Introduction

Les stablecoins jouent un rôle crucial sur le marché des cryptomonnaies, avec des stablecoins tels que USDT et USDC servant d'outils clés pour réduire la volatilité du marché et relier les devises fiduciaires aux cryptomonnaies. Cependant, la plupart des stablecoins s'appuient sur des systèmes bancaires traditionnels et des émetteurs centralisés uniques, ce qui les expose à des risques de centralisation et à des limites de scalabilité. Pour relever ces défis, Ethena a introduit USDe, un nouvel actif dollar synthétique conçu pour offrir une solution décentralisée et hautement évolutive.

Contexte et mécanisme opérationnel de l'USDe

USDe est un stablecoin dollar synthétique émergent lancé par Ethena Labs, inspiré par les idées du fondateur de BitMEX, Arthur Hayes. Dans son article de 2023, "Dust on Crust", il a proposé un concept de "Satoshi Dollar", soutenu par une combinaison de positions longues sur BTC spot et de positions courtes sur contrats à terme. Ethena Labs a donné vie à ce concept mais a utilisé ETH comme actif principal pour les positions spot et à terme, lançant finalement USDe.

En tant que stablecoin synthétique, USDe vise à fournir une solution innovante pour le secteur de la finance décentralisée (DeFi), surmontant la dépendance des stablecoins traditionnels aux institutions centralisées et aux problèmes d'évolutivité. USDe maintient une parité de 1:1 avec le dollar américain grâce à une stratégie de couverture delta et un mécanisme d'émission-rachat. Les utilisateurs peuvent émettre des USDe en fournissant des garanties en Ethereum ou en tokens d'enjeu liquides, tandis que la stratégie delta-neutre garantit que les fluctuations de la valeur des garanties n'affectent pas la stabilité de l'USDe. Selon Etherscanles données, l'offre totale de USDe émise par Ethena Labs au moment de la rédaction a atteint 2 542 904 486 jetons.

Comment fonctionne USDe ?

Émission et Rachat

Le minting et le rachat de USDe sont deux processus fondamentaux sur la plateforme Ethena qui déterminent ses mécanismes d'ouverture et de fermeture. Les utilisateurs peuvent créer de nouveaux USDe en fournissant des garanties, en utilisant des actifs tels que ETH, BTC, USDT et stETH. L'interface utilisateur et l'API d'Ethena prennent en charge les utilisateurs autorisés à la liste blanche dans le minting et le rachat de USDe, avec des plans pour ajouter SOL en tant qu'actif de réserve sous-jacent. Pendant le processus de minting, les utilisateurs ne sont pas tenus de sur-collatéraliser et doivent seulement payer les frais de transaction et les frais de mineur, en plus de la garantie elle-même. Le processus de minting d'Ethena est conçu pour minimiser le glissement et garantir la transparence. Les utilisateurs doivent confirmer le prix de minting, y compris la plage de glissement prédéfinie, et la garantie est automatiquement utilisée pour ouvrir des positions perpétuelles courtes. Bien que le minting direct de USDe via le protocole soit actuellement limité aux utilisateurs autorisés à la liste blanche, tout investisseur en crypto-monnaie peut acquérir des USDe via des échanges externes, tels que des échanges décentralisés comme Curve ou des échanges centralisés.

Pendant le processus de rachat, les utilisateurs d'Ethena envoient simplement l'actif dollar synthétique à une adresse de contrat intelligent, et le collatéral correspondant est retourné grâce à un échange atomique. Ce processus ne nécessite pas de déduction complète du collatéral d'origine, ce qui permet aux utilisateurs de choisir une récupération partielle ou totale, améliorant ainsi la flexibilité et la commodité.

Collatéralisation et liquidation

Bien que le collatéral pour USDe soit constitué de cryptomonnaies grand public, les utilisateurs ordinaires ne peuvent pas déposer directement de l'ETH ou du BTC pour émettre des USDe. Au lieu de cela, ils peuvent uniquement acheter une gamme d'actifs en stablecoin (comme USDT, USDC, DAI, etc.) via des échanges décentralisés tels que Curve ou des échanges centralisés, évitant ainsi les risques de liquidation.

Pour les utilisateurs autorisés (généralement les institutions, les échanges et les gros détenteurs), ils peuvent utiliser des tokens de mise en liquidité (comme le stETH) pour créer des USDe. Ces utilisateurs autorisés supportent le risque de liquidation, qui peut découler de marges insuffisantes, de réductions de garanties élargies et de fluctuations importantes du marché. Lorsque des risques de liquidation surviennent, des stratégies telles que la délégation de garanties supplémentaires, les transferts d'actifs et la collatéralisation cyclique peuvent être utilisées pour se protéger contre les risques, gérer efficacement les menaces de liquidation, protéger les actifs des utilisateurs et garantir la stabilité des USDe.

Il est important de noter qu'Ethena n'est pas un produit entièrement décentralisé; il est soutenu par une équipe de gestion d'actifs centralisée qui fonctionne 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, et qui a des partenariats avec les principales bourses. Par conséquent, Ethena indique clairement dans sa documentation officielle que en cas de risques de liquidation, l'équipe de gestion d'actifs interviendra manuellement pour atténuer les risques.

Sources de revenus

Le mécanisme du protocole Ethena lui-même fournit à l’USDe deux sources de revenus :

1. Pour les stakers (y compris les investisseurs individuels, les institutions et les utilisateurs d'échange)

• Avantages passifs de la mise en jeu
  Les utilisateurs (y compris les investisseurs individuels, les institutions et les utilisateurs d'échange) peuvent gagner un revenu passif en misant des jetons de mise en jeu liquide (LST) tels que le stETH. Ce revenu est libellé en ETH, et l'ETH misé génère des récompenses du réseau blockchain. Ces récompenses s'appliquent principalement à la mise en jeu directe de l'ETH ; cependant, lors de l'utilisation d'autres jetons de mise en jeu liquide (comme le stETH), le revenu est également libellé en ETH, reflétant les récompenses du réseau générées par l'ETH misé sous-jacent. Cela inclut l'inflation de la couche de consensus, les frais de transaction de la couche d'exécution et la MEV (Valeur extractible maximale). Ces récompenses s'accumulent avec le temps et ne sont pas directement distribuées aux détenteurs. Au lieu de cela, elles renforcent la valeur potentielle de leur sUSDe, influençant ainsi sa performance sur le marché.

2. Pour les détenteurs (utilisateurs détenant USDe)

• Taux de financement ou spread
  Une autre source de revenus pour l’USDe provient des taux de financement des contrats perpétuels. Lorsque la demande du marché pour l’effet de levier sur un actif particulier augmente, les traders détenant des positions longues doivent payer des taux de financement à ceux qui détiennent des positions courtes. Cette négociation de base et les fluctuations des taux de financement introduisent de l’incertitude dans le revenu, mais ces revenus augmentent généralement considérablement pendant les marchés haussiers.

Le revenu total provenant de USDe provient du taux de mise en jeu plus la demande de levier de marché. Les deux sources de revenus sont variables et ces gains ont tendance à augmenter davantage en période de marché haussier. Seuls les utilisateurs qui misent sur USDe peuvent accéder à ces gains, ce qui augmente les récompenses allouées aux mis en jeu.

En résumé, les sources de revenus de USDe ne se limitent pas aux rendements de mise en jeu traditionnels ; grâce à la demande du marché et aux taux de financement, il devient une option d'investissement attrayante.

Fonctions principales et caractéristiques de USDe

1. Mécanisme de stabilité
USDe vise à maintenir une parité de 1:1 avec le dollar américain grâce à une stratégie de couverture Delta et un mécanisme d'émission-rachat. Cela garantit que sa valeur reste stable malgré les fluctuations du marché et réduit les risques pour les utilisateurs.

2. Décentralisation
Contrairement à de nombreux stablecoins traditionnels, USDe combine à la fois des caractéristiques centralisées et décentralisées sans entité de garde unique, ce qui signifie que les utilisateurs n'ont pas à compter sur un émetteur centralisé, ce qui renforce sa résistance à la censure et sa sécurité.

3. Scalabilité
La conception de USDe permet une mise à l'échelle efficace sans nécessiter de sur-collatéralisation. En combinant les marchés au comptant et dérivés, USDe peut répondre efficacement aux changements de la demande du marché tout en maintenant une valeur stable.

4. Génération de revenus
Les utilisateurs peuvent gagner un revenu supplémentaire en misant sur USDe. Participer à la mise en jeu d'Ethereum et au trading de dérivés offre à USDe de multiples sources de revenus, renforçant ainsi son attrait.

5. Transparence et vérifiabilité
Les opérations de USDe sont basées sur la technologie de la blockchain, ce qui permet aux utilisateurs de vérifier les garanties et les enregistrements de transactions à tout moment. Cette transparence augmente efficacement la confiance des utilisateurs envers USDe, garantissant l'authenticité de ses actifs sous-jacents.

6.Applications multifonctionnelles
USDe peut servir de moyen d'échange et être utilisé pour divers services financiers tels que le prêt et les transferts d'argent. Sa stabilité en fait un choix idéal pour les investisseurs cherchant à se protéger contre la volatilité du marché tout en apportant un soutien important à l'écosystème de la finance décentralisée.

Avantage de USDe

USDe, avec son mécanisme de trading unique, offre des fonctionnalités et des utilitaires que la plupart des autres actifs adossés au dollar sur le marché n'ont pas. Contrairement aux stablecoins qui dépendent de gardiens centralisés (USDT et USDC) pour soutenir leur valeur en dollars, USDe utilise un système de garde décentralisé OES. Cette approche élimine le risque de points de défaillance uniques tout en améliorant la transparence. En tant qu'actif résistant à la censure, USDe ne dépend pas de l'infrastructure bancaire traditionnelle pour l'émission de dollars; au lieu de cela, il stocke du collatéral on-chain grâce à une solution de compte de garde programmatique auditable 24/7, renforçant la sécurité et l'accessibilité du collatéral soutenant USDe.

Par rapport aux stablecoins algorithmiques, USDe présente également des avantages significatifs, principalement parce qu'il ne nécessite pas de sur-collatéralisation. Les stablecoins sur-collatéralisés comme DAI demandent aux utilisateurs de fournir une valeur de collatéralisation de 150% ou plus pour garantir la stabilité, ce qui peut être déraisonnable pour de nombreux utilisateurs. USDe évite les barrières élevées et la complexité grâce à son mécanisme d'ancrage unique, ce qui lui permet de fonctionner sans sur-collatéralisation encombrante. Cette fonctionnalité confère à USDe une grande évolutivité, ce qui en fait un actif essentiel pour le trading et le stockage de valeur au sein de l'écosystème de la finance décentralisée.

Nouveau modèle de revenus de USDe

USDe est une stablecoin dollar synthétique stable et innovante offrant aux utilisateurs différents modèles de revenus flexibles et efficaces adaptés aux différents appétits de risque et besoins de gestion d'actifs. Ce qui suit présente les trois principaux modèles de revenus de USDe : USDe Mining, USDe Simple Earn et USDe wealth management, vous aidant à réaliser facilement l'appréciation de vos actifs.

USDe Mining

Le minage USDe est un produit de mise en jeu sur chaîne proposé par Gate.io. Il permet aux utilisateurs de miser de l'USDe et de le déléguer à des validateurs sur le réseau Ethena via Gate.io. Les utilisateurs peuvent facilement gagner de véritables récompenses sur chaîne, avec un taux annualisé pouvant atteindre 20 %!

1. Règles de minage et de mise en jeu de l'USDe

Période de mise en jeu : de 00h00 à 23h59 (UTC) quotidiennement ; les récompenses seront distribuées le jour D+2 après la mise en jeu.
Montant minimum de mise en jeu par transaction: 0.1 USDe
Limite de mise en jeu du produit: Aucune limite
Montant maximum de mise en jeu quotidienne : 100 000 USDe

2. Règles de rachat minier USDe

Les détenteurs de USDe peuvent échanger des USDe à tout moment. Après avoir soumis la demande de rachat, les fonds seront crédités le jour J+7.
Montant minimum de rachat par transaction : 0,1 USDe
Montant maximum de rachat quotidien : 100 000 USDe

3. Distribution de récompenses minières USDe

Pour les mises faites le jour J, les intérêts commencent à courir le jour J+1, et les récompenses sont distribuées le jour J+2.

USDe Simple Gagner

USDe Simple Earn est un produit de gestion de patrimoine flexible USDe qui met en correspondance les utilisateurs ayant des actifs inutilisés avec ceux ayant besoin d'emprunter. Après avoir souscrit à Simple Earn, le système détermine si l'emprunt est réussi et le taux d'intérêt applicable à chaque heure en fonction du taux d'emprunt USDe défini par l'utilisateur et de la demande d'emprunt réelle. L'emprunt réussi permet aux utilisateurs de gagner des intérêts chaque heure, grâce à un fonds de bonus d'un million de dollars!

• Pool de bonus d'un million de dollars: En plus du taux annuel instantané du marché du prêt, Gate.io offre un pool de bonus d'un million de dollars pour améliorer votre rendement annuel en USDe !
• Marge de compte unifiée : Les actifs en USDe de Simple Earn peuvent servir de marge pour un compte unifié, ce qui facilite l’activation sans transfert de fonds !
• Gestion flexible des actifs inactifs : les utilisateurs peuvent déposer et retirer à tout moment, soutenant les abonnements à la demande et les rachats pour une gestion optimisée des actifs.
• Prise en charge de l'obtention automatique en un clic : À des moments fixes quotidiens (2h30 UTC et 15h30 UTC), le système utilise automatiquement les fonds USDe inactifs dans le portefeuille spot pour s'abonner au Simple Earn pour un gain flexible.

Jalonnement flexible USDe

Le Staking Flexible est un produit qui permet aux utilisateurs de gagner des rendements en détenant la crypto-monnaie correspondante, sans frais de transaction et sans période de blocage. Les utilisateurs n'ont qu'à s'inscrire et peuvent vendre ou retirer à tout moment. Les intérêts sont calculés et distribués en fonction des avoirs de l'utilisateur, et le produit ne réinvestira pas automatiquement à l'échéance.

Conclusion

Dans l’ensemble, l’USDe, grâce à son architecture décentralisée et à son mécanisme de couverture Delta innovant, offre une solution stable et efficace de stablecoin synthétique en dollars pour le marché. Cela en fait une option plus solide pour résister à la censure et améliorer l’évolutivité au sein de l’écosystème DeFi, ce qui en fait un choix idéal contre la volatilité du marché.

De plus, USDe offre un stockage de valeur stable et propose aux investisseurs une gamme diversifiée d'options de gestion de patrimoine. Avec des solutions d'investissement flexibles comme l'exploitation minière et l'épargne en USDe, les utilisateurs peuvent facilement gagner un revenu supplémentaire grâce à des paiements quotidiens tout en gérant efficacement des actifs inactifs. La conception de ces produits financiers non seulement améliore l'attrait d'USDe, mais aide également les utilisateurs à réaliser une appréciation de leur patrimoine grâce à une gestion d'actifs solide.

Avec le développement rapide du marché DeFi, USDe offre une option stable, sécurisée et multifonctionnelle pour les investisseurs mondiaux, offrant un soutien solide pour les besoins de gestion de patrimoine dans le monde de la finance décentralisée.

Questions fréquemment posées sur USDe

1. Pourquoi le taux annuel de référence change-t-il et comment est-il calculé ?
   Le taux annuel de référence pour le staking USDe change de manière dynamique chaque jour en fonction du principal de staking sur la chaîne et des récompenses.

2. Comment mes revenus sont-ils calculés ?
   Lorsque vous stalisez des USDe, vos gains sont distribués en USDe. Le montant des gains dépend de la quantité d’USDe que vous misez. Le taux annualisé quotidien de référence est calculé sur la base du total des récompenses en USDe reçues par tous les validateurs Gate.io dans le cadre du protocole Ethena et est influencé par les fluctuations quotidiennes du marché. Gains en USDe = montant de détention en USDe × taux annualisé quotidien / 365.

3. Combien de temps avant que je reçoive mes gains ?
   Le jalonnement le jour J commence à accumuler des intérêts le jour J+1, avec des paiements le jour J+2.

4. Puis-je récupérer mes gains USDe à tout moment?
   Oui, vous pouvez échanger vos gains en USDe à tout moment. L’USDe sera crédité sur votre compte le jour J+7 après le début de l’échange.

5. Est-ce que l'extraction de USDe nécessite une vérification d'identité ?
   Comme d'autres produits financiers de Gate.io, la participation à la mise en jeu de la liquidité USDe nécessite de compléter une vérification d'identité personnelle.

6. Les sous-comptes prennent-ils en charge le minage de USDe ?
   Oui, les sous-comptes prennent en charge l'exploitation minière USDe.

7. Puis-je annuler ma mise en jeu ou mon rachat après avoir soumis avec succès une commande ?
   Non, vous ne pouvez pas annuler la commande après l'avoir soumise. Cependant, vous pouvez miser ou racheter votre USDe à nouveau grâce au minage USDe.