Introducción

Este artículo profundiza en las tendencias de desarrollo del ecosistema DeFi y analiza los desafíos y oportunidades que enfrentan los proyectos en un mercado en constante evolución.

En los últimos años, DeFi ha experimentado un rápido desarrollo y evolución, transformándose de proyectos experimentales a piedras angulares esenciales en el espacio criptográfico. Proyectos como Uniswap, Curve, Aave, Compound, entre muchos otros, se han convertido en actores clave en este proceso. Sin embargo, la competencia en este espacio se está intensificando: los DEX reducen continuamente las tarifas para atraer el volumen de operaciones y los protocolos de préstamo mejoran la relación préstamo-valor para mejorar la eficiencia del capital. Cada proyecto desarrolla activamente nuevos productos para capturar más participación de mercado. ¿Qué tendencias podrían exhibir DeFi en 2024? PANews comparte tendencias y predicciones clave en el espacio DeFi.

Plataformaización de protocolos

A medida que el sector DeFi se desarrolla y madura, los principales protocolos DeFi ya no están satisfechos con sus negocios principales. Están pasando de proyectos de función única a plataformas que brindan servicios integrales.

El año pasado, dentro de los protocolos DeFi familiares, se lanzó SubDAO Spark de MakerDAO, que alcanzó un TVL (valor total bloqueado) de $1,650 millones en Ethereum al 29 de diciembre, convirtiéndose en un importante protocolo de préstamos.

Curve y Aave han desarrollado de forma independiente sus monedas estables, crvUSD y GHO, respectivamente. Uniswap lanzó su aplicación de billetera y, antes de eso, adquirió la plataforma NFT Genie. Thala en la nueva cadena de bloques Aptos ha desarrollado por sí solo monedas estables, un DEX, un Launchpad y una funcionalidad de participación de liquidez, que abarca casi todos los servicios DeFi de uso común, excepto los préstamos.

La plataforma de los protocolos DeFi se ha convertido en una tendencia, que simboliza la madurez y la evolución continua de DeFi. Es probable que esta tendencia continúe y se intensifique en el futuro.

Los principales protocolos de préstamos y DEX seguirán manteniendo el dominio

Uniswap, Aave, MakerDAO y otros protocolos DeFi líderes se originaron antes del último mercado alcista. Han fortalecido sus posiciones en la continua evolución del mercado, demostrando fuertes efectos de red e influencia de marca, y se actualizan constantemente. Durante un tiempo, seguirán dominando una importante cuota de mercado y será difícil reemplazarlos.

Uniswap anunció la versión v4, que permite agregar varias funciones personalizadas a través de "ganchos". Uniswap X propuso una solución similar a Cowswap, donde los pedidos se firman fuera de la cadena y se liquidan dentro de la cadena a través de una subasta holandesa. Aave v3 ha mejorado la eficiencia del capital y se ha expandido a múltiples cadenas, consolidando aún más su posición como una importante plataforma de préstamos en el ecosistema DeFi.

El panel del cofundador de Dune, hagaetc, indica que Uniswap todavía tiene aproximadamente el 55% de la participación de mercado entre los DEX en las principales cadenas EVM.

La extracción de liquidez se está convirtiendo gradualmente en una cosa del pasado y los fondos fluirán hacia lugares más eficientes.

En las cadenas públicas con ecosistemas maduros como las cadenas Ethereum, Solana y BNB, la minería de liquidez se ha convertido gradualmente en una cosa del pasado. Los proyectos dependen de “beneficios reales” para atraer financiamiento, y es más probable que el dinero se destine a lugares más eficientes.

Recientemente, el aumento de precios y el desarrollo ecológico de SOL en Solana han desencadenado FUD en Ethereum y su ecosistema. En el contexto de las frecuentes transacciones de divisas MEME, DEX en Solana ha demostrado una gran eficiencia de capital. Dado que los proveedores de liquidez actuales dependen principalmente de los ingresos reales generados por las tarifas de transacción, es probable que estos proyectos atraigan más fondos en el corto plazo.

Tomando como ejemplo los datos del 30 de diciembre, en las últimas 24 horas, los pools SOL/USDC y SOL/USDT con mayor liquidez en Orca, el ingreso promedio diario de proporcionar liquidez basado únicamente en las tarifas de transacción fue cercano o superior a 0,5. %, y la tarifa de manejo cobrada por el grupo SOL/USDC con un índice de tarifa del 0,04% alcanzó el 2,396% de liquidez en un solo día.

Esto es inimaginable en otras cadenas. Por ejemplo, en Ethereum, los tres principales pares comerciales de liquidez ETH/stablecoin proporcionan ingresos diarios del 0,068%, 0,077% y 0,127% respectivamente.

En situaciones en las que la rentabilidad es significativamente desigual, es más probable que los proveedores de liquidez profesionales se desplacen hacia áreas con mayor rentabilidad y mayor eficiencia de capital. Esto no contradice el punto anterior: los proyectos DeFi de primer nivel generalmente tienen mejores fundamentos, son más seguros y estables, pero también exhiben una tasa de crecimiento relativamente más lenta. Los proyectos emergentes tienden a experimentar un crecimiento más rápido cuando se basan en tendencias favorables, y las expectativas de crecimiento futuro se reflejan en los precios simbólicos. Sin embargo, la sostenibilidad de dicho crecimiento sigue siendo una cuestión.

LST liderará el crecimiento de TVL de nuevas cadenas públicas

Si bien ha habido proyectos de participación de liquidez en numerosas cadenas de bloques de prueba de participación, la discusión sobre los tokens de participación de liquidez (LST) atrajo atención centralizada en Ethereum después de la actualización de Shanghai. Hoy en día, el proyecto líder en apuestas de liquidez, Lido, se ha convertido en el proyecto con el valor total bloqueado (TVL) más alto, sin dejar rivales atrás.

Ha surgido una tendencia similar en Solana, donde dos proyectos de participación de liquidez, Marinade y Jito, ocupan respectivamente las dos primeras posiciones en el TVL del ecosistema de Solana. Los proyectos de participación de liquidez también han liderado el reciente crecimiento del TVL de Solana. Por un lado, el lanzamiento aéreo anticipado antes del lanzamiento del token de Jito atrajo un volumen de apuestas. Por otro lado, proyectos como Marinade y Jito, entre otros, continúan incentivando el uso de LST en los protocolos Solana DeFi, promoviendo un aumento general en el TVL de Solana.

Otras cadenas públicas que buscan aumentar su TVL parecen haber descubierto también la clave para la promoción del ecosistema a través de LST. En el ecosistema Sui, por ejemplo, la APR para el par comercial haSUI-SUI en Cetus es del 49,04%, y el 48,09% proviene de recompensas oficiales en tokens SUI. En el ecosistema Avalanche, la plataforma de préstamos líder Benqi también se ha aventurado en el negocio de LST, y el TVL aportado por LST ya ha superado el de los préstamos.

Pueden surgir proyectos competitivos en Perp DEX

El intercambio descentralizado de contratos perpetuos, a saber, Perp DEX, alguna vez fue favorecido por muchas personas y también ha lanzado proyectos como dYdX, Synthetix y GMX. dYdX es un tipo de libro de órdenes. En cuanto a los tipos de fondo de liquidez Synthetix y GMX, aunque ya son el principal Perp DEX, todavía tienen sus propias ventajas y desventajas al usarlos.

GMX v1 ha sido criticado por estar desequilibrado en la relación largo-corto durante condiciones de mercado unilaterales, lo que no es amigable para los proveedores de liquidez; Tanto las posiciones largas como las cortas requieren al mismo tiempo comisiones por endeudamiento de divisas y una elevada tasa de comisiones por transacción, y no son lo suficientemente amigables para los operadores. Pero su característica de liquidez sin deslizamientos es algo que otros proyectos no tienen.

GMX v2 introduce deslizamiento de transacciones para saldos largos y cortos. Las transacciones que equilibren las posiciones largas y cortas serán compensadas, y las transacciones que desequilibren las posiciones largas y cortas serán castigadas. Sin embargo, al abrir una posición, los usuarios no pueden predecir si las posiciones largas y cortas se equilibrarán al cerrar la posición, lo que genera incertidumbre. El deslizamiento punitivo de las transacciones puede alcanzar el 0,8% de la posición o incluso más. Teniendo en cuenta el índice de apalancamiento, como un apalancamiento de 10 veces y un deslizamiento del 0,8%, una sola transacción resultará en una pérdida del 8% del principal.

En comparación con GMX v2, la tasa de financiación en Synthetix fluctúa más. Del mismo modo, los usuarios pueden sufrir pérdidas debido al aumento de las tasas de financiación tras abrir una posición. Además, Synthetix utiliza el oráculo fuera de la cadena de Pyth y hay un retraso de 8 segundos entre la colocación y la ejecución de la orden, por lo que lo que ve es lo que obtiene.

Algunos Perp DEX recientes han mostrado características atractivas, como el grupo DLP de Drift, donde BONK-PERP ha mostrado un rendimiento a 30 días al proporcionar liquidez del 2000%, y HNT-PERP tiene un rendimiento del 439%. Aunque utilizar el apalancamiento para proporcionar liquidez en el grupo DLP de Drift es muy arriesgado y puede perder todo su capital, también puede obtener mayores rendimientos. Además, proyectos como Aark Digital y MXY Finance brindan soluciones Perp DEX con mayor eficiencia de capital.

Activos del mundo real

Los activos del mundo real (RWA) son en realidad una categoría de proyectos controvertida. En primer lugar, tiene activos fuera de la cadena, que pueden necesitar depender de una sola entidad y también pueden enfrentar supervisión, lo que no es completamente consistente con las características descentralizadas de DeFi.

Aunque creemos que hay mejores oportunidades en el mundo real y que todo se puede tokenizar, en esta etapa la deuda estadounidense parece ser la única dirección que se puede aplicar a gran escala. Aunque otros bienes inmuebles, obras de arte, etc. también pueden tokenizarse y colocarse en la cadena, debido a que son productos no estandarizados, originalmente no son líquidos y aún no tienen liquidez en la cadena.

Con las expectativas de aumentos de las tasas de interés en los Estados Unidos, se espera que los rendimientos de los bonos estadounidenses a corto plazo caigan significativamente en 2024, lo que afectará directamente los rendimientos de los productos RWA como MakerDAO. El mercado de criptomonedas puede entrar en un mercado alcista durante este período, la demanda de monedas estables aumentará y el atractivo de dichos productos puede disminuir. A juzgar por datos recientes de MakerDAO, la emisión de DAI ha comenzado a disminuir desde finales de octubre.

Pero esto no impide que los empresarios de Crypto exploren y se interesen en esta vía. En este proceso, poderosas instituciones financieras tradicionales pueden ser presentadas a RWA como socios, lo que al menos será una gran narrativa.

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