イントロダクション

本報告は、暗号資産市場の変遷について詳しく調査し、トークン発行の方法と種類の多様化の発展に焦点を当て、暗号化市場の現状と将来の発展トレンドをデプスに分析します。歴史的な発行方法を振り返り、さまざまなトークン発行モデルを分析し、市場の現状を組み合わせて、暗号化市場の全体像を読者に提供します。

1. 発行方法の進化

暗号資産の領域では、技術革新が資産の発行の障壁を徐々に下げています。最初、暗号資産の発行は主に集中計算リソースに依存していました。ICO（初回トークン発行）やIEO（初回取引所発行）の登場により、プロジェクトには一定の資本と業界背景が必要とされています。流動性マイニングの普及により、ロングテール資産も活性化され、分散化プロジェクトが次第に台頭しています。今日では、ワンクリックコイン発行プラットフォームの登場により、トークンの発行手続きが大幅に簡略化され、個人や小規模チームでも資産の発行を容易に行えるようになっています。

1.1 トークン発行方法の多様化

ブロックチェーン技術の進歩に伴い、トークン発行の方法は多様化し、技術的なハードルが大幅にドロップしたため、技術的なバックグラウンドのないユーザーでもトークン発行に参加できるようになりました。これらの方法は、異なるプロジェクトのニーズや市場環境に適応しており、以下は一般的なトークン発行方法のいくつかです。

1. ファリ鉱業 これは早期に最も一般的だったトークン発行方式で、ユーザーはネットワークにコンピューティングパワーを提供し、新しいブロックを掘り出すことでトークン報酬を得ます。BTC（Bitcoin）は最も代表的なプロジェクトです。

2. クラウドファンディング発行 包括首次トークン発行（ICO）、IEOと首次分散化発行（IDO）。プロジェクトは開発資金を調達するためにトークンを予約販売しています。

ICO は最初のクラウドファンディング発行形式であり、2014年から2018年にかけてピークに達し、累計560億ドルを超える資金調達が行われましたが、規制や監督の問題により徐々に衰退しています。

2019年、IEOが新興の資金調達モデルとして台頭し、有名な中央集権型取引所の支持を受け、プロジェクトの信頼性が向上しました。

分散型金融 の台頭と共に、分散化取引所が発行するIDOは、コミュニティ駆動と分散化の特性により急速に普及し、2021年には主流コインをローンチする方法の一つとなり、調達額は1,300億ドルを突破しました。01928374656574839201

3. 流動性マイニング ユーザーは分散型取引プラットフォームに流動性を提供し、トークン報酬を得ます。2020年の分散型金融の夏のブームにより、流動性マイニングはトークン発行の人気のある方法の1つになりました。これにより、トークンの流動性が向上し、ユーザーに新しい収益のチャンネルが作られました。Compoundは流動性マイニングの先駆者となり、ユーザー数とTVLが大幅に増加しました。

4. エアドロップ（Airdrop） プロジェクトは市場向けのプロモーションやリワード戦略として、早期のサポーターや特定のユーザーグループにトークンを無料で配布します。エアドロップはプロジェクトの知名度を広げるだけでなく、ユーザーのコミュニティ参加やプロジェクトガバナンスへの参加を促進します。有名なプロジェクトUniswapは2020年にエアドロップを通じて早期ユーザーにトークンを配布し、成功事例の一つとなりました。Blurは最初にポイントシステムを採用し、Pendleが導入した利息と本金の分離した分散型金融プレイはPointFiゾーンの誕生をもたらしました。

5. ワンクリックでコインをローンチ（OCTD） 近年、Inscription（インスクリプション）の台頭や、ミントとPump.Funコインのローンチなど、簡単なツールやスマートコントラクトを利用して、ユーザーは複雑な操作をせずにカスタマイズされたトークンを迅速に作成し取引することが可能になるという新しい方法が台頭しています。この方法は、トークンの発行の障壁を大幅に下げ、Meme文化の台頭を促進しました。

図1:仮想通貨の種類ごとの発行履歴と時価総額

分散化金融エコシステムの台頭に伴い、Pump.Funなどのワンクリック発行プラットフォームは、低コストと自動化されたプロセスによってコインを発行する手順を大幅に簡略化し、トークン発行のハードルを大幅に下げています。これらの進展は、市場が効率的で柔軟かつ分散化された発行手法に対する需要を反映しており、プロジェクトや投資家により多くの資金調達と参加の機会を提供しています。

図2:異なるトークン発行方法の数と調達資金額(USD)。

1.2 近年、トークンの発行数が急増している

資産発行の閾値が下がったことで、 暗号資産の新しいトークンの数は2013年から2024年まで急激な増加を経験し、2013年の25個から2024年の13,453個に増加しました。特に2020年以降、年間平均成長率は150%を超えています。

この上昇は、主にERC-20トークン標準の普及、分散型金融の台頭、NFTの流行、新しいブロックチェーンプラットフォームの登場、および暗号化エコシステムの急速な拡大に帰因しています。同時に、技術標準化、スマートコントラクトの広範な適用、Pump.Funなどのワンクリックコイン発行プラットフォームの登場など、コイン発行のハードルをさらに下げ、より多くのプロジェクトやコミュニティがトークン発行を通じて知名度や魅力を高めることを促しています。

図3:CoinGeckoに含まれる新しいトークンの年数

CoinGeckoなどのプラットフォームが新しいトークンのデータを提供していますが、実際に発行されたトークンの数量はこれらの統計をはるかに上回っています。2024年には、新たに発行されたトークンの数量が252万を超え、2020年以来急激に上昇しています。これは暗号資産市場の活気を示すだけでなく、プロジェクトの発展におけるトークン経済のますます重要な役割を示しています。

図4：年間に発行される新しいトークンの数（SolanaエコシステムとPump.Funを含む）

2. 異なるトークン発行方式の詳細な分析

暗号資産の発行モデルの進化は、コミュニティの参加度と公平性への重要性を反映しています。最初のマイニング発行からコミュニティ駆動のモデル、そして現在のIDOやトークンエアドロップなどのメカニズムへと進化してきました。コミュニティの役割は、暗号資産のエコシステムでますます重要になっています。例えば、DOGEはコミュニティの文化と価値観を強化することにより、その価値が上昇しました。これはコミュニティがプロジェクトの成功において重要な役割を果たしているだけでなく、コミュニティ駆動モデルが暗号資産の発展において重要であることを示しています。

IDO およびエアドロップなどの新しい発行メカニズムは、トークンの分配の分散化をさらに推進し、より広範囲のユーザーがプロジェクトの早期開発に参加できるようにしました。これにより、プロジェクトの公平性と透明性が向上し、暗号資産業界が民主化と包摂性の価値観を追求し、暗号資産の革新と適応性を示しています。

2.1 マイニング発行：早期クローンコイン時代の主要な発行方法

ブロックチェーンの初期には、多くのアルトコインがビットコインのコードをコピーして改造した暗号資産プロジェクトであった。ライトコイン、フェザーコイン、ドメインコイン、ドッジコイン、プライムコインなどがその代表である。アルトコイン時代の公正なマイニング発行モデルはビットコインから発祥し、コンピューティングパワーによるトークン配布競争を利用していた。分散マイニングによってトークンを分散的に発行し、参加者は計算資源を利用して新しいトークン報酬を競い合い、ブロックチェーンネットワークのセキュリティを提供し、比較的公正なトークン分配メカニズムを作り出した。現在、少数のアルトコイン（ライトコインやドッジコインなど）は、暗号資産市場で重要な地位を占め、初期のアルトコインの代表的なプロジェクトとなっている。

図5:初期のクローンコイン発行の市場価値(USD)

2.2 ICOブーム：EOSなどのスター・プロジェクトの台頭

ICO（Initial Coin Offering）はブロックチェーンプロジェクトの革新的な資金調達方法であり、株式市場のIPOに類似しています。ブロックチェーンプロジェクトチームはホワイトペーパーを公開し、インターネットを活用してトークンを一般に発行して資金を調達します。2013年にはじめてMastercoin（Omni）がICOを実施して以来、このモデルは急速に発展しています。2014年には、ETH（イーサリアム）がICOで約1800万ドルを調達しました。2015年には、The DAOプロジェクトが15億ドルの資金調達規模を達成しました。2017年には、ICOが急速に上昇し、EOSプロジェクトは1年で約420億ドルを調達し、ICOの最高峰となりました。しかしながら、2016年にThe DAOがハッカー攻撃に遭い、2017年に中国がICOを停止すると、このモデルの安全性とコンプライアンスの問題が次第に明らかになり、ICOブームは収束しました。

図6:メインのICOトークン発行時に調達された資金額(USD)。

2.3 IDO時代：トークン発行の分散化レベルの向上

2019 年6月、Binance DEXが初のIDOプロジェクトを発表し、これにより暗号資産の資金調達モデルが革新されました。IDOが登場する前、半中央集権型の資金調達手法としてIEO（Initial Exchange Offering）が一時流行しました。IEOモデルでは、暗号資産取引所がプロジェクトの審査と選定を担当し、自社プラットフォームでトークンの販売と取引を行うことで、プロジェクトの信頼性を向上させ、上場手続きを迅速化しました。2019年、IEOはICOに代わる人気の資金調達手段となりました。しかし、IEOは投資家に中央集権型取引所でのKYCが必要であり、トークンのサブスクリプションが中央集権型プラットフォームに依存していたため、中央集権化の特性から一部のユーザーの反感を買うことになりました。

この対応として、IDO（Initial DEX Offering）が生まれました。この新興のトークン発行方式は、UniswapなどのDEX（分散化取引所）を通じてトークンの発行と取引を行い、許可なしの資金調達の自由を実現しました。IDOでは、プロジェクトやコミュニティがDEX上で流動性を自己展開し、中央集権型取引所の審査を回避できます。これにより投資家はプロジェクトの初期段階でトークンを直接購入できるようになり、参加の柔軟性と透明性が向上し、中央化リスクも軽減されます。IDOは小規模投資家や革新的なプロジェクトにより広範な資金調達プラットフォームを提供し、暗号資産の生態系をさらに分散化することを推進しています。

図7:主要なIDOトークンの発行時に調達された資金額(USD)。

2.4 リキディティマイニング：分散型金融 生態加速発展

2020年には、「分散型金融Summer」の熱潮が起こり、流動性マイニングは融資コインをローンチする先駆けとなりました。流動性マイニング（別名：イールドファーミング）は、分散型金融領域の革新的な融資モデルであり、ユーザーがスマートコントラクトにサポートされた流動性プールに投資し、収益を得ることを可能にします。このモデルは、2017年にIDEXが試みたことから始まり、Synthetixが2019年に深化させ、2020年6月にCompoundプロトコルがガバナンストークンCOMPを配布した際に大成功を収め、その総ロックアップ価値（TVL）がその後の5ヶ月で10倍近く急増し、分散型金融の重要な催化剤となりました。その他の分散型金融プロジェクト（例：Uniswap）もこの成功例を素早く模倣し、分散型金融エコシステム全体の活況を促進しました。

図8:TVLの複合成長傾向

図9:Uniswap TVLの成長トレンド

2.5 エアドロップ激励トークン：エアドロップ注目を集める效应火热

2020年以来、多くのブロックチェーンプロジェクトがエアドロップ戦略を採用してユーザーを動機付け、プロジェクトの影響力を拡大しています。最初の暗号資産エアドロップは、プログラマーのBaldur Friggjar Odinssonが2014年にアイスランドの市民にAuroraCoinをエアドロップしたことに遡ります。しかし、エアドロップが主流のトークン配布方法になった転換点は、2020年にUniswapがSushiswapの競争に対抗するために大規模なエアドロップを実施し、資格のあるユーザーには最低$1,000相当のUNIトークンが配布されたことです。この戦略は、多数のユーザーを引き付けるだけでなく、“分散型金融の夏”の台頭を促しました。以降、DYDX、ICPなどのプロジェクトもエアドロップ戦略をトークンエコノミーモデルに組み込んでいます。エアドロップは、Web3プロジェクトがユーザーを引き付け、知名度を向上させ、トークンの分散配布を実現するための有力なツールとなり、今後のGameFiやSocialFiなどのアプリケーションの基盤を築きました。

図十：人気のエアドロッププロジェクトの起動時価総額

2.6 コミュニティ駆動の発行：コミュニティ文化がトークン価値を駆動する

2013年12月、DOGE（Dogecoin）が誕生し、コミュニティ文化がその価値の核となりました。この最初の皮肉な暗号資産投機プロジェクトは、ユーモラスなブランドイメージで人気を博しただけでなく、強力なコミュニティの結束力によって脚光を浴びました。DOGEコミュニティは、ジャマイカのボブスレーチームやケニアの清水プロジェクトなどの慈善活動を支援することで、広範なフォローを獲得しました。これらの取り組みは、プロジェクトの知名度を高めるだけでなく、コミュニティ文化が暗号資産の価値において重要な役割を果たすことを示しています。DOGEの革新的なモデルは、エンターテイメントと投資を巧みに組み合わせ、ShibやPepe、Bonkなどの後続のMemeトークンのインスピレーションとなり、Memeコミュニティ文化とコミュニティ駆動型トークンの発展に深い影響を与えました。

図表11:ミームセクターの時価総額の推移

2.7 ワンクリックでコインをローンチプラットフォーム：コインをローンチする操作は柔軟で便利です

2024年3月中旬、BOMEを代表とするソラナエコシステムのMemeトークンが一大ブームを巻き起こし、Pump.Funなどのワンクリックコイン発行プラットフォームの台頭を促進しました。Pump.Funはソラナエコシステム内で急成長しているMemecoinの発行および取引プラットフォームであり、Memecoinの富の効果により、多くのユーザーがワンクリックコインを発行するために参加しました。コインをローンチ手数料を徴収することで、このプラットフォームの収益は急速に上昇し、わずか3か月で1000万ドルを超える収益が上がりました。2024年8月16日時点で、プラットフォームの総収益は9600万ドルを超え、1日の最高収益は231万ドルに達し、多くの主要なブロックチェーンネットワーク（Base、Arbitrum、BNB、Blast）の平均収益を上回りました（日平均収益が100万ドルに満たない）。

図表XII:Pump.Fun 未収利益

図13:主要ブロックチェーンの日次収益

3. トークンの種類は多岐にわたります：「デジタルゴールド」から MEMEブームまで

ブロックチェーン技術とアプリケーションの革新に伴い、トークンの用途と種類も拡大しています。最初の暗号資産であるBTCは、主に価値の保存と取引に使用されますが、ETHブロックチェーンはスマートコントラクトによってトークンの適用範囲を広げました。近年、分散型金融（DeFi）の台頭により、トークンの機能は多様化し、ステーブルコイン、ガバナンストークン、デジタルアートのための非代替トークン（NFT）、ゲームと金融の統合であるGameFiトークン、ソーシャルと統合したSocialFiトークン、およびコミュニティエンターテイメントのためのMemeコインなどが生まれました。これは投資家に多くの選択肢を提供するだけでなく、暗号化市場の繁栄を促進しています。

3.1 历史潮流：人気の概念は歴史の周期に沿って変化し続けます

2009年、BTCジェネシスブロックが誕生し、暗号化業界の新時代が始まりました。その後、ブロックチェーンのエコシステムは多くの革新的な概念を迎え、それぞれが独自の価値と活力をもたらしました。

2013年、BTCの初の半減期があり、多くの開発者がBTCのコードを参考にして革新と最適化を行い、クローンコインの時代を開始しました。Gateの研究所の統計によると、初期のクローンコインの総市場価値は約918億ドルです。

2015年にイーサリアム（ETH）および他のL1ブロックチェーンの台頭とICOブームに伴い、BTCの市場シェアが著しく低下しました。

2017年から、ステーブルコイン（Stablecoins）とプラットフォームコイン（CEX coins）が市場で注目を集め始め、2020年のDeFiサマーはDeFi、GameFi、MEMEなどの新興の暗号資産の多様化傾向を示しました。

市場のサイクルを何度も経験しても、BTCは依然として主導地位を維持しており、時価総額の割合は初期の80％を超える高峰から現在の50％水準まで安定しています。現在の時価総額は1.2兆ドルを超え、"デジタルゴールド"と称されています。

図表14:過去10年間のさまざまな概念セクターの時価総額

2013年12月、ETH坊ホワイトペーパー正式に公開され、プログラム可能性ブロックチェーン時代の到来を象徴しています。ETH坊のスマートコントラクト技術により、ブロックチェーンの応用シーンが大幅に拡大し、2021年には時価総額340億ドルを突破し、BTCに次ぐ第2の暗号資産となりました。

2017年、ステーブルコインと中央集権型取引所（CEX）プラットフォームの通貨はICOブームの加速を利用して急速に成長しました。現時点では、ステーブルコインの時価総額は1兆6000億ドルを超え、CEXプラットフォームの通貨の時価総額も9000億ドルを超えました。暗号資産市場の影響力と認知度は世界中で着実に拡大しています。

図表15:過去の人気コンセプトセクターと現在の時価総額

2014 年から2017 年にかけて、匿名取引の需要が一時的に Monero や Zcash などのプライバシー通貨の急速な発展を推進しました。しかし、政府の監視強化に伴い、2018 年以降、プライバシー通貨の市場シェアは著しく低下し、初期のフォーク通貨やクローン通貨は革新的なプロジェクトの台頭により徐々に影を潜めています。

ETH坊は、分散型金融の発展に伴い活動量が急増していますが、メインチェーンの処理速度が遅く、Gas費用が高騰しているため、レイヤー2の解決策が登場し、ETH坊のスケーラビリティを向上させています。現在、レイヤー2ゾーンの時価総額は174億ドルを超えています。

分散型金融とGameFiゾーンは2020年以降急速に台頭し、UniswapやAAVEなどのDappはトラッドファイサービスに新しい解決策を提供しています。分散型金融ゾーンの時価総額は732億ドルに達しています。Axie InfinityやSTEPNなどのプロジェクトは、「Play to Earn」モデルを通じて多くのユーザーと資金を引き付け、ブロックチェーンのデジタル所有権と仮想世界の潜在能力を示しており、現在の時価総額は43.8億ドルです。

2023年、SocialFiとBRC-20が市場の焦点となり、これら2つの分野はブロックチェーン、ソーシャルメディア、BTCエコシステムの拡張を組み合わせ、時価総額は33億ドルを超えました。

図表16:各通貨の時価総額

2020年以来、暗号資産市場は徐々に細分化し、専門化の傾向が見られ、新興トークンが雨後の筍のように登場しています。

新しいトークンの発行量と種類は爆発的に増加し、市場の焦点であるMeme、GameFi、分散型金融、NFTが登場しました。2022年から2023年のベア・マーケット期間でも、それらは比較的高い割合を維持しています。

MEME トークンゾーン表現最も目を引き、上昇は他の領域を遥かに凌駕し、時価総額は既に 400 億ドルを突破し、投資家のこの分野への持続的な熱意を反映しています。GameFi、分散型金融、NFTゾーンは、2021年のピーク後、若干の下落が見られました。

2024年にBTC現物ETFが承認されることで、OTCファンドが暗号資産市場に加速度的に流入し、暗号化市場の時価総額が再び新高を記録しました。

図表XVII:異なる通貨の発行額の伸び

3.2 現在に戻る：ソラナが新しいコイン発行の主要な市場シェアを占める

2024年、MEMEトークンの熱狂が複数のパブリックチェーンを席巻し、ソラナが特に目立っています。 3月、ソラナエコシステムのBomeやSlerfなどのトークンが高い利回りで市場の焦点となりました。Pump.Funなどのワンクリックコイン発行プラットフォームの登場により、コイン発行のハードルが低くなり、プロセスが簡素化され、ソラナエコシステムの日平均新規コイン発行量が1万を超えました。Gate研究所のデータによると、ソラナは新しいコイン発行市場で60％以上のシェアを占め、他のパブリックチェーンを圧倒しています。

図XVIII:2024年に主要なブロックチェーンに毎日追加される新しいトークンの数

ソラナ 以外、Base チェーンは今年、Coinbase のサポート、EIP-4844 の取引手数料のドロップ、Meme ブーム、Farcaster コミュニティの有利な情報などから、生態系のユーザー数と活気が急速に増加しました。3 月以降、「Degen」 トークンの大きな上昇による富裕効果が Base 生態系の熱をさらに高め、トークンの発行が急増し、今年の市場シェアで第2位の公共チェーンとなり、20%を超える割合を占めています。

図19：2024年の主要なブロックオンチェーンの毎日の新しく追加されるトークンの割合

まとめ

暗号資産市場のトークン発行方式は、マイニング、ICO、IEO、IDO、流動性マイニングから現在のワンクリックコインをローンチするプラットフォームに進化してきました。このプロセスはコミュニティの参加と公平な発行の追求を反映しています。各発行方式は特定の時期の市場ニーズと技術の発展に応えています。現在の多様な発行モデルはブロックチェーンプロジェクトにより広範な資金調達手段を提供し、門構えを下げ、効率を高め、コミュニティエコシステムを活性化させています。

区块链技术的持续进步催生了イーサリアム经济的繁荣。从BTC的“数字黄金”角色，到エーテル坊的スマートコントラクト革命，再到稳定币、ガバナンストークン和実用トークン等多様化機能の出現，トークンの応用範囲は不断に拡大しています。分散型金融、NFT、GameFi、SocialFi などの革新的概念の出現に伴い、区块链は金融、アート、ゲーム、ソーシャルなどの領域での応用がますます深化しています。高性能公链 ソラナ と一键コインをローンチするプラットフォームの推進により、Meme トークンはその巨大な増值潜力によって市場の新たなお気に入りとなり、新たなコインの発行を主導しています。トークンの多様化は投资家により広範な選択肢を提供し、同時に暗号资产市场の全体的な上昇を加速させています。