作成者: Alex Tapscott, CoinDesk; コンピレーション:ホワイトウォーター、ゴールデンファイナンス

20年足らずで、ETFの運用資産は1兆ドルから現在の10兆ドル以上に成長し、米国銀行はETF市場が2030年までに50兆ドルに達すると予測しています。 投資家がETFに惹かれる理由は、ETFが株式の流動性を通じて投資信託への分散を提供し、多くの場合、手数料が安いからです。

しかし、これ自体が彼らの成功を説明するわけではありません。

ETFの核心は一種の金融技術であり、これにより多くの投資家が以前はアクセスできなかった資産クラスと戦略を民主化することができます。これには、市政債券から外国株式、株式オプションからプライベートローンまで、すべてが含まれます。アクセスのハードルを下げ、柔軟性を高めることで、ETFは投資方法を根本的に変えました。

ETFの成功は驚くことではありません。 歴史的に見ても、金融イノベーションは、アクセスの改善、摩擦の軽減、選択肢の拡大という同様の軌跡をたどり、その結果、まったく新しい市場を創出することができます。 ミューチュアルファンド(1924年)により、投資家は資金をプールして証券のポートフォリオに投資することができました。 最初のチャージカードであるダイナースカード(1950年)は、消費者が現金を持ち歩かなくても商品の支払いを可能にし、その過程で消費者信用の巨大な市場を生み出しました。 ディスカウント証券会社(1975年)は一般投資家に株式取引を開放し、オンラインバンキング会社や証券会社(1990年代)は、身体の不自由な人や遠隔地に住む人々にとって、銀行業務をより便利で利用しやすいものにしました。

これらの技術はすべて小規模から始まり、それぞれの市場に浸透するには時間がかかります。

ETFは当初、少数のDIY投資家には適しているかもしれませんが、アドバイザー、トレーダー、機関投資家、富裕層、その他のウォール街の主要なプレーヤーには適していないニッチな商品と見なされています。

ETFは確かにインデックスファンドから始まったものですが、現在はほとんどのETFの発売がアクティブストラテジーを対象としています。ブラックロックのデータによると、アクティブETFは2023年に上場予定のすべての米国ETFの76％、同年の世界のETF流入の21％を占めています。同社は、管理されているアクティブETF資産は2030年までに4兆ドルに急増し、現在の9000億ドルから4倍以上増加すると予想しています。

ETF市場の成功は、クレイ・クリステンセンの革新者のジレンマの一例です。新しい技術が現れると、市場の既存企業（この場合は伝統的な資産管理会社、銀行、証券会社）はしばしばそれを遅れて受け入れ、それにより破壊的な革新者が重要な先行きを得ます。クリステンセンは、彼らの立場は理解できると述べています。投資界では、小規模のDIY投資家は最初は最も関心がない顧客の一種でした。彼らは多くのお金を投資することができず、費用にもケチであるため、簡単に解雇されることが多かった。

この見解は短絡的です。ETF（およびオンラインブローカージー）などの技術革新のため、既存の企業はDIYセグメント市場の成長ポテンシャルを誤って判断しています。彼らは誤ってETFが広範な魅力を持つ可能性があると考えています。

クリステンセン氏は、存在しない市場を分析することはできないと述べています。ETFは前例のない10兆ドルの市場を作り出しました。新興市場が古い市場を食いつぶしました。

ETF と同様に、トークンには金融の民主化をさらに推進する潜在能力があります。

トークンについて話すとき、神話や誤った情報が氾濫しています。通常、すべてのトークンは「暗号資産」として分類されますが、これは誤解を招く言葉です。実際、多くのトークン（ほとんどの場合）は、従来の意味の通貨である交換媒介、価値の保存、および記録単位を目指していません。むしろ、**トークンは、価値を単純に保持するためのコンテナとして見るのが最善です。**標準的なコンテナを想像してください。それはコンピュータから自動車部品、ジャガイモからリンゴジュース缶まで、すべてのアイテムを収容できます。

これらのプログラム可能性容器は、株式、債券、芸術作品、知的財産のような価値のあるものを表すことができます。それはウェブサイトが「プログラム」を通じて、店舗、ソーシャルメディアサイト、または政府のログインページのようなさまざまなオンライン情報を含めることができるのと同じです。インターネットに接続された世界中の人々はトークンを使用することができ、多くの伝統的な仲介者機関へのニーズを排除します。スマートコントラクトなどの埋め込み技術により、かつてブローカーや取引所、譲渡代理業務が処理していた機能を自動化することができ、摩擦と費用を削減することができます。

今日までに、トークンの最初のキラーアプリは米ドルです。 トークン化された米ドル、つまりステーブルコインは、ユーザーが米ドルの価値を転送および保存し、それらの米ドルをさまざまな金融サービスに展開することを可能にします。例えば、証券の取引、ローンを得るためにそれらを融資プラットフォームに預ける、または新興企業に投資するために使用することができます。現在、ステーブルコインの流通供給量は1500億ドルを超え、年間数兆ドルの支払いが処理されています。今では数十億人が簡単に米ドルを所有することができます。これは画期的なことです。

ETFのように、トークンは新しい市場を創造する潜在能力があり（数十億人が金融市場に参加していない）、金融製品をよりアクセスしやすくカスタマイズできるようにします（トークンは無限のプログラム可能性を持っています）。銀行や競合他社がこの新技術に適応しようとする中、初期採用企業はグローバルリーダーとして位置付けられるでしょう。既存企業には、金融の最先端を推進する企業に追随するか、それと協力するしか選択肢はありません。

ウォール街の巨人であるブラックロック、バンガード、ステートストリートなどのように、次世代の金融巨人もトークン革命から台頭するでしょう。しかし、彼らは誰でしょうか？競合他社も存在しますが、それはまだ誰のゲームでもあるように感じられます。