Думаю, все уже видели много записей от Consensus HK за последние две недели, поэтому повторяться не буду. Подводя итог, можно сказать, что большинство настроений вращаются вокруг разочарования в отрасли, отсутствия видимых прорывов и веры в то, что мы уже находимся на медвежьем рынке. В то же время эта неделя также стала грандиозным праздником для P-трейдеров и KOL. Самое большое впечатление от поездки в Гонконг на меня произвело понятие легитимности — те P-трейдеры и KOL, которые работают даже усерднее, чем фонды и предприниматели, по праву заслужили свое вознаграждение. Это инвесторы-сюрреалисты, которым всегда удается нанести идеальный завершающий штрих в каждой сделке. Многие P-трейдеры следуют принципу «90% или BTC, 10% активных позиций SOL», всегда поддерживая готовность к PVP и спринту. Независимо от того, сколько прибыли они получают каждый раз, они придерживаются этого распределения. Из-за волны мемов и экономики внимания это стало самой горячей темой в Гонконге.

Победа Кайто открыла золотую эру для лидеров мнений, где внимание теперь оценивается и может быть быстро монетизировано. В противоположность этому, вся экосистема Ethereum кажется безжизненной, ее пустые и идеалистические нарративы не находят последователей — жестокая проверка реальности. Так называемые стоимостные инвесторы оказались в глубокой ловушке, долгосрочные держатели становятся медвежьими по Ethereum и смещаются в сторону Solana. Многие не видят уровень голода предпринимателей Ethereum (по сравнению с Solana, где разработчик, ищущий связи в пространстве L2/Ethereum, обычно ждет две недели, в то время как Solana Foundation обычно завершает интеграцию, создает групповые чаты и начинает обсуждения в течение двух дней). Похоже, что доминирующие силы в криптовалюте намеренно сформировали эту среду, где в этом мини-бычьем цикле долгосрочные держатели обескуражены, в то время как краткосрочные трейдеры получают более выгодное вознаграждение. Однако, на мой взгляд, это тревожный звонок для лидеров отрасли, таких как Ethereum, подчеркивающий его бездействие или недостаточную осведомленность о кризисе. Рынок бьет тревогу.

Рост краткосрочности: Крах ценностей отрасли

В то же время, когда все сбрасывают свои маски и стремятся заработать последние крупные деньги перед завершением бычьего рынка, многие отказались от идеалов и убеждений, превратившись в бессердечные арбитражные машины. Никому уже не важно будущее индустрии — все просто хотят заработать еще раз в этом цикле. Биржи, чтобы поддержать цены на свои токены и цепочки, готовы отказаться от стандартов листинга, чтобы внести в список проекты, в которые они инвестировали. Проекты верхнего уровня рассматривают TGE как свой последний шанс на вывод денег. Рыночные мейкеры стали непобедимыми чемпионами этого цикла, используя BD и брендинг для обеспечения бесплатных выделений, и в уменьшающемся рынке токенов VC средний средний мейкер может обеспечить почти $40 миллионов чистого дохода. Все кажется переходящим от долгосрочного видения к краткосрочным пузырям и спекуляциям, и эти поведенческие модели имеют глубокое влияние на предпринимателей, которые по-прежнему стремятся к построению.

Этот момент кажется странно похожим на 2018 и 2022 годы — холодно, очень холодно. Участники отрасли уходят, потому что не видят надежды или признания в этом пространстве. Все пытаются выжить через медвежий рынок любым возможным способом. Для тех, кто по-прежнему строит и работает, это невероятно большой период, требующий непоколебимой убежденности и ценностей. Трамп переформатировал основные ценности Соединенных Штатов, и в криптоиндустрии токен Трампа вызвал волну нигилистических инвестиций. Когда и строители, и спекулянты видят это как быструю и краткосрочную игру, все сосредотачиваются на том, сколько наличных они могут вытащить, прежде чем будет нажата кнопка "денежной игры".

Подводя итоги поездки в Гонконг, это был крупный крах отраслевых норм и официальное письменное решение по Ethereum. Будучи самым успешным предпринимателем в отрасли, действительно ли он хорошо руководит курсом отрасли? Ведет ли он отрасль к нигилизму?

Проблемы и трансформация экосистемы Ethereum

Кратко: Основатели в инфраструктурной сфере Денвера очень медвежьи, в то время как основатели в области приложений и искусственного интеллекта очень бычьи.

Поездка в Денвер открыла много шокирующих реалий. Многим основателям и разработчикам, которые годами неуклонно строили, вдруг сообщили, что империя рушится. Они отказывались в это верить, поскольку экосистема Ethereum уже давно культивирует культуру заботы. Сбор средств всегда был для них гладким, и они видели, как небольшие проекты процветают на спекулятивных рынках токенов. Возможно, они и представить себе не могли, что наступит день, когда они больше не смогут обеспечить финансирование или что их собственные токены рухнут до нуля, как и любая другая пустая программа. Когда их взлетно-посадочная полоса сужается всего до 6–9 месяцев, они, наконец, осознают актуальность создания продуктов с реальными доходами и пользовательской базой, что заставляет их серьезно переосмыслить фундаментальные проблемы Ethereum. Конечно, никогда не бывает слишком поздно, но для этих основателей сейчас необходимы радикальные увольнения и полный отказ от своих прошлых убеждений. Это огромная проблема, так как они должны играть в неопределенном направлении, рискуя всем, что у них есть.

По неполным статистическим данным проекты, глубоко интегрированные в экосистему Ethereum и EVM, привлекли сотни миллиардов долларов, а общая первичная и вторичная рыночная капитализация превысила триллион долларов. Теперь они сталкиваются с критическим вопросом: оставаться на Ethereum или уходить? Даже такой влиятельный человек, как основатель Lido, Константин, получил сотни ЛС от основателей Ethereum DeFi (включая Uniswap), в тот момент, когда он заявил о создании второго Фонда Ethereum. Это подчеркивает глубокие вызовы для консенсуса Ethereum.

Также появилась еще одна волна предпринимателей из экосистемы Ethereum. Эти люди когда-то были опорой технического прогресса индустрии, создавая широко принятые решения — будь то TEE, zkTLS или rollups, они доминировали в этой сфере. Однако многие из них теперь истощены. Независимо от того, насколько продвинуты их протоколы, они не видят реального предпринимательского волнения в разработке решений для проблем, которые лишены конечных пользователей и спроса. То, что их по-настоящему вдохновляет сейчас, — это революционные исследовательские статьи, появляющиеся в области искусственного интеллекта. Если быть честным, эти основатели не являются маленькой группой, и они из числа немногих в индустрии, способных к глубокой технической работе и предоставлению жизнеспособных решений. Если значительное количество из них решит уйти, я верю, что развитие инфраструктуры Ethereum откатится как минимум на три-пять лет.

Увлекательная энергия искусственного интеллекта и интеграции Web3

Сначала многие считали, что в инфраструктуре Денвера нет горячих точек или значимых событий. Однако, после вовлечения в ежедневные обсуждения с 3-4 новыми проектами AI * Web3, мы стали свидетелями энтузиазма сообщества Ethereum по отношению к AI и новым технологиям, а также инновационных исследований в областях, таких как DeTraining, Inference и DePIN. Ethereum активно адаптируется к новым технологическим тенденциям и исследует новые сценарии применения.

Как капитал, так и предприниматели стали ранними видениями отрасли. Paradigm провел инвестиции с оценкой в $1 миллиард в компанию Web3 LLM Nous Research. Groq за последний год получил более $1 миллиарда выручки от Inference. Openmind, совместно с Unitree Robotics, разработали RobotAI. Открытый продукт DePAI сделал свой дебют в Денвере. Hyperbolic стал одной из самых интегрированных сетей вывода разработчика в Web3. Кроме того, платформы открытого искусственного интеллекта, такие как Open Gradient и Pluralis, делают успехи.

На конференциях Ethereum, таких как Denver, умные разработчики и основатели уже помогают Web3 полностью внедрить искусственный интеллект. Все обсуждают, как интегрировать агентов и приложения искусственного интеллекта в среды Web3. В этой отрасли никогда не было конечной точки или паузы. Исследования и любопытство всегда будут стимулировать строителей двигаться вперед.

Openmind, совместно с Unitree Robotics, разработали RobotAI, а open-source продукт DePAI был показан в Денвере.

Макроположительное облегчение и прогресс криптовалюты

Однако, после взаимодействия с большинством американских институтов, сцена совершенно отличается от азиатской. Существует сильный оптимизм по поводу среды криптополитики и предстоящего бычьего рынка. Политика банков США по приему доверительного управления криптоактивами прошла, и в скором времени банки постепенно разрешат использование BTC/ETH в качестве залога, с возможностью расширить это на оборудование для майнинга. Очевиден явный тренд: на горизонте появляется дружелюбная криптосреда в области процентных ставок. Ставка по кредитованию, ранее составлявшая около 10%, может быть скорректирована до 3-4%, даже с отрицательными процентными ставками в Японии. Это приведет к возвращению ликвидности в отрасль.

Кроме того, мы видим ряд крипто-позитивных политик в США. Uniswap и Coinbase рассматривают создание токенизированных моделей ценных бумаг, позволяющих традиционным инвесторам лучше оценивать и приобретать токены. Регуляторное облегчение в этом цикле превысит наши ожидания, что делает меня очень оптимистичным относительно макро-среды на ближайшие два года.

Многие утверждают, что текущий бычий рынок уже закончился, но я не согласен. Каждый бычий рынок поддерживается не только макрорынком, но и стимулируется внутренними инновациями криптовалюты и появлением новых приложений. В этом цикле мы еще не видели настоящих инноваций, и если это продолжится, это будет ложный бычий рынок. В ближайшие два года мы можем ожидать, что более традиционные компании, а также целые нации, присоединятся к L2-сетям, выпустив свои децентрализованные сети. Это возродит рост и захват ценности Ethereum L1, стимулируемый процветанием бизнеса L2.

Перестройка управления Ethereum: движение к массовому использованию и коммерциализации

На третий день в Денвере я посетил мероприятие Pragma от ETHGlobal, где встретил нескольких основных разработчиков EF, которые раскрыли предстоящие организационные изменения в Ethereum. Одной из более интересных фигур был @dannyryan, который заслужил прочную репутацию в сообществе разработчиков Ethereum. Недавно созданный @Etherealizeвозьмут на себя миссию ведения Ethereum в новую эру, стимулируя его массовое принятие и коммерциализацию. Кроме того, два исполнительных директора фонда, Hsiao-Wei@hwwonx и Томаш @tkstanczak, оба глубоко вовлечены в развитие Ethereum. С 2016 года Сяо-Вей работает рядом с Виталиком, путешествуя с ним по всему миру (как видно на прикрепленном фото с Хакатона Ethereum в Пекине 2019 года, где Сяо-Вей сидел рядом с Виталиком). Томаш, основатель Nethermind, очень хорошо знаком со всей экосистемой Ethereum и, как сторонняя разработчическая компания, понимает устойчивую коммерческую логику, необходимую для помощи Ethereum найти баланс между инфраструктурой и коммерциализацией.

Человек, сидящий рядом с Виталиком на фото оценочного дня Хакатона Ethereum 2019, - Ко-ЭД Хсиао-Вей@hwwonx.

На самом деле, Виталик сталкивается с той же проблемой, что и все предприниматели: по мере роста команды управлять ею становится сложнее. Друзья, которые разбираются в чертах характера, могут попытаться проанализировать путь Виталика, начиная с его аватара в меме Milady в Twitter и заканчивая разочарованием в криптографических OG, а затем переключиться на персонажа-получеловека-полуптицу-друида из World of Warcraft. Это представляет собой его внутреннее примирение с голосами сообщества, что привело к тому, что на следующий день он официально объявил о новой структуре команды Ethereum. Ethereum может стать первой по-настоящему децентрализованной организацией и экономикой в истории. Мы должны проявлять больше терпимости к этому человеку, которому только что исполнилось тридцать. Несмотря на то, что у него не было выдающихся результатов в организационном управлении и коммерциализации приложений Ethereum, кто еще мог бы возглавить эту организацию и добиться большего блеска и результатов? Возможно, Ethereum мог бы поучиться у Илона Маска и создать комитет DOGE, отвечающий за увольнение безответственных разработчиков и подставных лиц. Ключевой вопрос, с которым сталкивается Виталик, — это определение того, как измерить ценность вклада и KPI. Кроме того, предоставление основным внутренним разработчикам более четких ценностных предложений и потребностей в разработке, предложение управленческой команде более конкретной дорожной карты и установление ограниченных по времени требований к управлению может помочь Ethereum вернуться к управляемому сообществом и демократически избранному управлению. Являясь краеугольным камнем Web3, Ethereum также активно изучает решения уровня 2 и технологические обновления, чтобы удовлетворить растущие потребности приложений.

Нет Спасителя, Виталику Нужно Поддерживать Больше Предпринимателей-Разработчиков

Для Ethereum важно ли сейчас техническое развитие? Возможно, важно было в 2017, 2020 и 2022 годах, но сейчас приложения должны быть важнее технологии. Следующим важным этапом для Ethereum, который также даст наибольшую уверенность строителям экосистемы, будет то, сможет ли Ethereum, как компьютер мира, создавать эпохальные суперприложения.

Многие люди считают Виталика спасителем Ethereum, а Ethereum - спасителем отрасли, но никогда не было настоящего спасителя. Каждый должен быть спасителем. В своем предыдущем посте я призвал все организации, которые накопили существенные капиталы и стабильный доход от бизнеса в этой отрасли, внести вклад в будущее отрасли. Они могут пожертвовать деньги организациям с открытым исходным кодом Ethereum или создать лучшие возможности для молодежи в отрасли. Помимо поддержки грантами, многим предпринимателям все еще нужна финансовая поддержка. В этой волне кровавого альткоина уже трясущиеся азиатские фонды получили серьезный удар, и многие фонды начали закрываться или переходить к вторичным операциям. Предпринимательская среда в Азии тяжела. Если мы потеряем инвестиции венчурных капиталов от азиатских учреждений, отрасль станет еще более хрупкой.

Я все еще призываю организации экосистемы Ethereum никогда не испытывать недостатка в поддержке венчурного капитала на ранних стадиях развития. Я предлагаю, чтобы все биржи выделяли 1-2% своего дохода ежегодно на поддержку развития и инноваций в открытой экосистеме Ethereum.

Исчезнет ли Ethereum в следующем цикле быка-медведя? Я так не думаю. Это самая успешная децентрализованная организация в индустрии Web3. Мы не должны допустить ее неудачи. Ее неудача означала бы, что сотни миллиардов до триллионов талантов и проектных активов, созданных на коммерческой империи Ethereum, пришлось бы начинать сначала, и вся отрасль погрузилась бы в 5-10-летнюю регрессию, что означало бы уход многих OGs.

Пожалуйста, удерживайте свой Ethereum. Если вы думаете в терминах 10 лет, когда вы посмотрите назад на то, что произошло с 2020 по 2030 год, вы можете обнаружить, что сомнения и шум 2025 года покажутся незначительными. Как оценить ценность и инновации с точки зрения 10-летней перспективы, определенно стоит рассмотреть этот вопрос в приоритетном порядке.

Оптимисты часто правы. В периоды трудностей и бурь еще важнее сохранять уверенность и оптимизм.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья воспроизведена из [Jocy@IOSGVC], авторское право принадлежит оригинальному автору [@jocyln003], если у вас есть возражения к перепечатке, пожалуйста, свяжитесь с Gate Учитькоманда и команда обработает это как можно скорее в соответствии с соответствующими процедурами.
2. Оговорка: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, представляют только личные взгляды автора и не являются инвестиционным советом.
3. Другие языковые версии статьи переведены командой Gate Learn и не упоминаются в Gate, переведенная статья не может быть воспроизведена, распространена или использована в качестве источника.