Introduction : Qu'est-ce qu'un Flatcoin ?

Les flatcoins sont un concept économique émergent dans lequel le jeton d'intérêt, en tant que réserve de valeur, ajusterait sa valeur au fil du temps pour suivre les variations de l'inflation. L'objectif déclaré serait de préserver le pouvoir d'achat des détenteurs de jetons et/ou d'un groupe d'intérêt spécifique (comme les utilisateurs de la plateforme).

Un exemple simple de monnaie plate serait le "i-DAI" fictif : un DAI corrigé de l'inflation. L'i-DAI serait rattaché à un temps de référence et son prix serait ajusté en temps réel en fonction des variations de l'inflation, de manière à préserver le pouvoir d'achat des détenteurs de l'i-DAI. Le tableau ci-dessous illustre ce comportement stylisé. Comme nous allons le voir au fil de cet article, bien que l'i-DAI ne soit pour l'instant qu'une fiction, elle peut devenir réalité grâce à l'utilisation d'une stablecoin basée sur un contrôleur (CBS), qui existe déjà en production grâce à des exemples tels que RAI.

Tableau montrant la différence d'évaluation entre le DAI et l'i-DAI, un DAI fictif corrigé de l'inflation(*). Le prix du Big Mac dans le DAI est un exemple fictif pour illustrer l'effet de l'IPC sur les biens.

Qu'est-ce que l'inflation ?

En économie, l' inflation est définie comme une augmentation générale du prix des biens et des services, qui entraîne une diminution du pouvoir d'achat des détenteurs de la monnaie utilisée pour libeller les prix. Dans le web3, l'inflation est souvent utilisée (de manière assez confuse) pour décrire l'effet d'une augmentation de l'offre de jetons, bien que ce phénomène soit plus précisément qualifié de "dilution" dans la terminologie économique traditionnelle. Nous nous en tiendrons à la première définition de l'inflation pour la suite de cet article.

Dans les environnements inflationnistes, les détenteurs de monnaie peuvent voir leur pouvoir d'achat diminuer, ce qui sape la confiance dans cette monnaie et dans le système économique en général. C'est pourquoi l'inflation est considérée comme un indicateur clé de toute économie, et les banques centrales du monde entier ont pour mandat spécifique de viser des taux d'inflation annuels faibles pour les monnaies fiduciaires qu'elles gèrent (souvent entre 2 et 4 %). Comme l'a montré l'expérience récente de l'économie mondiale actuelle, ce n'est pas une mince affaire.

À la lumière des récentes pressions inflationnistes dans l'économie mondiale, Coinbase a proposé la conception d'un "flatcoin" ajusté à l'inflation. L'objectif déclaré d'un "flatcoin" serait de "maintenir la stabilité du pouvoir d'achat tout en résistant à l'incertitude économique causée par le système financier actuel". Une fois de plus, ce n'est pas une mince affaire - examinons maintenant quelques-uns des défis inhérents à la conception d'une pièce de monnaie plate.

Défis de la conception du Flatcoin

La spécification d'une monnaie plate est une proposition de conception unique et, en tant que telle, elle comporte plusieurs défis qui doivent être résolus, à la fois isolément et simultanément. Nous nous pencherons plus en détail sur certains de ces défis dans la suite de l'article. Les principaux défis concernent la détection précise de l'inflation et la mise en place d'incitations appropriées.

Plus précisément, l'inflation, comme de nombreux concepts économiques, s'inscrit dans le paradigme des systèmes adaptatifs complexes. Cela signifie qu'il existe un très grand nombre d'interactions dynamiques entre différents facteurs et variables, y compris un comportement humain imprévisible, qui influencent à la fois les causes et les effets de l'inflation. Cela pose un défi dans la conception du flatcoin, et toute mise en œuvre devra tenir compte d'un certain nombre de considérations, y compris, mais sans s'y limiter :

• Faible granularité temporelle des indices d'inflation
• Difficultés liées à la régulation spatio-temporelle de la mesure des capteurs
• Complexité de la fusion de capteurs & Conception d'un contrôleur efficace
• Le défi d'opérer des changements dans l'économie du flatcoin par le biais d'incitations appropriées

Une conception viable de la monnaie plate : Monnaies semi-stables basées sur un contrôleur

Une approche prometteuse de la construction de Flatcoins consiste à réutiliser certains des stablecoins les plus performants actuellement en cours de déploiement : ceux qui sont basés sur la notion d'utilisation de contrôleurs comme moyen de détecter les changements de prix et de réorganiser les incitations des participants afin que la valeur du jeton détenu tende à se rapprocher d'une valeur de référence.

Il s'agit des "Controller-Based Stablecoins" (CBS), une catégorie de jetons dont la RAI est un exemple de déploiement. L'inspiration de la RAI provient de préoccupations théoriques et pratiques similaires - l'une des raisons pour lesquelles la RAI a adopté un contrôleur est qu'il a été démontré que le comportement historique des banques centrales en matière de contrôle de l'inflation est bien décrit par un contrôleur PID à sa place. Ceci est démontré théoriquement par Hawkings et al. 2014 et empiriquement par Shepherd et al. 2019.

Étant donné la stabilité démontrée par RAI en tant que monnaie stable basée sur un contrôleur, nous examinerons ensuite RAI en tant qu'étude de cas et présenterons les composants d'une conception viable de monnaie plate basée sur le CBS.

La RAI comme étude de cas

Le RAI est un CBS qui tend à suivre la valeur du dollar uniquement en utilisant des incitations économiques guidées par un contrôleur PI non supervisé, ainsi qu'un oracle qui "détecte" le prix RAI/USD à tout moment.

En termes d'expérience utilisateur, RAI permet aux utilisateurs de prendre des prêts sur-garantis dans RAI en utilisant l'ETH comme garantie. La dette en cours est libellée en RAI, et le taux d'intérêt de cette dette (ou taux de remboursement, comme on l'appelle dans l'écosystème RAI) est défini par le contrôleur PI mis en œuvre. Le montant du prêt qui peut être obtenu est déterminé par ce que l'on appelle le prix de remboursement, qui, dans la pratique, tend à suivre de près le prix du marché RAI - avec des écarts généralement de l'ordre de 1 %.

La logique selon laquelle le taux d'intérêt est ajusté est basée sur l'écart entre le prix du marché du RAI (libellé en RAI par USD) et le prix de remboursement du RAI (également libellé en RAI par USD). Lorsque le prix de remboursement est supérieur au prix du marché, le taux d'intérêt a tendance à augmenter. Lorsqu'il est inférieur, il a tendance à diminuer (voire à devenir négatif !).

La raison pour laquelle le prix du RAI est relativement stable, même en l'absence d'ancrage et avec un actif volatil (ETH) utilisé comme garantie, est due à ses incitations anticycliques. Le prix du marché est déterminé par le marché secondaire des acheteurs et des vendeurs de RAI, et est donc volatil, et le prix de remboursement est déterminé par le contrôleur PI, et est donc amorti. Par conséquent, les utilisateurs rationnels sont incités à arbitrer lorsque l'écart entre les deux prix est important.

Plus précisément, lorsque le prix du marché est supérieur au prix de remboursement, il est judicieux de prendre des prêts RAI, de les vendre sur le marché secondaire pour réaliser un bénéfice, d'attendre que les deux prix convergent et d'acheter du RAI sur le marché secondaire pour rembourser la dette, ce qui permet d'obtenir une position neutre. Ceci est particulièrement pratique si le prix du marché est supérieur au PR pendant une longue période, car le taux de remboursement peut devenir fortement négatif, générant ainsi des profits d'arbitrage et des profits de taux d'intérêt. En tout état de cause, le fait de tirer profit du système tend à stabiliser le prix du marché des jetons RAI.

Dans la situation inverse (prix de rachat supérieur au prix du marché), l'action rentable consisterait à acheter autant de RAI que possible sur le marché secondaire et à le conserver jusqu'à ce que les prix convergent, ou à l'utiliser pour clôturer toute position ouverte sur le RAI. La première action tend à réduire la circulation des RAI en provenance des marchés, et la seconde action brûle les RAI. Ces deux éléments conduiront le système à une convergence des prix du marché.

La beauté du contrôleur derrière RAI est que toutes ces incitations induites par le contrôleur sont guidées par une référence externe, à savoir le prix RAI/USD tel qu'il est acquis par un oracle externe. La RAI ne dépend pas directement de l'existence de stocks d'USD ou de pools de liquidités pour assurer la stabilité de ses prix.

Pour la conception des monnaies plates, la conception de la RAI représente un point naturel pour la construction d'un MVP, et deux choses seront nécessaires : 1) un Oracle de gonflement et 2) un contrôleur correctement réglé pour les mesures de gonflement.

Plus de ressources sur la RAI :

• Reflexer Finance
• Invoquer le Dieu de l'argent. Application de la théorie du contrôle à... | by BlockScience | Reflexer | Medium
• Atelier #1 : Ateliers RAI - Modeler le Dieu de l'argent
• GitHub - BlockScience/reflexer : Reflexer Labs, RAI
• GitHub - BlockScience/reflexer-digital-twin : Boîte à outils basée sur cadCAD pour effectuer des tests de routine automatisés et des prédictions futures pour un déploiement GEB.

Un défi pour le contrôle distribué

Ayant établi que la présence d'un contrôleur réglé et d'un oracle d'inflation sont des éléments clés d'un MVP CBS basé sur Flatcoin, nous pouvons passer à la distillation des défis qui les entourent.

Mesurer l'inflation de manière exhaustive, en raison de ses propriétés spatiales, temporelles et de composition (comme expliqué plus loin dans cet article), est fondamentalement un défi pour la conception de systèmes de contrôle distribués.

En termes de théorie du contrôle, le défi de la conception du flatcoin peut être compris comme suit :

1. Il existe une "usine" géographiquement répartie, le marché des biens et des services, qui émet des signaux de prix pour différents biens à différents endroits et à différents moments.
2. La première étape consisterait à concevoir un ensemble de capteurs qui captent les signaux pertinents (à la bonne fréquence et à partir des endroits appropriés) et à les fusionner à des échelles temporelles et spatiales appropriées.
3. Ces signaux peuvent ensuite être transmis à un contrôleur afin d'être traités dans un modèle suffisamment riche du monde dans le but d'estimer les interventions nécessaires du marché dans le système, de sorte que la valeur du flatcoin évolue comme prévu.
4. Ce système nécessiterait alors des actionneurs pour fournir des incitations qui conduiraient le marché secondaire à ajuster la valeur du flatcoin pour rester en phase avec l'inflation.

Dans la section suivante, nous explorerons certaines des bases de la théorie du contrôle, afin d'approfondir le problème de la conception.

Comprendre la théorie du contrôle dans les systèmes adaptatifs complexes

Définir l'environnement

Dans la théorie du contrôle, les "limites" ou l'environnement d'un système doivent toujours être définis. Il est possible de définir un modèle qui comprend suffisamment bien le monde à l'intérieur de ces limites pour prendre des décisions contrôlées dans le cadre de ce système. Vous trouverez ci-dessous les éléments d'un système de contrôle.

Schéma stylisé d'un système de contrôle et de ses composants.

Les plantes font référence aux systèmes physiques ou mathématiques qui sont contrôlés. Il peut s'agir d'un système mécanique, d'un circuit électrique ou même d'un système biologique. Les usines désignaient à l'origine les usines et les sites de production, qui étaient équipés de thermostats et d'autres capteurs pour réguler la température.

Les capteurs sont des dispositifs qui mesurent certains aspects du comportement ou de l'environnement de l'usine, tels que la température, la pression ou la position d'un composant. Dans ce scénario, les capteurs devraient détecter les variations de prix des biens et services concernés dans des lieux appropriés, afin de calculer et d'ajuster les variations de l'inflation.

Les actionneurs sont des dispositifs qui influencent le comportement futur de l'installation, tels que les moteurs, les vannes, les chauffages ou les incitations économiques pour garantir l'évolution appropriée du prix des jetons corrigés de l'inflation.

Les contrôleurs sont les cerveaux du système de contrôle, ils traitent les informations provenant des capteurs et les utilisent pour ajuster le comportement des actionneurs afin d'obtenir le résultat souhaité. Le contrôleur calcule l'action appropriée à prendre en fonction de l'état actuel du système et du résultat souhaité, en utilisant des algorithmes et des modèles mathématiques pour aider à gérer les performances du système.

Ensemble, les capteurs, les actionneurs et les contrôleurs constituent les éléments de base d'un système de contrôle pour une usine, qui peut être utilisé pour réguler et automatiser un large éventail de processus, même dans des systèmes où les interactions humaines sont imprévisibles.

Approfondir les défis du Flatcoin

La difficulté de l'ajustement à l'inflation

Tout jeton visant à suivre le taux d'inflation afin d'en atténuer l'impact sur le pouvoir d'achat devra répondre à des questions difficiles concernant les "capteurs" et les sources d'information utilisés, telles que : "Inflation où ?", ou "Pour qui ?", et "De quels biens & services ?"

Démonstration de l'évolution des prix de différents biens répertoriés dans l'indice des prix à la consommation (IPC) des États-Unis, comparée à l'indice officiel de l'IPC en noir. (source)

Comme l'illustre parfaitement l'économiste Blair Fix, l' inflation n'est pas un phénomène isolé. Bien sûr, il existe des indices d'inflation, tels que le déflateur du PIB ou les indices des prix à la consommation et à la production (IPC et IPP, respectivement), mais ces mesures varient considérablement les unes par rapport aux autres et dépendent d'autres critères (tels que la situation géographique, l'industrie ou le secteur). Les indices souffrent également d'une granularité temporelle insuffisante, la plupart étant mis à jour au mieux sur une base mensuelle, alors que les variations du pouvoir d'achat peuvent avoir un impact immédiat sur la vie quotidienne (par exemple, le pouvoir d'achat des ménages). les achats de produits alimentaires ou d'essence).

La conception d'un "flatcoin", qui (comme son nom l'indique) conserverait un profil de pouvoir d'achat "plat" malgré les variations de prix, doit être soigneusement étudiée avant d'être mise en œuvre. Un jeton ajusté à l'inflation peut être confronté à des niveaux élevés de volatilité des prix, tels que l'hyperinflation, dans certaines régions géographiques ou certains secteurs pendant de longues périodes, tout en s'ajustant simultanément à une faible volatilité et à l'absence d'inflation dans d'autres régions.

En outre, le choix de la mesure de l'inflation est difficile, car l'inflation peut varier de manière significative même au niveau national, régional ou métropolitain. De plus, les mesures standardisées de l'inflation, telles que l'IPC, ne tiennent pas compte des variations du pouvoir d'achat entre des groupes composés de professions, d'investissements et de compositions socio-économiques ou démographiques différents.

Enfin, du point de vue de la mise en œuvre, et pour ajouter à la complexité du défi de conception, la mesure précise et opportune de l'inflation pose un problème d'oracle particulièrement difficile, étant donné la susceptibilité d'un tel jeton à des manipulations potentielles. Étant donné que les actionneurs du système flatcoin dépendront de la fiabilité (et de l'"irréprochabilité") du sous-système de l'oracle, leur conception est également loin d'être simple.

Vers la production de pièces plates : Une proposition pour aller de l'avant

Les difficultés spatio-temporelles de ce problème particulier sont considérables, et il existe des problèmes de conception ouverts qu'il pourrait être très intéressant d'aborder du point de vue de l'utilisation des méthodes de la théorie du contrôle pour créer les incitations appropriées pour une économie de jetons régulée par des algorithmes.

Dans l'esprit de la méthodologie agile, nous recommandons une conception et une mise en œuvre pilote du PoC avec un minimum de fonctionnalités, afin d'atteindre un ensemble initial d'objectifs de conception qui satisfont aux exigences initiales. Le PoC pourrait être conçu pour permettre l'évolution des fonctionnalités vers des implémentations plus complexes, au fur et à mesure que les défis de conception itérés continuent d'être résolus après une spécification et une priorisation plus approfondies.

Un point de départ consiste à contraindre d'abord la composante spatiale de l'inflation. Une preuve de concept simple et recommandée consisterait à commencer par un flatcoin indexé régionalement au sein d'un marché monétaire unique et d'un indice de prix scalaire, bien que cette conception simple puisse être confrontée à divers défis en matière d'arbitrage.

Sur des échelles de temps plus longues, un jeton d'inflation sur indice composite mondial répondrait à ces difficultés d'arbitrage et aurait donc des cas d'utilisation plus robustes, mais nécessiterait une conceptualisation et une conception beaucoup plus poussées pour relever la myriade de défis présentés tout au long de cet article. Une fois le premier PoC déployé et évalué, des exigences et des possibilités supplémentaires pourraient être proposées pour la recherche progressive & du développement des capteurs, des contrôleurs et des actionneurs nécessaires pour un flatcoin réellement efficace à l'échelle mondiale, qui comprendrait des indices diversifiés et multi-spatiaux.

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