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ハウイーテスト

価値、契約、または取引の単位が証券であるかどうかを判断するには、米国証券取引委員会（SEC） は、いわゆるハウイー・テストを使用し、1946年の最高裁判所の判決の根拠となる、何が証券であるかについてのものです。

テストの下で、価値の単位、契約、または取引は、次の要素を持つ場合にセキュリティとみなされます:

1. お金の投資
2. 普通の企業で
3. 合理的な利益期待
4. 他者の努力によって生成された

Bitcoin（BTC）とEthereum（ETH）、およびEthereum Classic（ETC）は、2016年にEthereumがEthereum Classicから分離した後、識別されました。商品彼らをガイドする共同の企業もなく、報酬も他の人々の努力によるものではないため、彼らは分散化されているため、彼らは2015年に商品先物取引委員会（CFTC）によって規制されませんでした。

問題は、Ethereumが証明書を持つ証拠（PoS）コンセンサスメカニズムの下で今もコモディティと見なされるかどうかです。

Howeyテストを使用してETCとETHを比較する

ETC、ETH、およびハウイーテスト

上記の表は、ハウイー・テストにおけるETHとETCのパフォーマンスを比較するために使用されます。

表に示されているように、私たちの意見では、イーサリアムは現在テストに合格しているため、すべての要素を含む証券として分類されるべきです。しかし、ETCはまだ分散化されたプロジェクトであるため、商品としての位置づけを維持すべきです。

次のセクションでは、比較と理論を説明します。

1. お金の投資：

ハウイーテストの最初の要素では、ETHとETCの両方が価値の単位での金融投資であることが明確です。多くの人々は、単に支払いの手段として両方の暗号通貨を使用し、それゆえに投資ではなく交換の単位として利用しています。しかし、多くの人にとって、それらは価値の蓄積手段であり、市場で利益を上げる手段です。

2. 通常の企業では:

ETHは2022年9月のProof-of-Stakeへの移行以来一般的なベンチャーです。Proof-of-Stakeは中央集権化されているため、このモデルは証明-of-workベースのマイニングではなく資本を使用してブロックを生成する人を決定します。これにより、ベッティングビジネスは強力な規模の経済を持ち、最終的には業界を小さくて定着したベッティングプールに集中させます。

これらのプールは、参加者をフィルタリングしたり、検証者セットの一部になることを制限したりすることができます。または、ノードオペレーター自体がブロックや取引を検証することができます。

これらの数少ないエンティティは静的であり、彼らのビジネスの戦線からめったに外れることはないため、彼らはイーサリアム財団と行動を調整し、それら全てが組み合わさってシステムの将来を導く共同企業を形成するでしょう。

この中央集権化のレベルと、ブロックを生成する際のプルーフ・オブ・ワークの暗号スタンプの不足は、チェーンの選択の意味を完全に取り除き、イーサリアムには、従来の中央集権的な機能とコントロールを持つ企業と共通の、無料アクセス、許可なし、検閲に対抗する、変更不可能な特性を与えています。

ETCは今後もProof of Work（PoW）を使用し続けるため、まだ商品です。

したがって、ETCを制御するビジネスやグループは存在せず、ビットコインのマイニングと所有は常に完全に独立した活動であることになります。

ETCにはシステムのロードマップを導く根拠がありません。ブロックの生産または検証は、自由、分散化、価値に基づく活動です。

3. 合理的な利益の期待:

以前にも述べたように、ETHとETCの両方は純粋な交換手段として使用することができますが、価値の保管として価格の上昇を期待して使用することもできるため、両方とも合理的な利益期待があります。

4. 他人の努力によって生成されました:

Ethereumが現在一般的な企業になっている理由と同じ理由で、システムの成功に対する期待、つまり将来の利益は他の人々の努力から生まれています。

これらの「その他」は、4つまたは5つの大規模なステーキングプールおよびイーサリアム財団として完全に識別可能となります。これらはすべて単一の企業として機能します。

PoSシステムは、PoWのような性能システムではなく、プールとバリデーターの完全なパートナーシップです。バリデーターは実質的にはプールと同じであり、契約者として機能します。

システムでは、検証者はブロックごとに、1つの検証者がブロックを生成し、それを他の検証者に投票するために送信し、最後にネットワークの残りに配布するというタスクを担当しています。ネットワークは異議なくそれを受け入れなければなりません。

ETCはPoWで動作し、分散型であるため、マイナーは世界中のどこからでもいつでも現れたり去ったりすることができ、完全に孤立してブロックを構築し、ネットワークの他の部分に検証のために送信し、その成果に基づいて報酬を得る競争を行います。他には何のフィルターも条件もありません。

ETCが以前に商品として分類された理由は、共同事業体が存在しないため、トークンの将来の価値は、イーサリアムのような中央集権的なプールオペレーターやマネージャーからなる定義された共同作業グループではなく、市場の将来の広範な採用によってのみ決定されるからです。

歴史的な観点からETCとETHの法的地位を解釈する

クラウドファンディング

2014年から2016年まで、EthereumとEthereum Classicは1つのプロジェクトでしたので、この期間中はETH/ETCと呼んでいました。

このプロジェクトはクラウドファンディングによって資金提供されています。 Howeyテストによると、ETH/ETC cと推測されます。rowd sellingは確かにセキュリティです。

それは設立されましたヴィタリック・ブテリンによって; その後、彼はいくつかの個人と協力して共同創設者グループを形成しました; 彼らは投資から利益を期待することを誓約し、ネットワークの名前で基金を作成し、商標を登録しました; 暗号通貨の創造前に価値の単位を売却して開発資金を調達し、Ethereumのクラウドファンディング及び機能、利点、および評価の潜在性を促進しました。これは、株式の初期公開と同様です。

ただし、このセキュリティの状況は、クラウドファンディングと2015年7月30日のネットワークの開始の間の期間に限られる場合があります。

ETH/ETC発行

2015年7月30日、プロジェクトの最初の証券がETH暗号通貨に換金され、その後CFTCによって商品として分類されました。

このステップは、投資家であるVitalik Buterinとそのパートナー、およびプロジェクトのディレクターであるEthereum Foundationの間の最初の合弁事業の初期の交換および退出として解釈することができます。

この時点から、プロジェクトは本当に分散化されたプルーフ・オブ・ワークベースのパブリック・ブロックチェーンに進化しました。

イーサリアム分割

2016年のDAOハードフォークによりEthereumはETCメインネットから分離されましたが、ETHはまだプルーフオブワークブロックチェーンであるため、分散化されています。

この期間は2022年9月15日まで続きます。

ETH moves to proof of stake

2022年9月15日以降、イーサリアムは分散型プロジェクトとは言えなくなります。実際、移行後、51%のブロックが大規模ステーキングプールによる監査対象となり、米国財務省外国資産統制局（OFAC）による国際制裁に準拠するためです。数ヶ月後には、ブロックの70%が検閲されることとなりました。

前述のように、PoSは大規模で確立されたプールオペレーターがネットワークを制御することに依存しています。これに加えて、Ethereum Foundationが以前に保持していたコントロールと影響力、そして開発者がプロトコルの決定に与える信じられないほどの影響力（たとえば、その歴史上6回も通貨供給を変更するなど）が、単位価値の観点から他者に依存する中央集権的なプロジェクトにしています。

ビットコインと同様に、ETCはまだ商品です

同時に、ビットコインは2015年にCFTCによって決定された商品の地位を維持しており、ETCもBTCとまったく同じコンセンサス設計と分散保証を持っているため、実質的に商品として機能しています。

要約

イーサリアムクラシックの上に構築されたものは、一般的かつ分散型のコンピューティングシステムであり、DApps、Layer2システム、およびトークンのステータスは、そのデザインに依存するため、商品または証券と見なされる可能性があることに注意する価値があります。

ETC内の構造は、企業の株式、債券、またはDAOの派生物に似ており、証券として分類されます。 ERC-20トークンは、コイン、ミームコイン、またはハウイ・テストの対象外である他のトークンを作成でき、これらは商品として分類される可能性があります。

ただし、これらの技術の基礎層としてのETCは、引き続き一般的な商品としての性質を持ち続けています。

イーサリアムクラシックのプルーフ・オブ・ステークアルゴリズムは、プールオペレーターの契約者である検証者の間の継続的な協力を意味します。彼らはブロックを生成し、それらに投票してから、ネットワークの残りの部分にブロードキャストする必要があります。ネットワークはそれらを疑いなく受け入れる必要があります。

さらに、一般のステークホルダーやノードオペレーターによるバリデーションクライアントの運用への関与は、プールオペレーターによってフィルタリングおよび制限されます。分散型の自由な参入や退出はないため、それは明らかに典型的な企業に似ています。

ETH/ETCはクラウドファンディング期間中に集中型の販売プロセスを経験しましたが、後にブロックチェーンのローンチ時に分散型のシステムに移行し、プルーフオブワークシステムになりました。

2016年、ETHがETCメインネットから分離した際、ETCはEthereum Foundationの主要な開発者やリーダーから分離し、ソーシャルレイヤーでより分散化されたものとなりました。これが「コード即法則」の原則が確立された時期です。

ETCには明確に定義された発起人のグループはありませんでした。ETC内のすべての異なるコンポーネントは常に回転し、移動しています。

上記の理由すべてに基づいて、私たちの結論は、イーサリアムクラシックは引き続き商品であり、一方、イーサリアムは証券です。

免責事項：

1. この記事は[から転載されましたイーサリアムクラシック].元のタイトルを転送します。すべての著作権は元の著者[Donald McIntyre]に帰属します。この転載に異議がある場合は、お問い合わせください。gate Learnチームが promptly で対処します。
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