現代の金融を変革する暗号革命
オリジナルタイトル「暗号資産革命：現代金融の資金調達戦略の再構築」を転送します
抽象
本稿では、暗号資産が資金調達戦略に与える変革的な影響について、Initial Coin Offerings（ICOs）からエアドロップやその他の手法への進化に特に焦点を当て、詳細な分析を行います。トークンの重要性を探求し、IPO（新規株式公開）やクラウドファンディングなどの従来の資金調達方法と比較してICOsの利点を明らかにします。さらに、エアドロップの発売メカニズムとプロジェクト開発のツールとしての効果を批判的に評価します。エコシステムの利益を最大化するために、エアドロップデザインメカニズムの一連の提案を行います。さらに、最新の資金調達戦略を紹介し、将来の研究に向けた有意義な方向性を強調します。貴重な洞察と参考文献を提供することで、本稿は新しい暗号資産の資金調達戦略を探求する研究者や実践者のための包括的なガイドとして役立ちます。
1. 導入
暗号技術を使用して作成され、仮想空間にデータとして保存される暗号通貨は、近年、金融業界に革命をもたらしました (Geuer & L 2023)。これらの分散型デジタル資産は、中央銀行から独立して運営されており、ブロックチェーン技術に基づく新しいタイプの決済システムを提供します(Jiménez et al. 2021)。暗号通貨、特にビットコインは、取引、投資、および富の保管の管理を大幅に変えました(Stein&S 2020)。これらは、取引の透明性、コスト削減、国境を越えた送金速度において顕著な利点を提供し、金融界のパラダイムシフトを示しています(Enajero & S 2021)。長期的な影響を理解することは非常に重要です。暗号通貨の大きな影響の1つは、プロジェクトの資金調達を成功させ、社会に利益と変革をもたらす能力です(Li et al. 2019)。
この論文は、現代の金融環境での暗号資産調達の戦略を再考し、資金調達の進化と将来の方向性を描く包括的なガイドとしての役割を果たしています。第2節ではトークンの核心的な価値について説明します。第3節では、ICOとその発展、機会とリスク、他の伝統的な資金調達方法との比較を紹介します。第4節では、現在人気のある資金調達の方法であるエアドロップメカニズムについて議論します。第5節では、将来のプロトコル資金調達に向けた効果的な基準を提案します。第6節では、BRC-20の記載や分散型物理インフラネットワーク（DePIN）など、最新の暗号資産プロジェクトの立ち上げ方法を紹介します。
2. トークンの重要性
デジタル時代の到来に伴い、デジタル金融ツールの採用が広まっています(Johnson et al., 2021)。しかし、世界中の多くの人々は依然として従来の銀行サービスへのアクセスに苦労しており、成長の機会が制限されています(Yao et al., 2021)。コンソーシアムやプライベートチェーンで展開されるデジタル通貨は、特定のドメインに限定されています。パブリックチェーンに展開された暗号通貨は、これらの問題に対する革新的なソリューションを提供します。彼らは、信頼できる第三者に頼ることなく、富の自由な流れを促進します(Li et al., 2020)。この分散化は、中央集権的なエンティティによって管理されない、より包括的な金融システムを確立するのに役立ちます。暗号通貨は、従来の金融サービスへのアクセスが限られている地域の個人や企業に不可欠な金融支援を提供することができます(Corbet et al., 2018)。暗号通貨の分散化は、より包括的で解放された金融システムに向けた重要なステップです。
さらに、暗号資産は重要な調整メカニズムとして機能します（Enajero et al.、2021）。分散型自治組織（DAO）の影響力が増すにつれて、より多くの人々がこれらの組織の所有権を表すガバナンストークンを購入するようになり、それによってトークンの価格が上昇します（Light、2019年）。この価値の上昇は、トークン保有者に財務上の利益だけでなく、組織のステークホルダー間のつながりを強化します（Jagtiani et al.、2021）。これにより、より多くの貢献者が集まり、組織の発展が促進されます。
3. 初期コインオファリング（ICO）
3.1 ICOの紹介
ICO（Initial Coin Offering）またはトークンセールとも呼ばれるものは、ブロックチェーン上にデジタルトークンを発行することによってプロジェクトが資金を調達するための新しい形式の資金調達メカニズムです。これにより、新たに作成されたトークンを高い流動性を持つ暗号資産と交換することで、ブロックチェーンスタートアップはコミュニティ主導の実験を実施することができます。これは、資金を調達し、間接的にトークン交換を通じて法定通貨を得るための革新的な方法です。投資家は株式を購入するのではなく、ソフトウェアによって作成されたトークンと引き換えに自身の暗号資産を交換します（Lee & Low 2018）。
ICOの進化する分野では、トークンは株式を表す以外にも複数の用途があります。一部のトークンはクーポンとして機能し、保有者にプロジェクトで提供される特定のサービスや製品へのアクセス権を付与し、事実上、プレセールの仕組みとして機能します。白書は、プロジェクトの目標、チーム、技術仕様、およびトークンの配布戦略を詳細に記載した包括的な文書であり、ICOプロセスにおいて中心的な役割を果たします。ICO期間中、相場の急騰はしばしばプロジェクトの本質的な価値よりも投機的な熱狂によってもたらされることがあります（Li et al. 2021）。これにより、一部のスタートアップはコンセプチュアルな白書だけに基づいて数百万ドルの評価を達成することがあり、これはドットコムバブル時代に類似しています。このような投機的な環境は、市場の修正を必然的にもたらし、特に高評価市場に参入する投資家にリスクをもたらします（Li et al. 2020）。
ICOはデジタル時代において有望な資金調達手段を提供しますが、固有のリスクと課題も伴います(Şarkaya et al.2019)。残念ながら、ICO空間での迅速な資本蓄積の魅力は、悪質な行為者を引き付けます。投資家は、FOMO(Fear of Missing Out)に駆り立てられることが多く、厳格なデューデリジェンスを怠ることがあり、巧妙に仕組まれた詐欺の影響を受けやすくなっています(Shehu et al. 2023)。模倣ホワイトペーパー、偽のプロジェクトウェブサイト、資金調達後に創業者が姿を消す「出口詐欺」は、徹底的なプロジェクト評価の必要性を浮き彫りにしています。ICO分野に従事するには、国によってさまざまなアプローチを採用しているため、規制の曖昧さを理解する必要があります(Oliveira et al.2021)。スイスのような管轄区域はより寛大な姿勢をとっていますが、中国のような他の国は厳しい禁止を課しています。この規制の多様性は、規制の視点の変化と相まって、プロジェクトの発起人や投資家が規則に精通する必要があります。さらに、これらのトークンの価値提案は単一の需要期間に依存するため、従来のマルチラウンドエクイティファイナンスメカニズムと比較して資金調達の可能性が制限される可能性があります(Sousa et al. 2021)。適切な規制の枠組みとともに、そのダイナミクスを包括的に理解することは、投資家の利益を保護し、その可能性を完全に実現するために不可欠です。
ICOの3.2主要マイルストーン
ICOの概念はMastercoinの登場とともに生まれました。2015年にEthereumネットワークが開始された後、その人気は急速に高まりました。表1はICOの主要なマイルストーンを示しています（Zheng et al. 2020）。
表1：ICO開発の主要なマイルストーン
ICOの開発の過程で、Tezos、EOS、およびFilecoinなどのケースでは、多くの場合、莫大な資金を成功裏に調達しました。しかし、さまざまな理由で多くのプロジェクトが失敗し、投資家や規制当局に貴重な教訓をもたらしました（Lee et al. 2018年）。
3.3 Initial Public Offering (IPO)との比較
株式市場では、IPOとは、会社が初めて株式を公開し、株式取引所に上場することであり、企業の所有権を交換することによって資本を調達することを目指しています（Lee et al. 2021） 。
ICOsとIPOsは、それぞれ固有の利点と課題を持つ資本調達の根本的に異なるパラダイムを表しています。ブロックチェーンベースのICOは、従来のIPOプロセスと比較して、プロジェクトが資本を大幅に短い時間枠で調達できる迅速で分散化された資金調達メカニズムを提供します。この迅速なICO手法は、複雑な規制のからくりや仲介者をバイパスし、投資機会を民主化し、地理的な障壁を取り除き、多様な投資家を歓迎します。一方、IPOは、厳格な監査、規制の遵守、および確立された金融機関との提携を通じて、より構造化されたが長い資金調達ルートを提供します。ICOとIPOの二分法は、スピードと分散化に対する厳格な規制と安定性の間のトレードオフを強調し、投資家のリスク許容度、目標、および進化する暗号通貨の景観への理解に依存しています。
IPOの株主は、企業の事業に関する投票権を持ったり、配当を受け取ることができます。IPOの目的は、企業の所有権を交換することで資本を調達することです。しかし、ICO参加者は通常、利益を共有しません。彼らの潜在的なリターンは、プロジェクトのエコシステム内でのトークンの価値の上昇または有用性にしばしば関連しています。
IPOは一般的には機関投資家や早期の資本を持つ人に限られています。ICOはこのプロセスを民主化し、インターネットにアクセスでき、一部の暗号資産を持っている人なら誰でも参加できるようにしています。表2はICOとIPOの比較をまとめたものです。
テーブル2：ICOとIPOの比較
3.4 さらなる展開：IDO および IEO
ICOは画期的でしたが、規制と投資家保護の面で課題に直面しました。これにより、イニシャル・エクスチェンジ・オファリング（IEO）やイニシャル・デセントラル化・エクスチェンジ・オファリング（IDO）が登場しました。これらは似たような資金調達の機会を提供しますが、規制制約が少なく、より分散化され、より妥当な尽力を提供します。
2017年、様々な国の規制当局がICOをより厳密に監視し始めました。特に、米国証券取引委員会（SEC）は、一部のICOが証券募集と見なされる可能性があり、関連する規制に準拠する必要があると述べました。さらに、中国や韓国などの国々ではICO活動を完全に禁止しました。ICO活動の増加は、詐欺計画や詐欺の増加につながりました。多くのプロジェクトは莫大な資金を調達した後に消え、投資家に莫大な損失をもたらしました。ICOの人気は時間と共に衰えました。
IEOは、ICOとは異なり、暗号資産取引所によって開催されます。これにより、取引所がプロジェクトの初期レビューやスクリーニングを実施するため、投資家にとってより高い信頼性とセキュリティが提供されます。さらに、トークンは通常、IEO終了後すぐに取引所に上場されるため、投資家に流動性が確保されます。バイナンスは、プロジェクトが資金を調達するより構造化された安全なプラットフォームを提供するバイナンス・ランチパッドを開設しました。信頼性の高い取引所からの支援は、プロジェクトにさらなる信憑性を与えます。バイナンス・ランチパッドの成功により、他の主要な取引所も独自のIEOプラットフォームを開設するようになりました。この移行は、分散型ICOモデルからより集中型で潜在的に安全なIEOモデルへの移行を示しています。有名な取引所からの支援を受けることで、投資家は、プロジェクトがある程度の審査を受けたことを知り、IEOに参加することによりより自信を持つことができます。
一方、IDOは分散型取引所（DEX）でのトークンセールを含み、IEOよりもさらに分散化が高いです。これにより、プロジェクトチームはIDOモデルでより迅速かつ柔軟に資金を調達することができます。この方法は、ICOの分散化の精神とIEOの構造化されたアプローチを組み合わせています。IDOを通じてトークンセールを行うことで、プロジェクトは中央集権型取引所の厳格な上場基準を回避することができます。さらに、DEXはプロジェクトトークンに即時の流動性を提供します。ICOは資金調達の革新をもたらしましたが、スマートコントラクトのセキュリティの重要性を見落とすことはできません。IEOやIDOへの市場の進化は、産業の適応性とセキュリティのバランスを保つための持続的な取り組みを反映しています。暗号資産セクターが成熟するにつれて、グローバルの規制当局は追いつくことを目指しています。ICOからIEOやIDOへの移行は、この変化し続ける規制環境への対応と見なすことができ、投資家への保護をより提供しながらイノベーションを促進しています。
4. エアドロップ
エアドロップの概念は、特定のトークンまたはウォレットを所持している人々にトークンを配布するという、仮想通貨の初期の日々に遡る。その名前は、何かが空から降ってくるような形状であるため、「エアドロップ」と呼ばれるようになった。受け取る側に努力を必要とせず、無料で配布されることが特徴である。最初の注目すべきエアドロップは、2011年にビットコインの保有者に対して無料でライトコインが配布された時である。
エアドロップは、暗号資産の分散を目的として、無料または最小限のコストでトークンを多数のウォレットアドレスに配布するためのマーケティング戦略です。さまざまなプロトコルがこの方法を使用して、公正なトークン分配、分散型コミュニティの構築、そしてプロトコルとの相互作用を奨励することがあります。典型的な例は、UniSwapとSushiSwapの間のストーリーです。 SushiSwapは、Uniswapのフォークとして作成され、流動性提供者に追加の報酬を提供するためにSUSHIトークンを導入しました。この戦略により、UniswapからSushiSwapへの流動性提供者がSUSHIトークンで報酬を受け取ることで、流動性提供者を成功裏に引き付けました。市場ポジションを維持するために、Uniswapは、SushiSwapの戦略に対抗してガバナンストークンUNIを発行しました。UNIトークンは、以前にプラットフォームで取引を行った流動性提供者やユーザーに配布されました。このイベントはDeFiスペースとエアドロップの歴史で重要なマイルストーンであり、プロトコルが戦略的なエアドロップによってユーザーを引き付け、報酬する方法を示しています。
エアドロップの中核的な利点は、アイデアを迅速かつ持続可能に実現する際のコスト効率の高さにあります。Web3+プロジェクトの初めに、ユーザーは何の補償も受けずにプロトコルのテストに時間とリソースを費やします。プロトコルは資金調達を行う前に、ユーザーのフィードバックに基づいて製品を改良します。投資家はデューデリジェンスを通じて有望なプロトコルを特定します。これらのプロトコルが資金を受け取ると、初期ユーザーにトークンのエアドロップを行います。これらの初期ユーザーは積極的にDAOのガバナンスに参加したり、これらのトークンを他の暗号資産と交換したりできます。トークンを受け取ったユーザーは、そのサービスを利用したり、フィードバックを提供したり、プロトコルをサポートしたりする可能性が高くなります。インターネットの進化に尽力する起業家や投資家は、これらのブロックチェーンベースのソリューションを支援し、最小限のコストで全てのステークホルダーを調整します。Web3+は、Web 2.0の巨大企業に依存することから離れ、変革を起こし、Web 2.0企業と直接競争します（Zheng and Lee 2023年）。
エアドロップは、プラットフォームに新しいユーザーを呼び込み、興奮と宣伝を生み出すために重要です。エアドロップが配布されると、メディアやコミュニティメンバーが積極的にプロトコルを宣伝し、調査するため、それにより重要な露出を得ることができます。開発者は、初期の支持者をインセンティブ化し、報酬を与えることで、忠誠心を育成し、継続的なコミュニティ参加を促進します。このアプローチにより、プロジェクトの可視性が向上し、より広範なユーザーベースを獲得し、分散型トークン配布が確保され、少数の集中リスクが軽減されます。
ただし、エアドロップには欠点もあります。エアドロップされたトークンを大量に保有しているユーザーは、市場を操作したり、低価格で売り払ったりする可能性があります。ユーザーは、より多くのエアドロップを受け取るために複数のウォレットを作成し、意図したメリットを薄めてしまう可能性があります。さらに、エアドロップに使用されるリソースは、他の開発またはマーケティング活動に割り当てることができます。エアドロップは、不確実な規制環境では困難な場合があります。有価証券に分類される場合、厳しい規制要件に準拠する必要がある場合があります。したがって、プロジェクトは現在の規制状況を理解し、法的な問題を回避するためにコンプライアンスを確保する必要があります。配分額は諸刃の剣にもなり得ます。エアドロップ報酬が不十分な場合、コミュニティメンバーの間で不満が生じる可能性があります。一方、過剰な割り当てはトークンの価値を希薄化し、その価格に悪影響を及ぼし、投資家の熱意を低下させる可能性があります。この不安定さは、多くの受信者が同時にトークンを販売することを決定した場合に悪化する可能性があります。これらの欠点は、最近のzkSyncとLayerZeroのエアドロップ割り当てで明らかでした。これを軽減するために、プロジェクトは明確なガイドラインとロックアップ期間を設けて、突然の価値の希薄化を抑制するために、よく計画されたエアドロップを実装できます。エアドロップの構造とリリースは、参加者の行動に大きな影響を与える可能性があります。設計が不十分なエアドロップは、保有者の間で短期的な考え方を助長し、プロジェクトの全体的な目標を危険にさらす可能性があります。エアドロップのインセンティブがプロジェクトの長期ビジョンと共鳴するようにすることは、持続的な成長と発展を促進するために重要です。
トークンエコノミクスを作成する際、業界のビルダーは表3の設計基準を参照することができます。また、投資家はこれらの基準を考慮に入れてトークンを長期保有するかどうかを決定することができます。
エアドロップデザイン標準
5. 代替暗号資産資金調達メカニズム
BRC-20と分散型物理インフラネットワーク（DePIN）は、2つの革新的な資金調達メカニズムです。
Bitcoinは通常、価値の保管手段と見なされますが、Ethereumは分散型アプリケーションを作成するための革新的なエコシステムと見なされています。ただし、Bitcoinコミュニティの中核メンバーであるCasey（2023年）によるOrdinalsプロトコルの導入に伴い、Bitcoinエコシステムの創造への関心が高まっています。
サトシはビットコインの最小単位であり、ビットコインの1億分の1に相当します。Ordinalプロトコルは、マイニングの順序に基づいて各サトシに一意の順序番号を割り当てます。この順序番号は、サトシの転送に関係なく変わらず、各サトシをユニークな非代替品にします。InscriptionsはOrdinalプロトコルの中核であり、個々のサトシに情報を記録することができます。一部では、記録されたサトシをユニークなデジタルアーティファクトと見なしています。Ordinalはサトシに非代替品の特性を与え、Inscriptionsはこれらのサトシにユニークな情報を追加し、空白のキャンバスに絵を描くのと似た効果を生み出します。これらの2つの特徴を組み合わせることで、ビットコインエコシステムの新しいNFT標準が作成されます。
ERC-20 トークンと Ordinal プロトコルに触発され、Twitter ユーザー@domodata新しい代替可能トークン規格BRC-20を作成しました。トークン契約の展開や鋳造、転送プロセスには、序数の銘文からJSONデータを使用しています。BRC-20トークンは先着順で展開されます。一度BRC-20トークンが展開されると、同じ名前のトークンは再び展開することはできません。@domodataBRC-20を社会実験として分類し、この標準はコミュニティメンバーの推進と中央集権取引所およびBitcoinマイナーのサポートによって広く採用されています。
ベンチャーキャピタリストは、私募中に大量のトークンを非常に低価格で取得します。彼らは、その評判を利用してプロトコルを裏付け、個人投資家を引き付けるための説得力のある物語を提示します。残念ながら、これらの個人投資家は、ベンチャーキャピタリストがトークンを販売するときに流動性プロバイダーになることがよくあります。個人投資家は、この不公平なメカニズムにうんざりしています。BRC-20の出現は、公平な分配のチャンスを提供します。ベンチャーキャピタリストやエンジェル投資家向けの私募はありません。誰もがミントを通じてトークンを取得する機会を平等に持っています。鋳造活動中、投資家はトークンを鋳造するためにガス料金を支払います。各投資家が鋳造できるトークンの数に上限はありません。このメカニズムは、トークンを公平かつ分散的に配布します。トークン保有者は、自発的にプロトコルを宣伝し、サポートするようにインセンティブが与えられます。BRC-20規格を使用する場合、コミュニティメンバーはミントに参加する機会が平等にあるため、コミュニティメンバーの間で強いコンセンサスがあります。ベンチャーキャピタリストがBRC-20トークンを欲しがる場合、それらを鋳造するか、流通市場で購入する必要があります。成功しているBRC-20トークンの多くは、コミュニティの雰囲気が強く、中にはミーム文化を取り入れているものもあることは注目に値します。ミームコインは、暗号通貨のエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。BRC-20トークンの現在の価格は、主に暗号通貨コミュニティとミーム文化内のコンセンサスによってサポートされています。本質的価値とは、製品またはビジネスのライフサイクルにわたって生成されるキャッシュフローの割引価値を指します。したがって、ほとんどのBRC-20トークンは本質的な価値を欠いています。ただし、BRC-20トークンの心理的価値は、他の収集品やペットの感情的価値と同様に、所有者の主観的な感情によって決定されます。BRC-20は代替可能なトークン規格であるため、その流動性はNFTよりも優れています。一方、一部のBRC-20トークンには、ガス代やトークンローンチプラットフォームの入場券として使用されるなど、特定のユーティリティがあります。
BRC-20の成功に続き、Bitcoinシステムや他のブロックチェーンでARC-20、Rune、BRC-420、SRC-20など、さまざまなトークン規格が登場しています。これらの革新的なトークン規格は、銘文から生まれたものであり、さらなる研究開発の価値があります。これらの新しいトークン規格は、インターネットアクセスを持つすべての人が資金調達に参加できるようにし、包括的な金融エコシステムを提供しています。
もう1つのますます人気のあるトラックは、分散型物理インフラストラクチャネットワーク（DePIN）です。 DePINの出現は、ブロックチェーン技術を活用して分散型物理インフラストラクチャシステムを促進し管理する新しいパラダイムを表しています。 DePINは、通常は大手企業が主導することが多い、重要な資本と複雑なロジスティクスの必要性による物理的インフラストラクチャの展開と管理の課題に取り組むことを目指しています。
IoTex（2021年）はじめてDePINという概念を提案し、それをMachineFiと呼び、機械と分散型金融（DeFi）を融合させ、機械によって駆動されるデータ、イベント、タスクを活用すると述べました。Messariは、2022年のレポートでTwitterの投票に基づいて、「DePIN」という用語を導入しました。
プロトコルの開始時に、DePINはトークンまたは潜在的なエアドロップを使用して、ユーザーがエコシステム構築に参加するようにインセンティブを与え、技術に精通した開発者を引き付けて、より費用対効果の高い製品を提供します。製品やサービスを利用するユーザーが増えると、プロトコルの収益が増加し、時価総額管理やさらなるマーケティングに使用でき、需要側と供給側の両方に還元され、より多くの参加者にインセンティブを与え、市場の注目を集め、繁栄するエコシステムを生み出します。強気相場では、DePINは正のフライホイール効果を生み出します。インセンティブメカニズムを導入することで、DePINネットワークは、既存のWeb2企業と競争し、広く採用するための最初の勢いを生み出すことができます(Sami 2023)。DePINは、仮想Web3+と現実世界をつなぐ重要な接続であり、データセキュリティを効果的に促進し、遊休リソースを調整し、より多くの人々に暗号通貨の実用的な価値を見てもらうと同時に、私たちの生活を向上させます。暗号通貨が現実世界の物理インフラの開発に使用されるのはこれが初めてです。
BRC-20とDePINは革新的な暗号資産資金調達戦略であるが、それらは暗号資産の投機的な雰囲気を変えていない。ブル市場からベア市場への市場変動中、多くのBRC-20トークンは取引ボリュームがなく、DePINトラックトークンはゼロに近づく傾向がある。トークンをより効果的に活用し、組織を強化し、長期的で持続可能な分配メカニズムを作成する方法は、暗号資産の起業家が考慮し実践すべき重要な分野です。このようにしなければ、中本哲史によって創造された世紀に一度の資金調達方法を無駄にすることになります。さもなければ、暗号資産業界は新しいタイプのカジノとなり、さらなる発展を遂げることができなくなるでしょう。
6. サマリー
ブロックチェーン技術によって支えられた暗号資産の資金調達の進化は、伝統的な金融パラダイムに挑戦する時代を迎えました。この資金調達の民主化は、価値交換と信頼の本質を再定義し、グローバルな投資機会へのアクセスを拡大します。しかし、この深遠な変革は、規制上の曖昧さや潜在的な詐欺行為などの課題をもたらします。ICO、IEO、戦略的なエアドロップなどの革新的な取り組みによって証明される暗号資産の生態系のダイナミックな性質は、その強靭さと可能性を示すものです。
資金調達を促進することは、暗号資産の中核機能の一つです。従来の金融と比較して、より効率的かつ包摂的に運営されています。暗号資産の資金調達活動への包括性は重要です。これにより、より多くの資金調達の機会と露出が提供され、投資家が潜在的に世界を変えるプロジェクトに資金を提供するための敷居が低くなります。暗号資産を用いた資金調達の理解と利用をより広くするためには、投資家を保護し、詐欺リスクを減らす一方で革新を封じることなく、政策立案者、業界団体、学者、およびプロジェクト所有者が共に考え、取り組む方向性が必要です。
最後になりますが、パブリックブロックチェーンの無許可性のため、仮想通貨を通じて資金調達に興味を持つ人は比較的低コストでトークンを発行することができます。プロジェクトが失敗した場合、起業家はおそらく別のプロジェクトを始めることになります。統計によると、ブロックチェーンプロジェクトの92%が立ち上げから1年以内に事業を停止しています。これに対して、IPO申請プロセスはより困難であり、従来の市場の起業家はプロジェクトを継続させる動機がより強いです。したがって、投資家は仮想通貨投資のリスクを慎重に評価すべきです。
免責事項：
- この記事は[から転載されました。中程度]. 元のタイトル'加密货币革命：重构现代金融的融资策略’を転送します。すべての著作権は元の著者[Jesse Zheng、Willie Shi 、Yue Wang、李国权]に帰属します. この転載に異議がある場合は、お問い合わせください。Gate Learnチームはすぐに対処します。
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1. 導入
暗号技術を使用して作成され、仮想空間にデータとして保存される暗号通貨は、近年、金融業界に革命をもたらしました (Geuer & L 2023)。これらの分散型デジタル資産は、中央銀行から独立して運営されており、ブロックチェーン技術に基づく新しいタイプの決済システムを提供します(Jiménez et al. 2021)。暗号通貨、特にビットコインは、取引、投資、および富の保管の管理を大幅に変えました(Stein&S 2020)。これらは、取引の透明性、コスト削減、国境を越えた送金速度において顕著な利点を提供し、金融界のパラダイムシフトを示しています(Enajero & S 2021)。長期的な影響を理解することは非常に重要です。暗号通貨の大きな影響の1つは、プロジェクトの資金調達を成功させ、社会に利益と変革をもたらす能力です(Li et al. 2019)。
この論文は、現代の金融環境での暗号資産調達の戦略を再考し、資金調達の進化と将来の方向性を描く包括的なガイドとしての役割を果たしています。第2節ではトークンの核心的な価値について説明します。第3節では、ICOとその発展、機会とリスク、他の伝統的な資金調達方法との比較を紹介します。第4節では、現在人気のある資金調達の方法であるエアドロップメカニズムについて議論します。第5節では、将来のプロトコル資金調達に向けた効果的な基準を提案します。第6節では、BRC-20の記載や分散型物理インフラネットワーク（DePIN）など、最新の暗号資産プロジェクトの立ち上げ方法を紹介します。
2. トークンの重要性
デジタル時代の到来に伴い、デジタル金融ツールの採用が広まっています(Johnson et al., 2021)。しかし、世界中の多くの人々は依然として従来の銀行サービスへのアクセスに苦労しており、成長の機会が制限されています(Yao et al., 2021)。コンソーシアムやプライベートチェーンで展開されるデジタル通貨は、特定のドメインに限定されています。パブリックチェーンに展開された暗号通貨は、これらの問題に対する革新的なソリューションを提供します。彼らは、信頼できる第三者に頼ることなく、富の自由な流れを促進します(Li et al., 2020)。この分散化は、中央集権的なエンティティによって管理されない、より包括的な金融システムを確立するのに役立ちます。暗号通貨は、従来の金融サービスへのアクセスが限られている地域の個人や企業に不可欠な金融支援を提供することができます(Corbet et al., 2018)。暗号通貨の分散化は、より包括的で解放された金融システムに向けた重要なステップです。
さらに、暗号資産は重要な調整メカニズムとして機能します（Enajero et al.、2021）。分散型自治組織（DAO）の影響力が増すにつれて、より多くの人々がこれらの組織の所有権を表すガバナンストークンを購入するようになり、それによってトークンの価格が上昇します（Light、2019年）。この価値の上昇は、トークン保有者に財務上の利益だけでなく、組織のステークホルダー間のつながりを強化します（Jagtiani et al.、2021）。これにより、より多くの貢献者が集まり、組織の発展が促進されます。
3. 初期コインオファリング（ICO）
3.1 ICOの紹介
ICO（Initial Coin Offering）またはトークンセールとも呼ばれるものは、ブロックチェーン上にデジタルトークンを発行することによってプロジェクトが資金を調達するための新しい形式の資金調達メカニズムです。これにより、新たに作成されたトークンを高い流動性を持つ暗号資産と交換することで、ブロックチェーンスタートアップはコミュニティ主導の実験を実施することができます。これは、資金を調達し、間接的にトークン交換を通じて法定通貨を得るための革新的な方法です。投資家は株式を購入するのではなく、ソフトウェアによって作成されたトークンと引き換えに自身の暗号資産を交換します（Lee & Low 2018）。
ICOの進化する分野では、トークンは株式を表す以外にも複数の用途があります。一部のトークンはクーポンとして機能し、保有者にプロジェクトで提供される特定のサービスや製品へのアクセス権を付与し、事実上、プレセールの仕組みとして機能します。白書は、プロジェクトの目標、チーム、技術仕様、およびトークンの配布戦略を詳細に記載した包括的な文書であり、ICOプロセスにおいて中心的な役割を果たします。ICO期間中、相場の急騰はしばしばプロジェクトの本質的な価値よりも投機的な熱狂によってもたらされることがあります（Li et al. 2021）。これにより、一部のスタートアップはコンセプチュアルな白書だけに基づいて数百万ドルの評価を達成することがあり、これはドットコムバブル時代に類似しています。このような投機的な環境は、市場の修正を必然的にもたらし、特に高評価市場に参入する投資家にリスクをもたらします（Li et al. 2020）。
ICOはデジタル時代において有望な資金調達手段を提供しますが、固有のリスクと課題も伴います(Şarkaya et al.2019)。残念ながら、ICO空間での迅速な資本蓄積の魅力は、悪質な行為者を引き付けます。投資家は、FOMO(Fear of Missing Out)に駆り立てられることが多く、厳格なデューデリジェンスを怠ることがあり、巧妙に仕組まれた詐欺の影響を受けやすくなっています(Shehu et al. 2023)。模倣ホワイトペーパー、偽のプロジェクトウェブサイト、資金調達後に創業者が姿を消す「出口詐欺」は、徹底的なプロジェクト評価の必要性を浮き彫りにしています。ICO分野に従事するには、国によってさまざまなアプローチを採用しているため、規制の曖昧さを理解する必要があります(Oliveira et al.2021)。スイスのような管轄区域はより寛大な姿勢をとっていますが、中国のような他の国は厳しい禁止を課しています。この規制の多様性は、規制の視点の変化と相まって、プロジェクトの発起人や投資家が規則に精通する必要があります。さらに、これらのトークンの価値提案は単一の需要期間に依存するため、従来のマルチラウンドエクイティファイナンスメカニズムと比較して資金調達の可能性が制限される可能性があります(Sousa et al. 2021)。適切な規制の枠組みとともに、そのダイナミクスを包括的に理解することは、投資家の利益を保護し、その可能性を完全に実現するために不可欠です。
ICOの3.2主要マイルストーン
ICOの概念はMastercoinの登場とともに生まれました。2015年にEthereumネットワークが開始された後、その人気は急速に高まりました。表1はICOの主要なマイルストーンを示しています（Zheng et al. 2020）。
表1：ICO開発の主要なマイルストーン
ICOの開発の過程で、Tezos、EOS、およびFilecoinなどのケースでは、多くの場合、莫大な資金を成功裏に調達しました。しかし、さまざまな理由で多くのプロジェクトが失敗し、投資家や規制当局に貴重な教訓をもたらしました（Lee et al. 2018年）。
3.3 Initial Public Offering (IPO)との比較
株式市場では、IPOとは、会社が初めて株式を公開し、株式取引所に上場することであり、企業の所有権を交換することによって資本を調達することを目指しています（Lee et al. 2021） 。
ICOsとIPOsは、それぞれ固有の利点と課題を持つ資本調達の根本的に異なるパラダイムを表しています。ブロックチェーンベースのICOは、従来のIPOプロセスと比較して、プロジェクトが資本を大幅に短い時間枠で調達できる迅速で分散化された資金調達メカニズムを提供します。この迅速なICO手法は、複雑な規制のからくりや仲介者をバイパスし、投資機会を民主化し、地理的な障壁を取り除き、多様な投資家を歓迎します。一方、IPOは、厳格な監査、規制の遵守、および確立された金融機関との提携を通じて、より構造化されたが長い資金調達ルートを提供します。ICOとIPOの二分法は、スピードと分散化に対する厳格な規制と安定性の間のトレードオフを強調し、投資家のリスク許容度、目標、および進化する暗号通貨の景観への理解に依存しています。
IPOの株主は、企業の事業に関する投票権を持ったり、配当を受け取ることができます。IPOの目的は、企業の所有権を交換することで資本を調達することです。しかし、ICO参加者は通常、利益を共有しません。彼らの潜在的なリターンは、プロジェクトのエコシステム内でのトークンの価値の上昇または有用性にしばしば関連しています。
IPOは一般的には機関投資家や早期の資本を持つ人に限られています。ICOはこのプロセスを民主化し、インターネットにアクセスでき、一部の暗号資産を持っている人なら誰でも参加できるようにしています。表2はICOとIPOの比較をまとめたものです。
テーブル2：ICOとIPOの比較
3.4 さらなる展開：IDO および IEO
ICOは画期的でしたが、規制と投資家保護の面で課題に直面しました。これにより、イニシャル・エクスチェンジ・オファリング（IEO）やイニシャル・デセントラル化・エクスチェンジ・オファリング（IDO）が登場しました。これらは似たような資金調達の機会を提供しますが、規制制約が少なく、より分散化され、より妥当な尽力を提供します。
2017年、様々な国の規制当局がICOをより厳密に監視し始めました。特に、米国証券取引委員会（SEC）は、一部のICOが証券募集と見なされる可能性があり、関連する規制に準拠する必要があると述べました。さらに、中国や韓国などの国々ではICO活動を完全に禁止しました。ICO活動の増加は、詐欺計画や詐欺の増加につながりました。多くのプロジェクトは莫大な資金を調達した後に消え、投資家に莫大な損失をもたらしました。ICOの人気は時間と共に衰えました。
IEOは、ICOとは異なり、暗号資産取引所によって開催されます。これにより、取引所がプロジェクトの初期レビューやスクリーニングを実施するため、投資家にとってより高い信頼性とセキュリティが提供されます。さらに、トークンは通常、IEO終了後すぐに取引所に上場されるため、投資家に流動性が確保されます。バイナンスは、プロジェクトが資金を調達するより構造化された安全なプラットフォームを提供するバイナンス・ランチパッドを開設しました。信頼性の高い取引所からの支援は、プロジェクトにさらなる信憑性を与えます。バイナンス・ランチパッドの成功により、他の主要な取引所も独自のIEOプラットフォームを開設するようになりました。この移行は、分散型ICOモデルからより集中型で潜在的に安全なIEOモデルへの移行を示しています。有名な取引所からの支援を受けることで、投資家は、プロジェクトがある程度の審査を受けたことを知り、IEOに参加することによりより自信を持つことができます。
一方、IDOは分散型取引所（DEX）でのトークンセールを含み、IEOよりもさらに分散化が高いです。これにより、プロジェクトチームはIDOモデルでより迅速かつ柔軟に資金を調達することができます。この方法は、ICOの分散化の精神とIEOの構造化されたアプローチを組み合わせています。IDOを通じてトークンセールを行うことで、プロジェクトは中央集権型取引所の厳格な上場基準を回避することができます。さらに、DEXはプロジェクトトークンに即時の流動性を提供します。ICOは資金調達の革新をもたらしましたが、スマートコントラクトのセキュリティの重要性を見落とすことはできません。IEOやIDOへの市場の進化は、産業の適応性とセキュリティのバランスを保つための持続的な取り組みを反映しています。暗号資産セクターが成熟するにつれて、グローバルの規制当局は追いつくことを目指しています。ICOからIEOやIDOへの移行は、この変化し続ける規制環境への対応と見なすことができ、投資家への保護をより提供しながらイノベーションを促進しています。
4. エアドロップ
エアドロップの概念は、特定のトークンまたはウォレットを所持している人々にトークンを配布するという、仮想通貨の初期の日々に遡る。その名前は、何かが空から降ってくるような形状であるため、「エアドロップ」と呼ばれるようになった。受け取る側に努力を必要とせず、無料で配布されることが特徴である。最初の注目すべきエアドロップは、2011年にビットコインの保有者に対して無料でライトコインが配布された時である。
エアドロップは、暗号資産の分散を目的として、無料または最小限のコストでトークンを多数のウォレットアドレスに配布するためのマーケティング戦略です。さまざまなプロトコルがこの方法を使用して、公正なトークン分配、分散型コミュニティの構築、そしてプロトコルとの相互作用を奨励することがあります。典型的な例は、UniSwapとSushiSwapの間のストーリーです。 SushiSwapは、Uniswapのフォークとして作成され、流動性提供者に追加の報酬を提供するためにSUSHIトークンを導入しました。この戦略により、UniswapからSushiSwapへの流動性提供者がSUSHIトークンで報酬を受け取ることで、流動性提供者を成功裏に引き付けました。市場ポジションを維持するために、Uniswapは、SushiSwapの戦略に対抗してガバナンストークンUNIを発行しました。UNIトークンは、以前にプラットフォームで取引を行った流動性提供者やユーザーに配布されました。このイベントはDeFiスペースとエアドロップの歴史で重要なマイルストーンであり、プロトコルが戦略的なエアドロップによってユーザーを引き付け、報酬する方法を示しています。
エアドロップの中核的な利点は、アイデアを迅速かつ持続可能に実現する際のコスト効率の高さにあります。Web3+プロジェクトの初めに、ユーザーは何の補償も受けずにプロトコルのテストに時間とリソースを費やします。プロトコルは資金調達を行う前に、ユーザーのフィードバックに基づいて製品を改良します。投資家はデューデリジェンスを通じて有望なプロトコルを特定します。これらのプロトコルが資金を受け取ると、初期ユーザーにトークンのエアドロップを行います。これらの初期ユーザーは積極的にDAOのガバナンスに参加したり、これらのトークンを他の暗号資産と交換したりできます。トークンを受け取ったユーザーは、そのサービスを利用したり、フィードバックを提供したり、プロトコルをサポートしたりする可能性が高くなります。インターネットの進化に尽力する起業家や投資家は、これらのブロックチェーンベースのソリューションを支援し、最小限のコストで全てのステークホルダーを調整します。Web3+は、Web 2.0の巨大企業に依存することから離れ、変革を起こし、Web 2.0企業と直接競争します（Zheng and Lee 2023年）。
エアドロップは、プラットフォームに新しいユーザーを呼び込み、興奮と宣伝を生み出すために重要です。エアドロップが配布されると、メディアやコミュニティメンバーが積極的にプロトコルを宣伝し、調査するため、それにより重要な露出を得ることができます。開発者は、初期の支持者をインセンティブ化し、報酬を与えることで、忠誠心を育成し、継続的なコミュニティ参加を促進します。このアプローチにより、プロジェクトの可視性が向上し、より広範なユーザーベースを獲得し、分散型トークン配布が確保され、少数の集中リスクが軽減されます。
ただし、エアドロップには欠点もあります。エアドロップされたトークンを大量に保有しているユーザーは、市場を操作したり、低価格で売り払ったりする可能性があります。ユーザーは、より多くのエアドロップを受け取るために複数のウォレットを作成し、意図したメリットを薄めてしまう可能性があります。さらに、エアドロップに使用されるリソースは、他の開発またはマーケティング活動に割り当てることができます。エアドロップは、不確実な規制環境では困難な場合があります。有価証券に分類される場合、厳しい規制要件に準拠する必要がある場合があります。したがって、プロジェクトは現在の規制状況を理解し、法的な問題を回避するためにコンプライアンスを確保する必要があります。配分額は諸刃の剣にもなり得ます。エアドロップ報酬が不十分な場合、コミュニティメンバーの間で不満が生じる可能性があります。一方、過剰な割り当てはトークンの価値を希薄化し、その価格に悪影響を及ぼし、投資家の熱意を低下させる可能性があります。この不安定さは、多くの受信者が同時にトークンを販売することを決定した場合に悪化する可能性があります。これらの欠点は、最近のzkSyncとLayerZeroのエアドロップ割り当てで明らかでした。これを軽減するために、プロジェクトは明確なガイドラインとロックアップ期間を設けて、突然の価値の希薄化を抑制するために、よく計画されたエアドロップを実装できます。エアドロップの構造とリリースは、参加者の行動に大きな影響を与える可能性があります。設計が不十分なエアドロップは、保有者の間で短期的な考え方を助長し、プロジェクトの全体的な目標を危険にさらす可能性があります。エアドロップのインセンティブがプロジェクトの長期ビジョンと共鳴するようにすることは、持続的な成長と発展を促進するために重要です。
トークンエコノミクスを作成する際、業界のビルダーは表3の設計基準を参照することができます。また、投資家はこれらの基準を考慮に入れてトークンを長期保有するかどうかを決定することができます。
エアドロップデザイン標準
5. 代替暗号資産資金調達メカニズム
BRC-20と分散型物理インフラネットワーク（DePIN）は、2つの革新的な資金調達メカニズムです。
Bitcoinは通常、価値の保管手段と見なされますが、Ethereumは分散型アプリケーションを作成するための革新的なエコシステムと見なされています。ただし、Bitcoinコミュニティの中核メンバーであるCasey（2023年）によるOrdinalsプロトコルの導入に伴い、Bitcoinエコシステムの創造への関心が高まっています。
サトシはビットコインの最小単位であり、ビットコインの1億分の1に相当します。Ordinalプロトコルは、マイニングの順序に基づいて各サトシに一意の順序番号を割り当てます。この順序番号は、サトシの転送に関係なく変わらず、各サトシをユニークな非代替品にします。InscriptionsはOrdinalプロトコルの中核であり、個々のサトシに情報を記録することができます。一部では、記録されたサトシをユニークなデジタルアーティファクトと見なしています。Ordinalはサトシに非代替品の特性を与え、Inscriptionsはこれらのサトシにユニークな情報を追加し、空白のキャンバスに絵を描くのと似た効果を生み出します。これらの2つの特徴を組み合わせることで、ビットコインエコシステムの新しいNFT標準が作成されます。
ERC-20 トークンと Ordinal プロトコルに触発され、Twitter ユーザー@domodata新しい代替可能トークン規格BRC-20を作成しました。トークン契約の展開や鋳造、転送プロセスには、序数の銘文からJSONデータを使用しています。BRC-20トークンは先着順で展開されます。一度BRC-20トークンが展開されると、同じ名前のトークンは再び展開することはできません。@domodataBRC-20を社会実験として分類し、この標準はコミュニティメンバーの推進と中央集権取引所およびBitcoinマイナーのサポートによって広く採用されています。
ベンチャーキャピタリストは、私募中に大量のトークンを非常に低価格で取得します。彼らは、その評判を利用してプロトコルを裏付け、個人投資家を引き付けるための説得力のある物語を提示します。残念ながら、これらの個人投資家は、ベンチャーキャピタリストがトークンを販売するときに流動性プロバイダーになることがよくあります。個人投資家は、この不公平なメカニズムにうんざりしています。BRC-20の出現は、公平な分配のチャンスを提供します。ベンチャーキャピタリストやエンジェル投資家向けの私募はありません。誰もがミントを通じてトークンを取得する機会を平等に持っています。鋳造活動中、投資家はトークンを鋳造するためにガス料金を支払います。各投資家が鋳造できるトークンの数に上限はありません。このメカニズムは、トークンを公平かつ分散的に配布します。トークン保有者は、自発的にプロトコルを宣伝し、サポートするようにインセンティブが与えられます。BRC-20規格を使用する場合、コミュニティメンバーはミントに参加する機会が平等にあるため、コミュニティメンバーの間で強いコンセンサスがあります。ベンチャーキャピタリストがBRC-20トークンを欲しがる場合、それらを鋳造するか、流通市場で購入する必要があります。成功しているBRC-20トークンの多くは、コミュニティの雰囲気が強く、中にはミーム文化を取り入れているものもあることは注目に値します。ミームコインは、暗号通貨のエコシステムにおいて重要な役割を果たしています。BRC-20トークンの現在の価格は、主に暗号通貨コミュニティとミーム文化内のコンセンサスによってサポートされています。本質的価値とは、製品またはビジネスのライフサイクルにわたって生成されるキャッシュフローの割引価値を指します。したがって、ほとんどのBRC-20トークンは本質的な価値を欠いています。ただし、BRC-20トークンの心理的価値は、他の収集品やペットの感情的価値と同様に、所有者の主観的な感情によって決定されます。BRC-20は代替可能なトークン規格であるため、その流動性はNFTよりも優れています。一方、一部のBRC-20トークンには、ガス代やトークンローンチプラットフォームの入場券として使用されるなど、特定のユーティリティがあります。
BRC-20の成功に続き、Bitcoinシステムや他のブロックチェーンでARC-20、Rune、BRC-420、SRC-20など、さまざまなトークン規格が登場しています。これらの革新的なトークン規格は、銘文から生まれたものであり、さらなる研究開発の価値があります。これらの新しいトークン規格は、インターネットアクセスを持つすべての人が資金調達に参加できるようにし、包括的な金融エコシステムを提供しています。
もう1つのますます人気のあるトラックは、分散型物理インフラストラクチャネットワーク（DePIN）です。 DePINの出現は、ブロックチェーン技術を活用して分散型物理インフラストラクチャシステムを促進し管理する新しいパラダイムを表しています。 DePINは、通常は大手企業が主導することが多い、重要な資本と複雑なロジスティクスの必要性による物理的インフラストラクチャの展開と管理の課題に取り組むことを目指しています。
IoTex（2021年）はじめてDePINという概念を提案し、それをMachineFiと呼び、機械と分散型金融（DeFi）を融合させ、機械によって駆動されるデータ、イベント、タスクを活用すると述べました。Messariは、2022年のレポートでTwitterの投票に基づいて、「DePIN」という用語を導入しました。
プロトコルの開始時に、DePINはトークンまたは潜在的なエアドロップを使用して、ユーザーがエコシステム構築に参加するようにインセンティブを与え、技術に精通した開発者を引き付けて、より費用対効果の高い製品を提供します。製品やサービスを利用するユーザーが増えると、プロトコルの収益が増加し、時価総額管理やさらなるマーケティングに使用でき、需要側と供給側の両方に還元され、より多くの参加者にインセンティブを与え、市場の注目を集め、繁栄するエコシステムを生み出します。強気相場では、DePINは正のフライホイール効果を生み出します。インセンティブメカニズムを導入することで、DePINネットワークは、既存のWeb2企業と競争し、広く採用するための最初の勢いを生み出すことができます(Sami 2023)。DePINは、仮想Web3+と現実世界をつなぐ重要な接続であり、データセキュリティを効果的に促進し、遊休リソースを調整し、より多くの人々に暗号通貨の実用的な価値を見てもらうと同時に、私たちの生活を向上させます。暗号通貨が現実世界の物理インフラの開発に使用されるのはこれが初めてです。
BRC-20とDePINは革新的な暗号資産資金調達戦略であるが、それらは暗号資産の投機的な雰囲気を変えていない。ブル市場からベア市場への市場変動中、多くのBRC-20トークンは取引ボリュームがなく、DePINトラックトークンはゼロに近づく傾向がある。トークンをより効果的に活用し、組織を強化し、長期的で持続可能な分配メカニズムを作成する方法は、暗号資産の起業家が考慮し実践すべき重要な分野です。このようにしなければ、中本哲史によって創造された世紀に一度の資金調達方法を無駄にすることになります。さもなければ、暗号資産業界は新しいタイプのカジノとなり、さらなる発展を遂げることができなくなるでしょう。
6. サマリー
ブロックチェーン技術によって支えられた暗号資産の資金調達の進化は、伝統的な金融パラダイムに挑戦する時代を迎えました。この資金調達の民主化は、価値交換と信頼の本質を再定義し、グローバルな投資機会へのアクセスを拡大します。しかし、この深遠な変革は、規制上の曖昧さや潜在的な詐欺行為などの課題をもたらします。ICO、IEO、戦略的なエアドロップなどの革新的な取り組みによって証明される暗号資産の生態系のダイナミックな性質は、その強靭さと可能性を示すものです。
資金調達を促進することは、暗号資産の中核機能の一つです。従来の金融と比較して、より効率的かつ包摂的に運営されています。暗号資産の資金調達活動への包括性は重要です。これにより、より多くの資金調達の機会と露出が提供され、投資家が潜在的に世界を変えるプロジェクトに資金を提供するための敷居が低くなります。暗号資産を用いた資金調達の理解と利用をより広くするためには、投資家を保護し、詐欺リスクを減らす一方で革新を封じることなく、政策立案者、業界団体、学者、およびプロジェクト所有者が共に考え、取り組む方向性が必要です。
最後になりますが、パブリックブロックチェーンの無許可性のため、仮想通貨を通じて資金調達に興味を持つ人は比較的低コストでトークンを発行することができます。プロジェクトが失敗した場合、起業家はおそらく別のプロジェクトを始めることになります。統計によると、ブロックチェーンプロジェクトの92%が立ち上げから1年以内に事業を停止しています。これに対して、IPO申請プロセスはより困難であり、従来の市場の起業家はプロジェクトを継続させる動機がより強いです。したがって、投資家は仮想通貨投資のリスクを慎重に評価すべきです。
免責事項：
- この記事は[から転載されました。中程度]. 元のタイトル'加密货币革命：重构现代金融的融资策略’を転送します。すべての著作権は元の著者[Jesse Zheng、Willie Shi 、Yue Wang、李国权]に帰属します. この転載に異議がある場合は、お問い合わせください。Gate Learnチームはすぐに対処します。
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