Pemisahan UST Memicu Banjir Regulasi | Apa Masa Depan Stablecoin?

1. Setelah UST decoupling dan LUNA runtuh , beberapa regulator, termasuk Federal Reserve, mulai mempertimbangkan regulasi stablecoin lagi.

2. Pada sidang Capitol Hill, Menteri Keuangan AS menyerukan adopsi undang-undang stablecoin pada akhir tahun untuk menetapkan kerangka kerja yang tepat untuk mengendalikan "risiko pertumbuhan cepat stabilitas keuangan".

3. Secara teknis, stablecoin dapat dibagi menjadi tiga jenis: Stablecoin Off-Chain-Backed, Stablecoin On-Chain-Backed, dan Stablecoin Algoritmik.

4. Stablecoin yang didukung fiat dan stablecoin yang didukung aset digital masing-masing memiliki aset dunia nyata dan dalam rantai sebagai basis nilai, sedangkan harga stablecoin algoritmik didorong oleh penyesuaian penawaran dan permintaan token.


Pada tanggal 8 Mei, UST, proyek stablecoin algoritmik terbesar keempat, mulai dipisahkan dari dolar AS . Dalam beberapa hari, UST turun di bawah 0,2 terhadap dolar AS . Pemisahan UST memicu badai ruang crypto. Nilai LUNA (token terkait UST), mendekati nol hanya dalam 10 hari, yang memperburuk tren penurunan pasar cryptocurrency yang disebabkan oleh kenaikan suku bunga Fed, dan harga Bitcoin pernah turun menjadi $25000.


Dengan perkembangan pasar cryptocurrency yang berkelanjutan, dampaknya terhadap dunia nyata juga berkembang. Nilai pasar Enron adalah $80 miliar ketika runtuh pada tahun 2001 karena penipuan keuangan. Saat ini, nilai pasar LUNA+UST mendekati $40 miliar, hampir setengah dari Enron. Pengaruh stablecoin cryptocurrency berkembang dari hari ke hari, yang bahkan dapat menyebabkan efek spillover dan mempengaruhi stabilitas sistem keuangan secara keseluruhan, yang membuat banyak regulator, termasuk Federal Reserve, mulai mempertimbangkan regulasi stablecoin.

Pada 10 Mei, setelah decoupling UST turun menjadi $0,62 dan LUNA anjlok, Federal Reserve mengeluarkan laporan stabilitas keuangan, menekankan risiko pasar dari stablecoin. Laporan tersebut percaya bahwa risiko pembiayaan bank domestik di Amerika Serikat rendah, tetapi beberapa dana pasar uang, dana obligasi, dan stablecoin masih memiliki kerentanan struktural. Pada hari yang sama, Menteri Keuangan AS Janet Yellen juga meminta Kongres untuk menyetujui undang-undang stablecoin pada akhir tahun untuk menetapkan kerangka kerja yang tepat untuk mengendalikan "risiko pertumbuhan cepat stabilitas keuangan". Pada 12 Mei, Komisi Eropa juga mengeluarkan dokumen dan mulai mempertimbangkan untuk membatasi penggunaan stablecoin secara luas. Secara khusus, jika nilai pasar proyek stablecoin melebihi 200 juta euro (sekitar $211 juta) atau volume perdagangan harian melebihi 1 juta, regulator berhak menghentikan penerbitannya.

Padahal, pada awal tahun 2021, regulasi stablecoin sudah masuk dalam agenda regulator termasuk Federal Reserve. Pada Juni 2021, Komite Basel untuk Pengawasan Perbankan (BCBS) mengeluarkan dokumen konsultasi "Perlakuan Bijaksana terhadap Eksposur Aset Cryptocurrency", yang percaya bahwa tanpa perlakuan hati-hati khusus, pertumbuhan berkelanjutan dan inovasi aset cryptocurrency dan layanan terkait dapat meningkatkan masalah. stabilitas keuangan global dan risiko sistem perbankan, dan mengajukan saran untuk membawa eksposur lembaga keuangan perbankan ke aset cryptocurrency ke dalam kerangka peraturan perjanjian Basel. Diusulkan untuk memperlakukan stablecoin dengan aset seperti saham dan obligasi. Dalam laporan stablecoin yang dikeluarkan oleh Kelompok Kerja Presiden AS (PWG) pada November 2021, disebutkan bahwa mereka meminta Kongres untuk membuat undang-undang untuk memastikan bahwa stablecoin tunduk pada pengawasan "konsisten dan komprehensif", dan menganggap penerbit stablecoin sebagai lembaga yang setingkat dengan bank untuk memenuhi kewajiban audit dan hukum yang relevan.


Klasifikasi Stablecoin

---

Stablecoin adalah target nilai umum dari banyak aset di pasar cryptocurrency, yang memperluas batas mata uang fiat dan merupakan jembatan antara blockchain dan dunia nyata. Sebagai alat pembayaran, perubahan harga stablecoin lebih kecil dibandingkan dengan aset digital lainnya, yang lebih mendekati mata uang riil. Selain itu, karena stablecoin didasarkan pada berbagai blockchain, di mana pun ia berada di dunia, siapa pun dapat menerima atau mengirim stablecoin hanya dengan menghubungkan ke jaringan blockchain. Stablecoin juga memiliki berbagai kemungkinan dalam pembayaran lintas batas, keuangan inklusif, dan sebagainya.

Secara teknis, stablecoin dapat dibagi menjadi Off-Chain-Backed Stablecoin, On-Chain-Backed Stablecoin, dan Algorithmic Stablecoin. Di antara mereka, Stablecoin yang Didukung Off-Chain adalah yang paling populer. Saat ini, dua stablecoin terbesar USDT dan USDC termasuk dalam jenis ini. Stablecoin jenis ini umumnya dikeluarkan dan dikelola oleh organisasi terpusat, dan ada aset keuangan nyata seperti dolar AS sebagai dukungan nilai. Dengan aset nyata sebagai pendukung nilai, perubahan harga stablecoin tersebut umumnya hanya dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan jangka pendek, dan umumnya tidak terlalu berfluktuasi. Namun, karena tingginya tingkat sentralisasi stablecoin tersebut, penerbit juga memiliki beberapa masalah dalam transparansi dan keterbukaan aset ini. Misalnya, TEDA, juga dikenal sebagai Tether , penerbit koin USDT, telah lama dituduh sebagai "pencetak uang tanpa jaminan".


Stablecoin yang Didukung Off-Chain melibatkan aset nyata, sedangkan dua stablecoin yang tersisa adalah cryptocurrency yang lebih "murni". Stablecoin yang Didukung Rantai akan mengeluarkan mata uang digital dengan harga fiat tetap dengan mempertaruhkan aset digital seperti BTC dan ETH pada kontrak pintar. Mode ini diwakili oleh token DAI, yang dirilis oleh Maker.

Stablecoin algoritmik memiliki mekanisme khusus. Stablecoin jenis ini tidak memiliki dukungan nilai, tetapi menyesuaikan hubungan antara penawaran dan permintaan melalui algoritme untuk menjaga stabilitas harga mereka sendiri. Proses ini agak mirip dengan bank sentral di dunia nyata. Contoh khas dari model ini adalah peluncuran AMPL pada tahun 2018, yang juga merupakan pencetus stablecoin algoritmik. UST, yang dipisahkan secara serius dalam acara ini, juga milik stablecoin algoritmik. Stablecoin algoritmik umumnya mengontrol pasokan stablecoin melalui operasi pasar terbuka, Rebasing, dan penerbitan token sekunder. Karena tidak ada basis nilai lain dan hanya mengandalkan konsensusnya sendiri, stablecoin algoritmik memiliki ketahanan yang besar terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh spekulasi. Menurut rumor tersebut, alasan utama untuk decoupling serius UST kali ini adalah bahwa LUNA telah diserang oleh raksasa keuangan Wall Street dalam bentuk posisi short.

Untuk stablecoin algoritmik, ketidakstabilan adalah hal yang sangat umum. Hanya beberapa hari setelah insiden UST, pada 17 Mei, stablecoin algoritmik lainnya, DEI yang diluncurkan oleh Deus Finance, juga dipisahkan. Sejauh ini, DEI/USD masih di sekitar 0,6. Selain itu, stablecoin algoritmik baru yang menggunakan mekanisme kontrol baru juga muncul, di mana yang lebih representatif adalah Olympus, yang disebut DeFi2.0 proyek.



Kesimpulan: peluang masih ada

---

Pada saat stablecoin sering runtuh, pengawasan berbagai negara diperketat, dan ketidakpercayaan publik terhadap stablecoin meningkat, peluang untuk standardisasi masih ada.

Pada tanggal 6 April, Departemen Keuangan Inggris mengkonfirmasi bahwa mereka siap untuk membawa stablecoin ke dalam lingkup peraturan untuk membantu menciptakan metode pembayaran yang diakui di Inggris, meningkatkan pilihan konsumen dan meningkatkan efisiensi pembayaran, yang juga merupakan bagian dari inovasi teknologi dari industri jasa keuangan Inggris. Bahkan setelah badai UST, Departemen Keuangan Inggris mengkonfirmasi bahwa mereka akan terus membawa stablecoin ke dalam lingkup peraturan.


Selama setahun terakhir, jenis stablecoin telah meningkat lebih dari 10 kali lipat, dan total pasokan telah melebihi 280. Sebagai aplikasi utama keuangan terdesentralisasi, pentingnya stablecoin sudah jelas. Mungkin yang benar-benar penting adalah menjadi lebih terbuka daripada terhalang, menerima inovasi teknologi, memberikan ruang toleransi kesalahan, dan menguji kerangka peraturan.



Penulis: Gate.io Peneliti: Edward H. Penerjemah: Joy Z.
* Artikel ini hanya mewakili pandangan peneliti dan bukan merupakan saran investasi apa pun.
*Gate.io memiliki semua hak atas artikel ini. Memposting ulang artikel akan diizinkan asalkan Gate.io dirujuk. Dalam semua kasus lain, tindakan hukum akan diambil karena pelanggaran hak cipta.



Artikel Pilihan Gate.io
Luna Chain Reaction Menimbulkan Kerugian Modal yang Signifikan, dan Keamanan Produk Finansial DeFi Memulai Sengketa
Luna Jatuh Lebih dari 95% dalam Sehari. Apa "Spiral Kematian" yang Mengarah ke Neraka?
Pendiri Azuki Mengungkapkan Pengalaman Tarik Karpetnya, Menghasilkan Harga Dasar Azuki Terbelah Dua