Écrit par: 0xWeilan, Source: EMC Labs

Les informations, points de vue et jugements sur les marchés, les projets, les devises, etc. mentionnés dans ce rapport sont fournis à titre de référence uniquement et ne constituent pas un conseil en investissement.

Le marché d’actifs Chiffrement post-mars 2024 semble se réduire passivement à un spectacle de second ordre sur le thème de « l’attente ». Tous les acteurs, créateurs et producteurs semblent avoir oublié l’intrigue, l’intrigue et le thème original, et n’attendent plus qu’un certain « public », Monter à Bord, et s’il y aura un ouragan ce soir.

De la mi-mars à la fin août, soit plus de 5 mois, le prix du BTC a oscillé à plusieurs reprises dans la "zone de consolidation à de nouveaux sommets". Pendant cette période, les marchés mondiaux ont été confrontés à des répétitions d'inflation et de baisse, à une incertitude quant à la baisse des taux en dollars, à des spéculations sur un atterrissage en douceur ou brutal de l'économie, ainsi qu'à des secousses violentes sur le marché provoquées par les ajustements de position des investisseurs en réponse aux changements de tendance.

Dans ce contexte, une partie des investisseurs BTC sur le marché des cryptomonnaies ont effectué une première grande vente pour verrouiller les bénéfices et épuiser la liquidité, avec des positions spéculatives à découvert, des ventes paniquées et des ajustements de position entre les Altcoins et le BTC causés par des changements de préférence de risque induits par le sentiment du marché.

C'est la nature des mouvements du marché que nous avons observée pendant cette période.

Après cinq mois et demi de turbulences, le marché des cryptomonnaies entre dans une période de basse. La liquidité Spot diminue considérablement, les effets de levier sont éliminés, le Rebond est faible et les prix du Rebond baissent progressivement. Les investisseurs sont déprimés, et un sentiment de pessimisme règne sur le marché des cryptomonnaies.

C'est le résultat d'un mouvement de marché, mais c'est aussi une résistance interne à la prochaine étape. Mais à notre avis, la plus grande résistance vient de l'extérieur du marché - l'incertitude macroéconomique, les inquiétudes concernant le hard landing de l'économie américaine, et l'incertitude de la tendance du marché des actions américain.

Le marché du chiffrement est entré dans la phase finale de liquidation, avec une capitalisation boursière et une répartition à long et court terme maintenant dans une phase d'accumulation, se préparant à une hausse. Cependant, les fonds sur le marché sont relativement faibles, n'ayant pas la confiance ni la capacité de prendre des décisions indépendantes.

URPD: Réévaluation de 2,91 millions de BTC

Au cours des 8 derniers mois, le marché a été instable, lorsque nous nous tournons vers l'off-chain, nous pouvons faire face aux résultats ordonnés du mouvement chaotique.

Réseau Bit URPD (3.13)

L'indicateur URPD est utilisé pour décrire l'analyse statistique des prix de tous les BTC non dépensés, ce qui permet de comprendre efficacement le résultat final de la répartition des jetons. Le graphique ci-dessus montre la structure de répartition de BTC lorsqu'il a atteint un nouveau record historique le 13 mars. À ce moment-là, 3,086 millions de jetons ont été accumulés dans la 'zone de consolidation de nouveaux sommets' (53 000 à 74 000 dollars américains). Au 31 août, le nombre de jetons distribués dans cette plage avait atteint 6,002 millions, ce qui signifie qu'au moins 2,916 millions de BTC ont été mis en paris dans cette plage au cours des cinq derniers mois.

BTC URPD (8.31)

En termes de temps, le rallye BTC a pris plus de 5 mois, de la mi-octobre de l'année dernière à son pic historique le 13 mars. Maintenant, la consolidation dans la "zone de consolidation à de nouveaux sommets" a également duré plus de 5 mois. Pendant cette période, le prix le plus élevé a atteint 72 777 $ et le plus bas 49 050 $. Le swing trading a eu lieu plus de 7 fois. Cette oscillation a entraîné un échange de plus de 2,916 millions de jetons (les données réelles sont bien supérieures, les échanges sur les plateformes d'échange centralisées n'ont pas été entièrement reflétés hors chaîne), ce qui a grandement affecté la liquidité du marché.

BTC réalise la capitalisation boursière

À travers la "capitalisation boursière" réalisée en fonction du coût d'achat, nous pouvons observer que depuis que le marché est entré dans une nouvelle phase de consolidation élevée depuis mars, bien que le prix n'ait pas pu réaliser une nouvelle percée à la hausse, la capitalisation boursière réalisée est toujours en hausse, ce qui signifie que les jetons bon marché à grande échelle ont été revalorisés pendant cette période. Le BTC revalorisé dans des conditions spécifiques peut à la fois se transformer en support et créer une pression.

Donc, nous adoptons une attitude neutre à l'égard de la distribution de l'URPD, il est vrai qu'il y a suffisamment de jetons pour réaliser l'échange, suffisamment de fonds pour soutenir le prix à la hausse, mais la nature de ces fonds est inconnue, il faut continuer à observer s'ils fourniront un support ou une pression sur le marché à l'avenir.

Long and short hands: Big dumping and recooling

Nous considérons le cycle du marché comme un grand turnover dans la dimension temporelle entre les investisseurs à long terme et les investisseurs à court terme, au cours duquel ils échangent entre BTC et USD.

Statistiques de position longue et courte en portefeuille (par semaine)

BTC a lancé une tendance à la mi-octobre, et une grande vente massive a commencé en décembre après avoir atteint de nouveaux sommets pendant cette période, atteignant son apogée en février et mars, ce qui a entraîné une correction progressive et a dessiné la "zone de consolidation des nouveaux sommets".

À partir de mai, les grands vendeurs ont fortement réduit leurs ventes à découvert, et ce groupe a relancé les achats. Au cours des sept à huit derniers mois, la vitesse d'achat a clairement accéléré, et ce groupe a acheté 630 000 BTC depuis le point le plus bas jusqu'au 31 août. En revanche, les principaux vendeurs sont principalement des vendeurs à découvert et des mineurs qui vendent en masse.

Dans notre rapport de juin, nous avons souligné que chaque marché haussier comporte deux grandes phases de dumping, et ce n'est qu'à la deuxième phase que le marché est complètement asséché de ses liquidités, conduisant ainsi à la destruction du marché haussier. Ce qui s'est passé au cours des derniers mois n'était que la première phase de dumping. Cette phase de dumping a duré plus de 5 mois et touche à sa fin, comme le montrent clairement les résultats off-chain.

BTC HODL Waves

Les vagues HODL montrent une diminution rapide des nouvelles pièces dans les 3 prochains mois, ce qui signifie une forte baisse des activités spéculatives, tandis que les nouvelles pièces de 3 à 6 mois sont également en baisse accélérée (également un composant important de la consolidation des jetons de la nouvelle zone haute). La plupart de ces détenteurs de BTC sont entrés sur le marché après l'approbation de l'ETF, ce qui devrait être des "mains longues d'un seul cycle". Cela signifie que la plupart de leurs BTC seront transformés en détentions longues, comme en témoigne l'augmentation spectaculaire de 470 000 longues détentions en août. Dans les mois à venir, les détentions longues augmenteront rapidement hausse.

Le refroidissement de la structure de position de BTC est le résultat de la rentrée de BTC de short à long dans la « nouvelle période d’ajustement haute ». Ce changement réduirait drastiquement la liquidité du marché. La dégradation de la liquidité, en revanche, a tendance à pousser les prix du BTC à la baisse lorsque les fonds sont rares, et à la hausse lorsque les fonds sont abondants.

Ainsi, nous pouvons conclure que, après plus de cinq mois de fluctuations, le sens du flux de fonds (plutôt que la conversion interne de jetons) détermine principalement la variation des prix de PA, le marché étant prêt pour cela.

Flux de fonds : le canal ETF éteint des fonds

Dans le rapport de novembre 2023, nous avons indiqué que les fonds du canal Stable Coin ont circulé positivement à la mi-octobre, pour la première fois depuis février 2022, marquant l'arrivée d'une nouvelle phase. Par la suite, BTC a lancé une importante pompe.

Statistiques mensuelles des flux d'entrée et de sortie des principales stablecoins

Au cours des cinq derniers mois, juin et juillet ont été les moments les plus difficiles pour les capitaux du marché, avec des entrées de seulement 12,01 milliards de dollars sur deux mois. Cette situation pessimiste est en train de s'inverser, avec des entrées respectives de 26,96 milliards et 50,9 milliards en juillet et août. L'arrivée de ces fonds indique une acceptation des prix de consolidation à de nouveaux sommets ainsi qu'un optimisme à long terme pour la deuxième moitié du marché haussier.

En janvier de cette année, après l'approbation de 11 ETF BTC aux États-Unis, ces fonds sont devenus une force indépendante importante dans le secteur. Dans nos rapports précédents, nous avons souligné à plusieurs reprises que ces fonds avaient une volonté indépendante et qu'ils étaient une force importante pour fixer le prix du BTC en raison de leur taille et de leur action. En juillet, lors de la panique de dumping du gouvernement allemand, les fonds de canal ETF BTC ont immédiatement agi et ont obtenu de précieuses jetons à bas prix.

Cependant, alors que la confirmation d'une augmentation inattendue des taux en août renforçait le dollar américain, une augmentation inattendue du yen a entraîné une forte Fermer une position des arbitragistes, provoquant de violentes secousses sur les marchés boursiers mondiaux et impactant les BTC ETF, considérés comme des actifs à haut risque. Le début du mois a vu un dumping continu de la part des détenteurs d'ETF, faisant chuter le BTC à 49000 dollars, atteignant un nouveau plus bas de plusieurs mois et franchissant la limite inférieure de la "zone de consolidation de nouveaux sommets". Ensuite, les fonds du canal ETF ont commencé à affluer progressivement (suivis plus tard par les fonds stablecoin catch the bottom), ramenant le prix du BTC à 64000 dollars, mais à la fin du mois, les fonds du canal ETF ont de nouveau afflué, entraînant une nouvelle pullback du prix du BTC en dessous de 60000 dollars.

Statistiques globales des flux de fonds entrants et sortants du fonds ETF BTC pour le 11 août (quotidien)

En termes mensuels, les flux de trésorerie du canal BTC ETF ce mois-ci se sont élevés à -72,83 millions de dollars, soit le deuxième mois le plus bas de l'histoire, juste après avril.

Statistiques globales des flux d'entrées et de sorties du fonds ETF BTC sur 11 mois

Nous allons fusionner deux fonds pour les examiner -

Les flux de fonds totaux des stablecoins et de 11 canaux d'ETF BTC (mensuel)

Bien que les stablecoins aient enregistré des flux entrants pendant trois mois consécutifs, le canal ETF a enregistré des sorties ce mois-ci, ce qui a entraîné une entrée de fonds totale de seulement 5 milliards de dollars en août, inférieure aux 5,9 milliards de dollars de juillet. EMC Labs estime que, dans un contexte de répartition des jetons de plus en plus solide, l'entrée de fonds est la raison fondamentale pour laquelle le BTC a pu se redresser à 65 000 dollars après le grand effondrement en août, mais la diminution de l'entrée de fonds a fait que le sommet de ce mois-ci, à 65 050 dollars, est bien inférieur aux 70 000 dollars de juillet. La diminution des fonds provient de sorties du canal ETF, passant de 3,2 milliards de dollars en juillet à une sortie de 72,83 millions de dollars ce mois-ci.

L'attitude des fonds du canal BTC ETF, étroitement liés aux actions américaines, est devenue le facteur décisif pour déterminer la tendance du marché.

Réduction des taux en septembre: atterrissage en douceur vs atterrissage dur

Contrairement à la faiblesse du BTC en août, bien qu'il ait également connu une forte volatilité, les actions américaines ont montré une résilience incroyable au cours de la même période. Le Nasdaq a enregistré une augmentation de 0,65% pour le mois, tandis que le Dow Jones Industrial Average a atteint un nouveau record historique. Pendant cette période, il y a eu beaucoup de discussions sur une augmentation des taux de 25 ou 50 points de base en septembre, mais le véritable point d'attention des traders est en réalité le débat central sur une «atterrissage en douceur» ou un «atterrissage brutal» de l'économie américaine.

D’après l’analyse actuelle des tendances boursières américaines, EMC Labs estime que le marché dans son ensemble est enclin à ce que l’économie américaine réalise un atterrissage en douceur, de sorte qu’il n’évalue pas le prix global à la baisse du marché boursier américain dans l’attente d’un atterrissage brutal. Sur la base de l’hypothèse d’un atterrissage en douceur, certains fonds ont choisi de se retirer des « Big Seven », qui avaient déjà fortement gonflé (la plupart d’entre eux ont sous-performé le Nasdaq ce mois-ci), et sont entrés dans d’autres valeurs vedettes, qui ont enregistré des gains plus faibles, poussant le Dow Jones à un nouveau sommet historique.

Sur la base de l'expérience passée, nous avons tendance à considérer que les investisseurs du marché boursier américain considèrent le BTC comme un actif de type "Big Seven" - avec un grand potentiel mais actuellement surévalué, ce qui a entraîné un phénomène de dumping à grande échelle, ce dumping étant globalement synchronisé avec le dumping du "Big Seven". Cependant, par rapport aux fonds mainstream, l'attrait du "Big Seven" est bien plus important que celui du BTC, c'est pourquoi après le big dump, le Rebond du "Big Seven" est plus puissant que celui du BTC.

Actuellement, selon CME FedWatch, il y a une probabilité de 69% de réduction des taux de 25 points de base en septembre et une probabilité de 31% de réduction des taux de 50 points de base.

EMC Labs believes that if the interest rate cut is settled at 25 basis points on September 9, and there is no major economic and employment data indicating that the economy does not meet the characteristics of a 'soft landing', US stocks will steadily operate. If the seven giants are repaired, the BTC ETF is highly likely to resume inflows, pushing BTC upward and once again challenging the psychological barrier of $70,000 and even reaching new highs. If there is major economic and employment data indicating that the economy does not meet the characteristics of a 'soft landing', US stocks are highly likely to correct downward, especially the seven giants. Correspondingly, the BTC ETF channel funds are unlikely to be optimistic. In this case, BTC may decline and once again challenge the $54,000 'new high repair period' lower support level.

Cette conjecture est basée sur l'hypothèse qu'il n'y aura pas de changement de tendance dans les fonds des canaux de stablecoins en septembre. De plus, nous sommes prudents à l'égard des stablecoins, bien que ces fonds de canal s'accumulent, nous avons tendance à penser qu'il est difficile de faire sortir le BTC de sa tendance indépendante. Le scénario le plus optimiste est que les fonds des canaux de stablecoins et d'ETF afflueront simultanément pour stimuler la hausse du BTC dans le contexte de la révision à la hausse des sept géants. Dans ce cas, il y a une probabilité plus élevée de succès si le BTC dépasse les sommets précédents.

Conclusion

En janvier de cette année, le BTC a dépassé les 54 000 dollars et a atteint un nouveau record en mars. En avril, il a été consolidé dans la «zone de consolidation de nouveaux sommets» et a oscillé. Jusqu'à présent, en mai, il a presque atteint une tendance de retournement après une hausse continue de six mois depuis septembre de l'année dernière.

Graphique de tendance mensuelle de BTC

C'est aussi la raison pour laquelle les fonds du canal de stabilité devraient progressivement se regrouper pour reconstruire le pouvoir d'achat.

Cependant, la véritable percée dépend toujours de la stabilisation de la macro-économie et des données économiques clés des États-Unis, ainsi que du retour des fonds principaux du marché boursier américain vers le canal ETF BTC.

En raison de la reprise du cycle de baisse du dollar américain, septembre devient le mois le plus important de cette année, et les marchés boursiers américains et du chiffrement donneront des réponses préliminaires ce mois-ci.