Saya mendapat banyak pertanyaan tentang ke mana pasar stablecoin akan menuju dan bagian mana dari tumpukan yang akan mengakumulasi nilai paling banyak, jadi saya akan berbagi beberapa pemikiran tanpa filter di bawah ini 👇

Untuk memecahnya, saya melihat pasar dalam beberapa kategori—lebih dari kebanyakan kerangka yang pernah saya lihat (meskipun tidak sesulit bagusnya@artemis__xyzpeta pasar)—karena pembayaran secara inheren kompleks dan rumit. Memahami siapa yang melakukan dan memiliki apa sangat penting, terutama bagi investor yang sering kali terlihat mengabaikan nuansa-nuansa tersebut. Kategori-kategori ini adalah: (1) jalur penyelesaian, (2) penerbit stablecoin, (3) penyedia likuiditas, (4) transfer nilai/layanan uang, (5) API/messaging teragregasi, (6) gerbang pedagang, dan (7) aplikasi yang didukung oleh stablecoin.

Anda mungkin bertanya: mengapa begitu banyak kategori, terutama karena saya bahkan tidak membahas infra inti seperti dompet atau kepatuhan pihak ketiga? Itu karena setiap area memiliki "parit" pertahanannya sendiri dan cara yang berbeda untuk menangkap nilai. Tentu, ada tumpang tindih antara penyedia, tetapi penting untuk memahami apa yang membedakan setiap bagian dari tumpukan.

Berikut pendapat saya tentang bagaimana nilai mungkin terbentuk:

1. Rel Settlement:

Semuanya tentang efek jaringan - pikirkan likuiditas yang besar, biaya rendah, waktu penyelesaian yang cepat, uptime yang dapat diandalkan, ditambah kepatuhan dan privasi bawaan. Kemungkinan akan membentuk pasar pemenang mengambil semua. Saya sangat meragukan bahwa blockchain serba guna dapat memenuhi skala dan standar jaringan pembayaran utama. Saya mengharapkan adanya perluasan atau Lapisan 2 dari blockchain serba guna yang dapat berfungsi, tetapi intinya adalah kita membutuhkan solusi yang dibangun khusus. Para pemenang di sini akan sangat berharga dan kemungkinan akan memiliki fokus yang khusus pada stablecoin / pembayaran.

1. Penerbit Stablecoin:

Saat ini, penerbit (seperti @circledan@tether_to) telah menjadi pemenang yang jelas karena mereka telah mendapat manfaat dari efek jaringan yang besar dan tingkat bunga yang tinggi. Tetapi ke depan, jika mereka terus berperilaku seperti pengelola aset daripada perusahaan pembayaran, mereka akan mengalami kebuntuan. Mereka perlu berinvestasi dalam infrastruktur yang cepat dan handal, standar kepatuhan yang tinggi, proses mint/redeem yang murah, integrasi bank sentral dan core banking, dan likuiditas yang lebih baik secara menyeluruh (seperti@withAUSD sedang melakukan). Ada kemungkinan platform "stablecoin-as-a-service" (seperti @paxos) akan memunculkan pesaing-pesaing tanpa akhir, tetapi saya masih percaya bahwa stablecoin non-bank netral dan yang diterbitkan oleh perusahaan fintech akan menjadi pemenang besar karena dinamika kompetitif tidak akan memungkinkan sistem tertutup untuk bertransaksi di antara mereka sendiri (dan memberi manfaat kepada orang lain) tanpa pihak ketiga netral yang kredibel di tengah-tengah. Para penerbit sudah memegang banyak nilai dan beberapa akan terus memenangkan pertarungan dengan sangat besar, tetapi mereka perlu berkembang melampaui hanya penerbitan saja.

1. Penyedia Likuiditas (LP):

Hari ini, hal ini seringkali adalah meja OTC atau bursa yang entah besar, bisnis crypto sukses atau mereka yang lebih kecil yang tidak bisa bersaing dengan baik dalam kemampuan crypto yang luas dan telah berubah fokus pada bisnis stablecoin. Ruang ini terasa sangat komoditas dengan kekuatan harga minimal - dengan parit yang benar-benar ada di sekitar akses ke pendanaan murah, uptime, dan likuiditas dalam jumlah besar/banyak pasangan. Itu berarti seiring waktu, pemain besar harus mendominasi penyedia yang berfokus pada stablecoin. Saya tidak melihat LP yang berfokus pada stablecoin menciptakan keunggulan yang kuat dan tahan lama.

1. Transfer Nilai / Layanan Uang (PSP dari Stablecoin):

Kadang-kadang disebut platform "orkestrasi stablecoin", seperti @stablecoindan @conduitpay, dan perusahaan-perusahaan ini menang dan membangun bendungan ketika mereka memiliki rel milik sendiri dan memiliki hubungan langsung dengan bank-bank daripada menggunakan penyedia pihak ketiga. 'Moat' mereka berasal dari hubungan perbankan dan kapasitas, fleksibilitas dalam menangani berbagai bentuk pembayaran, jangkauan global, likuiditas, uptime, dan kepatuhan tingkat atas. Banyak yang mengatakan bahwa mereka melakukannya, tetapi sedikit yang benar-benar memiliki infrastruktur milik mereka sendiri yang sebenarnya. Pemenang di sini akan menikmati kekuatan harga yang moderat, membentuk duopoli atau oligopoli regional, dan melengkapi PSP tradisional untuk menjadi bisnis yang sangat besar.

1. API Terpadu / Platform Pesan:

Para pemain ini sering mengatakan bahwa mereka melakukan hal yang sama seperti PSP, tetapi sebenarnya hanya membungkus atau menggabungkan API. Mereka tidak mengambil risiko kepatuhan atau operasional sendiri—mereka lebih tepatnya dianggap sebagai pasar PSP dan LP. Mereka dapat menagih biaya tinggi sekarang, tetapi pada akhirnya mereka akan terdesak (mungkin benar-benar diteruskan) karena mereka tidak menangani bagian-bagian 'sulit' dari aliran pembayaran atau infrastruktur. Mereka menyebut diri mereka 'Plaid untuk stablecoin,' lupa bahwa blockchain sudah menyelesaikan banyak titik-titik sakit asli yang diselesaikan Plaid untuk perbankan/pembayaran tradisional. Kecuali mereka memperluas dekat dengan pelanggan akhir dan mengambil lebih banyak bagian, mereka akan kesulitan mempertahankan margin dan bisnis mereka.

1. Gerbang pedagang / Ramps:

Ini membantu pedagang dan bisnis menerima stablecoin atau kripto. Mereka kadang-kadang tumpang tindih dengan PSP, tetapi sebagian besar menawarkan alat pengembang yang mudah, sambil mengumpulkan infrastruktur kepatuhan dan pembayaran pihak ketiga, dan memasarkannya ke dalam antarmuka yang ramah pengguna. Mereka berharap menjadi seperti Stripe—menang dalam integrasi yang mudah kemudian berkembang secara horizontal. Tetapi tidak seperti awal Stripe, opsi pembayaran yang ramah pengembang sekarang ada di mana-mana, dan distribusi menjadi raja. Pemain pembayaran terkemuka seharusnya dapat dengan mudah bermitra dengan perusahaan orkestrasi untuk menambahkan opsi stablecoin, membuat sulit bagi gateway yang hanya berfokus pada kripto untuk membangun pasar. Meskipun perusahaan seperti Moonpay atau Transak secara historis menikmati kekuatan penetapan harga yang besar, saya tidak berharap itu akan bertahan lama. Di sisi B2B, mungkin masih ada beberapa pemenang yang menambahkan fitur perangkat lunak unik untuk mengelola perbendaharaan besar atau penggunaan stablecoin dalam skala besar, tetapi B2C kemungkinan merupakan kategori yang kalah. Secara keseluruhan, saya pikir segmen ini menghadapi pertempuran yang sulit.

1. Fintech dan Aplikasi yang Didukung oleh Stablecoin:

Lebih mudah dari sebelumnya untuk memutar "neobank," atau "fintech" bertenaga stablecoin, jadi ruang ini akan menjadi pertarungan pisau. Siapa yang menang akan tergantung pada distribusi, potongan GTM, dan rasa produk yang berbeda — seperti fintech biasa. Tetapi ketika merek-merek mapan seperti Nubank, Robinhood, dan Revolut dapat dengan mudah menggunakan fitur stablecoin, akan sulit bagi startup untuk menonjol, terutama di pasar negara maju. Di pasar negara berkembang, mungkin ada sedikit lebih banyak peluang untuk penawaran unik (ambil@Zarpay_app@Zarpay_app, misalnya) tetapi pasar-pasar yang berkembang kemungkinan besar akan menjadi proposisi yang kalah jika diferensiasi Anda hanya didukung oleh keuangan stablecoin. Secara keseluruhan, saya mengharapkan tingkat kegagalan di sini akan sangat tinggi dan kategori ini tetap menantang bagi start-up konsumen kripto / stablecoin. Fokus bisnis mungkin memiliki lebih banyak kesempatan untuk memahami niche, namun demikian.

Tentu saja, ada kasus-kasus yang khusus dan tumpang tindih yang tidak tercakup di sini. Namun kerangka kerja ini telah membantu memandu pemikiran kami sebagai investor yang menghabiskan banyak waktu di ruang ini. Seperti biasa, masukan sangat kami hargai. Dan silakan hubungi kami jika Anda ingin berbicara tentang salah satu hal di atas (atau jika Anda adalah startup yang mengumpulkan dana di ruang ini).

Penyangkalan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ X]. Semua hak cipta dimiliki oleh penulis asli [@HadickM]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Belajar Gatetim, dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terkandung dalam artikel ini sepenuhnya merupakan pendapat penulis dan tidak merupakan nasihat investasi.
3. Tim Learn gate menerjemahkan artikel ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau melakukan plagiarisme terhadap artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.