紹介

分散型取引所(DEX)の発展を振り返ると、2020年半ばまでは比較的休眠状態が続いていました。2020年6月以降、DEXセクターは取引量が爆発的に増加しました。今日、DEXはDeFiセクターで最も重要なインフラに進化し、毎日の取引量は最大20億ドルに達しています。DEXの台頭はイーサリアムで最初に起こり、他のチェーンは主にイーサリアムのDEXモデルを複製し、限られた革新しか提供していません。一般的に、さまざまなチェーンでのネイティブDEXの開発は、基盤となるブロックチェーンネットワークの成長に依存します。

スケーラビリティはブロックチェーン業界でホットな話題であり、市場の注目度が絶えず高まっています。スケーラビリティソリューションは、ガスコストの削減、ネットワークの輻輳の緩和、トランザクション時間の短縮を目的としています。これらのソリューションは、オンチェーンとオフチェーンのスケーリングに分類されます。オンチェーンスケーリングには、シャーディング、コンセンサスメカニズムの変更、ブロックサイズの増加、ブロック生成の加速が含まれます。オフチェーンスケーリングには、主にレイヤー2ネットワーク、サイドチェーン、モジュラーアプローチが含まれます。業界が進化するにつれて、主流のスケーラビリティの方向性も変化しています。2020年4月、シャーディングに特化したブロックチェーン「NEAR」が稼働しました。イーサリアムと比較して、NEARはシャーディングの実装をより速く進めており、市場の注目を集め、資本の関心を集めています。

NEARの最大の進歩は、チェーンの抽象化です。2023 年 2 月、NEAR はブロックチェーン オペレーティング システム (BOS) を導入し、開発者がアプリの背後にインフラストラクチャを隠すことで、より見つけやすいアプリケーションを構築できるようにしました。さらに、NEARはEigen Labsと協力して、レイヤー2ソリューションと互換性のある効率的なデータ可用性レイヤーであるNEAR DAを立ち上げました。2024年には、NEARはアカウントアグリゲーションをさらに実装し、ユーザーがネットワークを切り替えることなく、単一のノンカストディアルアカウントを介してすべてのWeb3アプリケーションにアクセスできるようにする予定です。また、NEARはステートレス検証を導入することでシャーディングのパフォーマンスを向上させます。NEARは、単なるレイヤー1ブロックチェーンとしてだけでなく、アカウントアグリゲーションの仲介者およびレイヤー2ネットワークのデータ可用性レイヤーとしての地位を確立しています。

Ref Financeは、NEARブロックチェーン上のネイティブDEXであり、大量の流動性と取引量をサポートしています。NEARの開発軌道をたどり、Ref Financeはクロスチェーン操作を必要としないマルチチェーンDEXになることを目指しています。この記事では、その取引原理をさらに探求し、トークンモデルを分析し、現在の開発状況について説明します。

Ref Financeとは何ですか?

Ref Financeは、NEARブロックチェーン上に構築されたネイティブの分散型取引所(DEX)です。Uniswap v2、Curve、iZUMiからインスピレーションを得て、クラシックプール、ステーブルプール、ディスクリート集中流動性(DCL)プールの3種類の流動性プールをサポートしています。さらに、Orderly Networkのフロントエンドを通じてオーダーブック取引モデルをサポートしています。

このプロトコルは2021年4月に設立され、当初はNEAR Protocolの共同創設者であるIllia Polosukhin氏によって作成されました。2021年4月にアプリケーションをデプロイした後、焦点はNEARの開発に移りました。NEAR財団からの助成金は、Ref Financeの開発に割り当てられました。2021年6月には、プロトコルの開発と運用を監督するRef Finance DAOが設立されました。公式情報によると、DAOは15人のメンバーで構成されており、そのほとんどが匿名のままです。2021年7月、Ref Financeは、Jump、Alameda Research、Dragonflyなどの機関からの店頭(OTC)取引を通じて480万ドルを調達しました。

製品ロジック

Ref Financeは、Uniswap v2、Curve、iZUMiの流動性アルゴリズムを組み込むことで、DEX機能を実装しています。クラシックプール、ステーブルプール、ディスクリート集中流動性(DCL)プールの3種類の流動性プールを提供しています。さらに、シングルトンコントラクト機能をサポートしているため、複数のリクイディティプールを1つのコントラクト内に収容して、流動性の創出に関連するガスコストを削減できます。

出典: guide.ref.finance

クラシックプール

Ref Financeは、コンスタント・プロダクト・オートマチック・マーケットメーカー(AMM)メカニズムとして知られるUniswap v2アルゴリズム(x*y=k)を利用しています。これらのプールに流動性を追加したユーザーは、取引手数料収入を得ることができます。さらに、特定のプールに流動性を提供することで、ユーザーはREFなどの追加のトークン報酬を獲得し、利回りを高めることができます。

安定したプール

安定したプールは、プールに2つまたは3つのトークンを含むCurveのアルゴリズムを使用します。安定プールにおける資産交換曲線は、定数積(x*y=k)と定数和(x+y=k)の式の間にあります。このアルゴリズムにより、同じ流動性でペッグされた資産を扱う際のスリッページと取引摩擦の軽減が可能になります。プール内のトークンが不均衡になると、流動性の枯渇を防ぐためにトークン交換比率が増加し、流動性プロバイダーの利益が保護されます。Ref Financeは、利回りの高い資産向けに設計された安定したプールのバリエーションであるRated Poolsも開発しました。

離散集中流動性プール(DCLプール)

DCLプールは、Uniswap v3の集中流動性設計と同様に、iZUMiの個別の流動性プールメカニズムに基づいて設計されています。流動性プロバイダーは、特定の価格帯に流動性を集中させることができるため、取引のスリッページは低くなりますが、変動損失のリスクは高くなります。DCLプールでは、ユーザーは、均一流動性、正規分布流動性、および歪んだ流通流動性の3つの分配方法から選択できます。各分配方法は、異なる市場価格の予想に対応しており、流動性プロバイダーにより多くのオプションを提供します。

指値注文取引

Ref Financeは、トレーダーがトークンペア交換の方向と比率を設定できる指値注文取引機能を提供します。取引が完了した後、トレーダーは時間制限なしでいつでも交換されたトークンを取得できます。この取引は不可逆的です。部分的な約定後にトークン価格が再トレースした場合、完了した取引は取り消されません。ユーザーはいつでも指値注文をキャンセルできます。全体的な操作は、標準の指値注文と似ています。

ソース: app.ref.finance

オーダーブック取引

Ref Finance 商品ページは、Orderly Network プロトコルに基づくオーダーブック取引インターフェースを提供し、現物および永久契約取引商品を提供します。Orderly Network自体は取引フロントエンドを提供していませんが、Ref Financeと統合することで、プロトコルの手数料収入の一部を共有することができます。

ソース: app.ref.finance

取引手数料

取引手数料は3つの部分に分かれています。

• 80%は流動性プロバイダーに割り当てられます。
• 16%はREFトークンのプロトコル買い戻しに使用され、REFステーカー(75%)と財務省(25%)に分配されます。
• 残りの4%はトレーダーの紹介者に分配されます。

ユーザーがREFトークンをステーキングすると、xREFに変換され、図のように、取引手数料の12%を獲得できます。

出典: guide.ref.finance

経済モデル

REFはRef Financeプロトコルのネイティブトークンであり、総供給量は1億トークンです。これは主に流動性インセンティブ、財務、および開発基金に使用されます。2021年7月26日から31日にかけて、このプロトコルはSkyward Financeを通じてイニシャルDEXオファリング(IDO)を実施し、250万REFトークン(総供給量の2.5%)をオークションにかけました。

REFトークンの分配は、流動性インセンティブの60%(初年度は25%、2年目は18.3%、3年目は11.7%、4年目は5%)です。財務省は20%。開発資金の10%(4年間で直線的に放出される)。早期ユーザーエアドロップの場合は1%。将来のエアドロップは2%。戦略的エアドロップの場合は2%。IDOは2.5%。流動性供給に2.5%。

出典: guide.ref.finance

2022年2月、このプロトコルはエンジェルラウンドの資金調達を完了し、Jump、Dragonfly Capital、Alameda Researchなどの機関投資家やマーケットメーカーに店頭取引で約366万REFトークンを販売しました。これにより、480万ドルが調達され、REFトークンあたりの平均価格は約1.227ドルでした。

ガバナンストークンとして、REFには、取引手数料のステーキングとガバナンスへの参加という2つの主な用途があります。REFトークンをステーキングすることで、ユーザーはxREFを取得し、取引手数料の12%を受け取ることができます。REFをステーキングするだけでは、ガバナンス権は付与されません。REFトークンの流動性を高めるために、ユーザーはREF-NEARペアに流動性を提供し、veREFトークンを受け取るために一定期間ステーキングする必要があります。veREFトークンは、ユーザーがガバナンスに参加したり、提案に投票したり、トークンのインセンティブを決定したりすることを可能にします。

現在の開発状況

2022年4月、USN-NEARで最初のネイティブステーブルコインがローンチされました。当初、USNはアルゴリズム型ステーブルコインでしたが、NEARの価格が下がり続けるにつれて、USNは重大な欠陥に直面しました。その結果、USNのプロジェクトチームであるDecentral Bankは、USNの鋳造を停止して償還を開始し、Ref Financeから大量の流動性を引き出し、約4,000万ドル相当のUSNを燃やしました。これにより、Ref Financeの流動性が大幅に低下しました。

現在、Ref FinanceのTotal Value Locked(TVL)は約7,800万ドルで、1日の取引量は700万ドルから800万ドルです。

ソース: defillama

プロトコルの流動性プールの大部分はwNEARに集中しており、TVLは2,720万ドルです。プロトコルの価値の半分以上は、NEARペッグされた資産で構成されています。NEARブロックチェーンの開発に基づいて、プロトコルはマルチチェーンDEXになる予定です。

ソース: stats.ref.finance

結論

Ref Financeの全体的な設計は、UniswapやCurveなどの主流のDEXアルゴリズムを利用しており、多様な資産取引のニーズをよりよく満たすために、クラシックプール、安定したプール、および個別の集中流動性(DCL)プールを提供します。さらに、Orderly Networkを通じて、スポットおよび永久契約商品を含むオーダーブック取引を提供します。製品設計は論理的に一貫しています。将来的には、Ref Financeは、基盤となるNEARブロックチェーンの開発に依存して、クロスチェーン操作を必要とせずに、トラストレスなマルチチェーン取引を実現することを目指しています。