モルフォ・レンディング・プロトコルの概要
Forward the Original Title‘一览借贷协议 Morpho：凭何融资逾 8000 万美元？’
8月1日、レンディングプロトコルのMorpho Labsは、Ribbit Capitalをリードとし、a16z cryptoなどのトップティアのベンチャーキャピタルファームの参加を得て、5000万ドルの資金調達に成功したことを発表しました。特筆すべきは、これがa16zのMorphoへの2回目の投資であることです。
しかし、Morphoとは何であり、どのような独自の強みを持っているため、このような大きな投資を引き寄せることができたのでしょうか？
Morphoとは何ですか？
モルフォは2年前にデビューし、当初は主力製品であるモルフォオプティマイザーに焦点を当てていました。オプティマイザーは、AaveとCompoundの上位のエンハンスメントレイヤーとして機能し、ピアツーピアマッチングアルゴリズムを使用してユーザーの貸出金利を向上させました。
その後、Morphoは独立した金融インフラストラクチャに成長しました。レンディングレイヤーのMorpho Blueは現在、Morpho Optimizerとは独立して運営されており、許可なしに効率的なレンディング市場の創造が可能になっています。
特に、Morpho Blueはそれに追加のモジュラーレイヤーの開発を可能にします。これらのレイヤーは、基本的なMorpho Blueレイヤーのサポートを受けながら、ユーザーにさまざまなリスクプロファイルと専門の貸付サービスを提供します。
プロジェクトの背景については、Morpho Labsは、Merlin Egalite、Paul Frambot（CEO）、Mathis Gontier Delaunay（プロトコル責任者）、およびJulien Thomasによって共同設立されました。ForbesMorpho LabsのCEOであるPaul Frambotは、エンジニアリングの学生として最後の年にシード資金を確保しました。Merlin Egaliteは以前、ブロックチェーン紛争解決プラットフォームKlerosのスマートコントラクトホワイトハットとして、またCommons Stackのソフトウェアエンジニアとして働いていました。
2022年中旬、Morphoはa16zとVariantをリードしたファンドラウンドで1800万ドルを調達し、Nascent、Semantic Ventures、Cherry Ventures、Mechanism Capital、Spark Capital、Standard Crypto、Coinbase Ventures、および他の80の機関と個人投資家が参加しました。
今月初め、Morpho LabsはRibbit Capitalをリードとする5000万ドルの資金調達ラウンドを完了しました。a16z crypto、Coinbase Ventures、Variant、Pantera、Brevan Howard、BlockTower、Kraken Ventures、Hack VC、IOSG、Rockaway、L1D、Semantic、Mirana、Cherry、Fenbushi、LeadBlock Bitpanda Ventures、Robot Ventures、および40以上の他の企業が参加しました。
Morphoはどのように動作しますか？
Morpho Blueプラットフォームは非常に柔軟で、許可を必要とせずに独立した市場を作成することができます。独立した貸出市場を展開するには、単に担保資産、融資資産、清算ローン価値比（LLTV）、利子率モデル（IRM）、およびオラクルを指定するだけです。これらのパラメータが設定されると、変更することはできません。
この柔軟性により、プロジェクトチームは特定のユースケースに適したインセンティブ戦略を効果的に調整できます。 Universal Reward Distributor（URD）メカニズムはここで重要な役割を果たし、外部プロジェクトインセンティブとMORPHOトークン報酬の両方を収容し、複雑なDeFi報酬分配プロセスを簡素化します。
価格情報について、Morpho Blueは外部オラクルを活用し、Chainlink、Redstone、Uniswapなどのさまざまなサービスと互換性があります。
モルフォブルーでの清算は簡単です。特定の市場でユーザーの貸値比（LTV）がその市場の清算貸値比（LLTV）を超えると、アカウントは清算のリスクにさらされます。誰でも、市場の担保資産とインセンティブと同等の金額と引き換えにアカウントの債務を返済することで清算を開始できます。
また、モルフォ・ブルーは、従来の融資プロトコルとは異なる方法で不良債権を処理しています。清算後、口座に十分な担保がなく未払いの債務が残っている場合、損失は所定の比率に基づいてすべての貸し手の間で共有されます。LPが不良債権のリスクを負うこの設計は、コミュニティ内で懸念を呼んでいるが、モルフォのCEOであるポール・フランボット氏は、これがモルフォの破産につながることはないと断言している。仮に不良債権が発生しても、その影響は特定の独立市場にとどまる。
Morpho Blueは、aTokenやcTokenを使用するAaveやCompoundなどのプロトコルとは異なることに注意する価値があります。代わりに、スマートコントラクトレベルのマッピングメカニズムを使用してユーザーポジションを追跡します。このメカニズムの下では、ユーザーの資産は「株式」の形で管理され、したがってMorpho Blueプロトコル内での資産配分の高精度な追跡が実現されます。これにより、資産と負債の値の正確な計算が保証されるだけでなく、供給と貸付残高のより正確な表示が可能になり、株価の潜在的な操縦を効果的に防ぎます。
貸出効率を向上し、ユーザーエクスペリエンスを簡素化するために、Morpho Blueは貸出ビジネスに特化しており、その上に構築されたMetaMorphoは許可なしでの市場作成とリスク管理を可能にしています。
MetaMorphoは、Morpho Blueプロトコル上に構築された貸出金庫プロトコルであり、MorphoのEarnセクションに対応しています。下の図に示されているように、DAO、プロトコル、個人、ヘッジファンドなどは許可なくMetaMorphoで金庫を作成できます。各金庫には貸出資産が含まれ、その中の預金を1つ以上のMorpho Blue市場に割り当てるために露出をカスタマイズできます。
このプロセスでは、財務省は借り手に金融サービスを提供して収入を得、借り手は担保を預けて基礎資産の流動性にアクセスし、財務省に対して対応する利息を支払う必要があります。
MetaMorpho保管庫の収益構造には、ネイティブの年間利回り（APY）、報酬の年間利回り（APR）、およびMORPHOトークンの報酬が含まれています。
Morphoが際立つ理由は何ですか？
モルフォブルーの最大の特徴は、パーミッションレスなデザインです。これにより、ユーザーは、資産の追加や設定の管理に外部ガバナンスを必要とせずに、さまざまなパラメーターを設定することで、分離された貸付市場を自律的に作成できます。これにより、マーケットクリエーターは、独自の評価に従って貸出プールのリスクとリターンを独立して管理できるようになり、市場の多様なリスク選好とニーズに応えることができます。
MetaMorpho Vaultは、融資プロセスを合理化し、ユーザーエクスペリエンスを向上させ、市場の流動性を統合するように設計されています。これにより、ユーザーは独立した市場にアクセスし、貸付プールに参加する機会を提供するだけでなく、流動性を簡単に提供し、その過程で受動的な利息を得ることができます。
MetaMorpho Vaultのもう1つの重要な利点は、カスタマイズ可能なリスク戦略とパフォーマンス手数料設定です。各Vaultは異なるリスク露出とパフォーマンス手数料構造で調整でき、特定のニーズに対応できます。例えば、LST（Liquid Staking Token）アセットに焦点を当てたVaultは、LST関連のリスクにのみ露出し、一方でRWA（Real-World Assets）に焦点を当てた別のVaultはRWAアセットを対象とするかもしれません。この柔軟性により、ユーザーは自分のリスク許容度と投資目標に最も適合するVaultを選択して投資することができます。
Morpho Blueには、プロトコル内に手数料スイッチメカニズムが含まれており、将来のコミュニティガバナンスの決定によって手数料構造を動的に調整する柔軟性が提供されます。このメカニズムにより、特定の市場の借り手に対して、総利息の0％から25％に及ぶ手数料を課金し、すべての手数料は直接Morpho DAOに送られます。Morpho DAOはMetaMorphoで手数料を請求することはできないことに注意することが重要であり、MetaMorpho Vaultsはユーザーパフォーマンス管理手数料のみから収益を生成します。この設計により、Vaultとユーザーの間の利益の公平なバランスが確保されます。
MORPHOトークンはどのように割り当てられますか？
Morphoプロトコルの中心にあるガバナンストークンであるMORPHOは、公式に発行されましたが、まだ流通していません。その主な価値は、保有者がプロトコルに関する重要な決定に参加する権限を持つことにあります。Morphoのスマートコントラクトの展開戦略を決定すること、所有権を決定すること、手数料スイッチを有効にし、調整すること、またはガバナンスDAOの財務を管理することなど、MORPHO保有者は投票し、プロトコルの将来の方向に影響を与えることができます。
MORPHO最大総供給量は10億トークンです。そのうち、27.6%は投資家に割り当てられ、15.2%は創設チームに、4.8%は早期貢献者、独立研究者、アドバイザーに、6%はMorpho Labsの準備金に、6.6%はMorpho Associationの準備金に、35.7%はMorpho DAOに、4.2%はユーザーに割り当てられています（この金額が増加する可能性があります）。
モルフォブルーはどのようにパフォーマンスしていますか？
今年初めにEthereumメインネット上でのローンチ以来、Morpho Blueは現在までに総額13.5億ドルの預金と5.1億ドルのローンを集めました。特に注目すべきは、ベースチェーン上での急速な成長で、6月中旬のローンチ以来、Morpho Blueは1.1億ドルの預金と3684万ドルのローンを集めました。Morpho Optimizerも好調で、総預金は9.1億ドルに達しました。
Morpho Blueは現在、イーサリアムメインネットとベースチェーンの両方に展開されており、それぞれ43と32のMetaMorpho Vaultsを備え、さまざまなリスク志向や投資ニーズに合わせた幅広い貸出しや資産管理オプションを提供しています。
最新のDefiLlamaのデータによると、Morphoは、Aave、JustLend、Spark、Morphoに続いて、DeFiレンディングプロトコルの総ロックバリュー(TVL)で5位にランクインしています。
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しかし、Morphoとは何であり、どのような独自の強みを持っているため、このような大きな投資を引き寄せることができたのでしょうか？
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その後、Morphoは独立した金融インフラストラクチャに成長しました。レンディングレイヤーのMorpho Blueは現在、Morpho Optimizerとは独立して運営されており、許可なしに効率的なレンディング市場の創造が可能になっています。
特に、Morpho Blueはそれに追加のモジュラーレイヤーの開発を可能にします。これらのレイヤーは、基本的なMorpho Blueレイヤーのサポートを受けながら、ユーザーにさまざまなリスクプロファイルと専門の貸付サービスを提供します。
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今月初め、Morpho LabsはRibbit Capitalをリードとする5000万ドルの資金調達ラウンドを完了しました。a16z crypto、Coinbase Ventures、Variant、Pantera、Brevan Howard、BlockTower、Kraken Ventures、Hack VC、IOSG、Rockaway、L1D、Semantic、Mirana、Cherry、Fenbushi、LeadBlock Bitpanda Ventures、Robot Ventures、および40以上の他の企業が参加しました。
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Morpho Blueプラットフォームは非常に柔軟で、許可を必要とせずに独立した市場を作成することができます。独立した貸出市場を展開するには、単に担保資産、融資資産、清算ローン価値比（LLTV）、利子率モデル（IRM）、およびオラクルを指定するだけです。これらのパラメータが設定されると、変更することはできません。
この柔軟性により、プロジェクトチームは特定のユースケースに適したインセンティブ戦略を効果的に調整できます。 Universal Reward Distributor（URD）メカニズムはここで重要な役割を果たし、外部プロジェクトインセンティブとMORPHOトークン報酬の両方を収容し、複雑なDeFi報酬分配プロセスを簡素化します。
価格情報について、Morpho Blueは外部オラクルを活用し、Chainlink、Redstone、Uniswapなどのさまざまなサービスと互換性があります。
モルフォブルーでの清算は簡単です。特定の市場でユーザーの貸値比（LTV）がその市場の清算貸値比（LLTV）を超えると、アカウントは清算のリスクにさらされます。誰でも、市場の担保資産とインセンティブと同等の金額と引き換えにアカウントの債務を返済することで清算を開始できます。
また、モルフォ・ブルーは、従来の融資プロトコルとは異なる方法で不良債権を処理しています。清算後、口座に十分な担保がなく未払いの債務が残っている場合、損失は所定の比率に基づいてすべての貸し手の間で共有されます。LPが不良債権のリスクを負うこの設計は、コミュニティ内で懸念を呼んでいるが、モルフォのCEOであるポール・フランボット氏は、これがモルフォの破産につながることはないと断言している。仮に不良債権が発生しても、その影響は特定の独立市場にとどまる。
Morpho Blueは、aTokenやcTokenを使用するAaveやCompoundなどのプロトコルとは異なることに注意する価値があります。代わりに、スマートコントラクトレベルのマッピングメカニズムを使用してユーザーポジションを追跡します。このメカニズムの下では、ユーザーの資産は「株式」の形で管理され、したがってMorpho Blueプロトコル内での資産配分の高精度な追跡が実現されます。これにより、資産と負債の値の正確な計算が保証されるだけでなく、供給と貸付残高のより正確な表示が可能になり、株価の潜在的な操縦を効果的に防ぎます。
貸出効率を向上し、ユーザーエクスペリエンスを簡素化するために、Morpho Blueは貸出ビジネスに特化しており、その上に構築されたMetaMorphoは許可なしでの市場作成とリスク管理を可能にしています。
MetaMorphoは、Morpho Blueプロトコル上に構築された貸出金庫プロトコルであり、MorphoのEarnセクションに対応しています。下の図に示されているように、DAO、プロトコル、個人、ヘッジファンドなどは許可なくMetaMorphoで金庫を作成できます。各金庫には貸出資産が含まれ、その中の預金を1つ以上のMorpho Blue市場に割り当てるために露出をカスタマイズできます。
このプロセスでは、財務省は借り手に金融サービスを提供して収入を得、借り手は担保を預けて基礎資産の流動性にアクセスし、財務省に対して対応する利息を支払う必要があります。
MetaMorpho保管庫の収益構造には、ネイティブの年間利回り（APY）、報酬の年間利回り（APR）、およびMORPHOトークンの報酬が含まれています。
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MetaMorpho Vaultは、融資プロセスを合理化し、ユーザーエクスペリエンスを向上させ、市場の流動性を統合するように設計されています。これにより、ユーザーは独立した市場にアクセスし、貸付プールに参加する機会を提供するだけでなく、流動性を簡単に提供し、その過程で受動的な利息を得ることができます。
MetaMorpho Vaultのもう1つの重要な利点は、カスタマイズ可能なリスク戦略とパフォーマンス手数料設定です。各Vaultは異なるリスク露出とパフォーマンス手数料構造で調整でき、特定のニーズに対応できます。例えば、LST（Liquid Staking Token）アセットに焦点を当てたVaultは、LST関連のリスクにのみ露出し、一方でRWA（Real-World Assets）に焦点を当てた別のVaultはRWAアセットを対象とするかもしれません。この柔軟性により、ユーザーは自分のリスク許容度と投資目標に最も適合するVaultを選択して投資することができます。
Morpho Blueには、プロトコル内に手数料スイッチメカニズムが含まれており、将来のコミュニティガバナンスの決定によって手数料構造を動的に調整する柔軟性が提供されます。このメカニズムにより、特定の市場の借り手に対して、総利息の0％から25％に及ぶ手数料を課金し、すべての手数料は直接Morpho DAOに送られます。Morpho DAOはMetaMorphoで手数料を請求することはできないことに注意することが重要であり、MetaMorpho Vaultsはユーザーパフォーマンス管理手数料のみから収益を生成します。この設計により、Vaultとユーザーの間の利益の公平なバランスが確保されます。
MORPHOトークンはどのように割り当てられますか？
Morphoプロトコルの中心にあるガバナンストークンであるMORPHOは、公式に発行されましたが、まだ流通していません。その主な価値は、保有者がプロトコルに関する重要な決定に参加する権限を持つことにあります。Morphoのスマートコントラクトの展開戦略を決定すること、所有権を決定すること、手数料スイッチを有効にし、調整すること、またはガバナンスDAOの財務を管理することなど、MORPHO保有者は投票し、プロトコルの将来の方向に影響を与えることができます。
MORPHO最大総供給量は10億トークンです。そのうち、27.6%は投資家に割り当てられ、15.2%は創設チームに、4.8%は早期貢献者、独立研究者、アドバイザーに、6%はMorpho Labsの準備金に、6.6%はMorpho Associationの準備金に、35.7%はMorpho DAOに、4.2%はユーザーに割り当てられています（この金額が増加する可能性があります）。
モルフォブルーはどのようにパフォーマンスしていますか？
今年初めにEthereumメインネット上でのローンチ以来、Morpho Blueは現在までに総額13.5億ドルの預金と5.1億ドルのローンを集めました。特に注目すべきは、ベースチェーン上での急速な成長で、6月中旬のローンチ以来、Morpho Blueは1.1億ドルの預金と3684万ドルのローンを集めました。Morpho Optimizerも好調で、総預金は9.1億ドルに達しました。
Morpho Blueは現在、イーサリアムメインネットとベースチェーンの両方に展開されており、それぞれ43と32のMetaMorpho Vaultsを備え、さまざまなリスク志向や投資ニーズに合わせた幅広い貸出しや資産管理オプションを提供しています。
最新のDefiLlamaのデータによると、Morphoは、Aave、JustLend、Spark、Morphoに続いて、DeFiレンディングプロトコルの総ロックバリュー(TVL)で5位にランクインしています。
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