著者: Tom Wan、オンチェーン データ アナリスト

編集: 1912212.eth、Foresight News

イーサリアムエコシステムにおける流動性ステーキングはかつてステーキングのトレンドを引き起こし、現在でも再ステーキングの合意が本格化しています。しかし、興味深い現象は、この流行が他のチェーンには波及していないようだということです。その理由は、依然として大きな優位性を占めているイーサリアムの巨大な市場価値に加えて、他にどのような根深い要因が関係しているのでしょうか。 Solana とイーサリアム上の流動性ステーキング プロトコルの実装に目を向けると、Solana 上の LST の現在の開発傾向は何でしょうか?この記事では全体像を示します。

1. 担保率は 60% を超えていますが、担保されている SOL のうち流動性担保によるものはわずか 6% (34 億ドル) です。

対照的に、イーサリアムの約束量の 32% は流動性ステーキングによるものです。私の考えでは、この違いの理由は「プロトコル内の委任」の有無にあります。

Solana は、SOL ステーカーが SOL を委任する簡単な方法を提供し、Lido は ETH を委任してステーキング報酬を受け取るための初期の唯一のチャネルの 1 つでした。

2. Solana LST (流動性担保トークン) の市場シェアはイーサリアムよりバランスが取れています

イーサリアムでは、市場シェアの 68% が Lido によるものです。対照的に、Solana のステーキングトークンの流動性は寡占状態にあります。

Solana の上位 3 つの流動性担保トークンが市場シェアの 80% を占めています。

3. Solana での流動性ステーキング履歴

初期の市場は、Lido の stSOL (33%)、Marinade の mSOL (60%)、Sanctum の scnSOL (7%) に分かれていました。Solana の LST の市場価値の合計は 10 億米ドル未満でした。

この導入の欠如は、マーケティングと統合に起因している可能性があります。当時、LST 向けの高品質な DeFi プロトコルはそれほど多くなく、物語の焦点は流動性ステーキングではありませんでした。

FTXが暴落したとき、リキッドステーキング比率は3.2%から2%に低下しました。

4. LST リーダー

Jito は 2022 年 11 月に jitoSOL を開始しました。約 1 年をかけて方針を転換し、stSOL と mSOL を上回り、Solana で最も支配的な LST となり、市場シェア 46% を獲得しました。

2位：mSOL（23.5%）

3位：bSOL（11.2%）

4位：INF（8.2%）

5位：jupSOL（3.6%）

5. 地頭の成功

全体として、リキッドステーキングトークンの成功にとって最も重要な要素は、流動性、DeFi統合/パートナー、および複数のチェーンのスケーリングサポートです。

6. 流動性ステーキングは Solana DeFi の未開発の可能性であり、TVL が 15 億ドルから 17 億ドルに増加する可能性があります

流動性ステーキングトークンは、イーサリアム DeFi エコシステムの成長を推進します。たとえば、AAVE v3 の TVL の 40% は wstETH から来ています。これは、利回りを生成し、Pendle、Eigenlayer、Ethena などの DeFi の可能性をさらに引き出すための担保として使用できます。

1～2 年後のソラナの流動担保比率についての私の予想は次のとおりです (現在の評価に基づく):

基本ケース: 10%、DeFi の流動性がさらに 15 億ドル増加。

強気のケース: 15%、DeFi の流動性がさらに 50 億ドル増加。

長期ブルケース: 30%、イーサリアムと同様のリキッドステーキング比率。 DeFiにさらに135億ドルの流動性を追加します。

7. 多くの優れた DeFi チームが協力して、より多くの誓約済み SOL を DeFi に導入しています

Drift Protocol、Jupiter、Marginifi、BONK、Helius labs、Sanctumso、SolanaCompass はすべて、リキッド ステーキング トークンを発売しました。

DeFiユーザーとしては、市場で競争とイノベーションが存在することが常に良いことです。これが、私がSolana DeFiの将来について楽観的である理由です。