紹介

暗号通貨の世界では、個別ステーキング、リクイディティステーキング、中央集権型取引所ステーキング、サービスとしてのステーキングの4種類のステーキングがあります。 その中でも、流動性ステーキングは、参入障壁が低く、資産の流動性が高く、コンポーザビリティの用途が広いため、広く使用されています。 BNBネットワークでは、BNB保有者による投票によってバリデーターが選出され、バリデーターが交代でブロックを生成し、対応する報酬を受け取ります。 デリゲーターはBNBをバリデーターに委任し、ステーキング報酬を受け取ることができます。 イーサリアムと同様にBNBのステーキング量が増えていることはよく知られていますが、BNBのステーキング利回りは高くありません。

一方、ステーブルコイン分野では、発行総額が724億米ドルを超え、法定通貨担保型ステーブルコインが過半数を占めています。 過剰担保型ステーブルコインは、現在、ステーブルコインの発行方法として成熟しており、DeFiではレンディングプロジェクトに分類されることが多いです。 MakerDAOはパイオニアとして、このサブセクターへの道を切り開き、Liquityプロトコルの立ち上げ後、急速に発展しました。 DAIやLUSDに代表される過剰担保型ステーブルコインの開発が順調に進んでいることが分かります。

Helioは、BNBチェーン上に構築されたCDP(Collateralized Debt Position)プロトコルで、BNBを担保として使用して、担保付きステーブルコインHAYを鋳造します。 この記事では、製品の運用ロジック、清算モデル、トークノミクスモデル、および現在の開発状況の詳細な分析を提供します。

Helio Protocolの概要

Helio Protocolは2022年5月に設立され、2022年8月にステーブルコインHAYステーキングの開始とともにBNBチェーンで正式にローンチされました。 ユーザーはBNBを担保にステーブルコインHAYを鋳造することができ、担保されたBNBは自動的にsnBNB、BNBx、stkBNB、ankrBNBなどのBNBのLSDトークンに変換され、報酬を得ることができます。 収益はHelioのファンドプールに送金され、HAYのステーカーと流動性プロバイダーに報酬が与えられます。

しかし、プロトコルが稼働してから3か月後の2022年12月、AnkrプロトコルのaBNBcの脆弱性が悪用され、大量のaBNBcが鋳造され、裁定取引業者がHAYを鋳造するために使用されました。 HAYの価格は一時0.2ドルまで下がりましたが、チームはすぐに対策を講じ、約1,500万HAYを買い戻して燃やし、価格は0.99ドルに戻しました。

7月4日、Helioは流動性ステーキングプラットフォームSynclubと合併し、Helioは担保付きステーブルコインプロトコルであるだけでなく、流動性ステーキングプラットフォームにもなりました。 8月10日、このプロトコルはバイナンスから1,000万ドルの投資を受けました。

製品ロジック

コアアイデア

一般的なCDPプロトコルと同様に、Helio Protocolの中核となるのは、過剰担保のステーブルコインHAYです。 ユーザーはBNBまたはBUSDを担保にすることでHAYを鋳造することができます(BUSDは担保として認められなくなりました)。 ユーザーが担保にしたBNB資産は、自動的にBNBのLSD資産(snBNB、BNBx、stkBNB、ankrBNB)に変換され、利益を得ることができます。 収益はHAYのステーカーと流動性プロバイダーに分配されます。 借金と利息を返済した後、借り手はLSD資産を直接引き出すか、7〜15日待ってBNBに戻して引き出すかを選択できます。

物価の安定

MakerDAOと同様に、Helioは償還メカニズムを採用していませんが、金利規制を通じてHAYの価格を1ドル前後に維持しています。 HAYの価格が1ドルを超えると、借入金利や担保報酬が下がることでHAYの流通量が増加し、供給量が増えて価格が下がります。 HAYの価格が1ドルを下回ると、借入金利や担保報酬が上がることでHAYの流通量が減り、供給量が減り、価格が上昇します。

清算モデル

Helio Protocolは、オランダのオークションメカニズムを使用して清算を完了し、担保資産の価格は最初にオラクルによって見積もられ、その後、オランダのオークションを通じて担保資産の価格が時間の経過とともに徐々に低下します。

清算イベントをトリガーした人、つまりダッチオークションを開始した人は、固定手数料(チップ)と一定の割合の手数料(チップ)を受け取り、HELIOトークンリザーブから支払われます。

ユースケース

ステーブルコインのアプリケーションシナリオは、分散型ステーブルコイン分野の中核的な側面の1つです。 現在の発行量から、HAYの総担保は約830万トークンであり、HAYをステーキングすることで0.31%のAPRを得ることができます。

画像ソース:https://helio.money/app/earn

ステーブルコインHAYのアプリケーションシナリオを拡大するために、チームは一連のインセンティブ措置を導入しました。 現在、Helio Protocolは、HAYの価格をよりよく維持し、ユーザーがHAYを鋳造するインセンティブを与えるために、複数の分散型取引所で流動性インセンティブをサポートしています。

画像ソース: https://helio.money/app/earn

トークノミクス

Helio Protocolは、HAYがプロトコルのネイティブ分散型ステーブルコインであり、HELIOがネイティブガバナンスおよびインセンティブトークンであるデュアルトークン経済モデルを導入しています。

プロトコルはまだガバナンストークンをローンチしていませんが、ホワイトペーパーでは、ガバナンストークンHELIOの最大供給量は10億トークンであり、次の配布計画があると述べています。2)エコシステムに17%。3)国庫に10%。4)流動性プロバイダーに5%を割り当てます。5)戦略的資金調達のための6%、7年間で段階的にロックを解除します。7)チームに1%、1年間のロックアップと7年間で段階的なロック解除。8)トークンの1%がエアドロップに使用されます。

画像ソース:Helioプロトコルホワイトペーパー、 https://helio.money/static/whitepaper.pdf

現在の開発状況

1年以上前からオンラインになっているHelio Protocolは、BNBチェーン上で最大のTotal Locked Value(TVL)を持つCDPプロトコルです。 ピーク時にはTVLは1億1,000万ドル近くに達しましたが、その後、Ankrプロトコルの脆弱性インシデントとBNB価格の下落を経験しています。 現在、TVLは470万ドルを超えています。

画像ソース: https://helio.money/app/analytics/

Helio Protocolは、プロジェクトロードマップの中で、将来の開発は2つのフェーズに分けられると述べています:まず、ETHを担保としてサポートし、契約価格をアップグレードし、HAYの価格をより安定させる。2つ目は、Ethereum、Arbitrum、Zksyncなどのネットワークをサポートすることです。

現在の市場状況では、BNBのステーキング報酬は比較的低く、流動性ステーキングに対する市場の需要は限られています。 プロトコルがBNBを担保としてのみ使用する場合、その市場開発の可能性は限られています。 したがって、ETHを担保の選択肢として含めることは必要な動きです。 しかし、ETH LSDセクターはすでにLidoのようなプロジェクトによって支配されており、Helio Protocolは現在、競争上の優位性を持っていないようです。

結論

Helio Protocolは、BNBを過剰担保資産として使用し、ステーブルコインHAYを鋳造します。 製品設計の面では、従来のCDPプロトコルと比較して大きな利点はありません。 主な違いは、担保資産BNBが自動的にLSD資産に変換されて収入を生み出し、HAYのステーカーと流動性プロバイダーに報酬が支払われることです。 しかし、現在の市場でのBNBのステーキング報酬は低く、市場の需要も限られているため、プロジェクトの競争力は限られています。