHのようなMemeコインの価値蓄積に恩恵を受けています。

SolanaはFTXの崩壊を経験した後、低コスト、低レイテンシー、高スループットという有利な情報を持つ様々なアプリケーションによって復活しました。市場全体が熱狂する中、そのエコシステムはどれも立ち遅れず、素晴らしいパフォーマンスを見せており、現在のMemeブームはSolanaエコシステム全体を活気づけ、まさに「我が花が咲いた後、百花を殺せ」の様相を呈しています。以前は「ETHキラー」が多くのパブリックチェーンの目標でしたが、今や市場で博弈されているのはSuiがSolanaキラーになれるかどうかです。

まとめ

イーサリアムの下落とSolanaの台頭は、今回のブル・マーケットで無視できない対照です。一方は旧貴族の苦闘と自己調整、もう一方は新興勢力の急速な台頭と市場の支持です。この新旧の力のぶつかり合いは、暗号資産市場が技術理想主義から現実主義への転換を反映しています。

本ラウンドのブル・マーケットでのイーサリアムのパフォーマンスは失望をもたらしましたが、その強力な開発者コミュニティ、継続的な技術イテレーション能力、新興市場の需要への適応性は、将来の成長に希望をもたらしています。イーサリアムは、長期的な技術革新とアプリケーションのバランスをとる必要があり、実際のアプリケーションを促進してエコシステムの発展を推進する必要があります。技術と市場の需要のバランスを見出すことができるエコシステムだけが競争で勝ち抜くことができます。

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