Sumber: CryptoVizArt, UkuriaOC, Glassnode

Kompilasi: Baishui, Golden Finance

Abstrak

Aliran modal kuat ke pasar ETF dan Spot mendorong BTC naik ke $93.000. Lebih dari $62,9 miliar telah masuk ke pasar dalam 30 hari terakhir, dengan BTC mendominasi aliran permintaan.

Penjualan massal terjadi karena kurangnya peningkatan keuntungan bagi pemegang jangka panjang, dengan penjualan 128.000 BTC dari tanggal 8 Oktober hingga 13 November.

ETF Spot AS memainkan peran kunci, menyerap sekitar 90% dari tekanan dumping pemegang jangka panjang selama analisis. Ini menyoroti semakin pentingnya ETF dalam menjaga Likuiditas dan menstabilkan pasar.

Arus modal masuk meningkat tajam

Sejak awal November, harga BTC telah menunjukkan performa yang sangat baik, dengan terus mencetak ATH baru sepanjang bulan. Ketika membandingkan performa harga pada siklus saat ini dengan periode 2015-2018 (biru) dan 2018-2022 (hijau), terlihat kesamaan yang menakjubkan yang berlangsung secara terus menerus. Meskipun kondisi pasar sangat berbeda, tetapi amplitudo dan durasi Rebound ternyata konsisten dan mengejutkan.

Konsistensi jangka panjang lintas siklus ini tetap menarik, memberikan wawasan terhadap perilaku harga makro Bitcoin dan struktur pasar siklikal.

Dilihat dari sejarah, Bull Market sebelumnya berlangsung selama 4 hingga 11 bulan sejak titik saat ini, memberikan kerangka sejarah untuk mengevaluasi durasi siklus dan momentum.

ATH baru minggu ini ditetapkan pada $9,32 ribu, membuat kinerja kuartal BTC mencapai +61,3% yang mengesankan. Ini jauh lebih tinggi dari kinerja relatif emas dan perak, yang masing-masing memiliki kenaikan kuartal sebesar +5,3% dan +8,0%.

Kontras yang jelas ini menunjukkan bahwa modal mungkin akan beralih dari penyimpanan aset nilai tradisional ke aset yang lebih muda, baru, dan digital seperti BTC.

BitcoinKapitalisasi Pasar juga telah berkembang menjadi luar biasa 1.796 triliun dolar, menjadikannya aset terbesar ketujuh di dunia. Langkah ini menempatkan BTC di atas dua aset global penting simbolis: perak senilai 1.763 triliun dolar dan Saudi Aramco senilai 1.791 triliun dolar.

Sampai saat ini, BTC hanya tertinggal 20% dari Amazon, yang membuatnya menjadi tonggak penting berikutnya dalam menjadi aset bernilai tertinggi di dunia.

Setelah kinerja Bitcoin yang luar biasa selama 90 hari, pasar aset digital secara lebih luas mulai mengalami arus masuk dana yang besar. Dalam 30 hari terakhir, total arus masuk mencapai 629 miliar dolar, di mana jaringan Bitcoin dan Ethereum menyerap 533 miliar dolar, sementara pasokan stablecoin meningkat sebesar 96 miliar dolar.

Ini merupakan level tertinggi sejak mencapai puncak pada bulan Maret 2024, mencerminkan pemulihan kepercayaan setelah pemilihan presiden AS dan permintaan baru.

Memperluas aliran modal yang diamati, sebagian besar dari 97 miliar Stable Coin yang dicetak dalam 30 hari terakhir langsung dideploykan ke pertukaran terdesentralisasi. Aliran ini erat terkait dengan total pergerakan modal aset Stable Coin pada periode yang sama, menyoroti peran kunci dalam merangsang aktivitas pasar.

Peningkatan saldo pertukaran Stable Coin mencerminkan permintaan spekulasi yang kuat dari investor yang memanfaatkan tren, yang lebih menguatkan narasi bullish dan momen setelah pemilihan.

Kemampuan keuntungan investor yang diselidiki

Sampai saat ini, kami telah mengeksplorasi tren likuiditas pasar yang naik, yang mendukung performa BTC yang luar biasa. Pada bagian berikutnya, kami akan menggunakan rasio MVRV untuk mengevaluasi bagaimana perilaku harga ini mempengaruhi kemampuan keuntungan yang belum direalisasi (penghasilan buku) investor pasar.

Ketika nilai rasio MVRV (warna oranye) saat ini dibandingkan dengan nilai rata-rata bergerak tahunannya (warna biru), kita dapat melihat percepatan kemampuan keuntungan investor naik. Fenomena ini biasanya terjadi dalam lingkungan dukungan momentum pasar yang berkelanjutan, namun juga menciptakan kondisi di mana investor lebih mungkin untuk mengambil keuntungan dan mewujudkan keuntungan buku.

Dengan peningkatan kemampuan investor pasar, potensi tekanan penjual baru akan meningkat. Dengan menggabungkan rasio MVRV dengan overlay ±1 standar deviasi, kita dapat membangun kerangka untuk mengevaluasi kondisi pasar yang overbought dan oversold.

Overheated (warm color): MVRV trading above +1SD

Kurang Pemanasan (Dingin): Perdagangan MVRV kurang dari -1SD

Harga BTC baru-baru ini menembus rentang +1σ, yaitu 8,95 ribu dolar. Ini menunjukkan bahwa para investor saat ini memegang keuntungan yang signifikan secara statistik yang belum direalisasikan, dan menunjukkan peningkatan kemungkinan pengambilan keuntungan.

Namun, dalam sejarah, pasar telah lama berada dalam keadaan overheat seperti ini, terutama ketika ada aliran modal yang cukup besar untuk menyerap tekanan penjual.

pengeluaran ekstrim bagi pemegang jangka panjang

Selama fase booming siklus pasar, perilaku investor jangka panjang menjadi sangat penting. LTH mengendalikan sebagian besar pasokan, dan pengeluarannya dapat sangat memengaruhi stabilitas pasar, akhirnya membentuk puncak lokal dan global.

Kita dapat menggunakan indikator NUPL untuk mengevaluasi pendapatan buku yang dimiliki oleh LTH, yang saat ini berada pada 0,72, sedikit di bawah ambang batas keyakinan (hijau) hingga kegembiraan (biru) 0,75. Meskipun harganya naik pesat, namun dibandingkan dengan puncak siklus sebelumnya, sentimen investor ini masih rendah, yang menunjukkan kemungkinan masih ada ruang untuk naik selanjutnya.

Seiring dengan BTC yang melampaui $75.600, pemegang jangka panjang yang memiliki 14 juta BTC sepenuhnya diubah menjadi keuntungan, yang memicu percepatan pengeluaran. Sejak ATH ditembus, ini mengakibatkan saldo turun sebanyak +200k BTC.

Ini adalah pola klasik yang berulang, begitu PA kuat dan permintaan cukup untuk menyerap keuntungan, pemegang jangka panjang mulai mengambil keuntungan. Karena LTH masih memiliki banyak BTC, banyak LTH kemungkinan besar sedang menunggu harga yang lebih tinggi, lalu melepas lebih banyak BTC kembali ke sirkulasi.

Kita dapat menggunakan indikator biaya jangka panjang holder untuk mengevaluasi kekuatan tekanan penjual LTH. Alat ini mengevaluasi persentase hari dalam dua minggu terakhir di mana pengeluaran kolektif melebihi akumulasinya, yang mengakibatkan penurunan bersih dalam jumlah yang dipegang.

Sejak awal September, pengeluaran pemegang jangka panjang telah meningkat secara stabil seiring dengan kenaikan harga BTC. Dengan lonjakan baru-baru ini hingga $93.000, indikator tersebut telah mencapai nilai yang menunjukkan bahwa selama 15 hari terakhir, saldo LTH turun selama 11 hari.

Ini menyoroti peningkatan tekanan alokasi pemegang jangka panjang, meskipun belum mencapai tingkat yang diamati sebelum dan setelah puncak pada Maret 2021 dan Maret 2024.

Setelah mengidentifikasi perilaku pengeluaran jangka panjang dari holder, kita dapat merujuk ke alat berikutnya untuk memahami lebih dalam aktivitas mereka seputar titik pasar kunci. Interaksi antara pengembalian keuntungan dan keuntungan yang belum direalisasi membantu menggarisbawahi peran mereka dalam membentuk perubahan siklus.

Grafik ini dengan jelas menunjukkan:

LTH adalah harga rata-rata akuisisi pemegang jangka panjang (biru).

Rentang Harga Keuntungan/Kerugian (Biru): Mewakili rentang tingkat keuntungan ekstrem (+150%, +350%) dan kerugian (-25%), yang biasanya memicu aktivitas pengeluaran yang signifikan.

Profit Taking (Hijau): Tahap di mana holder jangka panjang memegang keuntungan lebih dari 350% dan meningkatkan pengeluaran.

dumping ( merah )：periode pengeluaran tinggi ketika holder jangka panjang berada dalam keadaan kerugian -25%+

Harga BTC telah melonjak hingga lebih dari 350% dalam rentang keuntungan (di atas $87.000), mendorong munculnya tindakan pengambilan keuntungan yang signifikan oleh kelompok ini. Dengan pasar pump, tekanan alokasi dapat meningkat, sementara keuntungan yang belum direalisasikan juga akan membesar. Dengan kata lain, ini menandai dimulainya fase paling ekstrim dari Bull Market sebelumnya dalam sejarah, dengan keuntungan yang belum direalisasikan naik hingga di atas 800% dalam siklus 2021.

Pembeli Institusi

Sekarang kita akan beralih ke peran pembeli institusi di pasar, terutama melalui ETF Spot AS. Dalam beberapa minggu terakhir, ETF telah menjadi sumber utama permintaan, menyerap sebagian besar penjual LTH. Dinamika ini juga menyoroti pengaruh naik permintaan institusi dalam membentuk struktur pasar BTC modern.

Sejak pertengahan Oktober, arus masuk ETF mingguan telah melonjak menjadi antara $1 miliar hingga $2 miliar per minggu. Ini mewakili Naik yang signifikan dalam permintaan institusional dan juga salah satu periode arus masuk dana yang paling signifikan hingga saat ini.

Untuk memvisualisasikan keseimbangan tekanan dumping LTH dan permintaan ETF, kita dapat menganalisis perubahan saldo BTC dari setiap kelompok dalam 30 hari terakhir.

Grafik di bawah ini menunjukkan bahwa dalam rentang waktu 8 Oktober hingga 13 November, ETF menyerap sekitar 128.000 BTC, atau sekitar 93% dari tekanan jual bersih sebesar 137.000 BTC yang diberikan oleh LTH selama periode dumping yang meningkat. Ini menunjukkan peran kunci ETF dalam menstabilkan pasar selama periode peningkatan aktivitas dumping.

Namun, sejak 13 November, tekanan jual LTH mulai melebihi aliran masuk bersih ETF, ini sejalan dengan pola yang diamati pada akhir Februari 2024, di mana ketidakseimbangan pasokan dan permintaan menyebabkan Fluktuasi pasar meningkat dan konsolidasi.

Ringkasan

BTC naik menjadi $93,000 didukung oleh aliran modal yang kuat, dengan aliran modal sekitar $62.9 miliar ke aset digital dalam 30 hari terakhir. Permintaan ini dipimpin oleh investor institusional melalui ETF Spot AS, bahkan ketika modal keluar dari emas dan perak.

ETF memainkan peran kunci dalam menyerap lebih dari 90% tekanan penjual dari holder jangka panjang. Namun, dengan tingkat unrealized profit yang mencapai tingkat ekstrim, kita dapat mengharapkan pengeluaran LTH akan meningkat, dan dalam jangka pendek, aliran masuknya akan melampaui aliran masuk ETF.