Introdução por Simon Kim: Tese Hashed 2025 & Perspectivas de Política de Criptografia dos EUA

Ao nos encontrarmos na interseção da inovação tecnológica e da transformação política, tenho o prazer de apresentar a nossa publicação: “Tese Hashed 2025: Adoção Global da Blockchain com a Ásia no Seu Núcleo” juntamente com o nosso relatório especial “Segundo Mandato de Trump em 2025 — Traçando o Futuro da Política da Indústria de Criptomoedas dos EUA.”

Estamos em um momento transformador na evolução da blockchain, onde o desenvolvimento de infraestrutura robusta e a adoção institucional estão convergindo para criar oportunidades sem precedentes. Nossa tese de investimento para 2025 é moldada pela jornada notável que testemunhamos através de ciclos de inovação, desafio e amadurecimento nos mercados globais.

Os últimos anos validaram a nossa visão estratégica através de vários desenvolvimentos chave: a emergência de uma infraestrutura blockchain mais confiável, o crescimento sustentado dos ecossistemas de stablecoin, e o surgimento de redes de alto desempenho que finalmente cumprem a promessa de acessibilidade. Esta evolução, aliada ao aumento do envolvimento institucional e à expansão das economias digitais em todo o mundo, cria uma base sólida para a adoção generalizada.

A nossa tese de investimento desenrola-se em três seções abrangentes. Começamos por examinar a nossa tese de 2024 com base em dados do mundo real, fornecendo insights transparentes sobre o crescimento específico do setor e as dinâmicas do mercado. A segunda seção articula a nossa visão e missão, destacando o nosso foco estratégico em mercados de alto crescimento e oportunidades emergentes. Por fim, a nossa equipa de investimento delineia áreas prioritárias que se alinham com a nossa visão de um ecossistema blockchain mais inclusivo e eficiente.

Complementando este quadro de investimento, a Hashed Open Research produziu uma análise essencial das possíveis direções da política de ativos de criptografia dos EUA sob o segundo mandato de Trump. Este relatório examina cenários regulatórios cruciais que poderiam remodelar os mercados globais, desde a legislação sobre stablecoin até regulamentações mais amplas da indústria. Compreender estas possíveis mudanças de política é crucial à medida que navegamos por um cenário de blockchain global cada vez mais interligado.

A síntese destes relatórios oferece uma perspetiva única sobre como os desenvolvimentos políticos poderiam influenciar a dinâmica do mercado e as oportunidades de investimento. Acreditamos que esta visão abrangente — combinando os nossos conhecimentos de mercado com uma análise cuidadosa das tendências políticas globais — fornece aos nossos parceiros informações cruciais para a posicionamento estratégico em 2025 e além.

Convidamo-lo a envolver-se profundamente com ambos os relatórios e agradecemos os seus pensamentos sobre as nossas análises e projeções.

Sinceramente,

Simon Kim

CEO & Managing Partner

Hashed

Tese Hashada 2025: Adoção Global da Blockchain Principal com a Ásia no seu Núcleo

Hashed sempre idealizou uma era dourada da Blockchain marcada pela adoção em massa impulsionada por utilidade significativa e participação global. Acreditamos que a Ásia, com sua população tecnológica, economias digitais dinâmicas e afinidade cultural, está singularmente posicionada para influenciar fortemente esta transformação. Desde a evolução das stablecoins como uma espinha dorsal financeira até avanços na infraestrutura escalável e blockchains de alto desempenho, o ecossistema está agora pronto para suportar aplicações do mundo real. Após anos de antecipação, acreditamos que 2025 marcará o início da verdadeira fase de adoção da blockchain, com a Ásia na vanguarda, catalisando um livro-razão distribuído global justo e transparente.

[Parte 1] 2024 Tese: Os Dados Contam a Verdadeira História

Uma análise baseada em dados da nossa tese de investimento para 2024, examinando onde as realidades do mercado se alinharam com - e divergiram - das nossas expectativas. Analisamos as principais tendências, momentos cruciais e lições que moldaram a nossa compreensão da paisagem em evolução do Web3.

2024 Área Chave 1: Espinha dorsal para a Adoção em Massa de Ecossistemas Baseados em Blockchain

A infraestrutura fundamental para a adoção da blockchain continuou a amadurecer em 2024, com foco na escalabilidade e usabilidade. Avanços importantes em stablecoins e soluções de escalabilidade demonstraram como soluções especializadas estão impulsionando novos níveis de envolvimento e eficiência em aplicações de blockchain. Embora nem todas as solicitações específicas para o ano tenham sido realizadas ou tenham se materializado de forma diferente, o tema principal é verdadeiro: 2024 provou ser um ano crucial para estabelecer uma base acessível para a adoção da blockchain.

2024 Tese no final de 2023:

• As stablecoins especializadas atenderão a diferentes mercados (por exemplo, pagamentos B2B), perturbando os principais players como USDT e USDC com serviços financeiros direcionados.

2024 Retrospect:

• As métricas do stablecoin mostram um crescimento sustentado no volume de negociação, usuários e transações, com o número de endereços ativos mensais aumentando 150% de 10M para 25M entre outubro de 2022 e 2024, independentemente das condições do mercado.

Tese de 2024 no final de 2023:

• As rollups de camada 3 resolverão a escalabilidade de computação para dApps de alto desempenho, otimizando ambientes controlados como jogos e aplicativos sociais.

2024 Retrospect:

• Novas cadeias estão a alcançar tanto usabilidade como escalabilidade, exemplificado pela cadeia L3 B3 focada em jogos, que atingiu 1.8M Contas Ativas e 110M operações em 4 meses — 7x mais rápido do que o crescimento inicial do Ethereum.

2024 Área-Chave 2: Produtos direcionados ao consumidor se preparando

Baseando-se nos avanços do ano passado nos trilhos de pagamento e na infraestrutura simplificada, temos consistentemente apostado no crescimento de produtos blockchain integrados com IA, na expansão de ecossistemas de PI transparentes e no surgimento de economias totalmente on-chain. Esta visão não é apenas nossa; ela representa uma mega-tendência compartilhada abraçada tanto por instituições quanto por participantes do varejo. Os dados sociais consistentemente validaram esse alinhamento, alimentando nosso otimismo de que essas apostas florescerão ainda mais nos próximos anos.

Tese de 2024 no Final de 2023:

• A integração de IA e blockchain irá melhorar os contratos inteligentes, a privacidade de dados e os ecossistemas de IA descentralizada, melhorando a tomada de decisões e os direitos de propriedade.
• Blockchain permite a gestão transparente de PI e royalties, promovendo uma infraestrutura aberta para conteúdo criativo como webtoons, jogos e AIGC.
• Os jogos totalmente em cadeia (FOCG) e os mundos autônomos (AW) impulsionarão a atividade econômica em mundos virtuais com composabilidade, governança e economias virtuais seguras.

Retrospectiva de 2024:

• A “IA” mostrou um interesse avassalador por parte dos utilizadores e dominou as narrativas criptográficas ao longo de 2024, representando 45% de todas as narrativas em novembro, de acordo com os dados da Kaito.

2024 Área Chave 3: Ligando a Finança Tradicional e Expandindo os Casos de Uso do Bitcoin

Em 2024, a tokenização de Ativos do Mundo Real (RWA) e avanços nos padrões de token Bitcoin como Ordinais e BRC-20 impulsionaram inovações significativas no cruzamento entre finanças tradicionais e blockchain. RWAs atraíram bilhões em liquidez institucional, com grandes entidades financeiras como BlackRock e Franklin Templeton liderando o avanço. Ao mesmo tempo, o Bitcoin teve um ano transformador, à medida que novos padrões de token impulsionaram cerca de 60% da sua atividade de rede, desbloqueando oportunidades semelhantes a DeFi e reforçando sua posição como mais do que apenas uma reserva de valor.

Tese de 2024 no final de 2023:

• A tokenização de RWAs e Security Tokens aproxima as finanças tradicionais da Blockchain, com um foco na conformidade regulatória e no desenvolvimento de infraestrutura.

2024 Retrospetiva:

• A tokenização RWA está impulsionando bilhões em liquidez institucional, com grandes players como BlackRock e Franklin Templeton liderando a expansão até 2025.

Tese de 2024 no final de 2023:

• Ordinais e BRC-20 no Bitcoin: Ordinais e BRC-20 dimensionam o Bitcoin através de inscrição de dados e tokenização, criando novas oportunidades semelhantes a DeFi com foco em ferramentas, infraestrutura e mercados.

2024 Retrospect:

• Desde o início do Bitcoin em 2009, a atividade da rede tem crescido constantemente, com um aumento acentuado a partir de 2023 devido a novos padrões de token como Ordinais e Runas, que agora representam cerca de ~60% das transações.

[Parte 2] Ásia: Convicção Encontra Oportunidade

Para além das manchetes e da publicidade, exploramos por que a Ásia continua a ser o epicentro da inovação Web3. Da base de utilizadores aos ecossistemas de desenvolvedores, desvendamos os principais impulsionadores que tornam as oportunidades da Ásia demasiado convincentes para serem ignoradas.

Hashed acredita que a verdadeira era de ouro da blockchain não será limitada a apenas alguns privilegiados em países desenvolvidos. Em vez disso, ela surgirá como um período em que grandes bases de usuários, especialmente da Ásia, se envolverão em diversas atividades econômicas e não econômicas em um livro-razão global distribuído justo e transparente. Guiados por essa visão, temos consistentemente feito apostas iniciais no mercado consumidor centrado na Ásia.

Em 2021, parecia que estávamos à beira da era dourada da blockchain. Depois de o Bitcoin atingir novos máximos históricos, os ecossistemas DeFi e NFT do Ethereum floresceram, impulsionando uma enorme onda de capitalização de mercado. A dominância das altcoins aumentou significativamente, marcando os sinais clássicos de um mercado em alta. Em agosto de 2021, a blockchain testemunhou um influxo sem precedentes de usuários de países emergentes na Ásia, muitos dos quais abraçaram a tecnologia entusiasticamente, apesar da presença limitada de especialistas em criptomoedas. Jogos P2E como Axie Infinity capturaram a atenção global, aproximando o sonho da adoção em massa. Os investidores estavam eufóricos, vendo a blockchain como a “próxima grande coisa”, e a narrativa de uma adoção em massa iminente parecia quase inevitável.

No entanto, a realidade ficou aquém das expectativas. O aumento da atividade também trouxe um aumento dramático nas taxas de transação, levando a congestionamento de rede e transformando o Ethereum de um bem público em um item de luxo. Enquanto isso, os chamados "Assassinos do Ethereum" promovendo alta capacidade frequentemente enfrentavam problemas ao nível da cadeia. O influxo sustentado de usuários asiáticos em grande escala parecia promissor, mas eventualmente estagnou. Antes que as instituições pudessem intervir, desafios macroeconômicos e disrupturas repetidas no mercado limitaram o crescimento impulsionado pelo varejo. O aumento chegou ao fim, deixando-nos com a história do último ciclo como a conhecemos.

No entanto, ao longo do inverno cripto que durou um ano, marcado por métricas em queda e um mercado pessimista, uma coisa permaneceu relativamente 'estável': as stablecoins. Ironicamente, em uma indústria que defende a descentralização, as stablecoins lastreadas em moedas fiduciárias ganharam mais tração. Seu uso consistente persistiu mesmo em meio a aumentos nas taxas de juros, desvinculando-as das tendências do mercado em geral. Isso foi possível porque, apesar do desenvolvimento lento e custoso da infraestrutura financeira e informacional baseada em blockchain, os usuários continuaram a depender das stablecoins para transferências práticas e com valor on-chain. Isso destacou como a transferência de valor on-chain, a promessa original do Bitcoin, estava amadurecendo por meio da integração fiduciária.

Durante este período, à medida que as stablecoins solidificaram seus fundamentos, uma nova onda de concorrentes de blockchain de alto desempenho surgiu. Essas plataformas ofereceram uma abordagem equilibrada para integridade, descentralização, praticidade e viabilidade empresarial. As cadeias que sobreviveram ao inverno se tornaram mais robustas através de testes de estresse. Como resultado, a dominância do Ethereum em métricas-chave começou a fragmentar, com a atividade cada vez mais se deslocando para soluções L2 (como o próprio Ethereum pretendia) e ecossistemas de blockchain monolíticos florescentes. Ao contrário do ciclo anterior, caracterizado por taxas de transação proibitivas, a era atual trouxe playgrounds acessíveis para as massas, permitindo uma participação mais ampla.

Esta mudança coincidiu com uma adoção mais profunda das redes de stablecoin como espinha dorsal financeira principal e o estabelecimento formal das blockchains de alto desempenho como infraestrutura de nível de ecossistema. No front institucional, a aprovação de importantes ETFs de criptomoedas sinalizou uma porta de entrada para o investimento institucional e integração nos sistemas financeiros mainstream. Ao contrário do fervor especulativo do ciclo anterior, o interesse institucional desta vez é muito mais sério, com um número crescente de empresas a explorar aplicações blockchain em infraestrutura e soluções voltadas para o consumidor.

A proeminência da Ásia tem sido particularmente marcante neste ressurgimento. Os participantes do varejo estão retornando a um cenário equipado com melhor infraestrutura, aplicações diversas e mecanismos de transferência de valor mais eficientes. Enquanto isso, os governos-chave e grandes corporações em regiões como o Oriente Médio, Japão, Hong Kong e Sudeste Asiático estão levando a blockchain a sério, sinalizando uma mudança do interesse especulativo para o envolvimento estratégico. Isso é sustentado pela combinação única de fatores da Ásia: altas taxas de penetração móvel, populações tech-savvy e economias digitais em rápido crescimento. Além disso, a tendência cultural para a gamificação e participação coletiva se alinha bem com as novas aplicações voltadas para o consumidor da blockchain.

Acreditamos que isso não é apenas uma repetição dos ciclos passados, mas sim um período transformador que lança as bases para um livro-razão distribuído global capaz de suportar a adoção em massa. A população massiva, jovem e nativa digital da Ásia a posiciona de forma única para liderar essa mudança. Com sua prontidão para abraçar a inovação e seus mercados consumidores ativos, a Ásia continuará a ser a força motriz por trás do futuro da Blockchain, catalisando a transição global para sistemas descentralizados.

[Parte 3] 2025: Os Movimentos que Importam

A equipa de investimento apresenta teses individuais sobre o que está para vir, fundamentadas em sinais de mercado e dinâmicas do ecossistema. Juntos, identificamos os principais impulsionadores de valor e vetores de crescimento que moldam a nossa estratégia de investimento, destacando as tendências que acreditamos que irão definir a próxima onda de adoção da Web3.

Moeda Reinventada: Stablecoins Integrando nos Mercados Tradicionais, Simon Kim

As stablecoins ultrapassaram o volume de transações da Visa no segundo trimestre de 2024, expandindo-se para além das bolsas de criptomoedas e das finanças descentralizadas para as finanças B2C e B2B. Esta expansão é evidenciada na Coreia do Sul, onde as stablecoins agora processam 10% dos acordos comerciais, marcando uma clara transição da zona cinzenta para os sistemas financeiros regulamentados.

Esta rápida adoção é impulsionada pela integração de stablecoins por instituições financeiras tradicionais para melhorar a eficiência de pagamentos, reduzir custos e possibilitar transações transfronteiriças mais rápidas. A SWIFT também está explorando a integração de stablecoins em sua infraestrutura existente, indicando uma evolução colaborativa do sistema de pagamentos global em direção a capacidades de liquidação em tempo real.

Além dos pagamentos, as stablecoins estão a criar novas oportunidades nos mercados de empréstimos, aproveitando as diferenças nas taxas de juro entre países com taxas altas e baixas. Como colateral estável, permitem fluxos de capital flexíveis entre fronteiras, melhorando simultaneamente a eficiência financeira global e expandindo o acesso aos serviços financeiros para a população desbancarizada.

Esses desenvolvimentos estão criando oportunidades significativas de investimento em infraestrutura e desenvolvimento de aplicativos. Embora a expansão da base técnica e o aprimoramento da segurança permaneçam como prioridades críticas, o crescimento de longo prazo do mercado dependerá, em última instância, da adaptação regulatória e do desenvolvimento do quadro institucional.

Criadores Infinitos: Como Entidades Digitais Autônomas Revolucionarão as Redes Sociais Orientadas para a Atenção, Ryan Kim

Plataformas sociais Web3 têm lutado para superar gigantes centralizados como X.com ou TikTok. Mas uma mudança sísmica está a caminho - uma que será liderada não por humanos, mas por criadores digitais autônomos capazes de produzir fluxos infinitos de conteúdo altamente envolvente.

Das redes centradas em amigos do Facebook aos feeds impulsionados por algoritmos do TikTok, as redes sociais sempre evoluíram para capturar a atenção. A próxima fronteira é definida por entidades inteligentes que operam 24/7, gerando formatos cativantes muito além das limitações humanas. Ao integrar-se com contratos inteligentes, esses criadores transformarão o engajamento em valor econômico real, redistribuindo lucros para os detentores de tokens e criando uma economia de atenção auto-reforçante.

Ao contrário dos modelos especulativos tradicionais, esta visão transforma o Web3 social numa máquina económica, onde a criatividade e a atenção fluem para ecossistemas de valor em constante expansão, rivalizando com a liderança das plataformas de hoje.

Próximo Paradigma da IA: Inteligência Descentralizada, Baek Kim

O controle centralizado dos sistemas computacionais está chegando ao seu ponto de ruptura. A governança opaca, os monopólios de dados não verificados e as preocupações crescentes com a privacidade deixaram as estruturas tradicionais prontas para a interrupção. A inteligência descentralizada oferece uma abordagem radicalmente nova: um sistema onde o poder, a propriedade e a participação são compartilhados em uma rede distribuída.

Este modelo garante:

1. Soberania de dados - os usuários são proprietários e controlam suas contribuições.
2. Governança colaborativa — a tomada de decisão distribuída elimina pontos únicos de falha.
3. Incentivos transparentes - os participantes são recompensados de forma justa e equitativa.

Ao mudar de sistemas proprietários e fechados para uma estrutura descentralizada, esta abordagem redefine como os recursos computacionais são gerenciados, democratizando o acesso à inovação ao mesmo tempo que constrói confiança, eficiência e responsabilidade na base dos ecossistemas digitais.

Corrida do Ouro de Dados: A Oportunidade de $20 Trilhões Escondida em Dados de Alta Qualidade, Jun Park

Cada salto na inovação tecnológica tem sido definido pela superação de uma escassez crítica:

• A primeira metade da década de 2010 enfrentou escassez de modelos, resolvida por arquiteturas revolucionárias como AlexNet e CNNs.
• O final da década de 2010 encontrou um gargalo de computação, impulsionado pelo surgimento de modelos de fundação massivos.
• Agora, a escassez definidora reside em dados de alta qualidade, o combustível inexplorado para a próxima geração de avanços.

Estruturas tradicionais acumulam dados proprietários, deixando vastas reservas subutilizadas. Sistemas alimentados por Blockchain desbloqueiam este tesouro escondido, permitindo:

1. Rastreamento de propriedade e proveniência - garantindo que os contribuidores mantenham o controle e o reconhecimento.
2. Acesso preservador da privacidade — utilizando de forma segura conjuntos de dados sensíveis.
3. Alinhamento de incentivos - recompensando o compartilhamento de dados por meio de modelos econômicos transparentes.

Exemplos como Zettablock, que integra camadas de dados descentralizadas para soluções específicas de domínio, e Protocolo Story, que se concentra na proveniência de ativos criativos, mostram como essas estruturas capacitam indústrias. Ao desbloquear o acesso a dados não públicos, ecossistemas baseados em blockchain podem impulsionar a inovação, escalando soluções personalizadas em um mercado global de $20 trilhões.

Retail Unchained: Aplicações Orientadas para o Consumidor Impulsionam a Adoção em Massa da Blockchain, Edward Tan

A próxima onda de adoção da blockchain será liderada por experiências voltadas para o consumidor que tornam as criptomoedas tão fáceis de usar quanto os aplicativos tradicionais. Assim como os jogos com criptomoedas trouxeram milhões de usuários, os serviços de varejo on-chain levarão a blockchain ao grande público.

Ao reimaginar viagens familiares do utilizador com eficiência e transparência, as aplicações blockchain podem revolucionar as interações diárias. Por exemplo, o Modhaus tokeniza as despesas dos fãs na indústria do entretenimento, transformando transações em experiências personalizadas com envolvimento direto entre fãs e ídolos. Da mesma forma, interfaces intuitivas com foco em dispositivos móveis para protocolos DeFi podem simplificar o acesso a ferramentas como DEXs, mercados monetários e agregadores, eliminando barreiras para utilizadores de retalho.

Para desafiar o monopólio do varejo dos incumbentes centralizados, as equipes devem se concentrar na acessibilidade e no embarque do usuário. Ao projetar plataformas que se integram perfeitamente ao estilo de vida dos usuários, as aplicações de consumidor baseadas em blockchain desbloquearão a adoção em massa e os ecossistemas de varejo sustentáveis.

Social On-Chain: Unindo plataformas de mensagens e ecossistemas descentralizados, SJ Baek

Com 900 milhões de MAUs, o Telegram e sua blockchain, TON, mostraram o potencial para a adoção em massa do Web3 por meio de plataformas sociais estabelecidas. Seu crescimento advém de jogos clicker e hypercasual como Notcoin, que atraíram coletivamente dezenas de milhões de usuários on-chain. Da mesma forma, a Line e a Kakao, com mais de 200 milhões de usuários ativos mensais combinados, estão aproveitando a Kaia para integrar desenvolvedores em projetos sociais, de jogos, DeFi e RWA, integrando os usuários ao ecossistema Web3.

Comparado ao ecossistema de aplicativos centralizados do WeChat, o ecossistema de aplicativos abertos para consumidores do Telegram e TON ainda está em estágios iniciais, marcado por aquisição rápida de usuários, mas ciclos de engajamento curtos. No entanto, aplicativos comprovados para consumidores, incluindo plataformas sociais verticais, jogos de médio a hardcore, conteúdos de curta duração e finanças sociais, apresentam oportunidades promissoras para impulsionar o crescimento de usuários e receitas na cadeia com melhor retenção e ciclo de vida prolongado de uso.

Como o Telegram e o TON operam como plataformas abertas com equipes operacionais mínimas, lacunas críticas de infraestrutura permanecem, incluindo plataformas de dados sociais, canais de distribuição de aplicativos e suporte técnico. Superar essas lacunas, juntamente com a melhoria da escalabilidade, exigirá uma camada intermediária suportada por equipes dedicadas ou aplicativos estabelecidos que se expandam para oferecer funções de suporte dedicadas.

Transformando Negociações: Revitalizando Ativos de Alto Crescimento e Sistemas Antiquados, Dan Park

Mercados alimentados pela Blockchain estão prestes a revolucionar tanto ativos de alto crescimento quanto indústrias legadas, criando plataformas eficientes e transparentes que abordam oportunidades inexploradas e ineficiências sistêmicas.

1. Ativos de alto crescimento: Plataformas que permitem a negociação de recursos inovadores em rápido crescimento, como o poder computacional, no qual a GAIB está focada, respondem à crescente procura em áreas como inteligência artificial descentralizada e computação em nuvem. Da mesma forma, os mercados para ativos não convencionais, como direitos de ar urbano, desbloqueiam liquidez em mercados fragmentados, abrindo novas oportunidades de participação e inovação.
2. Modernização de Infraestruturas Legadas: As indústrias desatualizadas beneficiam de sistemas tokenizados que simplificam processos e melhoram a acessibilidade. Exemplos incluem diversas plataformas modernizando ecossistemas de stablecoins baseados no dólar ou trazendo transparência às redes de negociação de ações e commodities, permitindo dados em tempo real e comércio global eficiente.

Estes mercados não apenas permitem transações - eles servem como impulsionadores críticos do PMF a longo prazo da blockchain, transformando a forma como as indústrias operam e expandindo o acesso a oportunidades anteriormente inacessíveis.

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