El mercado actual de opciones criptográficas está dominado principalmente por instituciones, pero los traders minoristas están empezando a unirse a la fiesta.

La compra de opciones de criptomonedas a menudo puede ofrecer a los inversores una solución de costo relativamente bajo y bajo riesgo para operar con activos digitales en comparación con el comercio de futuros de criptomonedas o swaps perpetuos.

Una "opción" es un tipo de contrato de derivados que otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio fijo en (o, en algunos casos, antes) de una fecha de vencimiento. El derecho a comprar el activo subyacente se conoce como opción de "compra", mientras que el derecho de venta se conoce como opción de "venta".

Al igual que otros derivados, las opciones son simplemente contratos que permiten a los operadores especular sobre el precio futuro de un activo subyacente y pueden liquidarse en efectivo (dólares estadounidenses) o en criptomonedas reales (bitcoin, ether, etc.).

La plataforma de opciones de criptomonedas más grande del mundo, Deribit, liquida los contratos de opciones de criptomonedas en efectivo, mientras que el segundo exchange de opciones de criptomonedas más grande, OKEx, entrega físicamente criptoactivos a los inversores al salir de una operación. Por ejemplo, cuando un comerciante sale con éxito de una operación de opciones de bitcoin en OKEx, recibe sus ganancias en bitcoin en el momento de la liquidación.

Cómo funcionan las opciones criptográficas

Hay dos estilos de opciones criptográficas:

• Americano: Cuando un comprador puede ejercer el contrato en cualquier momento antes de la fecha de vencimiento
• Europeo: Cuando un comprador solo puede ejercer el contrato en el momento de su vencimiento

Vale la pena señalar que, aunque las opciones de estilo europeo solo se pueden ejercer al vencimiento, aún se pueden negociar (vender a otra persona) o cerrar antes de tiempo si el comprador lo desea.

Hay dos tipos diferentes de opciones:

• Call: El derecho a comprar el activo subyacente
• Put: El derecho a vender el activo subyacente

El proceso de negociación de opciones es el siguiente: Un vendedor de opciones "escribe" (crea) contratos de opciones de compra y venta. Cada contrato tiene una fecha de vencimiento, cuando se debe liquidar el contrato, y un "precio de ejercicio". Esto se refiere al precio al que el comprador del contrato tiene derecho a comprar o vender el activo subyacente al vencimiento (o antes si se trata de una opción de estilo americano).

A continuación, el vendedor de opciones enumera los contratos en un exchange de opciones de criptomonedas. A veces, el comprador de una opción también puede colocar una orden en la bolsa y un vendedor de opciones puede venderla.

El costo de una opción generalmente se conoce como una "prima". Si eso suena como algo de seguro, en muchos sentidos lo es. Por ejemplo, una persona que compra una opción de venta lo hace como protección a la baja. En caso de que el precio del activo subyacente caiga por debajo del precio de ejercicio, el propietario de la opción tiene prácticamente garantizado que el escritor de opciones comprará al propietario el activo a ese precio fijo.

El precio de las primas es relativo al tiempo restante en el contrato, la volatilidad implícita (la desviación estándar esperada del precio del activo subyacente durante la fecha de inicio y finalización del contrato), las tasas de interés y el precio actual del activo subyacente.

El precio actual del activo subyacente juega un papel importante en el costo de la prima de una opción.

• In the money (ITM): En el caso de una opción de compra, es cuando el precio de ejercicio es inferior al precio actual del activo subyacente. Para una opción de venta, es cuando el precio de ejercicio es más alto que el precio actual.
• En el dinero (ATM): Tanto para una opción de compra como para una de venta, es cuando el precio de ejercicio es igual al precio actual.
• Out of the money (OTM): En el caso de una opción de compra, es cuando el precio de ejercicio es superior al precio actual del activo subyacente. Para una opción de venta, es cuando el precio de ejercicio es más bajo que el precio actual.

Un trader que quiera comprar una opción de compra (el derecho a comprar un activo) con un precio de ejercicio inferior al valor de mercado actual del activo subyacente tendrá que pagar un precio significativamente más alto por el contrato. Esto se debe a que el contrato está "en el dinero" y ya tiene un valor intrínseco. Por supuesto, eso no significa que el precio seguirá manteniéndose por encima del precio de ejercicio antes de que expire el contrato.

Ejemplo: El precio de un bitcoin a principios de enero es de 34.000 dólares, pero Bob cree que a finales de febrero el precio será mucho más alto. Decide comprar 10 opciones de compra de estilo europeo a un precio de ejercicio de USD 36,000 por una prima de bitcoin de 0.002 por contrato, que vence el 28 de febrero.

0.002 bitcoin a $34,000 = $68 en el momento en que Bob compra las opciones de compra. 10 x 68 = $680.

Cada contrato le da a Bob el derecho de comprar 0,1 de un bitcoin al precio de 36.000 dólares por moneda. Esto significa que Bob puede comprar un bitcoin a 36.000 dólares cuando el contrato expire a finales de febrero. (10 x 0,1 = 1)

En el escenario A: Al vencimiento, el precio de bitcoin es de USD 40,000. Bob ejerce su opción de compra y obtiene una ganancia de $4,000 (40,000-36,000=4,000). Menos su prima, Bob se va con $3,320.

En el escenario B: Al vencimiento, el precio de bitcoin es de USD 32,500. Bob decide no ejercer su opción de compra porque está "fuera del dinero". En total, Bob tiene una pérdida de 680 dólares, el precio que pagó por la prima de la llamada.

Entendiendo la opción 'griegos'

Las opciones griegas pueden sonar exóticas, pero simplemente se refieren a cuatro factores adicionales que pueden influir en el precio de la prima de una opción. El uso de estos símbolos en el comercio de opciones se introdujo por primera vez en una fórmula matemática llamada "Modelo de Black-Scholes", un método creado en 1973 por los economistas estadounidenses Fischer Black, Myron Scholes y Robert Merton para estandarizar el proceso de fijación de precios de las opciones.

Antes del modelo Black-Scholes, no existía un método claro para evaluar el valor razonable de cada contrato de opción. Ahora bien, este sistema se utiliza ampliamente hoy en día para fijar el precio de las opciones de estilo europeo. Debido a que las opciones americanas pueden ejercerse antes del vencimiento, en su lugar se utilizan otros métodos de fijación de precios, como el modelo binomial.

En caso de que te lo estés preguntando, el modelo Black-Scholes se ve así:

C0 = S0N(d1) - Xe-rTN(d2) Donde d1 = [ln(S0/X) + (r + σ2/2)T]/ σ √T Y d2 = d1 - σ √T

Cada factor se atribuye a un símbolo griego; theta (Θ), delta (Δ), gamma (Γ) y vega (no es una letra griega real).

• Theta: Esa es la cantidad de tiempo que queda hasta que expire la opción. Cuanto más tiempo quede, mayor será el precio de las opciones. Después de todo, significa que hay más tiempo para que la opción expire en el dinero.
• Delta: Mide el cambio en el precio de las opciones dado el cambio en el precio del activo subyacente. Piense en ello como la posibilidad que tiene la opción de estar en el dinero al vencimiento. Cuando una opción es "at-the-money", delta es 0.5. Eso también significa que cuando el precio del activo subyacente sube 1 dólar, una opción de compra que estaba en el dinero subirá 0,50 dólares. Cuanto más alto sea el precio, mayor será el delta para una opción de compra y viceversa para una opción de venta. Delta también aumenta con la volatilidad porque hay una mayor probabilidad de que las opciones estén en el dinero al vencimiento. La diferencia puntúa de 0 a 1,0 para las opciones de compra y de -1,0 a -0 para las opciones de venta.
• Gamma: Delta no es un número estático. Cambia dependiendo de qué tan dentro o fuera del dinero se vuelva la opción. Además, cuando el tiempo se acerca a la expiración (es decir, cuando theta se acerca a 0), delta también cae. Ese cambio en delta se llama gamma.
• Vega: Rastrea lo que el mercado pronostica como la volatilidad (en otras palabras, la desviación estándar) en el activo subyacente en el tiempo hasta el vencimiento. Cuanto mayor sea la volatilidad del activo subyacente, más probable será que la opción sea rentable y, por lo tanto, más cara. Lo que es interesante notar es que la volatilidad implícita suele ser un número "enchufe". Es decir, se calcula utilizando todos los demás "griegos" anteriores y la prima de la opción en el mercado para llegar a lo que el mercado espera que sea la volatilidad del activo subyacente. De todos los "griegos", este es el que más surgirá. En el caso de los operadores de opciones, a menudo indican la prima de una opción por sus "volúmenes implícitos" en lugar de incluso por su cantidad en dólares o bitcoins, ya que ofrece una forma conveniente de estandarizar diferentes opciones en el mismo activo subyacente.

Comprender la venta de opciones de compra y venta de criptomonedas 'desnudas'

¿Qué significa ir "desnudo" con opciones? Simplemente, se trata de tomar una posición de opciones sin tomar la posición opuesta ("cubierta") en el activo subyacente.

Por ejemplo, alguien que vende una opción de compra está efectivamente vendiendo en corto el activo subyacente a menos que también compre el activo. Del mismo modo, alguien que vende una opción de venta desnuda está efectivamente en largo en el activo subyacente a menos que el vendedor de la opción de venta también venda el activo.

La venta desnuda de opciones de compra (para comprar) y opciones de venta (para vender) son tipos de posiciones de opciones mucho más arriesgadas y pueden resultar en grandes pérdidas.

A menudo, un vendedor de opciones será propietario del activo subyacente para cubrir cualquier pérdida si el precio se mueve en su contra. En el escenario A anterior, digamos que el comerciante que creó el contrato de opciones que compró Bob decidió comprar un bitcoin en el momento en que creó el contrato (USD 34,000). Después de que el contrato hubiera expirado y el precio de bitcoin hubiera subido a USD 40,000, el vendedor de opciones habría terminado ganando USD 2,680:

Beneficio del precio de Bitcoin: $6,000 (comprado a $34,000 por bitcoin y ahora el precio es de $40,000).

Pérdida en la opción: -$4,000 (porque el vendedor de opciones tiene que venderle a Bob el bitcoin de $40,000 al precio de ejercicio de $36,000).

Ganancia de la prima: $680. (6,000 - 4,000) + 680 = 2680 Si el vendedor de opciones simplemente hubiera comprado y mantenido su único bitcoin, habría obtenido una ganancia de $ 6,000.

Ahora imaginemos que el vendedor de opciones decidió no comprar un bitcoin en el momento en que creó el contrato de compra. Al vencimiento, habrían tenido que ir a un exchange de criptomonedas y comprar un bitcoin a USD 40,000 para liquidar el contrato, lo que significa que habrían perdido USD 3,320. Pérdida en la opción: -$4,000 (el vendedor de opciones tiene que comprar un bitcoin al precio de liquidación de $40,000 y venderlo por $36,000).

Ganancia de la prima $680.

-4.000 + 680 = -3.320

Entonces, ¿por qué alguien vendería opciones desnudas de compra y venta? Bueno, el principal atractivo de vender opciones desnudas es que el vendedor de opciones no tiene que invertir nada de su propio capital por adelantado. Además, solo hay tres resultados posibles para cualquier operación de opciones.

• El precio del activo subyacente se mueve a favor del comprador (Bob) y el vendedor de opciones pierde dinero.
• El precio del activo subyacente sigue siendo el mismo, por lo que el comprador opta por no ejercer el contrato.
• El precio del activo subyacente se mueve en contra del comprador, por lo que esa persona opta por no ejercer el contrato.

De los tres escenarios, el vendedor de opciones se beneficia de dos de ellos. El vendedor tiene que calcular los riesgos (basados en la volatilidad del activo subyacente) de ganar primas sin tener que invertir ningún capital por adelantado para cubrir las opciones de compra y venta creadas.

¿En qué se diferencia el trading de opciones criptográficas del trading de opciones tradicional?

Las principales diferencias entre el comercio de opciones tradicionales frente a las opciones de criptomonedas son que el mercado de criptomonedas funciona las 24 horas del día, los 7 días de la semana, mientras que los mercados financieros tradicionales solo están abiertos de lunes a viernes de 9:30 a.m. a 4 p.m. ET. Los mercados de criptomonedas también suelen ser más volátiles, lo que significa que el precio tiende a subir y bajar con más frecuencia y brusquedad.

La ventaja de esta alta volatilidad es que los traders pueden obtener mejores rendimientos si el mercado sigue el camino que predicen, ya que habrá una mayor diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de cierre al vencimiento.

¿Qué plataformas ofrecen el comercio de opciones criptográficas?

• OKEx
• Deribit
• Bit
• FTX
• Quedex
• Bakkt
• LedgerX (en inglés)
• Opción IQ
• Grupo CME
• Inclinación

¿Qué tan populares son?

El 21 de febrero de 2021, el interés abierto de las opciones de bitcoin -la cantidad de dinero que se mantiene en contratos de opciones no vencidos- alcanzó un máximo histórico de USD 13 mil millones.

Según Lennix Lai, director de Mercados Financieros de OKEx, el mercado de opciones actual está dominado principalmente por operadores institucionales. Sin embargo, anticipa un aumento en el comercio de opciones minoristas durante 2021 una vez que surjan más productos personalizados.

"Desde el lanzamiento del comercio de opciones en enero de 2020, hemos visto un crecimiento del mercado de 10 veces en términos de volumen e interés abierto. Debido a la naturaleza de cobertura de las opciones, este repunte ha sido asumido principalmente por instituciones y traders profesionales, con un compromiso limitado con los traders minoristas especulativos".

Y continuó: "Esto sigue un patrón similar a lo que se ve en el espacio tradicional, donde los traders minoristas suelen acceder al mercado a través de productos estructurados. Esperamos ver un aumento en el comercio de opciones minoristas cuando se lancen los productos estructurados OKEx a finales de año".

Shaun Fernando, jefe de Riesgo de Deribit, también comentó que el comercio de opciones se está volviendo cada vez más popular entre los traders minoristas. "Desde su creación en 2016, Deribit ha experimentado un crecimiento de más de 1.000 veces en las opciones. Inicialmente fue ... impulsado por las instituciones, pero el comercio minorista también se ha sumado a la fiesta", dijo.

Ventajas frente a otros derivados

La principal ventaja de comprar opciones de compra de criptomonedas (el derecho a comprar), a diferencia de otros tipos de derivados como los futuros, es que un comprador de compra no tiene la obligación de ejercer el contrato si no quiere. El riesgo de comprar opciones de compra se limita al precio pagado por la prima, lo que significa que si el mercado se mueve en contra de los compradores de opciones de compra, no tienen que preocuparse por incurrir en pérdidas mayores que su inversión inicial.

Como se mencionó anteriormente, solo los vendedores de opciones están expuestos a un riesgo ilimitado.

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