Dengan perkembangan teknologi, semakin banyak orang menyadari ruang lingkup pengaruh MEV pada industri yang lebih besar dan mengusulkan lebih banyak strategi penanggulangan, dan "peluang arbitrase" MEV secara bertahap dapat berkurang.

Ditulis oleh: Ebunker, WebX Labs

Teknologi Blockchain memberdayakan orang-orang di seluruh dunia untuk bertransaksi secara bebas, menghadirkan mode aktivitas ekonomi yang sama sekali baru ke garis depan. Inovasi seperti pembayaran P2P yang tahan sensor, pertukaran terdesentralisasi, dan protokol peminjaman tanpa izin menciptakan peluang yang adil bagi semua.

Tetapi gambaran di balik aktivitas cryptonetwork lebih kompleks – pemain dengan keunggulan informasi asimetris mengeksploitasi atau mencuri peluang dari pengguna biasa menggunakan berbagai saluran dan teknik, terutama melalui MEV (Maximum Extractable Value).

Pengantar MEV

MEV digunakan untuk menggambarkan tindakan pemesanan ulang transaksi untuk memaksimalkan keuntungan (yaitu "manfaat ekstraksi maksimum") saat membuat blok baru (untuk ditambahkan ke blockchain). Ini juga dapat dipahami sebagai nilai ekstra yang diperas dari sebuah blok di luar hadiah standar dan biaya bahan bakar dengan memilih transaksi mana yang akan ditambahkan dalam urutan yang mana.

MEV sering dikaitkan dengan jaringan Ethereum karena Ethereum memiliki ekosistem DeFi yang sangat penting. Semakin kompleks transaksi yang terlibat dalam sebuah blok (seperti smart contract yang terkait dengan pinjaman atau transaksi), semakin banyak peluang bagi produsen blok untuk mendapatkan keuntungan tambahan dengan memutuskan untuk menambah, menghapus, atau menyusun ulang transaksi tertentu.

Dasar MEV

Produsen blok (umumnya dikenal sebagai "penambang") memainkan peran kunci dalam mengamankan dan memelihara jaringan blockchain dengan memvalidasi transaksi dan menambahkan transaksi tersebut ke jaringan dalam blok. Transaksi mana yang ditambahkan ke blok terserah produsen blok. Dalam ekonomi yang sangat adil, transaksi harus diproses dalam urutan kronologis "pertama datang, pertama dilayani".

**Namun, mekanisme insentif blockchain membuat produsen blok memilih transaksi berdasarkan profitabilitas, yang berarti transaksi dengan biaya transaksi tinggi akan dipilih terlebih dahulu, itulah sebabnya pengguna akan membayar lebih selama jam sibuk Alasan biaya gas. **Produsen blok akan mendapatkan lebih banyak keuntungan jika mereka memilih transaksi dengan biaya transaksi yang lebih tinggi. Akibatnya, transaksi dengan biaya transaksi lebih rendah membutuhkan waktu lebih lama untuk ditambahkan ke blok.

Penambang bertanggung jawab untuk mengemas transaksi pengguna ke dalam blok, dan juga dapat menentukan urutan transaksi. Hal ini memungkinkan mereka untuk mendapatkan keuntungan tambahan dari pasar dalam beberapa kasus dengan mengatur ulang perdagangan, memasukkan perdagangan mereka sendiri, atau menunda perdagangan lainnya.

Misalnya, seseorang memulai transaksi besar ke bursa terdesentralisasi (DEX), yang dapat menyebabkan perubahan harga token tertentu di bursa. ** Seorang penambang dapat memasukkan transaksinya sendiri sebelum transaksi besar ini, membeli token yang akan naik terlebih dahulu, lalu menjual token segera setelah transaksi besar selesai, dan mendapat untung darinya. Fenomena ini sangat mirip dengan terjebak di antara dua potong roti, sehingga disebut "serangan sandwich" karena alasan tertentu. **

MEV dapat menyebabkan beberapa masalah, termasuk lebih banyak persaingan di antara para penambang, biaya transaksi yang lebih tinggi, dan berkurangnya keamanan jaringan blockchain. Untuk mengatasi masalah ini, peneliti dan pengembang sedang mencari cara untuk mengurangi dampak MEV, seperti meningkatkan algoritme konsensus atau merancang aplikasi keuangan terdesentralisasi (DeFi) yang lebih aman dan transparan.

Bentuk MEV

Tentu saja, MEV tidak setara dengan serangan "sandwich", dan "serangan sandwich" hanyalah sejenis MEV. Saat ini, MEV terutama memiliki beberapa bentuk utama seperti perdagangan terdepan, perdagangan arbitrase, dan likuidasi pinjaman.

Perdagangan terdepan

Pencari MEV dan Produsen Blok dapat memanfaatkan kemampuannya untuk memesan transaksi dalam blok. Misalnya, perdagangkan terlebih dahulu pesanan pembelian penting yang masih menunggu untuk dieksekusi di kumpulan perdagangan, dan contoh lainnya, berpartisipasi terlebih dahulu dalam beberapa daftar putih NFT. MEV dibuat ketika pesanan pembelian serupa dimasukkan sebelum perdagangan itu untuk mendapatkan harga yang lebih menguntungkan sebelum pesanan pembelian yang lebih besar melewatinya.

Perdagangan Arbitrase

Peluang arbitrase muncul ketika harga suatu aset tidak konsisten di seluruh platform perdagangan. Di ruang mata uang kripto, token yang sama mungkin memiliki harga yang berbeda pada dua DEX yang berbeda. Arbitrase memanfaatkan perbedaan harga untuk berdagang demi keuntungan. MEV dibuat saat bot Seeker mengidentifikasi transaksi yang tertunda dan menyisipkan transaksinya sendiri di depannya untuk mengekstraksi nilai yang diberikan oleh peluang arbitrase tersebut.

Kliring Transaksi

DeFi memungkinkan pengguna untuk mengambil pinjaman dengan aset digital yang disimpan sebagai jaminan. Jika pasar berfluktuasi dan nilai agunan turun di bawah harga tertentu, posisi akan dilikuidasi. Kontrak pintar yang terlibat biasanya membayar imbalan atau biaya untuk transaksi yang memicu likuidasi. Ketika pencari atau pembuat blok mana pun yang menjalankan bot menemukan transaksi semacam itu, mereka bisa mendapatkan hadiah dengan memasukkan transaksi likuidasi mereka sendiri ke dalam blok sebelum orang lain.

**Ada dua tempat di mana MEV dapat diperoleh dalam likuidasi. **

**Kasus pertama adalah menjadi likuidator. **Mengambil AAVE sebagai contoh, pengguna A menyetor 5 ETH untuk mendapatkan pinjaman USDT sebesar 10.000 USD ketika harga ETH adalah 4.000 USD. Ketika harga ETH turun di bawah $2.100, posisinya secara otomatis dilikuidasi untuk membayar pemberi pinjaman. Bot likuidasi dapat memantau peristiwa ini dan masuk tepat pada saat likuidasi untuk melakukan likuidasi, membebankan biaya yang sesuai.

**Kasus kedua adalah premi likuidasi yang harus dibayar oleh peminjam karena melanggar perjanjian. **Selain membebankan biaya layanan, robot likuidasi juga akan memungut biaya tambahan dari peminjam.

Jenis MEV

Dilihat dari jenisnya, MEV juga dapat dibagi menjadi beberapa kategori berikut:

MEV Berdaulat

Komunitas blockchain dapat mencoba untuk mengontrol MEV-nya sendiri melalui MEV yang berdaulat, yaitu, menetapkan aturan protokol untuk mengekstraksi MEV, mengizinkan atau melarang strategi tertentu untuk ekstraksi MEV, dan menentukan tautan mana yang dapat memperoleh manfaat MEV. MEV yang berdaulat memungkinkan komunitas protokol untuk memutuskan prioritas dan bagaimana MEV dibuat. Misalnya, untuk beberapa blockchain dengan aturan MEV yang berdaulat, validator yang melanggar dapat menghadapi hukuman yang sesuai.

MEV Internal

MEV internal mengacu pada MEV yang dihasilkan langsung pada blockchain khusus aplikasi. Bentuk MEV ini memungkinkan pengembang aplikasi untuk menetapkan aturan yang menangkap metode MEV dengan benar. Misalnya, strategi perdagangan arbitrase dapat digunakan di mana pesanan beli ditempatkan di satu platform perdagangan sementara pesanan jual dengan jumlah yang sama ditempatkan di platform perdagangan lain.

CeFi-DeFiMEV

Arbitrase dengan memanfaatkan perbedaan harga pesanan antara bursa terpusat dan aplikasi DeFi. Harga aset kripto di bursa terpusat cenderung diperbarui menjelang relokasi kumpulan perdagangan on-chain dan penyedia likuiditas DEX. Karena seringnya aktivitas pedagang arbitrase, CeFi-DeFi MEV adalah salah satu sumber MEV generasi terbesar.

MEV lintas rantai

Manfaatkan fakta bahwa sebagian besar blockchain beroperasi di "pulau", yaitu, mereka tidak diizinkan untuk melihat apa yang terjadi pada blockchain asli di blockchain lain. Misalnya, jaringan Bitcoin (tanpa menggunakan oracle pihak ketiga) tidak dapat melihat transaksi di blockchain Ethereum.

MEV lintas rantai memungkinkan pedagang untuk menganalisis data dari berbagai blockchain melalui jembatan lintas rantai atau DEX untuk mendapatkan keuntungan dari pertukaran aset lintas rantai. Strategi arbitrase terkait lintas rantai biasanya terjadi di blockchain seperti Cosmos.

Pro dan Kontra MEV

Baik atau buruknya MEV tergantung pada sudut pandang siapa Anda melihat masalah ini. Dari sudut pandang objektif, MEV bermanfaat untuk keamanan jangka panjang dan akurasi harga dari blockchain, tetapi tidak baik untuk pengguna akhir.

** Di satu sisi, MEV memberi insentif pada koherensi ekonomi. **Dengan terus memantau harga, bot arbitrase memperketat spread harga dan meminimalkan variasi, yang pada akhirnya memberikan harga yang lebih akurat dan konsisten. Selain itu, biaya jaringan yang lebih tinggi juga memberikan jaminan keamanan yang lebih tinggi. Mengingat potensi keuntungan yang lebih besar, lebih banyak robot berpartisipasi dalam proses perhitungan, membuat jaringan lebih terdesentralisasi. Ini juga semakin mendorong produsen blok untuk mempertahankan penambangan online atau memverifikasi node untuk meningkatkan partisipasi, sehingga meningkatkan keamanan jaringan.

**Di sisi lain, MEV tidak ramah bagi sebagian besar pengguna akhir. **Berbagai operasi arbitrase yang disebutkan di atas memiringkan keseimbangan kelompok pengguna potensial ke arah kelompok "ilmuwan (pengguna profesional yang dapat menggunakan program)". Pengguna profesional ini telah menghancurkan sebagian besar pengguna biasa dalam hal modal dan pengetahuan teknis. pengguna dan ekstrak nilai dari mereka.

Tren perkembangan MEV dan berbagai cara untuk menghadapinya

Pendiri Ethereum Vitalik Buterin mengakui bahwa MEV akan selalu ada di Ethereum. Validator selalu dapat memprioritaskan transaksi dengan biaya lebih tinggi, meskipun transaksi tersebut jelas berasal dari "berlari di depan" atau "serangan sandwich". Pedagang MEV akan mencoba menggunakan arbitrase dan variasi teknis lainnya untuk memaksimalkan keuntungan.

Sisi baiknya, MEV juga dapat diintervensi, misalnya, pengembang dapat menambahkan aturan yang relevan melalui MEV berdaulat yang disebutkan di atas untuk menentukan siapa yang dapat memperoleh hadiah dan cara menarik MEV dari blockchain.

**Mitra Ebunker 0xTodd mengatakan bahwa dari sudut pandang teknis, karena Ethereum adalah jaringan terdistribusi, tidak akan pernah mungkin untuk mengonfirmasi apa yang benar-benar adil dan "pertama datang, pertama dilayani". Oleh karena itu, secara teknis tidak mungkin untuk "menyembuhkan MEV berbahaya". **Namun, ETH dapat meringankan eksploitasi pengguna tertentu oleh MEV dari suatu mekanisme.Misalnya, PBS yang akan diperbarui oleh Ethereum menganjurkan pemisahan peran antara produsen blok dan pembuat paket. Pengenalan lebih banyak peran akan secara signifikan meningkatkan privasi transaksi pengguna, sehingga mengurangi dampak serangan sandwich pada pengguna.

Berikut adalah beberapa penanggulangan terhadap arbitrase MEV di pasar:

** Pengembang "Codeforcer" mengusulkan metode penggunaan smart contract Salmonella dan kumpulan Uniswap untuk memerangi "serangan sandwich". **Kontrak pintar menggunakan token "Diracuni", dan jika "penyerang sandwich" menargetkan transaksi kontrak pintar, aset yang digunakan untuk serangan itu akan habis. CodeForcer pernah menggunakan strategi ini untuk menguras lebih dari 100 ETH penyerang (tetapi bot arbitrase saat ini di pasar telah ditingkatkan dan disesuaikan dengan strategi ini).

Menurut statistik dari organisasi yang disebut "MEV Blocker", nilai pengguna DEX yang diperoleh oleh validator menggunakan "transaksi yang berjalan di depan" mencapai $1,3 miliar. **Pengguna MEV Blocker dapat menambahkan titik akhir RPC ke dompet Ethereum mereka untuk menghindari "lari depan" dan "serangan sandwich". **

** Juga mencoba memecahkan masalah bot yang berjalan di depan adalah "Perlindungan MEV" dari FlashBots. **Sebagai protokol MEV terbesar di Ethereum, ia juga menyediakan layanan RPC pribadi gratis, yang memungkinkan pengguna mengirimkan transaksi langsung ke pemverifikasi, membuat transaksi mereka tidak terlihat di MEMPOOL. Secara teori, jika transaksi tidak terlihat, maka bot tidak dapat melakukan "front running" atau "sandwich attack".

**Blockwallet dompet non-penahanan juga mengintegrasikan fitur yang disebut "Perlindungan FlashBots". **

**Ethereum Research telah mengusulkan metode MEV Smoothing, yang akan membuat pendapatan MEV verifikator lebih seragam. **Metode ini menunjukkan bahwa panitia dapat mengonfirmasi blok transaksi baru dan mendistribusikan hadiah secara merata.

**Selain itu, FSS (Fair Sequencing Service) Chainlink juga mengusulkan solusi untuk masalah MEV. **Pertama, FSS mengumpulkan transaksi ke dalam blok dan mengaturnya dalam urutan kronologis. Itu kemudian mengenkripsi data on-chain untuk melindunginya agar tidak ditampilkan ke penambang atau memblokir produsen sebelumnya (tidak terlihat sampai transaksi dikemas). Menurut uraian di Bagian 5 Chainlink2.0, FSS mencoba memastikan keadilan aktivitas ini melalui kontrak pintar menggunakan fungsi ini (bukan node individual).

Dalam jangka panjang, dengan perkembangan teknologi, semakin banyak orang menyadari ruang lingkup pengaruh MEV pada industri yang lebih besar dan mengusulkan lebih banyak strategi penanggulangan, dan "peluang arbitrase" MEV secara bertahap dapat berkurang.