Вступ

Стейблкоїни сьогодні є необхідною складовою криптовалютної індустрії, поєднуючи надійність долара як засобу зберігання вартості з трансакційністю та зручністю використання токена блокчейну. Серед них є USDC, флагманський продукт Circle і один з найбільш поширених стейблкоїнів, а також шостий за ринковою капіталізацією криптотокен.

У цій статті ми обговоримо унікальні особливості USDC як стабільної монети, його поточну увагу як засобу платежів та регуляторну ситуацію, з якою USDC та інші цифрові активи можуть стикатися сьогодні, і що все це означає для цифрового майбутнього долара.

Створення стейблкоїна довіри та прозорості

За своєю суттю USDC вирішує дуже просте питання: як купити цифрові активи за долари? До появи стейблкоїнів рішення полягало в тому, щоб перевести фіатні долари з традиційної банківської системи на криптовалютні біржі, що часто було повільним, громіздким і дорогим процесом. USDC вирішує цю проблему «наростання», створюючи «цифровий долар», програмоване, токенізоване представлення долара США, яке забезпечене 1:1 фіатною готівкою та активами, еквівалентними готівці [2].

З моменту свого заснування у 2018 році USDC став одним із провідних стейблкоїнів у криптоіндустрії. Можливо, ключовим фактором, який відрізняє USDC від інших великих стейблкоїнів, є його акцент на довірі та прозорості протягом усього процесу випуску. На відміну від інших постачальників стейблкоїнів, які часто базуються за кордоном і не регулюються, Circle є компанією, що повністю належить США та керується США, яка випускає ці «цифрові долари». Щомісяця резервні активи USDC проходять незалежну атестацію аудиторською фірмою «Великої четвірки», а Circle має публічну інформаційну панель, де будь-хто може переглянути склад резервів USDC у режимі реального часу [3]. Наприклад, станом на 8 серпня 2024 року інформаційна панель Circle фіксує в обігу USDC на суму 34,5 мільярда доларів США [4].

Склад резервів Circle, доступний 8 серпня 2024 року. Джерело [4].

Так як видаються та погашаються токени USDC від Circle, забезпечені фіатними коштами? Пряме видача та погашення USDC здійснюються через “Circle Mint”, інтерфейс програмування додатків (API) для інституційних трейдерів, фінтех-компаній, бірж та інших корпоративних підприємств. Щоб отримати USDC будь-якою сумою, клієнт Circle Mint ініціює переказ фіатних коштів у цій сумі через його API на резервний рахунок USDC Circle, а Circle видає еквівалентну суму USDC на рахунок клієнта Circle Mint. Так само, коли клієнт Circle Mint запитує викуп фіатних коштів за USDC, Circle відправить ці USDC на “burn address”, і після цього “burn event”, перерахує USD на банківський рахунок підприємства [2].

Процес управління активами також спрямований на зміцнення довіри шляхом використання досвіду та прозорості традиційних керуючих активами. У поточних резервах USDC у розмірі 34,5 мільярда доларів США [4], 4,5 мільярда доларів США зберігаються в резервних банках, тоді як решта 30,1 мільярда доларів США зберігаються в Резервному фонді Circle Reserve Fund, зареєстрованому Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC), державному фонді грошового ринку, яким керує Blackrock, який має прибутковість 5,29% за 7 днів SEC [6].

Стейблкоїни, що підтримуються Фіатом, такі як USDC, є чітким противагою традиційній системі часткового банківського кредитування. Тоді як більшість доларів в банку підтримуються виключно портфелем кредитування банку (який часто складається з відносно неліквідних та ризикованих активів), кожен “долар” USDC підтримується еквівалентною сумою високоліквідної готівки та активів в доларах, еквівалентних готівці. У цьому розумінні USDC Circle відкриває шлях для майбутнього долара в цифровому середовищі. Забезпечуючи безпечну, надійну та інноваційну інфраструктуру для “цифрових доларів”, Circle має на меті переосмислити один з найважливіших активів у фінансовому світі.

Впровадження USDC від DeFi до TradFi

Звісно, справжня цінність стейблкоїна полягає в його використанні. Незалежно від того, наскільки добре розроблений або як прозорий продукт, справжнім тестом для стейблкоїна є його прийняття в щоденному використанні - як в контексті блокчейну, так і в традиційних платіжних системах.

Інформаційна панель Dune про обсяг стейблкоінів в DeFi [9]

USDC Circle залишається найбільшим регульованим цифровим доларом у світі та нативно підтримує 16 різних блокчейнів, де він був помітно використовується як переважний стейблкоїн для використання в DeFi протоколах [16] [10]. Серед них найбільші обсяги транзакцій здійснюються на Solana та Ethereum, де основні використання полягають у торгівлі та інших діяльностях у криптосистемі. Для забезпечення сумісності між різними підтримуваними блокчейнами USDC розробив нативну інфраструктуру взаємодії для міжланцюжкових переказів, яка називається Протоколом міжланцюжкового переказу (CCTP) [11].

Механізм взаємодії в CCTP досить схожий на інфраструктуру обміну фіатних коштів на токени Circle Mint. На даний момент CCTP підтримує 8 різних ланцюгів, а саме: Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Noble, OP Mainnet, Polygon PoS, Solana [11]. Для переказу USDC з одного ланцюга на інший, наприклад, з Ethereum на Solana, є три основні кроки:

1. Спочатку USDC спалюється на Ethereum, вихідному ланцюжку.
2. Потім користувач отримує підписану засвідчення від Circle на це знищення, яке виступає як квитанція на цю "подію знищення".
3. Circle використовує це підтвердження для авторизації мінтінгу USDC на Solana.

Однією з переваг цього механізму випалювання та виготовлення є те, що він дозволяє сумісність між блокчейнами, які працюють на різних віртуальних машинах – таких як EVM для Ethereum та SVM для Solana, що дозволяє використовувати такі випадки як міжланцюжкові свопи, депозити та покупки в системах децентралізованої фінансової (DeFi) системи.

Але можливо найбільш захоплюючим напрямком росту для USDC є його застосування поза криптотранзакціями та продуктами DeFi. Традиційно, гроші мають три основні функції: (1) як засіб зберігання вартості, (2) як одиниця обліку, (3) як засіб обміну. USDC отримав зростаючу популярність для всіх трьох функцій грошей у реальних умовах.

Як «збереження вартості», USDC стає природним рішенням для людей у розвиваючихся країнах, у яких немає надійного доступу до американських доларів або рахунку, що ведеться в доларах США. У Аргентині, де щорічна інфляція перевищує 200%, стейблкоїни стали основним способом для громадян збереження свого багатства [12]. У 2023 році 60% криптовалютних покупок в Аргентині були здійснені за допомогою стейблкоїнів, таких як USDC, що відносяться до долара США, і країна посідає 15-те місце за усвідомленням криптовалюти в світі [12]. У грудні 2023 року компанія Circle також оголосила про партнерство з бразильським Nubank з метою надання доступу до «цифрових доларів» 85 мільйонам клієнтів [13].

Як «одиниця обліку», USDC також значно розширився за останні кілька років, оскільки Circle проводила широкомасштабні пілотні проекти з Visa та Mastercard, двома найбільшими платіжними процесорами у всьому світі. Наприклад, з 2021 року Visa співпрацює з Crypto.com для пілотного використання USDC як механізму розрахунків, а в 2023 році Visa оголосила, що розширить підтримку розрахунків у USDC, залучивши нових мерчант-акквайрерів Worldpay та Nuvei та використовуючи блокчейн Solana [14]. Аналогічно, у 2021 році Mastercard оголосила, що буде пропонувати криптокомпаніям можливість запуску брендових карткових пропозицій, розрахованих за допомогою стейблкоїнів, таких як USDC [15].

Як «засіб обміну», USDC сьогодні можна використовувати в будь-якому терміналі Visa через картку Coinbase Visa Card. Ця дебетова картка, запущена у 2020 році для споживачів у США, дозволяє споживачам безпосередньо витрачати USDC на будь-якому терміналі Visa, забезпечуючи при цьому фіатний платіжний досвід, отримуючи винагороду в криптовалюті [16].

Карта Coinbase Visa, яка дозволяє клієнтам витрачати USDC в будь-якому терміналі Visa. Джерело: Оригінальний вміст.

Ще одним прикладом використання USDC як «засобу обміну» є застосунок Grab зі штаб-квартирою в Сінгапурі, який надає послуги з перевезення пасажирів, доставки їжі та продуктів у південно-східній Азії та користується понад 180 мільйонами користувачів. У вересні 2023 року Grab оголосив, що вони уклали партнерську угоду з Circle з метою створити гаманець web3, який підтримує платежі у USDC та урядові купони та продуктові марки NFT [17]. Сьогодні споживачі можуть використовувати USDC на Ethereum та Solana як засіб для поповнення свого гаманця Grab [18].

Таким чином, ми бачимо, що сьогодні USDC отримує все більшу підтримку та інтеграцію з традиційними платіжними системами, об'єднуючи інтернет-фінансову систему з традиційними фінансовими послугами. Але як стабільні монети порівнюються як засіб платежу з існуючими цифровими платіжними системами, такими як Автоматизовані платіжні системи (ACH)?

У багатьох існуючих системах, таких як ACH, гроші та повідомлення рухаються окремо по централізованих реєстрах [19]. Якщо Аліса здійснює транзакцію до Боба через ACH або кредитну картку, транзакцію спочатку позначають як "очікувану" протягом кількох днів, перш ніж вона стане остаточною. Це тому, що в момент транзакції система лише випускає "повідомлення" про те, що транзакція відбулася, не переміщуючи самі гроші. Гроші кредитуються асинхронно, іноді після затримки кількох днів.

Однією з головних переваг платежів з використанням стейблкоїнов порівняно з цими застарілими системами є те, що гроші та повідомлення рухаються одночасно. Таким чином, коли Еліс здійснює транзакцію з використанням стейблкоїну на користь Боба, Боб одразу ж отримує повну суму грошей у момент відправки транзакційного повідомлення, так само, як при готівковому платежі. Таким чином, стейблкоїни як механізм платежів є технологічним проривом порівняно з багатьма існуючими рішеннями щодо розрахунків та набагато краще підходять для ролі «цифрового долара» у майбутньому.

Правові та регуляторні перспективи стейблкоїнов

Як і з будь-якою новою технологією, стейблкоїни породили багато юридичних та регуляторних питань. При переході стейблкоїнів, таких як USDC, до мейнстріму, одне з ключових питань полягає в тому, що вони можуть стати інструментом для зловживання грошовими потоками, фінансування тероризму та обходу санкцій з боку злочинців. Це особливо важливо, оскільки з часом залізниці між традиційними фінансовими послугами та стейблкоїнами зростають, щоб побудувати нову фінансову систему на основі Інтернету; потрібно зосередитися на вдосконаленні регуляторної відповідності для продуктів зі стейблкоїном.

У цій статті ми наголошували на тому, що Circle прагне, щоб USDC служив регульованим, прозорим, стейблкоїном, випущеним емітентом, який надає пріоритет дотриманню нормативних вимог. Як регульований грошовий переказ, Circle дотримується відповідних керівних принципів FINCEN і державних законів про грошові перекази, і всі користувачі Circle Mint, що базуються в США, підпадають під дію правил боротьби з відмиванням грошей та «знай свого клієнта», таких як Патріотичний закон [20].

Проте, хоча важливо вводити відповідність для запобігання зловживання стейблкоїнами, такими як USDC, зловживанням зловісних суб'єктів, це регулювання повинно бути більш вишуканим і дотримуватися також інтересів звичайних споживачів, які бажають використовувати USDC; створення регулятивної системи, яка виключає звичайних споживачів - особливо тих, хто вже ущемлений існуючою фінансовою системою - не сприяє американським інтересам.

Сьогодні два основні регулюючі органи, які намагаються регулювати стейблкоїни в США – Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) і Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) – були створені задовго до винаходу сучасного Інтернету, не кажучи вже про цифрові активи, такі як криптовалюти і стейблкоіни. Сьогодні регулюючі органи працюють з інструментами більш ніж 90-річної давності, і хоча деякі керівні принципи залишаються корисними в певних випадках, регулюючі органи повинні бути особливо уважними до того, як застосувати існуючі правила до цієї нової галузі та створити нові правила для ефективного регулювання діяльності, яка є новою на основі інновацій технології блокчейн.

Хоча індустрія блокчейну може вносити технічні інновації, такі як децентралізовані системи цифрової ідентифікації, які полегшують балансування вимог кінцевих користувачів до конфіденційності з регуляторними вимогами, цього самого буде недостатньо для заповнення цього регуляторного прогалини. Це залежить від Конгресу діяти з метою збільшення регуляторної прозорості як для стейблкоїнів, так і для цифрових активів в цілому, а нові законодавчі ініціативи, такі як проект Закону про прозорість стейблкоїнів, є кроками в правильному напрямку [21].

У цьому плані кілька інших юрисдикцій, включаючи Європейський Союз, набагато випереджають США. Нещодавно ЄС запровадив Регламент про ринки криптоактивів (MiCA), який має бути повністю імплементований до грудня 2024 року [22]. Основна інновація MiCA полягає в тому, що вона прагне створити абсолютно нову нормативно-правову базу, створену для цифрових активів, з такими положеннями, як обов'язкове використання ліквідних резервів для емітентів стейблкоїнів, обмеження на стейблкоїни, не номіновані в євро, і єдиний режим авторизації для 450 мільйонів громадян ЄС. MiCA є значним кроком у підвищенні регуляторної ясності щодо регулювання як стейблкоїнів, так і цифрових активів [22], а стейблкоїни Circle є першими глобальними стейблкоїнами, на які скаржаться MiCA [23]. Ґрунтуючись на їхній роботі над дотриманням вимог MiCa, продукти Circle мають хороші можливості для прийняття в ЄС як провідний стейблкоїн, що відповідає вимогам.

Найбільші іноземні тримачі US Treasury. Джерело [24].

Таким чином, у Конгресу США з'являється великий стимул діяти щодо законодавства про стейблкоїни. Регульований стейблкоїн, номінований у доларах, такий як USDC, може значно просунути американські інтереси у сфері цифрових активів. Резервний мандат USDC означає, що на казначейські облігації США завжди буде природний попит. Станом на червень 2024 року стейблкоїни є 18-м за величиною власником боргу США, володіючи більшою кількістю ОВДП, ніж Південна Корея чи Німеччина [24]. І в міру зростання попиту на стейблкоїни та цифрові активи ця цифра лише збільшуватиметься. Іншими словами, попит на стейблкоїни, номіновані в США, безпосередньо перетворюється на попит на долари США та боргові зобов'язання США. Тому вкрай важливо, щоб Конгрес підвищив регуляторну ясність для простору цифрових активів, щоб ще більше зміцнити владу долара в цифрову епоху.

Висновок

Стейблкоїни, такі як USDC, пройшли довгий шлях з часу свого створення всього кілька років тому, виходячи як один з найпереконливіших випадків використання технології блокчейн. Основна ідея стейблкоїна полягає в тому, щоб принести взаємодію, складність та доступність Інтернету до спадкових установ грошей, а USDC веде шлях у будівництві безпечного та прозорого "цифрового долара."

У наступні роки, коли продукти стейблкоїнів, їх використання та регулювання дозрівають і розвиваються, можна очікувати, що мільйони підприємств і людей прийматимуть новий відкритий стандарт для фінансових транзакцій. У цьому розумінні місія Circle полягає в тому, щоб виконати невиконану обіцянку Інтернету – принести відкритість та прозорість Інтернету в сферу грошей, щоб у кінцевому підсумку побудувати фінансову систему Інтернету [25].

Посилання

[1] Отримано 23 червня 2024 року: https://coinmarketcap.com/currencies/usd-coin/?update=1719157889899

[2]https://www.circle.com/blog/огляд-usdc-та-інфраструктури-стейблкоїна-компанії-circle

[3] https://messari.io/project/usd-coin/profile

[4] https://www.circle.com/en/transparency

[5] https://www.circle.com/en/circle-mint#Institutional-Traders

[6] https://www.blackrock.com/cash/en-us/products/329365/

[7]https://www.reuters.com/business/crypto-firm-circle-reveals-33-bln-exposure-silicon-valley-bank-2023-03-11/

[8]https://www.federalregister.gov/agencies/federal-deposit-insurance-corporation

[9] https://dune.com/thb3100/stablecoin-dashboard

[10] https://www.circle.com/en/multi-chain-usdc

[11] https://developers.circle.com/stablecoins/docs/cctp-getting-started

[12] https://www.coindesk.com/markets/2024/02/12/tether-and-circle-stablecoin-purchases-dominate-in-argentina/

[13] https://www.circle.com/en/pressroom/circle-and-nubank-partner-to-increase-digital-dollar-access-in-brazil

[14] https://usa.visa.com/about-visa/newsroom/press-releases.releaseId.19881.html

[15]https://www.mastercard.com/news/press/2021/july/mastercard-створює спрощену карткову пропозицію платежів для компаній у сфері криптовалют

[16] https://cointelegraph.com/news/usdc-usdt-stablecoin-dominance

[17] https://www.circle.com/en/case-studies/grab

[18] https://x.com/jerallaire/status/1769696996326068259

[19] https://www.investopedia.com/ach-transfers-what-are-they-and-how-do-they-work-4590120

[20] Див. розділи 6-7 Умов USDC:https://www.circle.com/en/legal/usdc-terms

[21] Закон про прозорість стейблкоїнів: https://www.congress.gov/bill/117th-congress/senate-bill/3970/all-info

[22] Зведення MiCA від Coindesk: https://www.coindesk.com/learn/mica-eus-comprehensive-new-crypto-regulation-explained/

[23] https://www.circle.com/uk/eurc

[24] https://www.coindesk.com/markets/2024/06/20/stablecoin-issuers-now-18th-largest-holder-of-us-debt/

[25]https://www.circle.com/en/reports/state-of-the-usdc-economy

Відмова від відповідальності:

1. Ця стаття є перепубліковано з [ Stanford Blockchain Club]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Клуб блокчейну Стенфорду]. Якщо є заперечення до цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Gate Learn команди, і вони оперативно впораються з цим.
2. Відмова від відповідальності: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не є жодною інвестиційною порадою.
3. Переклад статті на інші мови здійснює команда Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, розповсюдження або плагіат перекладених статей заборонено.