Penulis: US Stock Research Institute" (ID: meigushe)

Pada tanggal 26 Juli 2023, waktu Beijing, Microsoft mengungkapkan laporan keuangannya untuk kuartal keempat dan setahun penuh dari tahun fiskal 2023. Didorong oleh bisnis seperti departemen produktivitas dan proses bisnis dan departemen cloud cerdas, pendapatan kuartal keempat Microsoft adalah US$56,189 miliar, meningkat 8% tahun-ke-tahun; laba bersih adalah US$20,081 miliar, tahun-ke- tahun meningkat sebesar 20%, laba per saham dilusian adalah US$2,69, peningkatan tahun-ke-tahun dua puluh satu%.

Performa yang begitu mencolok belum menarik minat investor. Pada tanggal 25 Juli Waktu Bagian Timur, harga saham Microsoft naik 1,7% dalam perdagangan reguler, tetapi dengan pengungkapan laporan keuangan setelah jam kerja, harga saham Microsoft turun 3,7%.

Sepintas lalu, penurunan harga saham Microsoft tampaknya disebabkan oleh prospek pendapatannya yang tidak sesuai ekspektasi. Dapat dipahami bahwa Microsoft mengharapkan pendapatan pada kuartal pertama tahun fiskal 2024 menjadi 53,8-54,8 miliar dolar AS, dengan median 54,3 miliar dolar AS, meningkat hanya 8% tahun-ke-tahun, yang lebih rendah dari perkiraan analis rata-rata 54,94 miliar dolar AS.

Namun nyatanya, pasar modal lebih memperhatikan pertumbuhan perusahaan.Sebagai penguasa AI, kisah AI Microsoft belum terpenuhi secara efektif, yang mungkin menjadi alasan utama mengapa beberapa investor memilih untuk "melarikan diri".

01 Bisnis PC terus merosot, AI menjadi prioritas utama Microsoft

Karena bertaruh pada kuda hitam OpenAI pada awal 2019, dengan ledakan ChatGPT, Microsoft akhirnya menyingkirkan mimpi buruk pengiriman PC yang menurun, dan menggambarkan "cerita baru" AI.

Pada kuartal fiskal keempat, pendapatan bisnis komputasi personal Microsoft (Windows, perangkat, game, dan iklan pencarian) mencapai US$13,91 miliar, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 4%. Di antara mereka, pendapatan sistem operasi Windows turun 12% tahun-ke-tahun; pendapatan perangkat keras turun 20% tahun-ke-tahun; pendapatan produk komersial Windows dan layanan cloud naik 2% tahun-ke-tahun; pendapatan layanan iklan pencarian dan berita naik 8% dari tahun ke tahun.

Sumber: Microsoft

Terlihat bahwa kinerja pasar PC yang lesu terus berlanjut.

Data yang diungkapkan oleh Canalys menunjukkan bahwa pada Q2 tahun 2023, pengiriman PC global akan menjadi 62,1 juta unit, penurunan tahun-ke-tahun sebesar 11,5%. Di balik ini terutama faktor-faktor seperti penurunan tajam dalam permintaan konsumen, yang menyebabkan rantai industri PC terpukul keras, dan Microsoft, yang duduk di sistem Windows dan terminal Surface, tidak terkecuali.

Sumber: Canalys

Namun, perlu dicatat bahwa pendapatan layanan iklan pencarian dan berita Microsoft masih tumbuh, naik 8% dari tahun ke tahun. Ini sebagian besar berkat integrasi Microsoft dari ChatGPT di Bing. Similarweb mengungkapkan bahwa setelah menambahkan fitur AI, Bing mengalami peningkatan tampilan halaman sebesar 15,8%, sementara Google mengalami penurunan hampir 1%.

Faktanya, selain mesin pencari, departemen produktivitas dan proses bisnis Microsoft (termasuk perangkat lunak produktivitas Office, LinkedIn dan Dynamics) dan dua lini bisnis utama departemen cloud cerdas juga telah meluncurkan serangkaian tata letak seputar konsep AI.

Misalnya, pada 18 Juli 2023, di acara Microsoft Inspire, Microsoft menyatakan bahwa Microsoft 365 Copilot akan menyediakan layanan AI untuk pelanggan komersial dengan tambahan $30 per pengguna per bulan. Setelah konferensi pers, harga saham Microsoft naik 3,98%, dan harga saham mencapai $366,78 per saham.

Sumber: Microsoft

Sebelumnya pada Maret 2023, Microsoft juga meluncurkan layanan Azure OpenAI dalam versi global layanan Azure untuk menyediakan layanan tingkat perusahaan yang dijamin oleh SLA dan membantu pelanggan perusahaan sepenuhnya mengeksplorasi potensi besar dalam menggabungkan AI dengan skenario bisnis.

Berdasarkan tindakan ini, dua lini bisnis utama departemen produktivitas dan proses bisnis Microsoft dan departemen cloud cerdas memiliki potensi pertumbuhan yang signifikan, memberikan kontribusi yang lebih besar terhadap pertumbuhan kinerja secara keseluruhan.

Pada kuartal fiskal keempat, produktivitas Microsoft dan pendapatan proses bisnis mencapai US$18,29 miliar, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 10%, dan laba operasi mencapai US$9,052 miliar, peningkatan tahun-ke-tahun sebesar 25,1%. Pendapatan produk komersial Office dan layanan cloud meningkat sebesar 12% year-on-year, dan jumlah pelanggan versi pribadi 365 meningkat menjadi 67 juta; pendapatan LinkedIn meningkat sebesar 5% year-on-year.

Selama periode yang sama, pendapatan departemen cloud cerdas Microsoft mencapai 23,993 miliar dolar AS, meningkat 15% dari tahun ke tahun; laba operasi mencapai 10,526 miliar dolar AS, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 19,5%. Diantaranya, pendapatan dari produk server dan layanan cloud meningkat 17% dari tahun ke tahun.

Dibandingkan dengan perusahaan seperti Google, Microsoft memiliki keunggulan komparatif dalam bisnis AI, di satu sisi merupakan pemegang saham OpenAI, yang dapat langsung menerapkan produk ChatGPT yang sudah matang di level produk, di sisi lain adalah penyedia layanan cloud eksklusif ChatGPT, ChatGPT Kekuatan yang kuat juga memberikan dukungan untuk Azure cloud cerdas Microsoft untuk menjaring pelanggan.

Dalam hal ini, Nancy Tengler, kepala investasi Laffer Tengler Investments, sebuah perusahaan konsultan investasi, pernah berkata, "Hampir semua orang percaya bahwa kecerdasan buatan generatif akan menjadi kunci untuk beberapa dekade mendatang, dan menurut saya Microsoft jauh di depan yang lain. .depan". Namun menjadi pionir juga berarti menjadi yang pertama menghadapi ujian.

02 Proses komersialisasi AI tidak ideal, bagaimana menyeimbangkan biaya yang besar adalah masalah yang sulit

Meskipun teknologi AI sangat imajinatif, ada juga masalah yang jelas, yaitu membutuhkan investasi dana dan daya komputasi yang besar untuk memiliki keunggulan kompetitif yang menonjol.

Mengambil contoh ChatGPT, alasan mengapa ini bisa menjadi produk benchmark model skala besar AI terutama karena "membakar uang" terlepas dari biayanya.

Tianyancha menunjukkan bahwa sejak 2015, OpenAI telah menyelesaikan beberapa putaran pembiayaan, dengan jumlah pembiayaan kumulatif lebih dari 1,5 miliar dolar AS, yang terutama digunakan untuk mengembangkan kemampuan kecerdasan buatan dan melatih model pembelajaran mesin. Namun karena mahalnya biaya pelatihan, sulit untuk menahan kerugian, pada tahun 2022 kerugian OpenAI akan berlipat ganda menjadi 545 juta dolar AS.

Pada kuartal fiskal keempat, belanja modal Microsoft juga mencapai US$10,7 miliar, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 37,18%, tertinggi baru dalam satu kuartal sejak 2016. Dalam panggilan konferensi analis, CFO Microsoft Amy Hood juga menyatakan bahwa saat Microsoft membangun pusat data baru untuk mendukung AI dan menaikkan biaya, belanja modal perusahaan akan meningkat dari kuartal ke kuartal di tahun fiskal 2024.

Faktanya, hampir merupakan fenomena umum di industri teknologi untuk kelebihan AI dan menyebabkan kenaikan biaya. Pada panggilan konferensi analis, Presiden Google, Chief Investment Officer dan CFO Ruth Porat juga menyatakan, "Kami berharap investasi perusahaan dalam infrastruktur teknologi meningkat pada paruh kedua tahun 2023, konsisten dengan panduan sebelumnya." , yaitu modal perusahaan pengeluaran pada tahun 2023 akan lebih tinggi dari pada tahun 2022".

Untuk menyeimbangkan pengeluaran modal yang tinggi, Microsoft secara aktif menjajaki komersialisasi AI, namun saat ini, tindakan komersialisasi Microsoft tersebut belum menunjukkan imajinasi yang semestinya.

Misalnya, untuk Windows, Microsoft, dan produk truf lainnya, Microsoft meluncurkan fungsi Copilot. Menurut presentasi Microsoft, Copilot bisa disebut asisten AI yang kuat, baik itu untuk mengontrol pengaturan komputer, mengoptimalkan artikel, atau mendesain PPT, semuanya dapat dilakukan dengan satu klik.

Namun, menurut pengalaman pengguna, kinerja Windows Copilot kurang memuaskan, "Fungsi saat ini hanya Bing Baru dan beberapa panggilan fungsi sistem dasar."

Oleh karena itu, melihat harga bulanan tambahan Microsoft 365 Copilot sebesar $30 per pengguna, tampaknya tidak cukup kepercayaan untuk mendorong konsumsi konsumen. Investor teknologi Paul Meeks percaya bahwa "Harga kopilot terlalu agresif dan mungkin melebihi anggaran banyak pengguna biasa."

Secara kebetulan, meskipun Bing telah menangkap banyak pengguna dengan gimmick ChatGPT sebelumnya, karena kebaruan berangsur-angsur surut, pengaruh Bing telah sangat berkurang. Menurut data yang diungkapkan oleh SimilarWeb, pada Juni 2023, di pasar iOS AS, volume unduhan Bing turun 38%.

Tercermin dalam laporan keuangan, tingkat pertumbuhan pendapatan pencarian dan iklan berita Microsoft turun dari 10% pada kuartal fiskal ketiga menjadi 8% pada kuartal keempat. Sejalan dengan itu, bisnis periklanan Google telah menghapus penurunan pada dua kuartal sebelumnya.Pada kuartal kedua, pendapatan bisnis periklanan adalah 58,143 miliar dolar AS, meningkat 3,3% dari tahun ke tahun, yang 2,1% lebih tinggi dari ekspektasi pasar.

Masalah di atas pada dasarnya mencerminkan bahwa pengalaman produk AI saat ini tidak sempurna, dan sulit untuk membuat keunggulan yang berbeda untuk terus menarik pengguna C-end. Dari sudut pandang B-end, dengan latar belakang model Internet yang ada rencana inovasi, AI Ini memberikan lebih banyak ruang untuk imajinasi bagi sebagian besar perusahaan, dan tidak semua perusahaan memiliki sumber daya komputasi berkinerja tinggi, dan investasi mereka dalam AI kemungkinan akan bertahan lama.

Oleh karena itu, skenario komersialisasi paling imajinatif dari bisnis AI Microsoft mungkin masih menjadi "penjual sekop" yang menyediakan teknologi AI kepada pengembang atau pelanggan perusahaan.

Sebelumnya, pada konferensi Build, Microsoft meluncurkan beberapa produk layanan cloud seperti Azure OpenAI Service dan Azure AI Studio untuk membantu penerapan atau pengembangan fungsi AI.

Ini sudah menjadi konsensus sebagian besar pemain di industri ini. Pada April 2023, Ali merilis produk model berskala besar "Tongyi Qianwen". Selanjutnya, Alibaba Cloud meluncurkan "Program Mitra Tongyi Qianwen" untuk memberi mitra Qianwen teknologi, layanan, dan dukungan produk di bidang model besar. Pada Maret 2023, dalam sebuah wawancara dengan 36 Krypton, Robin Li, pendiri Baidu, juga berkata kepada dunia luar, "Munculnya model bahasa yang besar adalah pengubah permainan untuk komputasi awan, dan itu akan mengubah aturan game untuk komputasi awan."

Namun, menghadapi pasar B-end, pengembangan bisnis AI Microsoft juga mendapat tantangan, yang terlihat dari perlambatan pertumbuhan pendapatan cloud Microsoft.

Pada kuartal fiskal keempat, pendapatan bisnis cloud cerdas Microsoft mencapai US$23,99 miliar, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 15%, di mana Azure dan bisnis layanan cloud lainnya meningkat sebesar 26%, dibandingkan dengan 31% pada kuartal sebelumnya. Melihat ke depan ke kuartal pertama tahun fiskal 2024, Microsoft memperkirakan pertumbuhan pendapatan Azure akan melambat lebih lanjut sebesar 25% hingga 26%.

Sumber: Microsoft

Latar belakang besarnya adalah banyak perusahaan meningkatkan pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi, serta mengoptimalkan penggunaan layanan cloud, sehingga mengurangi permintaan. Selain itu, untuk sebagian besar pelanggan perusahaan, meskipun kemampuan model besar memang telah membuat kemajuan besar dibandingkan dengan asisten artifisial tradisional, masih belum jelas bagaimana model besar dapat memberikan manfaat yang lebih tinggi ke platform mereka sendiri saat memberdayakan konsumen.

Mengambil pencarian sebagai contoh, ketua Alphabet Hennessy pernah menunjukkan bahwa biaya pencarian berdasarkan model bahasa yang besar mungkin 10 kali lipat dari pencarian kata kunci standar. Jika efisiensi dan akurasi yang lebih tinggi tidak dapat diberikan, maka perusahaan dan pengguna mesin pencari sebenarnya lebih memilih pencarian kata kunci. Ini adalah alasan utama pasang surut Bing dan Google.

Secara keseluruhan, meskipun dari perspektif perolehan pendapatan, kinerja Microsoft pada kuartal keempat tahun fiskal 2023 cukup mengesankan, perlu dicatat bahwa Microsoft saat ini sedang dalam periode "pergeseran AI", dari perspektif "cerita baru". itu, tingkat pertumbuhan bisnis khusus Microsoft sebenarnya tidak ideal.

Hal ini sebagian besar disebabkan oleh kesenjangan antara konsep AI Microsoft dan kenyataan Apakah itu Copilot untuk sisi-C atau Layanan OpenAI Azure untuk sisi-B, sulit untuk menghadirkan peningkatan pengalaman bagi pengguna dan pelanggan.

Namun, tidak dapat disangkal bahwa model besar kemungkinan besar akan membentuk kembali Internet dan industri teknologi di masa depan.Sebagai pelopor dalam jalur AI, yang perlu dilakukan Microsoft mungkin adalah terus meningkatkan teknologi AI dan menunggu hari ketika teknologi AI memiliki kemampuan revolusioner.