Les prix de l'or ont été martelés cette semaine, chutant plus fort qu'ils ne l'ont fait depuis trois ans. Le métal a chuté de plus de 5 % à 2 568,20 $ par once troy, sa plus forte chute hebdomadaire depuis juin 2021.

Il y a seulement deux semaines, l'or était confortablement installé à un niveau record de 2 801,80 dollars l'once. Maintenant, il a chuté de manière brutale de 8,3 % et les investisseurs s'affolent pour essayer de comprendre ce qui s'est passé.

Le dollar, la Fed et l'effet Trump

Commençons par le dollar. Lorsque la victoire de Donald Trump est devenue incontestable, le dollar a reçu un coup de pouce majeur. Un dollar fort rend l'or - libellé en dollars - plus cher pour les acheteurs internationaux, ce qui réduit son attrait. Et ce n'est pas tout. Les rendements du Trésor ont explosé, ce qui a entraîné encore plus d'argent hors de l'or. Pourquoi rester assis sur un métal brillant lorsque les obligations américaines offrent soudainement de meilleurs rendements ?

Puis il y a la Réserve fédérale. Les données sur l'inflation publiées jeudi n'étaient pas celles que les marchés voulaient entendre. Jerome Powell, président de la Fed, a confirmé qu'elles étaient plus élevées que prévu. Une inflation plus élevée devrait, en théorie, être bonne pour l'or, mais Powell n'offrait pas le coup de pouce espéré par les traders.

La présidente de la Fed de Boston, Susan Collins, a rejeté l'idée d'une baisse des taux en décembre, affirmant que cela est loin d'être garanti. « Les taux d'intérêt plus élevés tuent l'or », a plaisanté un analyste. Pas d'intérêt, pas de rendement - c'est un mauvais choix pour le métal précieux.

Et Trump? Son livre de jeu économique bouleverse tout. Il ramène le protectionnisme : les tarifs, les réductions d'impôts et les dépenses motivées par le déficit. Bien sûr, cela semble être une croissance sur le papier, mais c'est aussi une recette pour l'inflation croissante et les coûts d'emprunt. Les deux sont le kryptonite pour les prix de l'or.

La prise de bénéfices aggrave les conséquences

La prise de bénéfices est l'autre grand élément de ce puzzle. Les investisseurs ont suivi la hausse de l'or jusqu'à 2 801,80 $ il y a seulement deux semaines. Mais dès que la victoire de Trump a eu lieu, la ruée pour encaisser a commencé. "Après avoir vendu au sommet, les investisseurs vendent maintenant la Goutte," a déclaré Adrian Ash de BullionVault.

La chute peut sembler spectaculaire, mais n'oubliez pas que l'or est toujours en hausse de 19% depuis le début de l'année. Même une baisse à 2 400 dollars ne serait pas catastrophique ; cela ramènerait simplement les prix à leur moyenne mobile sur 200 jours.

Les marchés avaient intégré une course plus serrée. Quand il est devenu clair que Trump avait gagné de manière décisive, les positions longues sur l'or ont été liquidées à une vitesse record. Les investisseurs, effrayés par ce retournement soudain, ont vendu leurs avoirs, faisant chuter les prix en chute libre. C'est un cas typique de réflexe suivi de réflexion.

L'or n'était pas le seul actif pris dans les tirs croisés de la victoire électorale de Trump. Bitcoin a connu une hausse fulgurante, prouvant une fois de plus pourquoi les passionnés de crypto-monnaies applaudissent plus fort que quiconque en ce moment.

Pendant ce temps, des actions fortement vendues à découvert comme Tesla et Palantir ont connu d'énormes gains. Le panier de Goldman Sachs des actions les plus vendues à découvert a bondi de 10% la semaine dernière, atteignant son plus haut niveau en deux ans.

Cependant, le S&P 500 n'a pas échappé indemne. Il a chuté de 2% pour la semaine, entraîné vers le bas par les actions technologiques à grande capitalisation qui peinent à trouver leur équilibre. Et bien que le marché haussier de l'indice sur deux ans reste intact, ce repli est un rappel que tout ne prospère pas sous la vision économique de Trump.

Les rendements du Trésor sont une autre histoire. Le rendement à 10 ans a atteint un plus haut de quatre mois à 4,4 %, tandis que l'indice du dollar américain de l'ICE a atteint un pic de deux ans. La déclaration de Powell selon laquelle « aucune hâte de baisser les taux » n'aide pas. Les investisseurs sont désormais partagés à parts égales quant à savoir si la Fed envisagera même une autre réduction de taux de un quart de point en décembre.

Mais les politiques commerciales du président pourraient en fait rendre l'or attrayant à nouveau. Ses tarifs ciblant la Chine et l'UE sont susceptibles de perturber le commerce mondial. C'est ce genre d'incertitude qui ramène les investisseurs vers des actifs refuges comme l'or.

Mais ne vous attendez pas à ce que ce changement se produise du jour au lendemain. Les pressions à court terme sont actuellement trop écrasantes. Il est également bon de garder à l'esprit que les fondamentaux de l'or restent solides à long terme.

Le chaos du marché va au-delà de l'or

L'indice des actions les plus vendues à découvert de Goldman Sachs a connu sa plus grande hausse depuis des années, alimentée par un mélange de FOMO de détail et de paris à gros enjeux sur les industries préférées de Trump.

Le Nasdaq 100 est de retour aux niveaux atteints pour la dernière fois début juillet, luttant pour retrouver sa gloire passée. Pendant ce temps, le S&P 500 a retracé ses plus hauts d'avant élection, les actions technologiques supportant le poids de la vendre-offre.

Même la baisse de 1,3 % de vendredi dans le S&P 500 n’a vu que les deux tiers de toutes les actions baisser, ce qui suggère que le repli n’est pas aussi grave qu’il n’y paraît à première vue.

Cela dit, la hausse de deux ans du marché est toujours bien vivante. Les bénéfices des entreprises se diversifient, les écarts de crédit restent faibles, et la performance du PIB supérieure à la tendance garde la Fed prudente mais optimiste. En d'autres termes, le chaos est gérable, du moins pour l'instant.

Alors, où cela nous laisse-t-il? Le marché est à un carrefour. Les stratèges de Wall Street restent sceptiques. Ils prévoient toujours des objectifs moyens et médians inférieurs aux niveaux actuels, ce qui témoigne d'un manque de conviction haussière.

Et alors que les transactions commerciales et l'activité des introductions en bourse restent lentes, l'attente d'un boom se fait de plus en plus forte. Pendant ce temps, Bitcoin valait exactement 91 882 $ au moment de la publication.