グレースケール最新レポート：投資市場はトランプ氏の勝利を期待しており、ETPの流入は新記録を樹立し、暗号化AIの統合が加速しています

原産地 グレースケールリサーチ

コンパイル | オーデイリーゴーレム(@web3_golem)

要点のまとめ:

• 市場が米国大統領選挙に注目するにつれ、BTCは10月にポンプを迎えました。世論調査によると、ホワイトハウスの座席争いは非常に激しいものの、金融資産の変動と市場予測の暗黙のオッズは、投資家がトランプ氏の勝利の可能性が高いと考えていることを示しています。
• ビットコイン上場投資商品(ETP)は、ヘッジファンド(ビットコインETPのロングやビットコイン先物のショートなど)によるベーシス取引を反映している可能性がありますが、今月は大幅な純流入が見られました。
• 暗号化とAI技術の交差は、自律チャットボットが自身のMEME通貨を広めるなど、深い影響をもたらし続けています。これらのプロジェクトは興味深いものですが、それが真の意味を見逃されがちです。しかし、これらは、ブロックチェーン技術が人間、AIエージェント、およびネットワークされた物理デバイス間の通貨価値を仲介する有効なツールであることを示しています。

10月の市場の予想は、トランプ氏が選挙に勝利するだろうというものです。

アメリカの有権者は11月5日火曜日に投票所に行き、この選挙はデジタル資産業界に重大な影響を与えると予想されています。世論調査はホワイトハウスの競争が激しいことを示していますが、投資家の期待は先月には元大統領トランプの勝利に向かって変わっているようです。たとえば、9月末には、ブロックチェーンベースの予測市場であるPolymarketのオッズによれば、当時副大統領であったハリスがわずかにトランプを上回っていました。しかし、10月末には、Polymarketの大統領選市場では、トランプの勝利確率が65％であることが示されています（図1）。予測市場は確実ではありませんが、ハリスが選挙に勝利する可能性もありますが、投資家のトランプの勝利への期待の変化が先月に資産市場をポンプしました。

図1：予測市場では、トランプ氏が選挙に勝つ可能性が高いと示されています

金融市場がトランプ氏の勝利の可能性を高く評価しているかどうかは間接的な推測に過ぎませんが、Grayscale Researchによれば、10月のクロスアセットリターンは「トランプ取引」と一致しているとのことです（図2）。マクロの観点から見ると、ドルの上昇と人民元の下落は、関税リスクへの認識の上昇を反映しているかもしれません。同様に、債券利回りの上昇（債券価格の下落）と金価格のポンプは、トランプ大統領任期中の予算赤字の増加とインフレの加速を予想している可能性があります。BTCは今月9.6%上昇し、リスク調整後においては良好なパフォーマンスを示しています。トランプ氏はBTCと暗号資産に熱心であり、BTC価格のポンプは市場が政府がBTCを支持する規制環境を期待していることを反映しているかもしれません。さらに、BTCは金と同様に、トランプ大統領任期中の潜在的なマクロ政策変化への反応を示している可能性があります。

図2：BTCは10月に優れたパフォーマンスを示した資産の一つです

米国の選挙結果はデジタル資産業界に重大な影響を与える可能性があります。次期大統領と議会は、暗号資産に関する立法を制定し、より広範な金融市場に影響を与える税制および支出政策を変更する可能性があります。Grayscale Researchによれば、上院の支配権の変化は、大統領による重要な規制機関の指名（米国証券取引委員会（SEC）および商品先物取引委員会（CFTC）の議長など）の確認において特に暗号資産に関連する可能性があります。

しかし、選挙民のレベルでは、データによると、暗号資産は両党が共通の関心事であり、民主党の持っているBTCの割合は共和党よりもわずかに高いです。さらに、両党の候補者は暗号資産のイノベーションを支持していると述べています。どの政党が権力を握ろうとも、Grayscale Researchは、包括的な両党の立法がアメリカのデジタル資産産業にとって最良の長期的な解決策であると考えています。

BTCアービトラージ取引が減少し、現物BTC ETPの純流入が価格のポンプに影響を与えています

10 月、アメリカで上場している現物ビットコイン取引所の取引所取引所（ETP）への需要が増加しました。10 月31日時点での純流入総額は530億ドルで、9月の130億ドルを上回り、2月以来の最高水準です。現物BTC ETPの導入以来、総純流入額は242億ドルを超え、アメリカETPは現在BTCの総供給量の約5％を保有しています。

今年の現物ETPの純流入はビットコイン価格に上昇圧力をかける可能性があります。ただし、この関係は一対一ではない可能性があり、一部の理由はヘッジファンド取引の人気が高まっているためです。具体的には、ヘッジファンド（または他の成熟したおよび/または機関投資家）は、BTC ETPを購入し、同時に等価のドル建てBTC先物契約を売り空にすることができます。**この戦略は、現物と先物価格の差異から利益を得ることを目的としており、BTCの“ベース差取引”または“アービトラージ取引”と呼ばれることもあります。**この戦略は、BTCの市場価格には重大な影響を与えないはずです。なぜなら、この戦略はBTC（ETPを通じて）を購入するだけでなく、BTC（先物契約を通じて）を売り出すためです。

目下、明確な基準は存在しませんが、商品先物取引委員会（CFTC）の報告によると、1月に現物BTC ETPが導入されて以来、一部のヘッジファンドがBTC先物のネットショートポジションを約50億ドル増やしました。この推定に基づいて、Grayscale Researchによれば、アメリカで上場している現物BTC ETPの約242億ドルの純流入のうち、約50億ドルが現物/先物ポジションのヘッジに使われている可能性があり、したがってBTC価格のポンプには寄与していないかもしれません（図3）。

図表 3: ヘッジファンドは、BTC ETPのロングポジションと先物のショートポジションをペアリングする可能性があります。

ブロックチェーンはAIの代理人となることで価値を仲介します

10月にはBTCの価格が上昇しましたが、他の暗号化市場はあまり良い成績を収めていません。例えば、暗号化業界市場指数（CSMI）は約6%下落しました（図表4）。最もパフォーマンスの悪かった市場は、ユーティリティとサービスの暗号化業界でした。この多様な暗号化業界には、分散型AI技術に関連する多くのトークンが含まれており、その中にはFET、TAO、RENDER、ARなどのトークンが含まれています。

図4：公共およびサービス業界は他の暗号化の分野に遅れています

一部分のトークンの評価が下落したとしても、分散化AIテーマは暗号資産市場の焦点であり続けています。我々は、これは新しいアプリケーションがブロックチェーンの使用において「AIエージェント」を展示したことによるものと考えています－つまり、目標を理解し自律的な意思決定ができるソフトウェアです。

重要な"人物"はTruth Terminalで、これは研究者のAndy Ayreyが作成したAIチャットボットです。このチャットボットはX(以前のTwitter)にアカウントを持ち、他のXユーザーと自律的にインタラクションします(つまり、Andyの入力は一切ありません)。革新的な点は、Truth TerminalがMemeトークンGOATを作成し、新しいMemeトークンを関連するブロックチェーンアドレスに保存する興味を示していることです。Memeトークンの所有権を持った後、Truth Terminalはそのソーシャルメディアのフォロワーにトークンを宣伝する措置を取ります。

人々のこの物語に対する強い興味から、関連するMEME通貨も約9倍に値上がりし、多くの人々がTruth Terminalを「初のAIエージェント百万長者」と呼んでいます。このプロジェクトはユーモラスで軽快ですが、経済的インセンティブを理解し、ブロックチェーンを使用して価値を送受信できることを示しています。他の革新的なプロジェクトも共有AIエージェントの分野で進展しており、将来は多くのユースケースがあります。

これらはまだ初期段階にありますが、最新の分散化AIアプリケーションは、ブロックチェーン技術の約束の一つを具体化する可能性があります：それは将来の中核となる金融インフラとして、人間、AIエージェント、および可能な物理デバイスの間の価値仲介者として機能することができます。我々は、従来の支払いインフラと比較して、許可なしに使用されるブロックチェーンが、AIエージェントがリソースを蓄積および転送するためのより良い方法となると信じています。

まとめ

**11 月 5 日の米国大統領選挙は、暗号資産とトラッドファイ市場に短期間に影響を与える可能性があります。**デジタル資産業界はいくつかの重要な問題に直面しており、ホワイトハウスと両院の結果は、米国の暗号資産ビジネスに一定程度影響を与える可能性があります。同時に、デジタル資産の両党所有権、BTCの採用を推進する多くのマクロトレンド、そして最近の技術革新には、特に暗号資産とAIの交差点での期待があります。したがって、来週の選挙の結果がどうであれ、私たちは楽観的に、暗号資産が米国での発展を続けると考えています。