Sebagian besar protokol mengikuti model pengelompokan likuiditas (pool-ke-peer) untuk meminjam dan meminjamkan dana. Model ini kurang efisien secara modal dan membawa risiko signifikan bagi pemberi pinjaman dan peminjam karena likuiditas yang fluktuatif dan ketergantungan pada kolam risiko bersama. Sebaliknya, Protokol Morpho mengatasi ketidakefisienan ini dengan memungkinkan pencocokan langsung antar rekan, menawarkan tingkat yang lebih baik dan risiko yang lebih rendah tanpa mengorbankan likuiditas. Pendekatan peer-to-peer (P2P) ini meningkatkan efisiensi modal dan menciptakan lingkungan pemberian pinjaman yang lebih aman dan dioptimalkan untuk semua peserta. Jika pencocokan peer-to-peer (P2P) tidak ditemukan, protokol secara otomatis mencocokkan pinjaman dengan likuiditas dari kolam pemberian pinjaman yang mendasar, seperti Compound atau Aave.

Apa itu Protokol Morpho?

Protokol Morpho, sebelumnya dikenal sebagai Morpho Biru, adalah protokol pinjaman yang efisien dan tanpa kepercayaan untuk pinjaman dan peminjaman aset kripto yang dijamin lebih dari cukup dan peminjaman aset kripto (token ERC20 dan ERC4626) pada Mesin Virtual Ethereum (EVM) yang memungkinkan penciptaan pasar tanpa izin dengan penetapan harga yang tidak tergantung pada Oracle. Model Tingkat Bunga (IRM) dan Nilai Pinjaman Likuidasi (LLTV) diatur oleh opsi yang ditetapkan oleh pemerintahan, yang juga menyetujui rentang parameter yang tersedia untuk pasar baru. Sistem penciptaan pasar tanpa izin ini memungkinkan siapa pun untuk membuat pasar pinjaman dengan parameter khusus. Ini termasuk pemilihan token jaminan yang berbeda, token yang dapat dipinjamkan, dan oracle. Protokol beroperasi di bawah lisensi ganda (BUSL-1.1 dan GPLv2) dan dirancang untuk berfungsi tanpa batas waktu, mengandalkan blockchain Ethereum untuk kelangsungan. Pemberi pinjaman menyediakan aset untuk mendapatkan bunga, sementara peminjam mengamankan pinjaman mereka dengan jaminan yang lebih dari cukup untuk meminimalkan risiko default. Ini diimplementasikan sebagai kontrak pintar yang tidak dapat diubah, dirancang untuk menjadi dasar tanpa kepercayaan untuk kegiatan keuangan.

Latar Belakang Protokol Morpho?

Protokol Morph didirikan pada tahun 2021 dan merupakan perusahaan berbasis Prancis di bawah nama Morph Lab. Perusahaan ini telah mengamankan total pendanaan sebesar $70 juta dari Ribbit Capital, a16z Crypto, Coinbase Ventures, Variant, Brevan Howard, Pantera, Blocktower, dan 100+ lainnya untuk mendukung misinya membuat infrastruktur keuangan menjadi kebaikan publik. CEO dan pendiri Morph adalah Paul Frambot, sementara salah satu pendiri lainnya adalah Merlin Egalite.

Mekanisme Protokol Morpho

• Untuk meminjam aset, pengguna harus memberikan jaminan sebagai aset kripto yang didukung oleh protokol Morpho.
• Protokol ini menentukan nilai minimum jaminan yang diperlukan relatif terhadap aset yang dipinjam. Misalnya, jika rasio ini adalah 90%, nilai aset yang dipinjam tidak boleh melebihi 90% dari nilai jaminan, atau posisi akan memenuhi syarat untuk likuidasi.
• Seorang pengguna memulai proses peminjaman dengan berinteraksi dengan protokol Morpho. Mereka menentukan jumlah aset yang ingin mereka pinjam dan menyediakan agunan yang diperlukan.
• Peminjam membayar bunga atas jumlah pinjaman. Jumlah bunga yang dibayarkan didasarkan pada model tingkat bunga yang digunakan oleh protokol. Bunga bertambah seiring waktu dan harus dibayar saat peminjam melunasi pinjaman.
• Peminjam dapat melunasi pinjaman kapan saja dengan mengembalikan aset yang dipinjam beserta bunga yang terakumulasi. Setelah blockchain mengkonfirmasi pembayaran, peminjam dapat mengambil jaminannya dari kontrak pintar.
• Protokol termasuk mekanisme likuidasi untuk memitigasi risiko default. Misalkan nilai aset yang dipinjam melebihi LLTV (karena fluktuasi pasar atau akumulasi bunga). Posisi dapat dilikuidasi sebagian atau sepenuhnya untuk melunasi pinjaman dan bunga yang belum lunas.
• Seorang pengguna memulai proses peminjaman dengan berinteraksi dengan protokol. Mereka menentukan jumlah aset yang ingin mereka pinjam dan mentransfer aset-aset ini ke kontrak pintar.
• Pemberi pinjaman dapat menarik aset pinjaman mereka ditambah bunga yang terakumulasi jika pasar memiliki likuiditas yang cukup.

Fitur-fitur Protokol Morpho

• Protokol Morpho memberikan pengguna kendali penuh atas dana mereka dan pembuatan pasar. Pengguna dapat memilih aset pinjaman, jaminan, dan parameter risiko tanpa campur tangan dari pemerintahan Morpho (DAO). Bahkan pemerintahan pun tidak dapat mengelola atau memanipulasi dana pengguna, sehingga memastikan desentralisasi dan otonomi dalam partisipasi pasar.
• Morpho menggunakan model penetapan harga yang agnostik terhadap oracle, yang berarti dapat mengambil data harga dari berbagai pasar perdagangan internal atau eksternal. Pendekatan ini menjamin informasi penetapan harga yang akurat untuk aset-aset dalam protokol pinjaman.
• Morpho Blue dan Optimizers Morpho. Morpho Blue memudahkan pembuatan pasar pinjaman yang efisien, sedangkan Optimizers Morpho meningkatkan tingkat peminjaman dan pengembalian melalui algoritma pencocokan antar-pengguna.
• Morpho Singleton memiliki fungsi pinjaman kilat gratis, yang dapat diambil tanpa jaminan apa pun. Pengguna dapat memanfaatkan pinjaman ini untuk memanfaatkan peluang arbitrase, penyediaan likuiditas, atau strategi keuangan lainnya.
• Morpho adalah protokol sebenarnya. Oleh karena itu, kontraknya tidak dapat ditingkatkan, dan kode tersebut tidak dapat diubah.

Morpho Optimizer

Morpho Optimizer adalah lapisan peer-to-peer (P2P) dalam Protokol Morpho yang memungkinkan pemberi pinjaman dan peminjam untuk secara langsung mencocokkan satu sama lain. Pendekatan ini memungkinkan mereka untuk mencapai suku bunga yang lebih baik sambil mempertahankan parameter likuiditas dan risiko dari protokol yang mendasarinya, seperti Compound atau Aave. Pengalaman pengguna dengan Morpho Optimizer mirip dengan CompoundV2 dan AaveV3. Perbedaan utama adalah bahwa Morpho memberikan tingkat yang lebih baik untuk peminjam dan pemberi pinjaman. Morpho Optimizer menawarkan kepada pengguna dua tarif potensial: tarif dasar dari kumpulan pinjaman (misalnya, Compound atau Aave) dalam kasus terburuk, dan APY P2P yang lebih tinggi bila dicocokkan dengan pengguna lain. Dalam kedua kasus, tarifnya selalu sama atau lebih baik dari apa yang akan didapat pengguna dari protokol yang mendasarinya. Singkatnya, Morpho Optimizer berfungsi sebagai Gateway yang dioptimalkan untuk pinjaman terdesentralisasi, meningkatkan pengembalian tanpa mengubah proses pinjaman dan pinjaman yang sudah dikenal.

Mekanisme pencocokan Morpho

Morpho Vault

Morpho Vault, sebelumnya dikenal sebagai MetaMorpho, dibangun di atas Protokol Morpho untuk melindungi dana pengguna. Vault bersifat noncustodial dan tidak berubah, yang memungkinkan pengguna untuk menyediakan likuiditas dan mendapatkan bunga. Setiap vault memiliki izin untuk mengelola risiko secara otomatis sehingga pengguna tidak diharuskan untuk membuat keputusan ini sambil memberikan kontrol penuh kepada pengguna atas aset mereka. Pengguna dapat melihat keadaan brankas kapan saja dan menarik likuiditas mereka sesuai kebijaksanaan mereka. Karena vault bersifat noncustodial, peminjaman pada protokol Morpho lebih kompleks daripada protokol lainnya. Di Morpho, penyedia likuiditas harus melihat beberapa faktor, termasuk aset jaminan, LTV likuidasi, oracle, dan caps. Sementara pada protokol lain faktor-faktor ini ditentukan oleh tata kelola. Tidak ada batasan untuk membuat vault. Setiap lemari besi beroperasi dengan empat peran kunci: pemilik, yang mengawasinya; kurator, bertanggung jawab untuk mengelola pasar; pengalokasi, yang bertanggung jawab atas distribusi aset; dan Guardian, yang memastikan integritas dan keamanan brankas. Pengaturan terdesentralisasi ini memberi pengguna fleksibilitas sambil menyederhanakan operasi pinjaman untuk peserta.

Pembundel Morpho

Bundlers adalah kontrak pintar dari protokol Morpho yang memungkinkan pengguna melakukan beberapa tindakan dalam satu transaksi. Di antarmuka Morpho, bundlers terintegrasi untuk mengurangi waktu menunggu transaksi dan menurunkan biaya gas dengan menggunakan fungsi multicall. Bundlers menyederhanakan interaksi kompleks dalam protokol dengan mengelompokkan tindakan, sehingga memungkinkan transaksi yang lebih cepat dan lebih hemat biaya. Dengan bantuan Bundlers, pengguna dapat melakukan tindakan-tindakan berikut dalam satu transaksi onchain:

• Stake ETH di Lido dan terima stETH, bungkus mereka ke wstETH, pasokan mereka sebagai jaminan di Morpho, dan pinjam aset lain dengan jaminan itu.
• Migrasi posisi mereka dari AaveV3 ke Morpho.

Penetap Alokator Publik Morpho

Kontrak pintar lain dari Protokol Morpho yang memungkinkan pengguna memindahkan likuiditas ke pasar tertentu, yang membantu peminjam mendapatkan likuiditas lebih banyak dari pasar. Alokator menentukan bagaimana likuiditas dari Morpho Vault mengalir antara pasar sehingga peminjam dapat menggunakannya secara instan. Ketika peminjam menggunakan kontrak alokasi ulang dari Morpho Vaults, mereka mengalami likuiditas yang sama seperti di dalam kolam multi-aset seperti Aave. Dengan memberikan peran alokator kepada kontrak alokator publik, siapa pun dapat mengalokasikan likuiditas vault hingga batas yang ditetapkan oleh kurator. Di Morpho Vault, kurator dapat menunjuk alamat alokator publik sebagai alokator untuk vault. Ini memungkinkan antarmuka Morpho untuk memicu alokasi ulang, meningkatkan likuiditas yang tersedia bagi pengguna. Namun, hal ini juga membatasi berapa banyak yang dapat dipasok atau ditarik dari pasar yang terdaftar di vault, memastikan manajemen likuiditas yang lebih efisien.

Hadiah Morpho

Seperti sebagian besar protokol, Protokol Morpho juga memberikan insentif kepada pengguna. Hadiah di pasar Morpho bertindak sebagai pencipta atau kurator pasar memberikan insentif untuk mendorong partisipasi pengguna. Hadiah-hadiah ini dapat berupa token yang dapat dipindahkan atau aset non-transferable lainnya, memotivasi pengguna untuk terlibat dengan platform. Pengguna dapat melihat vault Morpho mana yang menawarkan hadiah yang dapat diperoleh di antarmuka Morpho. Hadiah-hadiah ini dapat diperoleh dengan menyediakan likuiditas atau meminjam di pasar Morpho tertentu, dengan jumlah yang bervariasi berdasarkan faktor-faktor seperti pasokan, tingkat pinjaman, dan program pasar. Kurator yang ingin mendorong pengguna dapat membuat program hadiah opsional untuk mendorong partisipasi. Sistem ini membantu mendorong aktivitas dan likuiditas sambil menawarkan manfaat tambahan kepada pengguna dalam protokol.

Aplikasi Morpho

Pengguna dapat mengelola aset dan berinteraksi dengan berbagai produk di Antarmuka Morpho. Morpho memungkinkan pengguna untuk memilih pasar dan parameter risiko, menyesuaikan berbagai selera risiko-imbalan dan persona pengguna. Antarmuka menyediakan platform tanpa pendapat untuk peminjaman dan pinjaman tanpa bias.

Dapatkan

Bagian earn adalah pada dasarnya menyetor dan menarik aset dari Protokol Morph. Di sini, pengguna juga dapat melihat posisi terbuka dan imbalan jika mereka memilikinya.

Pinjam

Di sini, peminjam dapat menggunakan jaminan untuk meminjam dana. Morpho memungkinkan pengguna untuk mengambil pinjaman dengan menyediakan aset yang dijaminkan. Peminjam mendapat manfaat dari tingkat bunga yang lebih baik melalui pencocokan peer-to-peer melalui Optimizer Morpho.

Migrasi

Dengan satu klik, pengguna dapat memindahkan posisi DeFi mereka yang sudah ada ke Morpho. Untuk protokol pinjaman yang lebih efisien, aman, dan fleksibel di Ethereum. Proses migrasi ini memastikan bahwa pengguna dapat beralih dengan lancar tanpa kehilangan akses ke likuiditas atau tingkat yang lebih baik.

Ekosistem Morpho

Halaman Ekosistem menampilkan semua produk khusus dan kaya fitur yang dibangun di atas Morpho. Dari dalam antarmuka Morpho, pengguna dapat menemukan aplikasi yang sesuai dengan profil risiko atau kasus penggunaan mereka.

Morpho DAO

Morpho mengadopsi pendekatan unik terhadap governansi DAO dibandingkan dengan protokol lainnya. Ini tidak mengendalikan dana pengguna, memastikan minimal gangguan. Governansi Morpho tidak dapat menghentikan operasi pasar atau mengubah parameter kritis seperti Liquidation Loan-To-Value (LLTV), Interest Rate Models (IRM), atau oracle setelah pasar dibuat. Namun, DAO berperan dalam memasukkan LLTV dan IRM baru ke dalam daftar putih, yang dapat dipilih oleh pengguna saat membuat pasar baru.

Protokol Morpho saat ini mengikuti model tata kelola komunitas, di mana setiap perubahan pada DAO harus disetujui melalui pemungutan suara komunitas. Mekanisme Aman 5/9 memulai proses ini, tetapi mekanisme ini akan menghilang saat protokol menjadi lebih matang (di masa depan), memastikan pendekatan terdesentralisasi dan transparan terhadap modifikasi protokol. Tanda tangan multisig akan tetap ada dalam DAO Morpho untuk mengelola distribusi token MORPHO dan memulai versi protokol masa depan. Untuk membuat perubahan dalam protokol, asosiasi Morpho (peneliti, insinyur, dan kontributor) mendirikan multisig dasar untuk DAO Morpho. Multisignature ini terdiri dari sembilan penandatangan, yang merupakan anggota asosiasi, dan memerlukan setidaknya lima tanda tangan untuk menyetujui transaksi apa pun, menjadikannya multisignature 5/9 setelah itu memungkinkan pemegang token MORPHO untuk memberikan suara terhadap perubahan.

Apa itu Token Morpho?

Token Morpho (MORPHO) adalah token tata kelola berbasis ERC20 dari protokol Morpho. Ini memberikan kekuatan suara kepada pemegang berdasarkan jumlah token yang mereka miliki, artinya semakin banyak token MORPHO yang dimiliki pengguna, semakin besar pengaruh mereka dalam keputusan tata kelola. Pemegang token MORPHO dapat:

• Pengimplementasian dan kepemilikan kontrak pintar Morpho.
• Mengaktifkan/mematikan tombol pengaturan biaya yang terintegrasi ke dalam Morpho Optimizer dan Morpho.
• Mendekentralisasi hosting front end ke protokol dan tata kelola.
• Mengatur Kas Treasury DAO.

Saat ini, token MORPHO tidak dapat ditransfer atau diperdagangkan. Pengguna hanya dapat menghasilkannya dengan berpartisipasi atau berkontribusi pada protokol. Ketidakdapatditransferannya mencegah pengambilan keputusan terpusat sambil memungkinkan DAO untuk memungkinkan transferabilitas kapan saja, memastikan peluncuran token terdesentralisasi. Selain itu, token MORPHO menggunakan sistem kontrol akses berbasis peran, mendefinisikan peran-peran spesifik seperti pengguna, kontributor, dan investor, untuk memastikan keamanan dan kejelasan dalam mengelola tanggung jawab dalam protokol.

Saat ini, token Morpho berada di blockchain Ethereum dan memiliki pasokan maksimum sebanyak 1,000,000,000.

Kesimpulan

Morpho telah mengadopsi pendekatan yang berbeda dibandingkan dengan protokol lain, yang memprioritaskan otonomi pengguna dan efisiensi. Campur tangan tata kelola minimal protokol dan sistem token berbasis peran yang canggih memungkinkan lingkungan terdesentralisasi namun aman, memberdayakan pengguna untuk membuat pasar dan mengelola dana mereka secara independen.