著者: ブラックロック

ブラックロック（BlackRock）は世界最大の資産管理会社の一つとして、BTCおよびその他の暗号資産に対する積極的な姿勢を取っており、BTC現物ETFの推進を積極的に申請したり、BTC現物ETFのシェアを占める主導的な地位を確立したりしています。また、昨日、9ページのホワイトペーパーを発表し、BTCが主要な暗号資産として持つ独自の地位を詳細に説明し、BTCのグローバルな独自の価値と意義を解説しています。 以下は簡易版です:

**BTCは「リスク資産」なのか「避難資産」なのか？これはユーザーがBTCに初めて投資する際に最もよく尋ねる質問の一つです。**私たちは、BTCのユニークな性質が、トラッドファイの枠組みで評価するには適していないと考えており、その長期的なリターンのドライバー要因は他の投資ポートフォリオのリターンの源泉とは基本的に関連していません。 BTCは波動性があり、短期間では株式市場と一定の関連性がありましたが（特にアメリカドルの実質金利や流動性が激しく変化した場合）、BTCと株式や債券の長期的な関連性は低く、長期的な歴史的リターンはすべての主要な資産クラスを大幅に上回っています。 長期的な視点から見ると、私たちはビットコインの採用ドライバーが、一般的なトラッドファイ資産が受けるグローバルなマクロ要因とは異なり、一部の面では正反対である可能性があると考えています。この記事では、詳しく説明します。

なぜBTCは重要ですか？

**まず、BTCがどのようにして重要性を持つようになったかを根本的に理解する必要があります。**2009年の誕生以来、BTCは世界中で広く採用されている最初のインターネットネイティブ通貨ツールとなりました。その技術革新により、デジタルネイティブ、グローバル、希少性、非中央集権的で許可が不要な通貨形態が生み出されました。これらの特性こそが、BTCを通貨の分野で突破させ、歴史的に通貨に長年困難を引き起こしてきた問題を解決しています： 1.BTCは2100万枚を供給限界とするハードコーディングによって、それが簡単に価値を下げることはないことを意味します。 2. そのグローバル化とデジタルネイティブの性質は、ほぼリアルタイムで、ほぼゼロコストで世界中に価値を転送することができ、政治的境界を越えた価値の移動に固有の障壁を打破しています。 3.その分散化、許可が不要な特性により、これは世界で初めて本当にオープンなアクセスが可能な通貨システムとなっています。

尽管BTCが突破を達成した後、他の暗号化資産も次々と生まれ、多くの場合、より広範な応用シナリオを追求していますが、世界中で唯一BTCが世界的なコンセンサスを達成したのはBTCのみです。 この点がBTCを暗号化資産の中で特異な存在にし、世界的な通貨代替品および信頼できる希少資産としての地位を確立させました。

BTCが1兆ドルの時価総額に到達するための道のり

BTCは現在までに著しい上昇を遂げ、世界中で広く採用されていますが、しかし、それが最終的に広く価値の保存手段やグローバルな支払い資産に発展するかどうかはまだ不確実であり、その変動する市場価値はこの不確実性を反映しています。 過去10年間、BTCはすべての主要資産クラスを上回るパフォーマンスを示し、年間収益率は100％を超えています。しかし、BTCは他の3年間で最もパフォーマンスの悪い資産であり、50％以上の大幅な下落が4回発生しています。しかし、これらの歴史的なサイクルを経て、BTCは大幅な下落から回復し、新たな高値を記録する能力を示しました。ただし、これらのサイクルはしばしば長期のベア・マーケットと共にやってきます。 BTC価格のこれらの変動は、時間の経過とともに世界通貨の代替品として徐々になっている展望を反映しています。

このデータは、2010年7月19日から2024年7月31日までのBTCの価格動向を示しており、開始日は最初のBTC取引所であるMt. Goxの立ち上げを示しています。 出所:ブルームバーグビットコインのスポット価格、2024年7月31日時点。

マクロ変数に関係ない資産

**BTCと他のマクロ変数との基本的な関連性は比較的少ないため、これが株や他の「リスク資産」との長期的な平均相関が低い理由でもあります。**一部の短期間ではBTCの相関が上昇することがありますが（特に米ドル実質金利や流動性が急変した場合）、これらの状況はすべて短期的なものであり、明確な長期的に統計的に有意な相関関係を形成することはありませんでした。

1.BTCと米国株式の歴史的相関は低く、いくつかの脱落期を経験しました

上図からは、01928374656574839201が分かります: **A、BTCとゴールドの週次リターンとS＆P500指数の6ヵ月の遅れた相関、データカバレッジ期間は2015年1月1日から2024年7月31日までです。**出典：ブルームバーグBTC現物価格、ブルームバーグゴールド現物価格、S＆Pグローバル＆ベイル計算、2024年7月31日時点。 B、BTCと金価格の週次リターンとS&P500指数の平均6ヶ月遅れの相関データは2015年1月1日から2024年7月31日までカバーしています。 BTCは、分散化された主権のない通貨の代替品として、伝統的な対価リスクを持たず、任意の中央集権システムに依存せず、また単一の国家の経済状況に左右されません。これらの特徴により、根本的ないくつかの主要なマクロリスク要因（銀行システムの危機、主権債務危機、通貨の価値下落、地政学的な不安定、および他の国家固有の政治および経済リスクなど）から大まかに切り離されています。 **長期的には、ビットコインの採用経路は、世界の通貨の不安定さ、地政学的な不調和、アメリカの財政の持続可能性およびアメリカの政治的な安定性への懸念の変動度によって駆動される可能性があります。 これらの特性により、BTCは一部の投資家にとっては恐慌時における「避難資産」と見なされています、**特に過去5年間で最も破壊的な世界的な出来事の中で。これらの出来事では、BTCは初期に一時的な負の反応を示し、その後に回復しました。**私たちから見ると、これらの短期的な取引反応は、しばしば基本的な要因からは説明が難しく、以下のいくつかの要因に帰する可能性があります： A、BTCは常に取引可能でほぼ即時に決済できる資産として、伝統的な市場では流動性が緊張しており、特に週末には非常に売却可能性が高いと表れています。 B. BTCと暗号資産市場はまだ比較的未成熟な段階にあり、BTCに対する投資家の理解も進化しています。 **
大抵の場合、最近の2024年8月5日の世界的な市場の投げ売りを含むBTCは数日または数週間で以前の水準に回復し、多くの場合、市場がこれらの破壊的な出来事がBTCの基本的なポテンシャルへの積極的な影響を持つことを認識し始めるため、さらにポンプされます。

2.S&P 500、金とBTCの重要な地政学イベントでのパフォーマンス

3.アメリカの債務動向が再びフォローされる

この背景の下、アメリカと世界中のアメリカの連邦赤字と債務状況への懸念は、将来のドルへの影響にヘッジするための潜在的な代替準備資産としてのビットコインへの関心を高めました。このトレンドは、他の重要な債務を抱える国でも顕著に現れているようです。私たちの市場経験によれば、これは最近機関投資家がビットコインに対する関心を大幅に高める一因となっていると言えます。

黄色の部分:米国連邦債務総額/兆ドル
赤字(-)/盈余(+)はGDPの割合で表されます

BTCは依然として高リスク資産です

以前の分析でBTCの特徴が示されていたとしても、BTCが独立した資産として依然として高いリスクを持つという事実は変わりません。 BTCは新興技術であり、将来的にはグローバルな支払い資産や価値の保存ツールとして確立するかどうかはまだ不確定です。さらに、BTCは大きな変動を経験しており、規制の課題、普及の不確実性、未成熟なエコシステムなど、多くのリスクに直面しています。 しかし、重要なのは、これらのリスクがBTC特有のものであり、一般的な伝統的な投資資産には存在しないということです。したがって、単に「リスク選好」と「リスク回避」の枠組みはBTCには適用されないかもしれません。 投資ポートフォリオの観点からみると、BTCは適度に配置されると多様化の役割を果たすことができ、保有規模が大きい場合は、その高い波動性がポートフォリオのリスクを著しく増加させるためです。

サマリー

BTCは一時的に株式や他の「リスク資産」と連動することがありましたが、長期的には、その基本的なドライバーはほとんどの伝統的な投資資産とは明らかに異なり、多くの場合は逆です。 世界の投資界がますます激化する地政学的緊張、アメリカの債務や赤字の懸念、そして世界的な政治的不安定に直面する中、BTCは他の資産が直面するかもしれない財政、通貨、地政学的リスクをヘッジするための独特の資産と見なされる可能性があります。

原文のタイトル：Bitcoin: ユニークなダイバーシファイアー 元のリンク:
原作:サマラ・コーエン、ロバート・ミッチニック、ラッセル・ブラウンバック、ブラックロック
コンパイル：白話ブロックチェーン