著者:オレンジ元帥

レビュー：Kyle

Arweaveの公式は北京時間6月13日夜23時にAOトークンエコノミクスを発表しました。これは、現在の情報を分析して、AOトークンを最大効率で取得する方法についてです。この記事は暗号資産の経済分析のみを目的としており、投資アドバイスは行っていません！

AO トークン経済モデルの解説

AO トークノミクスに基づくと、AO はビットコインの経済モデルに従い、100% 公平なスタートトークンです。AO はビットコインと同様に、総供給量は2100万トークンであり、半減期は4年であり、AO は5分ごとに配布され、月間の割り当て量は残り供給量の1.425%です。ただし、ビットコインとは異なり、AO は4年ごとに半減しますが、「半減イベント」は突然発生しません。広く知られているように、ビットコインは210,000ブロック（平均10分ごとに1ブロック）ごとに半減が発生し、およそ4年が1つの次元となりますが、AO トークンの半減は比較的安定したプロセスであり、トークンの配布は月次の次元で供給量が減少します。AO を取得する効率にはあまり影響がないかもしれませんが、早期のAO取得を無視することはできず、初期のAO取得が収益に大きな影響を与えます。

同時、公式は常にAOトークンを100%公平なトークンローンチとして言及しており、現時点では、**公式の理解によれば、「100%公平なローンチ」とは、AOトークンを特定の資産（現在は$AR、$AOCRED、$stETH）を保有することでのみ入手できることを意味します。**公式は自身のチーム、投資機関、エコシステムコミュニティプロジェクトなどに割り当てを行っておらず、これにより市場に存在する多くの暗号化プロジェクトと比較してプロジェクトの大局性が際立っています。同時に、AOの入手は資金量と保有するトークンの種類に完全に依存することも宣言されています。私たちが行うべきことは、限られた資金量の中でAOトークンの入手効率を最大化する方法を見つけることです。

AO トークンの獲得は現在2つの段階に分かれており、第1段階は6月18日に終了し、同時に第2段階が開始されます。第1段階の獲得は、6月13日にトークンエコノミクスが公表された時点で全員が知ることができましたが、これは2024年2月27日（AOのパブリックテストネットが開始された日）から6月18日までにミントされたAOトークンが$ARトークンの保有者に100％配布されるもので、各自の残高に基づいて5分ごとに配布されます。2024年6月13日時点で、1つの$ARトークンあたり約0.016個のAOトークンを獲得することができました。第1段階全体で100万以上のトークンが配布されました。

AOトークン取得戦略の最大化

**第一段階の流通量は約5％しかなく、第二段階が重要です。**注目すべき重点は、第二段階でAOトークンを最大限に獲得する方法です。AOトークンの33.3％はARトークンの保有者に分配され、66.6％のAOはAOにステークされる他の資産（現在はstETHのみ）に使用されます。また、AOCREDは1000：1の比率でAOに交換されます（この部分のAOはForward Researchが保有するARから供給されます）。

第二フェーズの開始後、各ARは初年度に0.016AOを獲得できます。他のクロスチェーン資産（AR以外の資産）がAOネットワークに預けられた場合、その資産の取引量によって年間のステーキング利回りと総クロスチェーン資産量の比率を乗じたAOトークンの数量が決まります。現時点ではstETHのみが有資格のクロスチェーン資産となっているため、AOの66.6％はAOにステーキングされた他の資産に配布され、stETHの資金プールに提供されます。したがって、stETHのステーキングにより受け取るAOトークンの正確な数量は、ステーキングされたstETHの価値が資金プールの総資産価値に対する割合に依存します。

もしもあなたが資金プールの総資産の0.01％をステークした場合、1年間で210 AOを獲得することができます。現在、プールは2000万ドル以上です（ここで確認できます）。第2段階が開放された後、資金プールのTVLが10億ドルになり、1年間一定の状態を維持する場合、あなたが1000ドル相当のstETHをステークした場合、1年後に2.1 AOを受け取ることができます。また、ARの時価総額が20億ドルで1年間一定の状態を維持する場合、あなたが1000ドルのARを持っている場合、1年後に0.485個のAOを受け取ることができます。stETHをステークする方が有利に見えますが、現時点では確かにそうですが、stETH資金プールとARの時価総額は1年間一定であることはあり得ません。常に他の資産の資金プールTVLとARの市場価値の比率に基づいて計算する必要があります（USDベースで計算）。

• 資金プールのTVL / AR 市場価値 ≈ 2 の場合、ステーキングされた同等の価値の他の資産と同等の価値のARを保有することによって得られるAOはほぼ同じです；
• 当資金プール TVL / AR 時価総額 > 2 時、同価値の AR をステークすることにより同価値の他の資産をステークするよりも AO を多く獲得します；
• 資金プールのTVL / AR時価総額が2未満の場合、同じ価値の他の資産と比較して同じ価値のARを保有することで得られるAOは多いです；

注意第二阶段启动后所ミントされたAOトークンは、2025年2月8日までロックされ、その時点での流通率は15％で、総流通量は300万以上になります。

これに加えて、AOのリスクとコストを計算することもできます。これは、後続のAOの価格にも大きく影響します。ARホルダーは単に保有するだけですが、stETHはLidoにETHをステークすることで取得されます。現在のstETHのAPR（年率）は3.3％です。AOにstETHをステークする際に、このAPRの利息をAOプロジェクトに提供する必要があります。しかし、この収入は元々stETHホルダーの利益でした。したがって、stETHのAPRは、stETHステーカーのコストと見なすことができます。もしTVLが10億ドルに達した場合、stETHステーカーがAOを取得するためのコストは15.7ドルになりますが、これは変数を制御した場合の計算結果です。具体的な計算式は次のとおりです（現時点ではstETHが唯一のクロスチェーンアセットである場合に限ります）：

短期投資家にとって、stETHをステークしたりARを保有することは、価格下落リスクを負う必要があります。もちろん、多くのCEXは0倍のレバレッジ融資サービスを提供していますが、通常、融資金利は1%を超えることはありません。ただし、AOインセンティブを獲得するまでのリターンサイクルが比較的長いことを考慮すると、自己でよく検討した上で決定してください。同時に、現在AOCREDをAOに交換するコストは、1AOあたり50-60ドル程度です（2024年6月27日までにAOCREDをAOに交換することを確認してください。期限切れになります）。同様に、2025年2月8日までロックされており、そのため1000*AOCREDの価格はAO先物価格と見なすことができますが、AOテストネットがリリースされた後、ARの時価総額は10億をはるかに超える上昇をもたらし、その時点での総流通量はわずか300万を超えるに過ぎず、AOの価格にも大いに想像の余地があります。

長期投資家にとって、時間をかけることで市場の変動リスクを排除することができます。元本の利益を得るだけでなく、AOの利息（AOの増加利益を含む）を継続的に享受することができます。

まとめ

AOトークンに関する分析について述べました。資金プールのTVLとAR時価総額の変動に注目し、トークンの取得コストに基づいて戦略を調整して、資金効率を最大化します。コストを考慮するだけでなく、コイン価格の変動に潜在するリスクも無視できません。0レバレッジの貸借戦略を利用することで一部のリスクを回避できます。また、AOCREDでAOを交換するコストやアンロック時間も重要な決定要因です。もちろん、長期的にコインを保有する場合は、ただ待つだけで十分です。