La plupart des protocoles suivent le modèle de mise en commun de liquidités (pool-to-peer) pour prêter et emprunter des fonds. Ce modèle est moins efficace en termes de capital et comporte des risques importants pour les prêteurs et les emprunteurs en raison de la liquidité fluctuante et de la dépendance à l'égard des pools de risques partagés. Morpho Protocol, quant à lui, résout ces inefficacités en permettant une mise en correspondance directe entre pairs, offrant de meilleurs taux et un risque réduit sans sacrifier la liquidité. Cette approche peer-to-peer (P2P) améliore l'efficacité du capital et crée un environnement de prêt plus sécurisé et optimisé pour tous les participants. Si une correspondance peer-to-peer (P2P) n'est pas trouvée, le protocole met automatiquement en correspondance le prêt avec la liquidité provenant des pools de prêt sous-jacents tels que Compound ou Aave.

Qu'est-ce que le protocole Morpho?

Le protocole Morpho, précédemment connu sous le nom de Morpho Blue, est un protocole de prêt sans confiance et efficace pour le prêt et l'emprunt sur-collatéralisés d'actifs crypto (jetons ERC20 et ERC4626) sur la machine virtuelle Ethereum (EVM) qui permet la création de marché sans permission avec une tarification agnostique de l'oracle. Le modèle de taux d'intérêt (IRM) et la valeur de prêt de liquidation (LLTV) sont régis par des options définies par la gouvernance, qui approuve également la gamme de paramètres disponibles pour de nouveaux marchés. Ce système de création de marché sans permission permet à quiconque de créer un marché de prêt avec des paramètres personnalisés. Cela inclut la sélection de différents jetons de garantie, de jetons empruntables et d'oracles. Le protocole fonctionne sous une double licence (BUSL-1.1 et GPLv2) et est conçu pour fonctionner indéfiniment, en s'appuyant sur la blockchain Ethereum pour la continuité. Les prêteurs fournissent des actifs pour gagner des intérêts, tandis que les emprunteurs sécurisent leurs prêts avec une sur-collatéralisation pour minimiser le risque de défaut. Il est mis en œuvre sous la forme d'un contrat intelligent immuable, conçu pour être une base sans confiance pour les activités financières.

Contexte du protocole Morpho?

Le protocole Morph a été fondé en 2021 et est une société basée en France sous le nom de Morph Lab. Elle a obtenu un total de 70 millions de dollars de financement de Ribbit Capital, a16z Crypto, Coinbase Ventures, Variant, Brevan Howard, Pantera, Blocktower et plus de 100 autres pour soutenir sa mission de faire de l'infrastructure financière un bien public. Le PDG et fondateur de Morph est Paul Frambot, tandis que le co-fondateur est Merlin Egalite.

Mécanisme du protocole Morpho

• Pour emprunter des actifs, un utilisateur doit fournir une garantie sous forme d'un actif cryptographique pris en charge par le protocole Morpho.
• Le protocole spécifie la valeur minimale de garantie requise par rapport aux actifs empruntés. Par exemple, si ce ratio est de 90 %, la valeur des actifs empruntés ne doit pas dépasser 90 % de la valeur de la garantie, sinon la position est éligible à la liquidation.
• Un utilisateur lance le processus d'emprunt en interagissant avec le protocole Morpho. Ils spécifient le montant de l'actif qu'ils veulent emprunter et fournissent le collatéral requis.
• Les emprunteurs paient des intérêts sur le montant emprunté. Le montant des intérêts payés est basé sur le modèle de taux d'intérêt utilisé par le protocole. Les intérêts s'accumulent au fil du temps et sont payables lorsque l'emprunteur rembourse le prêt.
• Les emprunteurs peuvent rembourser le prêt à tout moment en restituant les actifs empruntés ainsi que les intérêts accumulés. Une fois que la blockchain confirme le remboursement, l'emprunteur peut récupérer sa garantie du contrat intelligent.
• Les protocoles comprennent un mécanisme de liquidation pour atténuer le risque de défaut. Supposons que la valeur des actifs empruntés dépasse la LTVL (en raison de fluctuations du marché ou d'un intérêt accumulé). La position peut être liquidée en partie ou en totalité pour rembourser le prêt et tout intérêt impayé.
• Un utilisateur lance le processus de prêt en interagissant avec le protocole. Ils spécifient le montant de l'actif qu'ils souhaitent prêter et transfèrent ces actifs au contrat intelligent.
• Les prêteurs peuvent retirer leurs actifs de prêt plus les intérêts accumulés si le marché dispose d'assez de liquidité.

Fonctionnalités du protocole Morpho

• Le protocole Morpho donne aux utilisateurs un contrôle total sur leurs fonds et la création de marchés. Les utilisateurs peuvent choisir des actifs de prêt, des garanties et des paramètres de risque sans ingérence de la gouvernance de Morpho (DAO). Même la gouvernance ne peut pas gérer ou manipuler les fonds des utilisateurs, garantissant la décentralisation et l'autonomie dans la participation au marché.
• Le Morpho utilise un modèle de tarification agnostique de l'oracle, ce qui signifie qu'il peut interroger les données de prix provenant de divers marchés de trading internes ou externes. Cette approche garantit des informations de tarification précises pour les actifs de son protocole de prêt.
• Morpho Blue et Morpho Optimizers. Morpho Blue facilite la création de marchés de prêt efficaces, tandis que Morpho Optimizers améliore les taux de prêt et d'emprunt grâce à un algorithme de correspondance pair à pair.
• Morpho Singleton dispose d'une fonction de prêt éclair gratuit, qui peut être obtenu sans aucune garantie. Les utilisateurs peuvent utiliser ces prêts pour tirer parti des opportunités d'arbitrage, de la fourniture de liquidité ou d'autres stratégies financières.
• Morpho est un protocole réel. Par conséquent, son contrat n'est pas évolutif et le code est immuable.

Optimiseur Morpho

L'Optimiseur Morpho est une couche peer-to-peer (P2P) au sein du protocole Morpho qui permet aux prêteurs et emprunteurs de se mettre directement en relation les uns avec les autres. Cette approche leur permet d'obtenir de meilleurs taux d'intérêt tout en maintenant la liquidité et les paramètres de risque des protocoles sous-jacents, tels que Compound ou Aave. L'expérience utilisateur avec l'Optimiseur Morpho est similaire à celle de CompoundV2 et AaveV3. La principale différence est que Morpho offre des taux améliorés pour les emprunteurs et les prêteurs. L'Optimiseur Morpho propose aux utilisateurs deux taux potentiels : un taux de base du pool de prêt (par exemple, Compound ou Aave) dans le pire des cas, et un APY P2P plus élevé lorsqu'il est mis en correspondance avec un autre utilisateur. Dans les deux cas, le taux est toujours égal ou meilleur que ce que les utilisateurs obtiendraient à partir du protocole sous-jacent. En bref, l'Optimiseur Morpho sert de passerelle optimisée vers le prêt décentralisé, améliorant les rendements sans modifier les processus de prêt et d'emprunt familiers.

Mécanisme de correspondance Morpho

Morpho Vault

Morpho Vault, anciennement connu sous le nom de MetaMorpho, est construit sur le protocole Morpho pour protéger les fonds des utilisateurs. Le coffre-fort est non-custodial et immuable, ce qui permet aux utilisateurs de fournir de la liquidité et de gagner des intérêts. Chaque coffre-fort a la permission de gérer automatiquement les risques, de sorte que les utilisateurs ne sont pas tenus de prendre ces décisions tout en donnant un contrôle total aux utilisateurs sur leurs actifs. Les utilisateurs peuvent consulter l'état du coffre-fort à tout moment et retirer leur liquidité à leur discrétion. Étant donné que le coffre-fort est non-custodial, le prêt sur le protocole Morpho est plus complexe que sur tout autre protocole. Sur Morpho, les fournisseurs de liquidité doivent prendre en compte plusieurs facteurs, notamment les actifs de garantie, le ratio LTV de liquidation, les oracles et les plafonds. Alors que sur d'autres protocoles, ces facteurs sont déterminés par la gouvernance. Il n'y a aucune restriction pour créer un coffre-fort. Chaque coffre-fort fonctionne avec quatre rôles clés : le propriétaire, qui le supervise ; le conservateur, responsable de la gestion des marchés ; l'allocataire, chargé de la distribution des actifs ; et le gardien, qui garantit l'intégrité et la sécurité du coffre-fort. Cette configuration décentralisée offre aux utilisateurs une flexibilité tout en simplifiant les opérations de prêt pour les participants.

Morpho Emballeurs

Bundlers est un contrat intelligent du protocole Morpho qui permet aux utilisateurs d'effectuer plusieurs actions dans une seule transaction. Dans l'interface Morpho, les bundlers sont intégrés pour réduire les temps d'attente des transactions et diminuer les frais de gaz en utilisant une fonction multicall. Les bundlers simplifient les interactions complexes au sein du protocole en regroupant les actions, ce qui permet des transactions plus rapides et plus rentables. Grâce aux bundlers, les utilisateurs peuvent effectuer les actions suivantes dans une seule transaction onchain :

• Mise en jeu d'ETH sur Lido et obtention de stETH, enveloppement en wstETH, fourniture en garantie sur Morpho, et emprunt de tout autre actif contre eux.
• Migrer leur position de AaveV3 à Morpho.

Morpho Public Allocator

Un autre smart contract du protocole Morpho qui permet aux utilisateurs de déplacer la liquidité vers des marchés spécifiques, ce qui aide les emprunteurs à obtenir plus de liquidité du marché. L'allocateur définit comment la liquidité du coffre-fort Morpho circule entre les marchés afin que les emprunteurs puissent l'utiliser instantanément. Lorsque les emprunteurs utilisent le contrat de réaffectation réelle des coffres-forts Morpho, ils bénéficient de la même liquidité que dans un pool multi-actifs comme Aave. En confiant le rôle d'allocateur au contrat d'allocateur public, n'importe qui peut réaffecter la liquidité du coffre-fort jusqu'aux limites fixées par le conservateur. Dans Morpho Vault, le conservateur peut désigner l'adresse de l'allocateur public comme allocateur pour le coffre-fort. Cela permet à l'interface de Morpho de déclencher des réaffectations, augmentant ainsi la liquidité disponible pour les utilisateurs. Cependant, cela limite également la quantité pouvant être fournie ou retirée d'un marché répertorié dans le coffre-fort, garantissant une gestion plus efficace de la liquidité.

Récompense Morpho

Comme la plupart des protocoles, le protocole Morpho incite également les utilisateurs. Les récompenses sur les marchés Morpho agissent comme des créateurs ou des conservateurs de marché, offrant des incitations pour encourager la participation des utilisateurs. Ces récompenses peuvent être sous la forme de jetons transférables ou d'autres actifs non transférables, incitant les utilisateurs à interagir avec la plateforme. Les utilisateurs peuvent voir quels coffres-forts Morpho offrent des récompenses pouvant être obtenues sur l'interface Morpho. Ces récompenses peuvent être obtenues en fournissant de la liquidité ou en empruntant sur des marchés Morpho spécifiques, le montant variant en fonction de facteurs tels que l'offre, les taux d'emprunt et les programmes de marché. Les conservateurs qui souhaitent inciter les utilisateurs peuvent créer des programmes de récompenses facultatifs pour encourager la participation. Ce système contribue à stimuler l'activité et la liquidité tout en offrant aux utilisateurs des avantages supplémentaires au sein du protocole.

Application Morpho

Les utilisateurs peuvent gérer des actifs et interagir avec divers produits sur l'Interface Morpho. Morpho permet aux utilisateurs de choisir des marchés et des paramètres de risque, en répondant à diverses préférences de risque-récompense et personas d'utilisateurs. L'interface fournit une plateforme sans parti pris pour le prêt et l'emprunt.

Gagner

La section earn consiste essentiellement à déposer et retirer des actifs du protocole Morph. Ici, les utilisateurs peuvent également voir les positions ouvertes et les récompenses s'ils en ont.

Emprunter

Ici, l'emprunteur peut utiliser des garanties pour emprunter des fonds. Morpho permet aux utilisateurs de contracter des prêts en fournissant des actifs garantis. Les emprunteurs bénéficient de taux d'intérêt améliorés grâce à l'appariement pair à pair via l'Optimiseur Morpho.

Migrer

En un clic, les utilisateurs peuvent migrer leurs positions DeFi existantes vers Morpho. Pour un protocole de prêt plus efficace, sécurisé et flexible sur Ethereum. Ce processus de migration garantit que les utilisateurs peuvent passer en douceur sans perdre l'accès à la liquidité ou à de meilleurs taux.

Écosystème Morpho

La page Écosystème présente tous les produits spécialisés et riches en fonctionnalités construits sur Morpho. Depuis l'interface Morpho, les utilisateurs peuvent découvrir des applications qui conviennent à leur profil de risque ou à leurs cas d'utilisation.

Morpho DAO

Morpho adopte une approche unique en matière de gouvernance DAO par rapport à d'autres protocoles. Il ne contrôle pas les fonds des utilisateurs, garantissant ainsi une interférence minimale. La gouvernance de Morpho ne peut pas arrêter les opérations de marché ou modifier des paramètres critiques tels que le prêt-à-valeur de liquidation (LLTV), les modèles de taux d'intérêt (IRM) ou les oracles une fois qu'un marché est créé. Cependant, la DAO joue un rôle dans la liste blanche des nouveaux LLTV et IRM, que les utilisateurs peuvent sélectionner lors de la création de nouveaux marchés.

Le protocole Morpho suit actuellement un modèle de gouvernance communautaire, où toute modification du DAO doit être approuvée par un vote communautaire. Un mécanisme Safe 5/9 initie ce processus, mais ce mécanisme disparaîtra à mesure que le protocole mûrit (à l'avenir), garantissant une approche décentralisée et transparente des modifications du protocole. La multisignature restera en place au sein du DAO de Morpho pour gérer la distribution du jeton MORPHO et initier les futures versions du protocole. Pour apporter des modifications au protocole, l'association Morpho (chercheurs, ingénieurs et contributeurs) a déployé la multisignature fondatrice pour le DAO de Morpho. Cette multisignature est composée de neuf signataires, membres de l'association, et nécessite au moins cinq signatures pour approuver toute transaction, ce qui en fait une multisignature 5/9 qui permet aux détenteurs de jetons MORPHO de voter sur les modifications.

Qu'est-ce que le jeton Morpho?

Le token Morpho (MORPHO) est un token de gouvernance basé sur ERC20 du protocole Morpho. Il accorde aux détenteurs un pouvoir de vote en fonction du nombre de tokens qu'ils possèdent, ce qui signifie que plus un utilisateur détient de tokens MORPHO, plus son influence sur les décisions de gouvernance est grande. Les détenteurs de tokens MORPHO peuvent :

• Déploiement et possession des contrats intelligents Morpho.
• Activation/désactivation des commutateurs de frais intégrés à Morpho Optimizer et Morpho.
• Décentralisez l'hébergement de l'interface utilisateur vers le protocole et la gouvernance.
• Gérer le Trésor du DAO.

Actuellement, le token MORPHO n'est ni transférable ni échangeable. Les utilisateurs ne peuvent l'obtenir qu'en participant ou en contribuant au protocole. Cette non-transférabilité empêche la prise de décision centralisée tout en permettant au DAO d'activer la transférabilité à tout moment, assurant ainsi un lancement de token décentralisé. De plus, le token MORPHO utilise un système de contrôle d'accès basé sur les rôles, définissant des rôles spécifiques tels que les utilisateurs, les contributeurs et les investisseurs, pour assurer la sécurité et la clarté dans la gestion des responsabilités au sein du protocole.

Actuellement, le jeton Morpho est sur la blockchain Ethereum et a une offre maximale de 1 000 000 000.

Conclusion

Morpho a adopté une approche différente des autres protocoles, en privilégiant l'autonomie et l'efficacité des utilisateurs. L'ingérence minimale de gouvernance du protocole et son système de jetons basé sur les rôles permettent un environnement décentralisé mais sécurisé, donnant aux utilisateurs le pouvoir de créer des marchés et de gérer leurs fonds de manière indépendante.