TL;DR

Jito est le premier protocole de staking de liquidité sur Solana qui combine les gains MEV avec les récompenses de staking. Au cours des 30 derniers jours, sa valeur totale bloquée (TVL) a augmenté de près de 70 %, ce qui pourrait remodeler le paysage du marché du staking de Solana. Jito est sur le point de lancer son jeton de gouvernance JTO. Au début, il y aura une circulation limitée de JTO sur le marché, la principale pression de vente étant exercée par les utilisateurs de l'airdrop. Les cas d'utilisation de JTO sont relativement limités et sa capacité à capter la valeur est faible. Jito a besoin de nouvelles mesures incitatives et d'une expansion de l'écosystème pour stimuler la croissance continue de Jito TVL, atténuant ainsi dans une certaine mesure la pression de vente exercée par les utilisateurs d'airdrop et maintenant la stabilité de la valeur de JTO.

Grâce à l'afflux de nouveaux actifs et utilisateurs sur Solana, à l'augmentation des volumes de transactions et au très faible ratio de mise en jeu des liquidités de Solana, les protocoles LSD représentés par Jito devraient bénéficier d'une TVL de mise en jeu plus élevée. La valeur MEV potentiellement immense de Solana donne à Jito une plus grande marge d'imagination. Par rapport à Marinade, l'écart de Jito en termes de composition de l'écosystème, de niveau de décentralisation et de modèle de mise unique continuera à se réduire au fur et à mesure que Jito se développera. Dans le même temps, l'avantage concurrentiel principal de Jito dans la capture et la distribution de la valeur MEV se développera à mesure que le réseau Solana prospérera. Nous sommes donc très optimistes quant à l'avenir de Jito et nous nous attendons à ce qu'il dépasse Maridane en tant que premier protocole LSD dans l'écosystème Solana.

L'amélioration constante des fondamentaux de Jito devrait également faire grimper le prix de son jeton secondaire, JTO. Au vu de l'évolution du prix des jetons du protocole LSD au cours du dernier mois, nous pensons que JTO se comportera également très bien sur le marché secondaire.

Jito : Le premier protocole Solana de mise en jeu de la liquidité avec les gains MEV

Exploration en profondeur de Solana MEV par Jito Labs

Jito Network est lancé par l'équipe de Jito Labs, qui s'est d'abord concentrée sur l'infrastructure de Solana MEV. En juillet 2022, Jito Labs a publié le tableau de bord MEV de Solana, qui a catégorisé et analysé plus de 36 milliards de transactions sur Solana depuis janvier 2022. Par la suite, en août 2022, Jito Labs a annoncé la conclusion d'un cycle de financement de série A de 10 millions de dollars, mené par Multicoin Capital et Framework Ventures. Les fonds collectés continueront à être utilisés pour construire une infrastructure MEV optimisée.

Par la suite, Jito Labs a lancé successivement le client validateur Jito-Solana et le moteur Jito Block afin d'optimiser l'extraction et la distribution des MEV, devenant ainsi un autre fournisseur important de services d'infrastructure dans le domaine des MEV de Solana. Le moteur de bloc Jito relie les relais, les chercheurs et les validateurs du réseau par le biais d'enchères hors chaîne afin de résoudre le problème du MEV.

Tout d'abord, le moteur de blocs Jito reçoit les ordres de transaction des relais et les transmet aux chercheurs.

Ensuite, les chercheurs soumettent des lots de transactions comprenant des offres.

Enfin, le moteur de blocs Jito simule chaque combinaison de transactions, trouve l'ensemble de transactions optimal et le transmet aux validateurs pour traitement.

Selon le rapport sur la santé du validateur : Octobre 2023 publié par la Fondation Solana, environ 31,45 % des nœuds de validation de Solana choisissent actuellement d'utiliser le client de validation Jito-Solana développé par Jito Labs. Cela reflète la compétence technique de Jito Labs dans le domaine du MEV.

Avec l'adoption croissante du client validateur Jito-Solana, les récompenses MEV capturées par ce biais ont également augmenté, jetant une base solide pour le lancement par Jito d'un module LSD comprenant des récompenses MEV.

Le premier LSD Solana avec les revenus du MEV

JitoSOL, né à un moment inopportun, a eu du mal à progresser de manière significative : En novembre 2022, juste avant l'effondrement de FTX, Jito Labs annonce officiellement le lancement du service de staking Jito. Comme pour les autres protocoles LSD, les utilisateurs qui délèguent le SOL aux nœuds de validation reçoivent JitoSOL en tant que certificat de liquidité. Le prix de JitoSOL augmente continuellement pour refléter les récompenses de validation de nœuds obtenues. Bénéficiant des premiers efforts de Jito Labs dans l'espace Solana MEV, Jito a également été en mesure de distribuer les gains MEV aux stakers, ce qui a permis d'améliorer encore les rendements des stakers. Malheureusement, l'annonce par Jito du service de mise en jeu LSD a coïncidé avec l'effondrement de FTX dû à un détournement de fonds des clients. Solana, étroitement liée à FTX, n'a pas pu échapper à la tourmente et a subi une importante ponction de liquidités. Par conséquent, après le lancement, le TVL (Total Value Locked) de Jito est resté tiède en raison d'un manque de confiance du marché et de la demande de liquidités.

Le programme d'incitation par points favorise le rétablissement de Jito : Avec le rétablissement de l'écosystème de Solana au cours de la seconde moitié de l'année, la TVL de Jito a commencé à augmenter progressivement. En août, Jito a également lancé son propre programme d'incitation par points afin de promouvoir l'adoption généralisée de JitoSOL. Les utilisateurs pouvaient gagner des points en participant au Jito staking, en détenant du JitoSOL, en utilisant le JitoSOL dans des activités DeFi et en invitant des amis. Ces points représentent la contribution d'un utilisateur à la communauté Jito et sont considérés comme un critère important pour les largages futurs. Le lancement de ce programme d'incitation a entraîné une croissance plus prononcée de la TVL de Jito.

Jito capitalise sur le retrait de Lido et gagne des parts de marché : En octobre, la Lido DAO a décidé de ne plus soutenir les nouveaux enjeux SOL suite à un vote de la communauté, et les opérateurs de nœuds ont commencé à se retirer du marché des enjeux SOL en novembre. Le retrait du Lido a nécessité le repositionnement de près de 6 millions d'euros de stSOL. Jito, qui offre des récompenses sous forme de staking et de MEV, ainsi que des incitations sous forme de points, a naturellement absorbé une quantité importante de stSOL, ce qui a fait grimper le TVL de Jito et en a fait l'un des deux protocoles LSD les plus importants sur Solana.

Jito plus décentralisé - StarkNet

Afin de rendre plus décentralisée la gestion du pool de nœuds de validation sous-jacents et le processus de traitement des changements dans le montant du pool de mise, Jito a proposé un plan de développement futur pour Jito StarkNet. Jito StarkNet est un protocole de gestion intelligente autonome, transparent et décentralisé pour les pools de nœuds de validation. Jito StarkNet se compose principalement de trois modules : Les gardiens, le programme historique des validateurs et le programme des intendants.

Le programme d'historique des validateurs stocke les données historiques de chaque nœud de validateur pour les trois dernières années. Il s'agit notamment de données relatives à la participation et à la précision du nœud validateur dans le processus de consensus, au taux de commission, à la valeur d'extraction MEV (Maximal Extractable Value), à la valeur totale de l'enjeu et au classement de l'enjeu.

Le programme Steward calcule le score et le montant de délégation de mise approprié pour chaque nœud validateur sur la base de leurs enregistrements de données historiques sur la chaîne.

Le réseau des gardiens procède ensuite à l'attribution des montants de la délégation de jalonnement sur la base des calculs du programme des gardiens.

Dans le réseau Jito StarkNet, le comportement historique des nœuds de validation sert de référence unique pour l'attribution des montants de délégation de mise. Cette mesure vise à encourager une concurrence saine entre les nœuds de validation sous-jacents afin d'offrir aux utilisateurs une meilleure expérience de mise en jeu. En même temps, la gestion des fonds de délégation de jalonnement ne dépendra plus de la gestion centralisée du protocole. Au lieu de cela, le programme des stewards et le réseau des gardiens exécuteront automatiquement les changements dans les montants des délégations, ce qui rendra le processus opérationnel plus décentralisé.

L'économie des jetons

Le 28 novembre, la Fondation Jito a annoncé le lancement du jeton de gouvernance JTO. L'introduction de JTO est une étape importante dans le développement de Jito. Le JTO sera utilisé pour récompenser les premiers contributeurs par le biais d'airdrops et pour donner aux utilisateurs des capacités de gouvernance sur le protocole.

Distribution des jetons : L'offre totale de JTO est de 1 milliard de jetons, dont：

• 10 % seront distribués aux premiers utilisateurs ;
• 24,3 % sont contrôlés par la gouvernance de la DAO pour la croissance de la communauté ;
• 24,5 % et 16,2 % des jetons sont respectivement attribués à l'équipe de Jito et aux premiers investisseurs. Ces jetons seront assortis d'une période de blocage d'un an et d'une période d'acquisition de trois ans ;
• 25 % des jetons seront utilisés pour le développement de l'écosystème.

Utilité du jeton : Les détenteurs de JTO peuvent prendre des décisions sur des paramètres importants et des mesures de gouvernance du protocole, y compris, mais sans s'y limiter :

• Fixation des frais pour le pool de jalonnement JitoSOL ;
• Ajustement des paramètres clés de Jito StarkNet pour allouer des stratégies de délégation de fonds de staking ;
• Gestion des jetons JTO détenus par la DAO et des frais perçus par JitoSOL.

Incitations au largage de jetons : Les premiers utilisateurs de Jito auront la possibilité de recevoir des jetons JTO. Parmi ces derniers,

• 80 % des jetons seront distribués aux détenteurs et utilisateurs de JitoSOL ;
• 15 % des jetons seront distribués aux validateurs utilisant le client Jito-Solana ;
• 5 % des jetons seront distribués aux chercheurs de Jito MEV.

Compte tenu de la distribution des jetons JTO, la circulation initiale sur le marché sera limitée, principalement en raison de la pression de vente exercée par les bénéficiaires de l'airdrop. En termes d'autonomisation des jetons, les cas d'utilisation de la JTO sont relativement limités et sa capacité à capturer de la valeur est faible. Jito a besoin de nouvelles mesures incitatives et d'une expansion de l'écosystème pour stimuler la croissance continue de Jito TVL, atténuant ainsi dans une certaine mesure la pression de vente exercée par les utilisateurs d'airdrop et maintenant la stabilité de la valeur de JTO.

Attentes futures à l'égard de Jito

Croissance explosive de Solana

Après la faillite de FTX, la société Solana, qui a longtemps été en sommeil, s'est enfin engagée sur la voie du redressement. Depuis le mois de septembre, la valeur totale bloquée (TVL) sur Solana a connu une croissance significative, approchant désormais les 700 millions d'USD. Au cours de ce cycle haussier, le taux de croissance mensuel du TVL des dix premières blockchains publiques n'a été que de 14,8 %, tandis que le TVL de Solana a bondi de 85 %, dépassant de loin les autres chaînes publiques. Du point de vue des actifs, cet afflux massif d'actifs devrait entraîner une augmentation de la demande de jalonnement SOL.

Outre l'augmentation substantielle de la TVL, le volume quotidien des transactions sur Solana a également atteint un pic de près de 400 millions. Cette augmentation des transactions ne stimule pas seulement les frais de réseau pour Solana, mais favorise également la croissance des frais MEV (Maximal Extractable Value), ce qui stimule la demande de mise en jeu représentée par Jito.

En outre, le nombre de nouveaux utilisateurs et d'utilisateurs réactivés sur Solana continue de se redresser, ce qui élargit encore l'audience des protocoles de Liquid Staking Derivatives (LSD) tels que Jito.

Un grand espace de développement pour le DSL de Solana

Bien que le taux de mise actuel de SOL ait atteint 70,07 %, la proportion de mise de liquidité n'est que de 3%-4%. Il existe une marge de progression considérable dans le domaine du jalonnement de la liquidité. Comparé à d'autres méthodes de jalonnement, le jalonnement de liquidité permet aux utilisateurs de gagner des récompenses de jalonnement tout en participant à d'autres activités DeFi en fournissant des certificats de jetons de liquidité, offrant ainsi une plus grande efficacité du capital. Comme le montre la figure, avec le rétablissement progressif de l'écosystème Solana, le "liquidity staking" connaît une croissance explosive. Nous prévoyons que la mise en jeu de liquidités sur Solana remplacera une plus grande partie du marché général de la mise en jeu en raison de sa plus grande efficacité en termes de capital dans les activités DeFi.

Un espace de valeur énorme pour Solana MEV

Puisque Jito distribue les récompenses MEV aux détenteurs de JitoSOL, plus la valeur MEV de Solana est élevée, plus les récompenses de jalonnement seront attribuées à JitoSOL. Une augmentation de l'APR renforcera encore l'attrait de JitoSOL pour les utilisateurs. Au cours de l'année écoulée, le bénéfice MEV de Solana a atteint 14 millions, ce qui indique qu'il existe un énorme potentiel d'optimisation de la valeur MEV.

Au fur et à mesure que le réseau Solana se développe, la valeur cumulée de la MEV capturée par Jito augmente continuellement. Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive, Jito accumulant davantage de valeur MEV dans les activités de réseau de Solana, qui se développent rapidement, et la distribuant aux détenteurs de JitoSOL.

Avantage comparatif du Jito par rapport à la marinade

Marinade, l'un des principaux concurrents de Jito, est le protocole LSD le plus ancien de l'écosystème Solana, avec une TVL atteignant déjà 1,7 milliard. Les principaux désavantages concurrentiels de Jito par rapport à Marinade sont les suivants :

• Le réseau de l'écosystème LST de Marinade est plus riche que celui de Jito ;
• Marinade dispose d'un plus grand nombre de nœuds de validation, offrant ainsi une plus grande décentralisation que Jito ;
• Marinade offre d'autres options de jalonnement que LSD.

En ce qui concerne le premier inconvénient, comme le montre la figure, JitoSOL élargit continuellement les cas d'utilisation de son écosystème et a déjà été intégré à plus de 10 protocoles DeFi courants. Avec le soutien de Multicoin, qui a des racines profondes dans l'écosystème Solana, Jito est susceptible d'étendre ses partenariats avec l'écosystème plus facilement à l'avenir.

En ce qui concerne le second inconvénient, Marinade dispose actuellement d'environ deux fois plus de nœuds que Jito, ce qui lui permet d'être nettement plus performant en matière de décentralisation, un écart que Jito pourrait avoir du mal à combler à court terme. Cependant, Jito est également en train de passer à Jito-StarkNet, dans l'espoir d'améliorer encore sa décentralisation.

Outre ces inconvénients, Jito présente également des avantages concurrentiels par rapport à Marinade :

• JitoSOL peut capturer des récompenses MEV supplémentaires, offrant des récompenses de mise légèrement plus élevées que Marinade ;
• Grâce à des programmes d'incitation similaires, Jito attire davantage d'utilisateurs actifs dans la vague de récupération actuelle de Solana ;

La capture et la distribution de la valeur MEV sont des atouts concurrentiels essentiels pour Jito à long terme. Plus le réseau Solana est actif, plus la valeur MEV est élevée, ce qui souligne encore l'avantage concurrentiel de Jito. La capacité de Jito à capter davantage d'utilisateurs actifs indique également que Marinade n'a pas encore monopolisé le marché du LSD et que les protocoles comme Jito ont encore une marge de croissance importante.

En résumé, par rapport à Marinade, l'écart entre Jito et Marinade en termes de composition de l'écosystème et de décentralisation devrait se réduire au fur et à mesure que Jito se développe. Par ailleurs, l'avantage concurrentiel essentiel de Jito dans la capture et la distribution de la valeur MEV devrait s'étendre avec la prospérité du réseau Solana. Par conséquent, nous sommes très optimistes quant à l'avenir de Jito. Jito devrait dépasser Marinade et devenir le premier protocole LSD dans l'écosystème Solana.

La stabilité et l'amélioration des fondamentaux de Jito entraîneront également une hausse du prix des jetons secondaires JTO. Si l'on se réfère à l'évolution du prix du jeton du protocole LSD au cours du mois dernier, nous pensons que JTO aura également une meilleure performance sur le marché secondaire.

Clause de non-responsabilité：

1. Cet article est repris de[Momentum Capital]. Tous les droits d'auteur appartiennent à l'auteur original[Severin & Ian，MT Capital]. Si vous avez des objections à cette réimpression, veuillez contacter l'équipe de Gate Learn, qui s'en chargera rapidement.
2. Clause de non-responsabilité : Les points de vue et les opinions exprimés dans cet article sont uniquement ceux de l'auteur et ne constituent pas un conseil en investissement.
3. Les traductions de l'article dans d'autres langues sont effectuées par l'équipe de Gate Learn. Sauf mention contraire, il est interdit de copier, distribuer ou plagier les articles traduits.