Arweaveプラットフォームに基づく分散コンピューティングシステムとして、AOは高並列コンピューティングタスクをサポートすることができ、ビッグデータやAIアプリケーションに特に適しています。ユニークなナラティブは、ネットワーク全体で唯一のものであり、プレイヤーからかなりの注目を集めています。ただし、AOの特筆すべき特徴は、そのナラティブだけでなく、いくつかの興味深いハイライトにも広がっています。

AOは、巧妙なDeFi経済フライホイールを通じて健全なトークン流通をどのように作成し、利益をもたらすのでしょうか？

DAIマイニングの収益はstETHのそれよりも2倍以上です。AOとのクロスチェーンマイニングにユーザーはどのように参加できますか？

プロジェクトチームとユーザーの両方にとってウィンウィンのシナリオ、ネットワーク全体でユニークなナラティブ、DeFiスペースでの革新的なエッジを持つAOは、どのような顕著な成果を持っていますか？

Biteyeによるこの記事では、AOの経済モデルについてのこれらの質問に答え、AOが提供する驚きをステップバイステップで詳しく掘り下げます。

AOプロジェクトの背景についての紹介。

AOは、Arweaveプラットフォームを基にした分散型コンピューティングシステムであり、アクターオリエンテッドパラダイムを使用しています。高並列性のコンピューティングタスクをサポートするために設計されています。その主な目標は、信頼性のあるコンピューティングサービスを提供し、無制限の並列プロセスを高いモジュラリティと検証性で実行することです。ストレージと計算を組み合わせることで、AOは従来のブロックチェーンよりも優れた解決策を提供します。

2024年6月13日、AOは公正な発行メカニズムに従うトークノミクスモデルを発表しました。このモデルは「祖先システム」に従い、ビットコインの経済設計を参考にしながら、DeFiにおける流動性インセンティブの概念にも革新をもたらしています。

イノベーションは特に流動性の側面で非常に賢明であり、メインネットのローンチ後のパフォーマンスは大いに期待されています。AOは顕著な経済モデルを持ち、そのイノベーションはDeFi空間のトップクラスに位置しています。

トークン発行規則

AOの総トークン供給量はビットコインと同じ2100万に設定されており、AOの希少性が強調されています。

トークンの発行は、4年ごとに半減する仕組みに従って行われますが、5分ごとに配布されるため、よりスムーズな発行曲線が作成されます。現在の月間発行率は、残りの供給量の1.425％であり、この率は徐々に減少していきます。

現在の牛市の中で、大規模なVCトークンの発行の業界の混乱の中で、AOは100%公正な発行モデルを採用し、一般的なプリセールやプリ割り当てメカニズムを拒否しています。この決定は、すべての参加者に対する平等なアクセスを確保し、仮想通貨空間で追求されている分散化と公平性の原則に忠実であり、壮大なビジョンを示しています。

AOトークンの配布ルールは、それぞれ独自の特徴と目標を持ついくつかの重要な段階に分けることができます。

初期フェーズ（2024年2月27日〜2024年6月17日）：このフェーズでは、AOトークンがAR保有者にエアドロップされました。AOは、2024年2月27日から始まる追溯的な鋳造メカニズムを使用し、新たに鋳造されたAOトークンの100％がARトークン保有者に分配され、初期のAR保有者に追加のインセンティブが提供されました。このフェーズでは、保有しているARごとに0.016 AOトークンがインセンティブとして提供されました。この期間中、読者が取引所やカストディアンを通じてARを保有していた場合、AOが2025年2月8日に公式に流通した後、AOトークンの請求について問い合わせることができます。

トランジションフェーズ（2024年6月18日から）：2024年6月18日から、AOはクロスチェーンブリッジを導入しました。このフェーズでは、新しく作成されたAOトークンは2つに分割されました：33.3％は引き続きARトークン保有者に配布され、66.6％はAOエコシステムにブリッジされた資産へのインセンティブとして使用されました。現在、ユーザーはstETHを預け入れることでこのフェーズに参加することができます（将来的にはさらに多くの資産タイプが追加されます）。このフェーズはAOエコシステムへの参加に欠かせないものであり、さらに詳しく説明されます。

成熟フェーズ（2025年2月8日頃）：このフェーズは、AOトークンのエコシステムの成熟を示します。合計供給量の約15％（約315万AOトークン）が鋳造されると、AOトークンが流通し始めます。取引開始前に市場で十分な流動性と参加が確保されるように、このタイミングが設定されています。このフェーズでは、配布ルールは安定し、AR保有者に対して33.3％、ブリッジングインセンティブに対して66.6％の割合が続きます。

全体的に、合計AOトークンの約36％がArweave（AR）トークン保有者に割り当てられます（6月18日以前は100％+その後33.3％）。これにより、AOはArweaveエコシステムとの緊密な関係が強化されます。残りの64％は、経済成長を促進し、エコシステムの流動性を高めるために、外部の収益とアセットブリッジングをインセンティブとして使用されます。

経済フライホイール

AOの経済モデルには革新的なエコシステム資金配分メカニズムも含まれており、ユーザーはAOファンドブリッジを介してクオリファイドアセットをチェーン間でブリッジすることで、継続的にAOトークン報酬を獲得することができます。これはDeFiの利益を継続的に獲得するためのクロスチェーン取引を行うのと類似しており、多くの人々にとって非常に魅力的です。ファンドブリッジはAOの経済フライホイールの中核をなし、公正な発行メカニズムの下でプロジェクトの収益の源として機能します。

これは詳細な研究に値する比較的新しいアプローチです。このセクションでは基本原則を明確にします。

まず、クロスチェーン活動を通じてAOリワードの対象となる資産は、2つの要件を満たしている必要があります:

• 高品質のアセット：これらのアセットは市場で十分な流動性を持っている必要があります。通常、これは大規模な公開ブロックチェーンからのアセットを指します。この要件により、AOネットワークにブリッジされるアセットが広く認識され、市場価値を持つことが保証されます。
• イールドを生成するアセット：これらのアセットは、年間リターンを生成できるトークンでなければなりません。現在、stETHは典型的な例であり、チームは将来的にstSOLを導入する予定です。

これらの2つの要件により、AOの公正な発行がプロジェクトの持続的な開発と利益の生み出しを可能にします。

簡単に言えば、AOチェーン上にあるユーザーの収益性資産から生じる利息はプロジェクトに支払われ、その代わりに、プロジェクトはユーザーのためにAOトークンを鋳造します。

図では、PEDG（Permawebエコシステム開発ギルド）がstETHからのすべての利子を受け取ります。

具体的には、stETHを例に取ると、ユーザーがLidoに1 ETHをステークすると、1 stETHを受け取ることができます。stETHの重要な特徴は、その残高が時間の経過とともに自動的に増加することであり、増加量はステークされたETHから生成される収益に依存しています。同様に、stETHはETHと1対1で引き換えることができますし、二次市場でほぼ1対1のレートでETHに戻すこともできます。

年間利回り2.97%で、1年後には、Ethereumメインネット上で触れずにこの1 stETHは約1.0297 stETHに増加し、1.0297 ETHと交換することができます。

ただし、この1 stETHがAOアセットブリッジを介してチェーン間で橋渡しされると、イーサリアムメインネットのクロスチェーンブリッジ契約は1 stETHを受け取り、ユーザーのAOチェーンアドレスは1 aoETHを受け取ります。なお、aoETHはstETHとは異なり、時間の経過とともに自動的に残高が増加することはありません。

1年後、aoETHの量が時間の経過とともに自動的に増加しないため、イーサリアムメインネットのクロスチェーンブリッジ契約内のstETHの量は、1年間に蓄積された利息の量だけでaoETHの総量よりも大きくなります。したがって、AOメインネット上のすべてのaoETHをイーサリアムメインネットにブリッジバックした場合でも（極端な場合）、メインネットの契約内のstETHには余剰が残ります。この余剰はプロジェクトの収益を表しています。

現在、151,570 stETHがAOのクロスチェーンブリッジに預けられています。オンチェーンの観察によると、プロジェクトチームはボットを使用して収益を定期的に収集しており、毎日の収益は約12 stETHです。

これはwin-winの取引になります。魅力的でなく、流動性の低いVCトークンや魅力的でない高いFDVなしでAOの公正な発行が実現され、プロジェクトチームが利益を上げることができます。

3%のstETH利益率で、チームは1年間ですべてのstETHから約4,500ETHの利益を得るだけでなく、6%の利息でDSRに預けられた5,000万DAI以上についても約1,000万USD以上の収益を上げる予定です。

これは間違いなく公正な分配のための優れた仕組みであり、他の将来のプロジェクトが学ぶべきものです。

さらに、AO経済フライホイールの設計はこれに限定されません。

実際、最初の部分で言及されたaoETHは、自動的に増加しない残高を持っているため、副次的な要素ではありません。それは経済のフライホイールの欠くことのできない一部でもあります。

aoETHの保有者はマイントされたAOを受け取ることに注意してください。つまり、これは利回りのある資産でもあります。さらに、aoETHの価格はETHに1：1でペッグされています。したがって、aoETHは主要なトークンの流動性と価格安定性の利点に加えて、AOの形で利回りを生み出すため、多くの人々が楽観的です。

利益配分の文脈

そのような高品質な利回りをもたらす資産は自然に新しいイノベーションと共にやってきます。

AOネットワークは、従来のプロジェクトの資金調達と配布方法を破壊する革新的な「開発者マイント」モデルを導入しました。このモデルは、開発者に新しい資金調達源を提供するだけでなく、投資家に低リスクの投資パスウェイを作成し、生態系全体の健全な発展を促進します。

開発者がAOネットワーク上でDeFiプロジェクトを作成する際には、AOネイティブトークンとクロスチェーンアセットをロックして流動性を提供する必要があります。

この場合、aoETHおよび他のクロスチェーンアセットは、優先される流動性アセットとなります。ユーザーは、開発者のスマートコントラクトにaoETHをロックすることで、アプリケーションの総ロックバリュー（TVL）を増やすだけでなく、さらに重要なことに、これらのロックされたaoETHから作成されたAOトークンが開発者の契約に転送されます。

これにより、「開発者マイント」というものが実現し、開発者に継続的な資金支援が提供されます。将来、stSOLがAOのマイントを許可されるようになると、AOのDeFi展望はさらに明るくなると想像できます。

Because of this, the project team is no longer overly reliant on VC funding, and the token distribution becomes healthier. As the project progresses, with more aoETH locked, the developer will receive more AO tokens.

これにより、高品質なプロジェクトがより多くの資金を集め、それが製品の改善にさらに多くのリソースを提供し、結果として、全体のエコシステムの開発を推進する、ポジティブなフィードバックループが生まれます。その結果、他のチェーンエコシステムと比較して、全AOチェーンエコシステム全体が健全になり、利益を生む効果が生まれます。

この革新的なモデルは、従来の投資プロセスを単純化するだけでなく、市場が資金の流れをより直接決定することも可能にします。本当に価値のあるアプリケーションは自然により多くのaoETHをロックして、それによってより多くのAOトークンのサポートを受けるでしょう。

このメカニズムは、開発者の利益をエコシステムの開発と効果的に一致させ、彼らが継続的に価値のあるアプリケーションを創造することを促進します。

これは間違いなくウィンウィンの状況です。投資家の視点から見ると、保有資産からの年間収益（元本ではなく）をプロジェクトをサポートするために使用することは、リスクを大幅に軽減し、より大きな投資を促進します。

一方、開発者は、資金調達やトークン配布に多くの時間と努力を費やすのではなく、製品開発に集中することができます。

参加の機会

現在、AOを取得する最も安定した方法は、AO公式ブリッジを介したクロスチェーンマイニングです。

9月5日、DAIは正式にstETHに次いでAOをマイニングできる2番目の資産となりました。

次に、コスト効果とセキュリティの観点から、異なるリスク許容度を持つユーザーがAOのクロスチェーンマイニングに参加できる方法について分析します。

コスト効率

AOはまだ流通しておらず、価格もないため、APRを計算することはできません。AOはまだ「ブラインドマイニング」フェーズにあります。一般的には、「ブラインドマイニング」は決定論的なDeFiよりも魅力的です。

1,000 USD分のstETHとDAIがAOのクロスチェーンマイニングに使用されると仮定しましょう。獲得されるAOの最終量を予測することで、両資産のコスト効果を比較することができます。

結果はかなり驚くほどです！

9月8日、DAIマイニングAOの収益予測表

9月23日、DAIマイニングAO収益予測表

9月8日と9月23日のデータを通じて、驚くべき発見をしました：

DAIマイニングの3日目、つまり9月8日の早い段階で、DAIのマイニングリターンはstETHの2.373倍でした（10.53579/4.43943）。安定したプロジェクトとして、ステーブルコインのリターンはリスク資産を後れを取ることなく、かつ非常に高い水準でした。これは過去数年のDeFi市場では非常に珍しいことです。

当時、私はこの現象に注目し、2つのことを考えました:第一に、それはまだ時期尚早であり、市場は十分に反応していませんでした。第二に、隠れたリスクがあるかもしれません。

DAIマイニングから20日近くが経過した現在、DAIとstETHのリターンは依然として2.452倍(8.17534/3.33439)で、9月8日よりもさらに高くなっています。これは本当に不可解です!

市場反応時間要因を除いて、考慮すべき唯一の要素は—

リスク

金融資産の観点から見ると、stETHの価格変動リスクはDAIよりもはるかに高いはずです。ETHを強く信じてETHを保有する人でも、ETHを担保にしてDAIを借りてアービトラージを行うことは、少なくとも両者の金利差を相殺するために十分可能です。しかし、市場はこれとは異なる動きをしており、これはかなり理不尽なことです。

金融リスクを除いて、もう1つの懸念は契約リスクです。

前述したように、AOのstETHマイニングは複雑で洗練された設計で、チームはstETHからすべての収益を得ることができます。複雑なコントラクトはリスクをもたらす可能性がありますが、幸いなことに、stETHマイニングコントラクトのコアコードは、長年の実績があり、比較的安全なMorpheusAIのプロジェクトDistribution.solコードを使用しています。

一方、DAIのマイニングコントラクトは、AOチームによるDistribution.solの修正版であり、DAIをDSRに格納するように調整されており、単にstETHを受け取る場合と比較して、いくつかのレイヤーが複雑になっています。

DAIマイニング契約とMorpheusAIの契約を比較すると、

契約の観点から見ると、stETHマイニング契約はDAIマイニング契約よりもかなり安全です。 ただし、これだけでは、stETHに比べてDAIの2倍以上のコスト効率の高さを完全に説明することはできません。 これはまだ議論の余地があります。（広告：さらに議論するためにグループに参加してください！）

サマリー

全体的に、AOは公正な発行方法と「開発者コインの鋳造」モデルによって非常に期待されています。DeFiの観点から巧妙に設計されており、VCのダンピングを回避しながら、ある意味で新しい形のプロジェクトを代表しています。

参加の観点では、Web3は新しいことを体験することに関するものです。ただし、理解が難しい状況（例えば、DAIの過剰な収益など）に直面した場合は、注意深く進め、常に市場の選択を尊重しなければなりません。

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