著者: FlowHarbour Research

2021年、中国政府は暗号資産取引を明確に禁止しました。そのため、金融機関は暗号資産取引に直接参加できないため、OTC取引が多くの中国の投資家が暗号資産市場に参加する主要な手段になっています。これにより、規制制限を回避し、投資ニーズを満たすことができます。

OTCのフルネームは、カウンターオーバー取引（OTC）であり、その名前が示すように、伝統的な取引所の外で行われるすべての取引場所がOTC市場と見なされることができます。 暗号資産の分野では、OTC取引は主に3つの形式で行われます：ソーシャルメディアを介したオンラインプラットフォーム、オフラインの実体交換所、および暗号化ATM。

香港は国際金融センターとして、暗号資産に対する開放的な態度と政策を通じて、中国本土の投資家に新たなチャネルを提供しています。Chainlysisのデータによると、過去1年間で香港の暗号資産の利用率は85.6%上昇し、最も急速に成長している地域となりました。業界の規制強化と個人投資家の投資リスクの低減を図るために、香港証券監視委員会は9月に海関との共同でOTC仮想資産取引サービスの監視を計画しています。これまで、海関のみがこの領域を監視していましたが、暗号資産の店頭取引に関する新しい許可制度について業界の意見を募集しています。また、証券監視委員会は暗号資産の保管サービスのライセンス制度についても検討しています。

1. 香港の店頭取引の現状

香港の暗号資産場外取引（OTC）市場はかつて繁栄し、数多くの両替所が街中に散在し、ユーザーに便利な現金と暗号資産の交換サービスを提供していました。これらの店舗は通常、ユーザーに対する身元確認（KYC）を必要とせず、一回の取引限度額も比較的高く、例えば、昨年、一部の店舗では一回の取引で最大100万香港ドルまで交換できました。ユーザーは電話番号やメールアドレスを残すだけで取引を完了できます。デジタル取引所の高額な手数料に比べて、OTC両替所の為替レートはより魅力的であり、またより便利であり、多くのユーザーを引き付けています。

調査によると、2023年6月までに、香港を通過するデジタル資産の総額は640億ドルに達しました。そのうち、OTC取引所が相当な割合を占めています。香港の執行機関は、香港全体で約200の現実的な仮想資産OTC取引所と約250の活動的なオンライン仮想資産売買サービスプロバイダーがあると初步推定しています。

しかし、この自由な取引環境にはリスクも潜んでいます。OTC市場は規制が不十分で、マネーロンダリングや詐欺などの違法行為が横行しています。例えば、2023年に発生したJPEXとHounaxの事件では、一部の暗号資産交換所が虚偽の広告プラットフォームによるコンプライアンスを行い、投資家に甚大な損失をもたらしました。JPEX事件では、投資家の損失が1億8000万ドルに達し、Hounaxの目薬は145人の被害者に合計1890万ドルの損失をもたらしました。

第二に、2月24日、香港は仮想通貨OTC取引所を規制する計画を発表しました

OTC市場の乱用に対処するため、香港政府は規制を強化することを決定しました。2024年2月、香港の財務事務および財務局長であるシュージンウは、政府がバイタルマネーOTC取引所を規制の対象にする計画であり、規制フレームワークに関する議論を展開する予定であることを述べました。立法提案によると、香港は税関部門にライセンス制度を導入し、すべての仮想資産OTC取引サービスプロバイダーにライセンス申請を義務付け、マネーロンダリング防止法などの関連法令を遵守することとなります。これにより、KYCのない時代は終わりを告げ、OTC取引はより透明で規範化されることになります。

この立法提案を整理すると、新しい規則の主な内容には次のものが含まれます：

1）ライセンス制度：

*香港で仮想通貨の現物取引サービスを提供しているすべてのオンラインプラットフォーム、オフラインの実店舗（ATMを含む）は香港税関からライセンスを取得する必要があります。

• この措置は、これまでKYC（身分証明書）がない時代が正式に終了し、すべてのOTCプラットフォームがKYCプロセスを実施する必要があることを意味しています。

2）トレード通貨の制限：

• 持牌OTCプラットフォームは、香港証券取引所に上場している暗号資産と、将来的に香港金融管理局の許可を受けるステーブルコインの提供のみを許可しています。

3）反マネーロンダリングとテロ資金供与対策コンプライアンス：

• ライセンスを持つOTCプラットフォームは、香港のマネーロンダリング防止法に従い、顧客情報の収集、不審な取引の監視など、マネーロンダリングとテロ資金供与の防止システムを確立する必要があります。

4）違反に対する処罰：

• 無許可でのOTC業務は、有罪と認定されれば、最高で100万香港ドルの罰金と2年の禁錮刑が科せられる可能性があります。
• ライセンスを持つ機関が関連規則に違反した場合、行政罰金、譴責、ライセンスの一時停止または取り消しなどの行政処罰を受ける可能性があります。

現在、香港政府によるOTCライセンス制度に関する一般相談は4月に終了しました。新しい規則により業界で議論が高まっており、業界の規制順守を促進すると考える人もいれば、規制が厳格すぎて業界の発展を阻害すると懸念する人もいます。新しい規則の具体的な実施規則はまだ見守る必要がありますが、香港のOTC市場が大きな変革を迎えることは予測されます。

三、新规定が市場に与える影響は何ですか

新しい規制が導入され、香港の暗号資産市場、特にOTC取引に影響を与えることは深刻です。具体的には、以下の通りです：

1. 業界の再編、トップ企業の効果が増大: 新しい規制では、OTCプラットフォームはKYC認証を実施し、マネーロンダリング防止法を遵守し、取引可能な通貨を制限する必要があります。これにより、運営コストが大幅に増加します。小規模なOTC交換所はコンプライアンスコストを負担することができず、市場から撤退せざるを得ない状況になるかもしれません。一方で、大規模でコンプライアンスのあるプラットフォームはより大きな市場シェアを獲得し、業界の集中度がさらに高まるでしょう。
2. コンプライアンス成本上昇，取引コスト或将转嫁: 为了满足監督要件、OTCプラットフォームはコンプライアンス向上に多くのリソースを投入する必要があります。例えば、コンプライアンス担当の雇用、KYCシステムのアップグレードなどがあります。これらコストの上昇は一部がユーザーに転嫁され、OTC取引のコストメリットが低下する可能性があります。
3. ユーザーの取引体験が低下する：KYC認証の導入は、ユーザーがより多くの個人情報を提供する必要があることを意味し、取引の利便性が低下する可能性があります。さらに、取引可能な通貨の制限もユーザーの取引選択の自由度をドロップする可能性があります。
4. 市場の透明性向上、リスクドロップ：新しい規制の実施により、OTC取引がより透明化され、規制当局が資金の流れをよりよく監視し、マネーロンダリングなどの不正行為を取り締まることができるようになります。同時に、プラットフォームの規制も業界のハードルを上げるため、投資家は詐欺リスクに直面することが減ります。

短期的に新しい規制が市場に一定の衝撃を与えるかもしれませんが、長い目で見れば、整備された規制システムは投資家の信頼を高め、さらに多くの機関資金を引き付け、香港の暗号資産市場をより健全で持続可能な方向に推進するでしょう。