エアドロップは、暗号通貨分野で常に最もホットなトピックの1つです。当初、エアドロップのコンセプトは、プロトコルに参加することでユーザーに「無料のお金」を与えることでした。しかし、それはすぐに、トークン、ベンチャーキャピタルが支援するプロジェクト、未知のリターンを含む非常に複雑なシステムに進化しました。この記事では、エアドロップの起源、開発、および将来の潜在的な機会について概説します。

簡単に言えば、エアドロップとは、プラットフォームユーザーにネイティブトークンを遡及的に報酬を与えるプロトコルを指します。

最初の大規模なエアドロップは、2021年にUniswapによって実施され、以前に取引所でトークンスワップを行ったユーザーに400 UNIトークンを配布しました。これは当時としては前例のないことで、単純な取引で数千ドルの報酬をユーザーに提供していました。彼らの理論的根拠は、UNIトークンがDAOを意図したとおりに動作させるために分散化が必要であり、トークンの分散化のためにセキュリティとして分類されないという利点もあったということでした。また、以前にプロトコルに貢献したユーザーに報酬を与えました-結局のところ、ユーザーがいなければ、プロトコルは停滞します。

その後の弱気相場の間、イーサリアムネームサービス(ENS)とオプティミズムはいくつかのエアドロップを実施しましたが、どれもそれほど大規模なものではありませんでした。しかし、Optimismに続いて、ユーザーは、複数のウォレットを使用することで、エアドロップの資格を得て、報酬として数千のトークンを獲得するのが非常に簡単であることに気づき始めました。

この新しい時代の最初の大規模なエアドロップは、2023年の春にArbitrumから行われ、L2ソリューションを使用したすべてのユーザーにARBトークンを配布しました。シビルの検証がほとんどないため、一部の個人はこのエアドロップを通じて数百のウォレットと数百万ドルを獲得しました。これはエアドロップハンティングと通貨ファーミングの熱狂を引き起こし、暗号インフルエンサーはそれを金持ちになるための次の素晴らしい方法として宣言しました。さまざまなエアドロップのやり取り方法と資格に関するガイドは、ソーシャル メディア プラットフォームで大々的に配布されました。

エアドロップの概念がプロトコルの事実上のトークン配布計画に進化するにつれて、コミュニティユーザーはどのプロジェクトが最も収益性が高いかを簡単に識別できます。理論的には、最も高い評価額のプロジェクトは、最も多くのトークンを配布し、ユーザーの流入の急増、流動性の提供、取引活動、および指定されたプロトコル操作の遵守にリーディングすることが期待されます。このような多くのフォロワーがいるため、プロトコルはベンチャーキャピタリストに製品と市場の適合性を示し、より高い評価額で資金を調達することができます。これにより、バリュエーションが高いほどエアドロップハンターが集まり、本物のユーザーがさらに希薄化され、プロトコルが資本と注目のショート戦場になるというフライホイール効果が生まれます。

現在、いくつかの進展はあるものの、まだこの段階にあります。一部のプロジェクトでは、複雑なポイントシステムを設計しており、ユーザーはこれらのシステムを通じてトークンを獲得する方法を学ぶ必要があります。

ポイントは当初、NFTマーケットプレイスのBlurとL2プロジェクトのBlastによって普及しましたが、現在ではすべてのプロトコルで効果的に使用されています。ポイントは、クレジットカードのポイントやその他の「無形価値」のロイヤルティ報酬システムに似ていますが、最終的には販売可能で譲渡可能な製品、つまりトークンに変換されることを誰もが知っています。

これにより、通貨ファーミングプロセスの透明性が高まりますが、副作用もあり、単一の価値提案を持つマイニング活動に変わります。早くも2020年、プロジェクトが規制当局を心配する前に、Uniswapに対するSushiSwapの「吸血鬼攻撃」のように、プロトコル内のアクティビティのためにユーザーに直接トークンを提供するだけでした。現在、同じ現象が発生していますが、ユーザーは受け取るトークンの数や価格を知りません。大まかな見積もりは、ユーザーが作成した電卓やスプレッドシートに依存しています。これにより、エアドロップは、本物のユーザーに報酬を与える単純なタスクから、本当に参加しているのか、それとも詐欺に遭っている可能性があるのかを判断する必要がある複雑なゲームに変わります。

最近、多くのプロジェクトが強気市場の間にエアドロップを完了しました。これらのトークンは当初、発行後に価値が急上昇しましたが、ユーザーがより安全な資産に変換すると、すぐに売却される傾向があります。これは、ポイントが単に高リスク資産の利回りであるという考えをさらに強化します。また、これらのトークンが大規模なベンチャーキャピタルのサポートの下で数十億ドルの評価額で発行され、トークンが公正価値に近い、または過大評価されて発行された場合に個人投資家が利益を得る余地がほとんどないという問題を悪化させます。その結果、トークンの周りには本物のコミュニティがどこにもありません。

これは、進行中のLayerZeroエアドロップで確認でき、エアドロップの誇大広告は1年以上にわたって構築されており、最初のスナップショットが最近リリースされました。下のグラフに示すように、投機的なユーザーが終了すると、プロトコルのユーザーアクティビティはすぐに減少し、「実際の」ユーザーのみが残りました。

それにもかかわらず、ETHやステーブルコインで高い年間利回りを提供するプロジェクトなど、参加する価値のあるプロジェクトがまだいくつかあります。たとえば、Scroll L2、EigenLayer、EtherFiなどの流動性リテーキングプロトコル、分散型マーケットメイカーのElixirはすべて、まともなリターンを提供します。ただし、これらはすべて推測の域を出ず、最終的にはトークンの配布に関するチームの決定、複数回のエアドロップが発生するかどうかなどに依存するため、真の価値を解読することは困難です。

エアドロップは当初、ユーザーの時間と機会のコストに報酬を与え、エコシステムへの資本の流れを奨励する分散型の方法として機能しましたが、プロトコルが人為的に評価を膨らませ、利害関係者に利益をもたらし、個人投資家をダンプし、コミュニティの反発に直面するメカニズムに進化しました。適切に実行されれば、エアドロップシステムは、これまで以上に高いリスクとリターンの比率ではあるものの、高い投資収益率を達成するための良い方法であることに変わりはありません。プロトコルやユーザーの嗜好、規制環境が進化するにつれて、エアドロップは進化し続け、近い将来も続くと思われます。

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