背景

毎週数時間を費やし、ゲーム業界の最も優秀な創業者や投資家と読書、研究、およびチャットをしています。これは、Token 2049とSolana's Breakpointで直接目撃したことの非常にリアルなスナップショットを提供しようとする試みです。

私は2013年から存在しているので、今日の状況を本当の姿でお伝えできると信じてください。私のほとんどの会議は1対1でしたが、トークン2049のブースの迷路をナビゲートして、まるで不思議の国のアリスのように行動しました。

まず最初に、シンガポール、マリーナベイサンズ、およびToken 2049の主催者に大きな拍手を送ります。完璧無欠です。シンガポールだけが、最も忙しい週の最中に、F1ウィークエンドが目前に迫った中で、こんなにも洗練されたイベントを成功させることができるでしょう。

前置きはこれくらいにして、雰囲気、チェーン、プロジェクト、創業者、VC、物語、そしてもちろん勝者と敗者を分解してみましょう。バックルを締めて...私たちは飛び込みます!

GENERAL VIBES

過去10年間、私たちは暗号資産が現実世界の問題を解決し、Web2ユーザーを大量に受け入れることで、世界を革命化するという夢を売ってきました。しかし、正直に言って、暗号資産はその約束にはまだ十分に応えていません。代わりに、私たちは集団的にスリルを求める堕落者になり、リスのようにエスプレッソを飲んだかのように、ポンジ・スキームから他のスキームに飛び移っています。

この希釈の完璧な例は、Token 2049の500以上のサイドイベントです。プロジェクトは過剰資金調達され、マーケティング予算が実際の収益（もしあれば）よりも大きくなり、派手なブースや五つ星の会場が最小限のユーザー採用の現実を覆い隠しています。かつてはホワイトペーパーを持つものに何十億ドルも投資していたVCたちも今は一時停止しています。良いニュースは、現在は真剣なプロジェクトだけが資金提供されていることです。悪いニュースは、ここに至るまでに時間がかかったことです。

結果として、100以上のL1/L2が同じ暗号資産の観客に注目を集めるために分裂しているため、エンゲージメントが減少し、有意義な会話が減少しています。私たちは、ソラナからイーサリアムのミーム、次にベース、そして今度はジャスティン・サンがイカロスを演じ、太陽に危険に近づいて飛行しています。短期的なドラマには素晴らしいですが、長期的なビジョンはどこにありますか？私たちが約束された大量採用はどこにありますか？一つのミームから別のミーム、そして一つのチェーンから別のチェーンに飛び移ることは本当のビジネスではありません。

これまで、私たちはICOのハイプからDeFiのイールドファーミング、NFTの熱狂、GameFiの配布ポンジス、PoSのステーキング、再ステーキングスキーム、そして今はビットコインの再ステーキング（本当に？）に移り、最終的にはポイントとエアドロップのピラミッドへと進んできました。次のギミックは何でしょうか？私が話をする人々は、この業界がどこに向かっているのか真剣に心配しています。たくさんのことが起こっていますが、それに見合う成果はほとんどありません。

VCは、ミームコインマニアを予想していなかったことに不満を抱いており、規制された資金でそのセクターに触れることができません。創業者たちは、VCが庭のすべての雑草に資金を提供しなくなり、1本がバラに変わることを願っていることに不満を漏らしています。Degensはある物語から別の物語に飛び移るのに疲れ果てており、農民はエアドロップやポイントが無料の富(Grass、Eigen、Blastなど)をもたらさなかったことに不満を抱いています。笑っているのは、取引(CEX、DEX、パープス)、ギャンブル(ロールビット、シャッフル、ポリマーケット、ミームコイン)、そしてそれらすべてをサポートするインフラに携わる人々だけです。そしてそれは、F1のスポンサーシップ、メガブース、そして何百万ドルものマーケティング予算で明らかです。

一方、AIと株式はNVIDIAによって暗号資産のようなリターンを提供することで注目を集めています。実際にはより良いリターン、より少ないリスク、規制が簡単なUI / UXを通じてFiat on rampでより多くのリターンを獲得します。スマートなTradFiマネーは、株式からはるかに少ないリスクでリターンを得ています（もちろん、株式にもリスクがあることはわかっていますが、暗号資産の風景を見てください）。MSTRまたはCOINのオプションを購入して露出することができる場合、なぜ暗号資産に手を出す必要がありますか？

OK、OK、すべてが暗いわけではありません。トンネルの向こうにはまだ光があります。資金調達を続ける優れた創業者がおり、実際の収益可能性を持つ実際のユースケースが登場しています。VCはありがたいことにより選択的になっており、ソニーやグローバル銀行、金融企業などの企業プレイヤーがこの領域に足を踏み入れ始めています。しかし、はっきり言っておきましょう－これは私たちが約束された大規模な普及ではありません。

だから、チャンスはどこにあるのか。私は以下で探求しますが、答えはトークンの見方にあると信じています。あなたがいる場所、あなたがプレイしているゲーム、あなたが所属しているギャング、そしてあなたの状況は何ですか？ 暗号資産で登場した2種類のゲームがあります:

1. ショートタームのナラティブ駆動型 - すばやく出入りする - 問題はないが、主にディージェン、ショートタームの創業者、VC、KoLがプレイし、豊かになることを期待して落ちてくるナイフをつかむ
   

2. 大規模なベンチャーキャピタルによって資金提供された長期的なゲームは、上位の開発者や創業者をバックアップする大手ファンドによってプレイされ、上場による巨額のリターンを期待しています。そして、将来のSolanaやインフラの構築からメガリターンを狙っています。

したがって、これらのイベントの雰囲気は少し雨のパレードのような感じかもしれませんが、未来の数年間に私たちを魅了する可能性のある創業者、プロジェクト、ベンチャーキャピタルなどの素晴らしいポイントはまだあります。私は11年間もこの暗号資産の兎穴の中にいますし、ここにいますが、はっきり言ってしまえば、もしビットコインが10万ドルに達したら、私たちは皆「分散化」と言う前にポンジランドに戻されるでしょう。市場が目覚ましい警告を発するまで、誰もが基本原則に興味を持たないでしょう、そしてその時には既に遅いということになるでしょう。

Stay Hungry, Stay Foolish, Stay Hedged, Always

• Sankalp Shangari、Hashtalk :)

暗号資産のオーディエンス

1. 暗号資産小売デージェンズ-（65％）

これらの新参者は熱心な子犬のように、主に次のBonk、WIF、またはPoppetを捕まえて、素早く勝利を得ることを「願って」、輝くものを追いかける。彼らの特徴は次のとおりです:

• 希望に満ちた投機家:彼らは、カーニバルで子供がキャンディーから次のキャンディーに飛び移るのと同じように、あるミームコインから別のミームコインへの短期的なローテーションで、一夜にして金持ちになれると信じています。
• フリービーエンスージアスト：これらの人々は主にブースの景品、パーティー、そして無数の無料の飲み物やスナックを約束する数々のサイドイベントに興味を持っています。
• 短期思考者：直ちに得られる利益に焦点を当てるため、彼らはしばしば大局や舞台裏で進行している複雑なゲームを見落とすことがあります。
• プロジェクトビルダー：多くの場合、志を同じくする短期間のVCによって資金提供されたプロジェクトを立ち上げようとする人がいます。しかし、これらの創業者のほとんどはバッキングを確保することに苦労しています。

2. “スマート”な開発者とベンチャーキャピタリスト（25%）

このグループは、スリックで自称エリートであり、Vitalik、Anatoly、またはRajのような人物を模倣し、彼らの夢を資金提供する義務を負っているベンチャーキャピタリストに売り込もうとしています。彼らの戦略には、

• ファンディングファースト：次の2-3年の資金調達を優先し、KoLとのコラボレーションや派手な発表を通じて話題を集めるための緻密な計画を立てる。
• トークンヘッジ:彼らはしばしば、より多くの事業に資金を供給し、上場時にトークンをヘッジするために国債の大部分を売却し、キャッシュアウト後に価格を下落させながら徐々に売却することを計画しています。
• 他の人々に袋を持たせること: もし熊市が来たら、ベンチャーキャピタリストと個人投資家は空っぽの袋を持ち、一方でこれらの創業者は高給とビジネスクラスの旅行を楽しむ。
• 長期ビジョンのファサード：彼らは変革のチャンピオンとして偽装しているが、トークンが発売されると、彼らの真の目的が明らかになる-次のポンジ・スキームに飛び移る前に、ブラストやフレンド・テックなどを考えてみてください。 このような例は100を超えています。

3.本物のビルダー(10%)

この最終グループは、真の先見者であり、彼らのビジョンが何であれ、「フランスの未来」を築くことに専念している本物の「Chads」で構成されています。 彼らは次のように具体化されています：

• Brilliant Minds: 夢を売るだけでなく、これらの個人は実際の価値を追加する収益を生み出すビジネスの創造に焦点を当てています。
• 粘り強さ:最初は牽引力を得るのに苦労するかもしれませんが、彼らは揺るぎなく、出口の流動性のためだけにトークンを立ち上げることを拒否しています。
• 長期的なコミットメント：彼らは長期にわたってここにおり、現実に基づいてそれを見るように、持続可能な成長を推進することを提唱しています。

要するに、これらの3つのグループは、暗号資産の世界における態度のスペクトルを示しています。衝動的なディージェンズから巧妙な策略家、そして明るい未来へと私たちを導くかもしれない真の建設者まで。

L1/L2 & INFRA

• イーサリアムは現在、アイデンティティ・クライシスに陥っており、他の誰もが電気自動車を選ぶ中、イーサリアムはスポーツカーを買おうとしている中年の危機と考えてください。現在、多くの注目(および開発)がSolanaと一部のEVMレイヤー2に引き寄せられているため、多くのユーザーがETHに影を落としています。結局のところ、ブロックサイズよりも価格が重要です。ETHのオピニオンリーダーは、自分の邸宅に居心地が良すぎて、地上の開発者コミュニティと関わることができないのだろうか、と自問自答し続けています。なぜ彼らはソラナになれないのか?ヴィタリックは正しい救世主ですか?
• Solana：クリアなフロントランナー：私の見解では、Solanaはまるで「最優秀賞」を受賞したかのようにランウェイを歩いています。私はSolanaを強く支持しており、それを公言しています。Telegram チャンネル そして、Hashtalkのさまざまなニュースレターでも見ることができます。Breakpointイベントに続いて、Solanaのエコシステムについての話題はさらに盛り上がっています。彼らは単なる口先だけではなく、ピザのデリバリーのように迅速に製品を出荷しています。Firedancerを見てください。Solanaコミュニティは非常に組織的であり、特にETHGlobalイベントの混沌としたサーカスと比較すると一目瞭然です。Solanaの単一チェーンの焦点と統一されたコミュニティは、彼らに利点をもたらします。重要なのは焦点です、友達よ！詳細なSolanaの解説については、購読してください。5分のマクロと暗号資産又は52週間で52取引

• TON：TADAとTON Crypto Paymentsを使った乗車サービスはToken 2049で大ヒットしました。みんなとその家族が使ってTONとTADAの紹介コードを共有していました。両方のブリリアントなマーケティングキャンペーンですね。TONは、自社の8億人のユーザーと本当に大量採用を実現する可能性を持つ、次の明確なランナーです。私はバリッシュです。
• VCの関心と次のソラナキラーへの資金調達：ベンチャーキャピタルは、次の潜在的なイーサリアムまたはソラナキラーに向けて引き続き流れ込んでいます。数学的には明らかです。将来数年間で1000倍のリターンをもたらすプロジェクトを見つけることができれば、それをバックすることは、チョコレートバーの中に金のチケットを見つけるようなものです。ほとんど活動がなく、$1-10bn FDVで取引が行われているL1が10以上あります。それ自体がVCにとっては莫大なリターンです。それが機能しなくなるまで、そのために資金を提供し続けてください。
• Z世代レイヤー1のフレーバー:MonadやBerachainなどのプロジェクトが最新のホットトピックであり、SUIやBaseも注目されています。対照的に、Aptos、SEI、TIA(ミレニアルL1)などの古いチェーンは勢いを失い、Polygon、Algorand、Cosmosなどのブーマーチェーンは、新年の抱負よりも早くスポットライトから消えています。確かに、マーケットメーカーやFTMやAVAXなどの新しい物語によって引き起こされる価格の急騰は時折見られますが、それらは多くの場合、Snapchatのストーリーと同じくらいつかの間のものです。GMX、Hperliquid、Polymarket、Friend.tech など、スポットライトを浴びているこれらのチェーンの傑出したDAppを見せてくれれば、考え直すかもしれません。
• ニッチチェーンの特化：私たちは、チェーン特有のニッチに向かって移行しているのを目撃しています：ミーム/支払い/取引のためのソラナ、GameFiのためのローニン、そしてDeFiのためのアービトラム。このトレンドは、チェーンの抽象化とクロスチェーンのソリューションと組み合わさることで、ユーザーエクスペリエンスを向上させ、相互作用をスムーズにしています。
• B2Bインフラストラクチャとサービスプロバイダに焦点を当てる：一部のOGチェーンはCDK、SDK、ロールアップ、およびアプリチェーンを提供しています。これにより彼らのトークンが関連性を保つことができますが、それはバンドエイドのような解決策のように感じます。ヨットライフを楽しむには素晴らしいですが、エコシステムにとっては正確な持続可能性とは言えません。

要約すると、イーサリアムが髪型に自信のないティーンエイジャーのようにアイデンティティの危機に取り組んでいるのに対し、ソラナはイノベーションとコミュニティの関与を促進し、前進しています。この道を歩み続ける中で、ダイナミクスがどのように進化し、どのプロジェクトが本当に時の試練に耐えられるのかを見るのは魅力的です。

プロジェクト＆創業者

• 暗号資産資金調達の厳しい現実：正直に言おう。ほとんどのプロジェクトは暗号資産の荒野でゆっくりと苦しんでいる現実に直面しています。かつては、ディスコボールのように魅了するパワーポイントを作るだけで資金を調達できた栄光の日々は過ぎ去りました。今はエスキモーに氷を売ろうとするようなものです。がんばってください！
• The Funding Cycle: A Never-Ending Hamster Wheel: 資金提供を受けたプロジェクトは、あまりうまくいっていません。彼らはハムスターの回し車に引っかかり、VCのお金を燃やし尽くしています。資金が枯渇したり、危険なほど低くなったら、より多くの現金を調達するか、トークンを立ち上げる時が来ました。トークンが離陸した場合、さらに2〜3年間生き残る可能性があります。そうでない場合は、振り出しに戻ります。新規ユーザーや実際の収益がなければ、収益性への道のりは、人けのない道路を霧の夜に走るのと同じくらい明確です。
• 新しいプロジェクトの台頭：古いプロジェクトは、もはや誰も遊びたがらない人気のあるおもちゃのようです。SUI、Aptos、Berachain、Monadなどの輝かしい新しいオプションが活動を引き付けるための助成金を提供しているときに、陳腐なものに投資する理由はありません。それは同じ古いワインで、ただ新しいボトルに入れられているだけで、おそらく古いものではないでしょう。
• ねずみ講2.0:その後、ねずみ講は、雨の後に雑草のように発芽し続けるようだ。CelsiusとBlockFiの時代、貸し出しが制御不能に陥り、壮絶な暴落に陥ったことを思い出します。今、私たちはステーキング、リスタキング、そして古き良き「あなたのトークンは私のトークンを産み出し、一緒に私たちは産出する!」という同様のサイクルを目の当たりにしています。しかし、今回は10倍の規模で、10倍以上のチェーンにまたがっています。それはどこで終わりますか?全く分からない！
• テック創業者のジレンマ：ほとんどのテック創業者は、暗号資産がまったく異なる獣であることに気づいていないようだ。トークノミクス、プロダクト・マーケット・フィット、コミュニティ・ビルディングなどの言葉が成功に不可欠であることに気づかないことが多い。素晴らしい製品を持っていることだけではなく、巨大なネットワークと少しの運が必要です。あなたが正しいVCグループにいないか、「KoLマフィア」の一部でない場合は、幸運を祈ります。

要するに、暗号資産は戦略のゲームであり、プレイしたいのであれば、ルールを理解しておくことが重要です。さもないと、デジタル通貨の荒野におけるただの教訓として終わる可能性があります。

「彼らはゲームをしています。彼らはゲームをしていないふりをしている。私が彼らがしていることを見せたら、私はルールを破り、彼らに罰を受けることになる。私は彼らのゲームをプレイしなければならない、見ていることを見ていないふりをするゲームを」- R.D.レイング

ベンチャーファンド

• ベンチャーキャピタリストの人生の一年:暗号の沼をナビゲートする:\
  正直に言って、ほとんどのベンチャーキャピタリストは厳しい1年を過ごしました。早すぎる段階で参入して投資が水没したり、今年に投資したら、ベスティングのスケジュールが12〜18ヶ月先にあることが分かったりということがあります。暗号資産の世界では、それはまるでカタツムリがマラソンを終えるのを待つようなものです！
• スマートフュー：しかしながら、一握りのベンチャーキャピタリストたちは、チェスマスターのような機転でゲームをプレイしました。彼らは高いFDVでトークンをリストアップし、自分たちのリスクをヘッジし、トークンが底をつく前にバーゲン価格で買い戻すまで待ちました。それは、ファッションショーが終わったらクリアランスで高級スーツを買うのと同じです。持つべき時と売るべき時を知るだけです！
• 収益競争：ほとんどのVCはついに本物の収益を生み出す可能性があるプロジェクトが存在することに気づいたという事実に気づきました。考えてみてください、Friend Tech、Pump Fun、そしてPolymarketなどのプロジェクトです。今や、誰もが次の大きな波に乗ろうと競い合っています。課題は、Pump Funだけでも100以上の代替案がある競争相手の中で勝者と敗者を選び出すことです！お互いを上回ろうとするネットワーキングイベントでの混雑した部屋のようなものです！
• 流動性ジレンマ：流動性プロバイダーは、プロジェクトがトークンを成功裏に立ち上げるために、ますます多くの合計ロックされた価値（TVL）と資本を必死に必要としている中、暗号資産界の愛され子になっています。振り返ると、今年はほとんどの流動性ファンドがビットコインを下回ることが難しいことを無視するのは難しいです—それがmemeコインや暗号資産株の取引のノウハウがあった場合を除けば。
• メームコインは利用できません：規制された資金はメームコインに露出することができず、残念ながら今年はすべてメームコインに関連しています。
• LPの関心が高まりつつあるが、まずはドラマが展開するのを待っている。アジアのウェルスマネージャーやファミリーオフィスと話をしてきた。ETF後には関心があるが、彼らは信頼できる第三者が彼らの資金を処理する必要があり、時々ひどいニュース／ハック／詐欺を受けると、取り返される

要約すると、景色は岩だらけで困難に満ちていますが、確信を持ってナビゲートする人々は、この暗号資産の混沌の中で成功への道を見つけるかもしれません。

ナラティブ

• AIプロジェクトは、最大のマインドシェアで際立っていました。誰もが分散型コンピューティングネットワークを構築しているようです。誰もがより良いTPS L1/L2を構築しているのと同じように。しかし、私はAIと暗号の接合点について非常に肯定的です。このカテゴリーの創業者と話し、導くことを楽しみにしています。みんなに手を差し伸べてください。
• 最もよく尋ねられる質問-次のナラティブは何だと思いますか？誰もが次の短期ナラティブを構築したり投資したりしたがっています。

• アジアは、西部と同じくらい多くの開発者、創設者、およびVCを持っていて、暗号資産を先頭に立ってリードしています。シンガポール、ドバイ、香港では規制がはるかに明確で、私が話したすべての人々がアジアへのアクセスを望んでいました。人口は若く、飢えており、採用率もはるかに高いです。アジアで戦略的な支援や流通をお求めの場合は、ぜひご連絡ください。それが私の強みです。

• Perps Narrative back with Hyperliquid: Post GMX, there hasn’t been any love to any perp DEX’s except HyperLiquid. Everyone is just waiting for their launch and some are claiming the launch could be at $100 bn FDV. That might set the tone for other innovative perp platforms to launch and do well.
• RWAは、私たちや業界全体に興味を持たせるもう1つのカテゴリのようです。HeliumとSolanaは現時点でこの競争をリードしているようです。Heliumは拡張された自宅Wi-Fi信号を備え、現在は携帯電話会社と連携しており、その信号を共有し、Heliumのカバーエリアを拡大しています。現在750,000人以上の加入者がいる、単純に素晴らしい実世界のユースケースです。
• メムコインマニアは殺せません - なぜなら私たちはデフォルトでデジェンです。ミームコインは最近静かになっていますが、ここにとどまります。WIF、POPCAT、BONK、PEPE、MEW、GIGA、SUN、MOTHERなどの主要なミームの下落は私の意見では買いです。また、メムコインに関連するインフラへの投資も行っており、実際の収益を上げる可能性があり、そこで多くの取引を行っています。
• チェーン抽象化は、インフラのプレイとして非常に興奮しています。しかし、Token 2049ではプレイヤーが多すぎ、ブースも多すぎます。明確な勝者をまだ見ていませんが、ユースケースは私にとっては明確です - ユーザーのためのマルチチェーン取引で、ブロックチェーン上にいることを知る必要がない。開発者のためのシンプルなチェーン抽象化インフラには非常に熱心です。みなさん、お知らせください。
• Bitcoinエコシステムは減速しているようです。多くの活動や話題はありましたが、昨年ほどの関心はありませんでした。実際のユースケースやユーザーエクスペリエンスについては、依然として混乱があります。
• ステーキングと再ステーキングは、あまりにも多くの派生物が次々と現れ、エコシステム全体に分散とリスクをもたらしているため、勢いを失っています。私は楽観的ではありません。ステーキングの代表的存在であるLIDOは呪われているようで、人々は次に進もうとしています。私はこのステーキング/再開ルール全体についてはあまり希望的ではありませんが、興味深いものがあれば心を開いています。
• DEPIN - これはDePinについて知りたいことがすべて書かれているところです。 素晴らしい記事
  knower

勝者と敗者

• SOLは明らかな勝者です - すべてを統治するための1つのチェーンで、次にETH、そしてTONは上記で説明されたように近い可能性があります。
• TON & SUIは、現在、すべてのL1の中で最も高いマインドシェアを持っているようで、8億人のインハウスオーディエンスを開拓する準備ができています。私のお金はTONにありますが、I SUIはそれ以前の他のすべてのミレニアルチェーンと同様に一時的なIMOにすぎません。SUIは250億ドルのFDVの上限に近づいており、それがIMOです。TONで構築している場合は、私を見つけて連絡してください。私は今、TONでいくつかのエキサイティングなアプリとミニアプリを比較検討しています。
• TAO / Bitrensorは、最も話題のプロジェクトであり、私のお気に入りの1つです。そのカテゴリーで明らかな勝者です。Renderも好きなものの1つです。
• BinanceがCZが出てくると顔を溶かすかもしれません。しかし、BSCはJustinのようなミームを生み出し、間違った「Neiro」をリストアップしなければなりません。

• $Motherミームコインで話題になりましたが、イジーはそれを推し進めてきた方法で傑出していると思います。私は文字通り彼女のお尻を本当に働かせている有名人を近くで見たことがありません。

• Hyperliquidは素晴らしいです。スムーズなユーザーエクスペリエンスで、多くの人々にとって頼りになる取引所に急速になっています。意見は分かれています - 一部はそれを愛し、一部は嫌っています。トレーダーたちは非常に透明です：いくつかのトークン発売に大きな賭けをしているポイントの大きなバッグに座っています。最初のパフォーマンスは予測しにくいですが、注目する価値があります！

• 新規立ち上げの流動性 第4四半期には40以上の素晴らしいプロジェクトが立ち上げられ、100以上のプロジェクトが傍観者として待っています。これは、200億ドル以上の新しいFDVです。誰が買うの?そして、もし人々がモナドとベラチェインのようなものを買うつもりなら、彼らはミレニアル世代とブーマーのL1を売らなければならない。そのための流動性が足りないと思います。そして、多くのプロジェクトとそのコミュニティが燃え尽きようとしています。
• GameFiはまだ勢いに乗っていない:人々はGameFiに興奮していないようでした。しかし、GameFiはいつか復活すると思います。昨年からいくつかのプロジェクトが長くなっています。今年はGameFiへの新規投資はありませんでしたが、うまくいっています。私はここの浪人が好きです。

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